投资评级 - 报告对日辰股份（603755）给予“买入”评级，并维持该评级 [3] 核心观点 - 报告认为，随着餐饮渠道不断恢复以及公司在新客户和渠道端持续拓展，业绩有望稳健增长 [2] - 预计公司25-27年营收分别为4.7亿元、5.5亿元、6.2亿元，同比增长16%、16%、13% [2] - 预计公司25-27年归母净利润分别为0.81亿元、0.93亿元、1.07亿元，同比增长26%、15%、15% [2] - 对应25-27年市盈率（PE）分别为47倍、41倍、36倍 [2] 财务业绩表现 - 25年前三季度实现营业收入3.44亿元，同比增长15.69%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长18.16% [1] - 25年第三季度实现营业收入1.40亿元，同比增长27.75%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长13.15% [1] - 25年第三季度毛利率为37.49%，同比下降1.55个百分点，净利率为20.74%，同比下降2.68个百分点 [2] - 25年第三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率同比变化-3.55/+5.65/-0.69个百分点，至3.55%/5.93%/-0.12% [2] 分业务与分渠道表现 - 25年第三季度酱汁类/粉体类/食品添加剂收入分别为0.91亿元/0.30亿元/0.06亿元，同比分别增长4%/36%/31% [1] - 25年第三季度烘焙类业务收入为0.19亿元，前三季度累计收入为0.29亿元，持续贡献增量 [1] - 25年第三季度餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商（零售）收入分别为0.73亿元/0.47亿元/0.14亿元/0.03亿元/0.002亿元/0.02亿元 [1] - 分渠道同比增速：餐饮+27.18%、食品加工+29.36%、品牌定制+3.61%、直营商超+825.55%、直营电商-64.29%、经销商（零售）+219.43% [1] 财务预测与估值 - 预计25-27年每股收益（EPS）分别为0.82元、0.94元、1.08元 [8] - 预计25-27年市净率（P/B）分别为4.78倍、4.49倍、4.19倍 [8] - 预计25-27年市销率（P/S）分别为8.08倍、6.98倍、6.15倍 [8] - 预计25-27年EV/EBITDA分别为32.69倍、27.88倍、23.92倍 [8] - 预计25-27年毛利率分别为37.43%、37.58%、37.97%，净利率分别为17.10%、17.02%、17.25% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][3] 核心观点 - 业绩稳健增长 25H1实现收入2.04亿元(同比+8.63%) 归母净利润0.35亿元(同比+22.64%) [1] - 25Q2实现收入1.02亿元(同比+6.85%) 归母净利润0.18亿元(同比+11.04%) [1] - 拟派发现金红利1944万元(含税) 占归母净利润55.17% [1] - 预计25-27年营收分别为4.7/5.5/6.2亿元 同增16%/16%/13% [2] - 预计25-27年归母净利润0.81/0.93/1.07亿元 同增26%/15%/15% [2] - 对应PE分别为34X/30X/26X [2] 业务表现 - 新品持续推出 25H1累计开发近400款定制新品 [1] - 25Q2酱汁类收入6897万元(同比-8%) 粉体类收入2189万元(同比+11%) 食品添加剂收入74万元(同比+78%) [1] - 25年3月收购艾贝棒 4月并表 烘焙类25Q2收入1049万元 [1] - 直营商超起量明显 25Q2直营商超收入384万元(同比+898%) [1] - 食品加工收入3630万元(同比+6%) 品牌定制收入1160万元(同比+8%)表现稳健 [1] - 餐饮收入4918万元(同比+3%)仍较弱 直营电商收入22万元(同比-66%) 经销商收入94万元(同比-47%)继续收缩 [1] 财务指标 - 25Q2毛利率37.35%(同比-0.71pct) 净利率17.19%(同比+0.65pct) [2] - 销售费用率4.72%(同比-2.24pct) 管理费用率7.08%(同比-0.76pct) 财务费用率0.68%(同比+0.0pct) [2] - 预计25年毛利率37.43% 净利率17.10% [9] - 预计ROE从24年8.77%提升至27年11.76% [9] - 资产负债率预计保持在27-30%区间 [9] 估值数据 - 当前股价27.95元 [3] - A股总股本98.61百万股 总市值2756.25百万元 [4] - 每股净资产7.49元 [4] - 市盈率从24年43.16倍下降至27年25.81倍 [7] - 市净率从24年3.79倍下降至27年3.04倍 [7]