报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA、MEG 单边趋势均偏强 [1] 报告的核心观点 - PX 单边趋势偏强，供应端本周宁波大榭短停、中化泉州降负荷，未来或进一步降负荷，海外日本 ENEOS 宣布不可抗力，4 - 5 月去库预计加速，成本端原油价格回升，成本支撑偏强 [6] - PTA 单边趋势偏强，成本上 PX 价格上涨使 PTA 估值上行，原料供应减量致 PTA 装置减产，需求端聚酯开工回升，4 - 5 月进入去库格局 [6] - MEG 单边价格震荡偏强，国内裂解单元减产致开工率大幅下降，下游聚酯开工回升，本周开始加速去库，但现货端成交疲软，基差走弱，月差冲高回落 [7] 各品种相关情况总结 期货价格表现 - PX 主力昨日收盘价 10218，涨跌 686，涨跌幅 7.20%，月差 PX5 - 9 昨日收盘价 736，涨跌 174 [2] - PTA 主力昨日收盘价 6998，涨跌 338，涨跌幅 5.08%，月差 PTA5 - 9 昨日收盘价 392，涨跌 26 [2] - MEG 主力昨日收盘价 4653，涨跌 76，涨跌幅 1.66%，月差 MEG5 - 9 昨日收盘价 117，涨跌 - 26 [2] - PF 主力昨日收盘价 8322，涨跌 332，涨跌幅 4.16%，月差 PF3 - 4 昨日收盘价 - 166，涨跌 22 [2] - SC 主力昨日收盘价 722.3，涨跌 60.3，涨跌幅 9.11%，月差 SC2 - 3 昨日收盘价 9.1，涨跌 3.7 [2] 现货价格表现 - PX CFR 中国昨日价格 1305.33 美元/吨，涨跌 89 美元/吨 [2] - PTA 华东昨日价格 7040 元/吨，涨跌 720 元/吨 [2] - MEG 现货昨日价格 4733 元/吨，涨跌 258 元/吨 [2] - 石脑油 MOPJ 昨日价格 977.25 美元/吨，涨跌 102 美元/吨 [2] - Dated 布伦特昨日价格 100.66 美元/桶，涨跌 9.2 美元/桶 [2] 现货加工费表现 - PX - 石脑油价差昨日价格 297.3，涨跌 17 [2] - PTA 加工费昨日价格 274.69，涨跌 - 35.45 [2] - 短纤加工费昨日价格 30.98，涨跌 39.2 [2] - 瓶片加工费昨日价格 207.78，涨跌 - 25.39 [2] - MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，涨跌 0 [2] 各品种基本面情况 PX - 上游 ICE 布伦特期货合约上涨，Platts 评估石脑油 C + F 日本标志同期上涨 [3] - 3 月 12 日亚洲交易时段原油期货上涨，因中东冲突和船舶袭击报道 [3] - 中国 PTA 和 PX 期货大幅上涨，PX2605 合约收于日均限价 [3] - 中国对二甲苯减产成事实，中国 PX 运营率环比下降 5.5% 至 84.7%，亚洲 PX 开工率 76.9% [3][4] - 因航运路线受阻，亚洲买家考虑替代供应 [4] - 3 月 12 日 PX 价格上涨，有多单成交和商谈 [4] PTA - 本周逸盛新材料 360 万吨、威廉化学 250 万吨装置降负，国内 PTA 负荷调整至 80.1% [4] - 华东一 360 万吨 PTA 装置 3 月 12 日起降负荷运行，恢复时间待定 [4] MEG - 截至 3 月 12 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷 66.77%（环比降 7.18%），草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 74.67%（环比降 8.37%） [5] - 陕西一套 40 万吨/年合成气制乙二醇装置 3 月 12 日起停车检修，预计时长 40 天 [5] 聚酯 - 截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在 87.2% 附近 [5] - 本周涤纶工业丝行业开工负荷基本维持，总体理论开工负荷在 74% 左右 [5] - 桐乡一 25 万吨聚酯装置计划明日重启，配套生产涤纶长丝 [5] - 华东一套年产 20 万吨聚酯瓶片装置提前一周停车 [5] - 江浙涤丝 3 月 12 日产销清淡，平均产销估算 1 - 2 成 [5] - 3 月 12 日直纺涤短工厂销售清淡，平均产销 54% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度 2 [6] - PTA 趋势强度 2 [6] - MEG 趋势强度 1 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX短期回调，月差反套，关注未来是否有更多减产动作；PTA短期随成本段回调，月差关注逢高反套；MEG在4200 - 4300附近多单离场，4000以下有支撑，5 - 9月差正套离场，供应减量在3月下旬兑现，煤制利润升高开工维持高位 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价8902元，涨跌-126元，涨跌幅-1.40%；PTA主力昨日收盘价6200元，涨跌-116元，涨跌幅-1.84%；MEG主力昨日收盘价4305元，涨跌-292元，涨跌幅-6.35%；PF主力昨日收盘价7620元，涨跌-160元，涨跌幅-2.06%；SC主力昨日收盘价666.3元，涨跌-105.5元，涨跌幅-13.67% [2] - PX5 - 9月差昨日收盘价484，前日收盘价418，涨跌66；PTA5 - 9月差昨日收盘价300，前日收盘价246，涨跌54；MEG5 - 9月差昨日收盘价6，前日收盘价106，涨跌-100；PF3 - 4月差昨日收盘价-188，前日收盘价-148，涨跌-40；SC2 - 3月差昨日收盘价0.7，前日收盘价5.9，涨跌-5.2 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格1157.33美元/吨，前日价格1345.67美元/吨，涨跌-188.34美元/吨；PTA华东昨日价格6360元/吨，前日价格6785元/吨，涨跌-425元/吨；MEG现货昨日价格4188元/吨，前日价格4810元/吨，涨跌-622元/吨；石脑油MOPJ昨日价格841.5美元/吨，前日价格991.5美元/吨，涨跌-150美元/吨；Dated布伦特昨日价格87.94美元/桶，前日价格102.84美元/桶，涨跌-14.9美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格297.3，前日价格280.3，涨跌17；PTA加工费昨日价格274.69，前日价格310.14，涨跌-35.45；短纤加工费昨日价格30.98，前日价格-8.22，涨跌39.2；瓶片加工费昨日价格207.78，前日价格233.18，涨跌-25.39；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格-4.34，前日价格-4.34，涨跌0 [2] 市场动态 - 3月10日亚洲二甲苯价格下跌，PX市场失去上游市场支撑，回溯上一交易日涨幅，Platts评估亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为每公吨1157.33美元和1136.33美元/吨，均下跌188.34美元/吨 [3] - 3月10日下午亚洲交易时段原油期货下跌，PTA和PX期货收低，郑州商品交易所PTA2605和PX2605合约分别收于6200元/吨和8902元/吨，较前一日收盘下跌116元/吨和126元/吨 [4] - 近期PX市场波动使部分参与者观望，一位交易员预计反向交易结构将持续 [4] - MEG方面，陕西一套180万吨/年合成气制乙二醇装置部分产能今日起检修3周左右，科威特一套62万吨/年乙二醇装置近期停车 [4] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 -1，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为 -1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG 受地缘影响持续，趋势继续偏强 [1] - PX 单边趋势偏强，价格重心或继续上移，建议 5 - 9 月差减持，基差正套持有，多 PX 空 PF [8] - PTA 单边趋势偏强，建议多 PX 空 PTA，5 - 9 月差减持，基差正套持有 [9] - MEG 单边趋势偏强，MEG5 - 9 正套继续持有 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货数据情况 - PX 主力昨日收盘价 8670 元，涨跌 326 元，涨跌幅 3.91%；PTA 主力昨日收盘价 6070 元，涨跌 250 元，涨跌幅 4.30%；MEG 主力昨日收盘价 4377 元，涨跌 193 元，涨跌幅 4.61%；PF 主力昨日收盘价 7508 元，涨跌 228 元，涨跌幅 3.13%；SC 主力昨日收盘价 664.8 元，涨跌 0.7 元，涨跌幅 0.11% [2] - PX5 - 9 昨日收盘价 394，涨跌 78；PTA5 - 9 昨日收盘价 200，涨跌 18；MEG5 - 9 昨日收盘价 60，涨跌 36；PF3 - 4 昨日收盘价 - 188，涨跌 - 40；SC2 - 3 昨日收盘价 3.3，涨跌 6.6 [2] 现货数据情况 - PX CFR 中国昨日价格 1079.17 美元/吨，涨跌 24.5 美元/吨；PTA 华东昨日价格 5870 元/吨，涨跌 65 元/吨；MEG 现货昨日价格 4265 元/吨，涨跌 95 元/吨；石脑油 MOPJ 昨日价格 776.38 美元/吨，涨跌 2 美元/吨；Dated 布伦特昨日价格 94.19 美元/桶，涨跌 6.49 美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格 280.3 美元/吨，涨跌 28.3 美元/吨；PTA 加工费昨日价格 310.14 元/吨，涨跌 72.74 元/吨；短纤加工费昨日价格 30.98 元/吨，涨跌 39.2 元/吨；瓶片加工费昨日价格 207.78 元/吨，涨跌 - 25.39 元/吨；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34 美元/吨，涨跌 0 美元/吨 [2] 市场动态情况 - 中东冲突升级，3 月 6 日亚洲对甲苯价格持续上涨，Platts 评估亚洲对二甲苯 CFR Unv1/中国和 FOB 韩国的股价分别为 1,079.17 美元/吨和 1,058.67 美元/吨，均上涨 24.50 美元/吨 [3] - 3 月 6 日亚洲收盘前月 ICE 布伦特期货合约上涨 1.70 美元/b，至 85.95 美元/美元，Platts 评估石脑油 C + F 日本标志当日上涨 2 美元/吨，至 776.375 美元/吨 [3] - 3 月 6 日，实物 PX - 石脑油价差为 302.795 美元/吨，日比上涨 22.50 美元/吨，本周价差波动较大，上游石脑油依然波动较大 [5] - PTA 和 PX 期货较前一交易日收高，PTA2605 和 PX2605 合约分别收于 6070 元/吨和 8670 元/吨，较前收盘价均上涨 250 元/吨和 326 元/吨 [5] - 市场波动性加剧使参与者处于观望状态，下游一家东北 PTA 生产商预计境外运营商将进一步降价，可能看到 PTA 运营率下降或更多停产 [5] 装置情况 - 华南一套 40 万吨/年的 MEG 装置已停车，重启时间待定；安徽一套 30 万吨/年的合成气制乙二醇装置计划 4 月份起两条线轮流停车检修，预计时长 1 个月以上，该装置目前满负荷运行 [6] - 江苏某直纺涤短工厂 3 月 6 日起原生中空短纤减产 70 吨/天，为期一个月 [7] - 嘉兴一套 30 万吨聚酯新装置已升温，装置配套生产涤纶消光长丝 [7] 产销情况 - 江浙涤丝 3 月 6 日产销整体偏弱，至下午 4 点附近平均产销估算在 3 成略偏上 [7] - 3 月 6 日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午 3:00 附近，平均产销 70% [7] 开工率情况 - 3 月 5 日 PX 开工率为 84%，低于 2 月 27 日的 89%；下游纯化对苯二甲酸开工率从 76.6% 升至 81%，聚酯开工率从 79.7% 升至 83.5% [5] - 现阶段亚洲地区 PX 开工率小幅下滑至 83%，仍处于高位 [8] - PTA 开工率继续回升至 81%（ + 4.4%），聚酯开工提升至 84.1（ + 4.6%） [9] - 中国乙二醇负荷降至 74.1%（ - 4.8%），海外装置 YNCC 等裂解装置降负荷 [9] 供应影响情况 - 日韩装置目前计划内检修，防御性减产仍在考虑中，不排除中东地区 PX 供应偏紧后，科威特、阿曼等地 PX 出口货受阻，印度向东南亚及东北亚地区寻求货源的可能性，国产供应及进口都将明显回落 [8] - 我国乙二醇进口主要来自沙特、阿曼、伊朗、科威特，霍尔木兹海峡加大运输难度，边际乙二醇进口量预计下降 [10]

报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA、MEG均为高位震荡市 [1] 报告的核心观点 - PX地缘冲突抬高成本，8200 - 8300附近多单可部分减仓，5 - 9月差逢高减仓，中期趋势偏强，多PX空PTA可继续持有 [7] - PTA 5800附近多单部分减仓，5 - 9正套减仓，多PX空PTA继续持有 [8] - MEG 4200 - 4300附近多单离场，4000以下仍有支撑，5 - 9月差正套离场 [9] 各品种相关情况总结 PX - 3月5日PX价格上涨，估价在1055美元/吨，较3月4日上涨28美金，国内PX装置开工率90.4%，亚洲PX开工率83.2% [3] - PX2605期货较3月4日最后一个下午收盘价上涨3.17%，市场结构持续走强，4月/5月回撤价格扩大 [5][6] - 石脑油及原油采购难度加大，国内多套PX装置检修、降负荷，PX进口和国产减量二季度逐步兑现 [7] PTA - PTA2605合约收于5820元/吨，较前一日收盘上涨126元/吨，本周国内PTA负荷调整至81% [5][6] - PTA开工负荷不降反升，开工率提升至80%，现货端基差反应偏慢，当前需求淡季 [8] MEG - 截至3月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.14%，环比上期下降4.88% [6] - 韩国多套MEG装置按计划停车检修或降负，乙二醇供应总体收紧 [6][9] 聚酯 - 本周涤纶工业丝行业开工负荷有所提升，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右 [7] - 综合聚酯负荷抬升，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在83.5%附近 [7] 各品种价格及价差数据 期货 | 期货 | 昨日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 月差昨日收盘价 | 月差前日收盘价 | 月差涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PX主力 | 8344 | 256 | 3.17% | 316 | 190 | 126 | | PTA主力 | 5820 | 126 | 2.21% | 182 | 98 | 84 | | MEG主力 | 4184 | 106 | 2.60% | 24 | -7 | 31 | | PF主力 | 7280 | 122 | 1.70% | -188 | -148 | -40 | | SC主力 | 664.1 | 23 | 3.59% | -3.3 | 5.2 | -8.5 | [2] 现货 | 现货 | 昨日价格 | 前日价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PX CFR中国（美元/吨） | 1054.67 | 1026.83 | 27.84 | | PTA华东（元/吨） | 5805 | 5605 | 200 | | MEG现货 | 4170 | 3974 | 196 | | 石脑油MOPJ | 774.38 | 776.5 | -2.12 | | Dated布伦特（美元/桶） | 87.7 | 81.16 | 6.55 | [2] 现货加工费 | 现货加工费 | 昨日价格 | 前日价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PX - 石脑油价差 | 295.04 | 297.17 | -2.13 | | PTA加工费 | 285.43 | 375.88 | -90.45 | | 短纤加工费 | 114.44 | 89.34 | 25.1 | | 瓶片加工费 | 242.3 | 195.26 | 47.04 | | MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 | -4.34 | -4.34 | 0 | [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG 均处于高位震荡市 [1] - 地缘冲突抬高 PX 成本，8200 - 8300 附近多单离场，5 - 9 月差逢高减仓，多 PX 空 PTA 可继续持有 [5] - PTA 估值修复到位，5700 - 5800 附近多单离场，5 - 9 月差正套离场，多 PX 空 PTA 继续持有 [6] - MEG 在 4200 - 4300 附近多单离场，4000 以下有支撑，5 - 9 月差正套离场，供应收紧对估值形成支撑 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX 主力昨日收盘价 8088 元，涨 104 元，涨跌幅 1.30%；PTA 主力昨日收盘价 5694 元，涨 86 元，涨跌幅 1.53%；MEG 主力昨日收盘价 4078 元，涨 53 元，涨跌幅 1.32%；PF 主力昨日收盘价 7158 元，涨 80 元，涨跌幅 1.13%；SC 主力昨日收盘价 641.1 元，涨 68.8 元，涨跌幅 12.02% [1] - PX5 - 9 昨日收盘价 190，涨 92；PTA5 - 9 昨日收盘价 98，涨 56；MEG5 - 9 昨日收盘价 - 7，涨 41；PF3 - 4 昨日收盘价 - 148，涨 106；SC2 - 3 昨日收盘价 5.2，涨 16.9 [1] 现货数据 - PX CFR 中国昨日价格 1026.83 美元/吨，涨 7.66 美元；PTA 华东昨日价格 5605 元/吨，涨 70 元；MEG 现货昨日价格 3974 元/吨，涨 46 元；石脑油 MOPJ 昨日价格 776.5 美元/吨，涨 39.25 美元；Dated 布伦特昨日价格 81.16 美元/桶，跌 3.71 美元 [1] - PX - 石脑油价差昨日价格 295.04 美元，跌 2.13 美元；PTA 加工费昨日价格 285.43 元，跌 90.45 元；短纤加工费昨日价格 114.44 元，涨 25.1 元；瓶片加工费昨日价格 242.3 元，涨 47.04 元；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34 美元，持平 [1] 市场动态 - 韩国一套 77 万吨 PX 装置 3 月 4 日按计划开始检修，预计 4 月下旬重启 [1] - 尾盘石脑油价格上涨，4 月 MOPJ 目前估价在 724 美元/吨 CFR，3 月 4 日 PX 价格上涨，估价在 1027 美元/吨，较 3 月 3 日上涨 8 美元 [2] - PTA 和 PX 期货均较前一交易日收高，PTA2605 和 PX2605 合约分别收于 5694 元/吨和 8088 元/吨，较前收盘价均上涨 86 元/吨和 148 元/吨 [3] - 4 月/5 月的实物价差在该盘持续增强，随后在 3 月 4 日亚洲收盘时收窄至正 5.5 美元/吨，相邻的五月/六月实物价差买盘显示市场更为反差 [3] 产品情况 - PTA 现货价格上涨至 5605 元/吨，主流基差在 05 - 46，月均价格 5501.67 元/吨，月结价格 5379 元/吨 [4] - MEG 本周及下周现货日均价 4046 元/吨，4 月下期货日均价 4110 元/吨，宁波市场现货均价 4046 元/吨，华南市场非煤制现货均价 4075 元/吨 [4] - 苏州某直纺涤短工厂 26 万吨装置今起升温重启，预计下周出产品；南通一套 25 万吨聚酯装置本周已重启出产品；绍兴一套 40 万吨聚酯装置因熔体阀门故障开机延迟，预计本周末或下周初开机 [4] 产销情况 - 江浙涤丝 3 月 4 日产销整体回落，下午 4 点附近平均产销估算在 4 成附近 [5] - 3 月 4 日直纺涤短工厂销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 52% [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1 [5]

报告行业投资评级 - 对二甲苯单边趋势偏强，PTA成本支撑偏强，MEG单边趋势偏强 [1] 报告的核心观点 - PX单边趋势偏强，可进行多05空09对冲和多PX空PF操作；PTA可进行多05空09对冲和多SC空PTA操作；MEG在3700 - 4000区间操作并进行5 - 9正套 [9][10] 各产品情况总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价7836，涨跌442，涨跌幅5.98%；PTA主力昨日收盘价5552，涨跌302，涨跌幅5.75%；MEG主力昨日收盘价3925，涨跌222，涨跌幅6.00%；PF主力昨日收盘价7002，涨跌350，涨跌幅5.26%；SC主力昨日收盘价527.8，涨跌39.4，涨跌幅8.07% [2] - PX5 - 9月差昨日收盘价30，前日收盘价 - 26，涨跌56；PTA5 - 9月差昨日收盘价14，前日收盘价 - 26，涨跌40；MEG5 - 9月差昨日收盘价 - 107，前日收盘价 - 132，涨跌25；PF3 - 4月差昨日收盘价 - 254，前日收盘价 - 62，涨跌 - 192；SC2 - 3月差昨日收盘价4.5，前日收盘价4.4，涨跌0.1 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格999.33美元/吨，前日价格931.67美元/吨，涨跌67.66美元/吨；PTA华东昨日价格5345元/吨，前日价格5200元/吨，涨跌145元/吨；MEG现货昨日价格3750元/吨，前日价格3605元/吨，涨跌145元/吨；石脑油MOPJ昨日价格715.5美元/吨，前日价格636.62美元/吨，涨跌78.88美元/吨；Dated布伦特昨日价格77.81美元/桶，前日价格70.94美元/桶，涨跌6.88美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格295.04，前日价格297.17，涨跌 - 2.13；PTA加工费昨日价格285.43，前日价格375.88，涨跌 - 90.45；短纤加工费昨日价格114.44，前日价格89.34，涨跌25.1；瓶片加工费昨日价格242.3，前日价格195.26，涨跌47.04；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌0 [2] 基本面情况 原油 - 美国总统特朗普表示美伊战争预计持续四到五周，但可能更久，未明确能源和经济影响结束日期 [3] PX - 2025年中东地区拥有610万吨对二甲苯名牌产能，占全球产量的7.4% [5] - 中东冲突或影响原油和石脑油供应，3月2日PX价格大幅上涨，尾盘石脑油价格上涨 [5] - 华东一条250万吨PX因歧化装置检修停车，预计10天；另一条200万吨PX装置计划3月中停车30 - 40天 [5] PTA - 华东250万吨、360万吨及华南125万吨PTA装置恢复正常，华东300万吨PTA装置计划明日起停车18天 [6] MEG - 伊朗45万吨/年MEG装置停车，40万吨/年MEG装置3月船货装运计划取消 [6] - 3月2日华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨，环比增加2.0万吨 [6] 聚酯 - 3月2日江浙涤丝产销高低分化，平均产销8 - 9成；直纺涤短工厂部分销售放量，平均产销88% [7] - 周末江浙涤丝产销整体放量，两天平均产销300%以上 [7] - 华东120万吨聚酯瓶片装置升温重启，河南15万吨直纺涤短装置3月2日检修10天，浙江40万吨装置升温重启，太仓20万吨聚酯装置3月2日重启 [8] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为2，最看多 [8] 观点及建议 PX - 单边趋势偏强，多05空09对冲，多PX空PF；地缘影响使原油价格冲击，对PX、PTA近端成本形成支撑；PX、PTA供应偏宽松，关注国内PX开工率变化 [9] PTA - 多05空09对冲，多SC空PTA；地缘冲突使成本端原油、PX走势向上，PTA近端支撑偏强，对PTA估值扰动主要在PX成本端 [9] MEG - 3700 - 4000区间操作，5 - 9正套；伊朗部分封锁霍尔木兹海峡加大乙二醇运输难度，边际进口量预计下降，空头离场带动价格修复 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX和PTA跟随成本波动，呈区间震荡市，MEG是区间震荡市且建议多PTA空MEG [1] - 原油价格随美伊谈判局势变化冲高回落，PX和PTA估值跟随走弱；PX关注春夏订单情况和装置检修，PTA 3月开始去库；MEG国内开工提升，中长期2 - 3月大幅累库，单边价格区间操作 [7][8] 相关内容总结 期货数据 - 昨日PX主力收盘价7382，涨跌-50，涨跌幅-0.67%；PTA主力收盘价5260，涨跌-52，涨跌幅-0.98%；MEG主力收盘价3700，涨跌-47，涨跌幅-1.25%；PF主力收盘价6658，涨跌-64，涨跌幅-0.95%；SC主力收盘价483.6，涨跌-4.7，涨跌幅-0.96% [2] - 月差方面，PX5 - 9昨日收盘价-6，涨跌-26；PTA5 - 9昨日收盘价-10，涨跌-24；MEG5 - 9昨日收盘价-134，涨跌-16；PF3 - 4昨日收盘价-86，涨跌12；SC2 - 3昨日收盘价2.2，涨跌-2.8 [2] 现货数据 - 昨日PX CFR中国930.67美元/吨，涨跌2；PTA华东5235元/吨，涨跌-50；MEG现货3612，涨跌-46；石脑油MOPJ 632.5美元/吨，涨跌16.5；Dated布伦特72.04美元/桶，涨跌1.25 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差297.55，涨跌-2.66；PTA加工费412.68，涨跌-17.01；短纤加工费106.87，涨跌81.21；瓶片加工费240.63，涨跌40.06；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差-4.34，涨跌0 [2] 基本面数据 - PX：2月26日价格小幅反弹，估价931美元/吨较25日涨2美金；华东70万吨装置检修推迟至4月，200万吨装置3月中停车检修；2月26日运营率89%，与2月12日持平 [3][5] - PTA：华东250万吨装置2月27日重启，华南125万吨装置预计月底月初重启；本周逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨重启，国内PTA负荷调整至76.6%；下游开工率从74.8%升至82.4% [5] - MEG：截至2月26日，中国大陆地区整体开工负荷79.02%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷84.03% [5] - 聚酯：国内某低熔点短纤工厂升温重启，江阴某直纺涤短工厂恢复满负荷；综合负荷抬升至79.7%，后续继续回升；涤纶工业丝总体理论开工负荷68%左右；江浙涤丝2月26日产销清淡，直纺涤短工厂销售高低分化 [5][6] 趋势强度 - PX、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本支撑偏强，节后预计上涨，建议多PXN、5 - 9正套 [1][7] - PTA成本支撑，短期趋势偏强，3月开始进入去库格局，关注5 - 9正套头寸 [1][7] - MEG区间震荡市，建议多PTA空MEG，中长期2 - 3月大幅累库，基差月差或偏弱，单边价格区间操作 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX主力昨日收盘价7432，涨跌 - 46，涨跌幅 - 0.62%；PTA主力昨日收盘价5312，涨跌 - 40，涨跌幅 - 0.75%；MEG主力昨日收盘价3747，涨跌10，涨跌幅0.27%；PF主力昨日收盘价6722，涨跌 - 68，涨跌幅 - 1.00%；SC主力昨日收盘价488.3，涨跌 - 5，涨跌幅 - 1.01% [2] - 月差方面，PX5 - 9昨日收盘价20，前日收盘价26，涨跌 - 6；PTA5 - 9昨日收盘价14，前日收盘价32，涨跌 - 18；MEG5 - 9昨日收盘价 - 118，前日收盘价 - 112，涨跌 - 6；PF3 - 4昨日收盘价 - 98，前日收盘价 - 66，涨跌 - 32；SC2 - 3昨日收盘价5，前日收盘价 - 0.6，涨跌5.6 [2] - 现货方面，PX CFR中国昨日价格928.67美元/吨，前日价格932.67美元/吨，涨跌 - 4；PTA华东昨日价格5285元/吨，前日价格5285元/吨，涨跌0；MEG现货昨日价格3658元/吨，前日价格3648元/吨，涨跌10；石脑油MOPJ昨日价格616美元/吨，前日价格613.5美元/吨，涨跌2.5；Dated布伦特昨日价格70.78美元/桶，前日价格71.33美元/桶，涨跌 - 0.55 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格297.55，前日价格300.2，涨跌 - 2.66；PTA加工费昨日价格412.68，前日价格429.69，涨跌 - 17.01；短纤加工费昨日价格106.87，前日价格25.66，涨跌81.21；瓶片加工费昨日价格240.63，前日价格200.58，涨跌40.06；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌0 [2] 各产品情况 对二甲苯（PX） - 2月25日石脑油偏强维持，原料价格早间上行后日内油价偏弱震荡，石脑油价格小幅回吐涨幅 [2] - 2月25日PX价格回调，原料走势总体偏弱，叠加PTA期货高开低走，PX商谈成交水平涨后回落，现货成交气氛尚可，4、5月现货维持 - 2的C结构，浮动价窄幅震荡 [3] - 供应端PX开工率在高加工费之下维持高位，浙石化、中化泉州检修结束后重启，亚洲PX开工率维持在84%左右高位，2月前20天韩国PX出口量大增 [7] - 需求端PTA开工率75%左右，节后关注逸盛新材料、独山能源检修重启时间，节后聚酯开工率逐步修复 [7] 精对苯二甲酸（PTA） - 1 - 2月份累库，从3月份开始，聚酯开工修复，PTA正式进入去库格局 [7] - 节后下游涤纶价格上调50元/吨，优惠力度下降 [7] 乙二醇（MEG） - 国内乙二醇开工维持在78.8%左右的高位，其中煤制装置开工率达到83%的高位，未来关注榆林化学装置轮检 [8] - 春节期间到港量低于预期，累库仅5万吨左右，但中长期2 - 3月份乙二醇仍是大幅累库格局，基差月差或偏弱 [8] 聚酯情况 - 宁波一套50万吨聚酯装置已升温中，计划明天重启，预计元宵附近出产品，配套生产涤纶长丝为主；另一套25万吨聚酯装置计划于3月1日点火升温，3月4日进料，配套生产涤纶长丝为主 [5] - 湖州一涤纶工业丝大厂装置已陆续升温重启中，涉及聚酯装置产能20万吨，切片纺装置产能10万吨，配套生产涤纶工业丝 [5] - 湖州一套20万吨聚酯装置已于2月24日点火升温重启中，预计28日左右出产品，配套生产涤丝、短纤和切片 [5] - 江浙涤丝2月25日产销清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成左右 [5] - 2月25日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销51% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1 [6] - PTA趋势强度为1 [6] - MEG趋势强度为1 [6]

期货市场2026年1月核心数据概览 - 2026年1月全国期货市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14% [1] - 1月期货市场资金总量增长超4000亿元，达到2.57万亿元，创历史新高 [1] - 期货公司客户权益增至约2.39万亿元，较2025年底增长约19% [1] 各交易所成交量与成交额表现 - 成交量方面：上期所成交307.67百万手（同比+102.40%），上期能源成交12.89百万手（同比+8.18%），郑商所成交287.79百万手（同比+53.56%），中金所成交30.05百万手（同比+31.30%），大商所成交234.35百万手（同比+43.61%），广期所成交39.74百万手（同比+159.76%） [2] - 成交额方面：上期所成交51.96万亿元（同比+278.92%），上期能源成交2.07万亿元（同比-20.31%），郑商所成交7.75万亿元（同比+14.73%），中金所成交26.35万亿元（同比+42.02%），大商所成交8.76万亿元（同比+35.32%），广期所成交3.37万亿元（同比+332.19%） [2] 主要交易品种活跃度排名 - 按成交额排名前列品种：上期所（白银、黄金、铜），郑商所（精对苯二甲酸PTA、棉花、烧碱），大商所（焦煤、棕榈油、聚氯乙烯），广期所（碳酸锂、铂、工业硅） [3] - 按成交量排名前列品种：上期所（白银、镍、燃料油），郑商所（精对苯二甲酸PTA、玻璃、甲醇），大商所（聚氯乙烯、豆粕、焦煤），广期所（碳酸锂、碳酸锂期权、工业硅） [3] 市场活跃度提升的驱动因素 - 期货交易所国际化品种进一步开放，资产配置价值凸显，同时贵金属、有色金属、新能源金属等期货资产因与其他资产相关性较低，配置价值被重新发现 [3] - 国际局势多变导致全球大宗商品价格波动加剧，实体企业为对冲价格风险、锁定成本，对期货工具的运用需求持续攀升 [3] - 有色金属及贵金属价格上涨带动成交额快速增长 [3] - 贵金属与有色金属的投资与避险双重属性共振，同时新能源汽车、光伏、储能、绿色基建等新兴产业刚性需求增长，强化了铜、铝、白银等金属的工业需求属性和战略价值 [4] 市场资金与客户结构变化 - 截至2025年底，期货市场资金总量约2.15万亿元，较2024年底增长约32%；期货公司客户权益合计2万亿元，较2024年底增长约31% [5] - 2025年全年新开期货客户94万个，较上年显著增长，其中以中长期资金为代表的特殊单位客户新开户数量较2024年提升12% [5] - 截至2025年底，全市场有效客户总数达278万，较上年增长11% [6] - 机构交易者对期货市场风险管理功能认可度提高，市场在吸引专业资金、改善交易者结构方面取得积极成效 [5] 市场发展基础与前景 - 市场基础不断夯实，交易者保护机制完善，品种体系日益丰富，增强了各类市场主体的参与信心 [6] - 期货市场服务实体经济的功能价值得到广泛认可，市场正朝着规范健康、高质量发展的方向稳步迈进 [6] - 期货市场持续稳健发展，将为实现“十五五”良好开局提供有力支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯为单边震荡市，月差偏弱；PTA为区间震荡市；MEG适合区间操作 [2] - PX节前区间震荡，下方有支撑，月差反套；PTA下方空间有限，月差偏空；MEG库存回升，供应压力大，基差月差反套操作 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - PX主力昨日收盘价7308，涨跌18，涨跌幅0.25%；PTA主力收盘价5230，涨跌38，涨跌幅0.73%；MEG主力收盘价3733，涨跌 -6，涨跌幅 -0.16%；PF主力收盘价6626，涨跌20，涨跌幅0.30%；SC主力收盘价476.1，涨跌11.9，涨跌幅2.56% [4] - PX5 - 9月差昨日收盘价8，前日16，涨跌 -8；PTA5 - 9月差昨日28，前日8，涨跌20；MEG5 - 9月差昨日 -108，前日 -110，涨跌2；PF3 - 4月差昨日 -74，前日 -80，涨跌6；SC2 - 3月差昨日 -2.7，前日0.1，涨跌 -2.8 [4] 现货行情 - PX CFR中国昨日价格909美元/吨，前日900.33美元/吨，涨跌8.67美元/吨；PTA华东昨日5145元/吨，前日5108元/吨，涨跌37元/吨；MEG现货昨日3625元/吨，前日3635元/吨，涨跌 -10元/吨；石脑油MOPJ昨日612.38美元/吨，前日597.88美元/吨，涨跌14.5美元/吨；Dated布伦特昨日72.04美元/桶，前日72.11美元/桶，涨跌 -0.07美元/桶 [4] - PX - 石脑油价差昨日294.05，前日288.08，涨跌5.96；PTA加工费昨日378.86，前日428.01，涨跌 -49.15；短纤加工费昨日71.28，前日42.09，涨跌29.19；瓶片加工费昨日294.17，前日224.03，涨跌70.13；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日 -4.34，前日 -4.34，涨跌0 [4] 基本面情况 - 亚洲二甲苯价格因上游市场上涨而被评估为上涨，2月10日亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标价分别涨8.67美元/吨，前月ICE布伦特期货合约涨1.42美元，Platts评估石脑油C + F指数涨14.50美元/吨 [5] - 下游PTA转型活动预计进行，华北和东部生产者2、3月开始提前计划的转型；PX与石脑油实物价差当天收缩至296.625美元/吨，日内跌5.83美元/吨，有交易员预计利差将恢复，另一位预计基本面短期稳定 [7] - 尾盘石脑油价格偏强，3月MOPJ估价597美元/吨CFR，2月10日PX价格上涨，3月亚洲现货906成交，4月两单910成交，尾盘3月在906/909商谈，4月在909/908商谈，2月10日PX估价909美元/吨，较9日涨9美元 [8] - PTA方面，华东一套250万吨装置2月10日晚停车，开车时间未定 [8] - MEG方面，2月9 - 23日，张家港到货约9.7万吨，太仓约6.3万吨，宁波约2.1万吨，上海约0万吨，主港计划到货约18.1万吨 [8] - 聚酯方面，江阴某46万吨直纺涤短工厂2月10日起减产至350吨/天，为期半月；福建一20万吨直纺涤短工厂2月10日起停车检修，另一25万吨减产30% [8] - 2月10日直纺涤短工厂平均产销31%，江浙涤丝产销清淡，至下午4点平均产销约2成 [9] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】， - 2最看空，2最看多 [10] 观点及建议 - PX节前区间震荡有支撑，月差反套，2月聚酯需求真空期，产业链上游供需转弱，PX开工率89.5%(+0.3%)，亚洲装置开工率82.4%（+0.8%），PTA开工77.6%(+1%)，PX高利润高开工，PXN加工费压缩，PTA加工费450以上逢高试空 [11] - PTA下方空间有限，月差偏空，PTA加工费450以上逢高空，终端需求1月纺织内销收尾、外贸有单，出口订单增长，织造停工、染厂开工回落，长丝涨价，坯布跟涨但加工费缩水，坯布库存压力稍缓，聚酯2月预计开工80.5%、3月回暖至91%，库存中性偏低，节后压力小于往年，多套装置公布检修计划，单边关注5100元/吨支撑 [11] - MEG库存回升，供应压力大，基差月差反套操作，本周装置开工率76.22%（+1.85%），煤制整体开工率下降，3月开始海外供应减量，进口量边际下降，但需求端聚酯停车，2月累库压力大，节后库存消化难，月差基差走势偏弱 [12]