报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PTA市场受原油剧烈波动、PX供应收紧双重影响，石脑油价格涨幅高于PX，利润收缩，需求端虽有聚酯装置复工，但供应端风险加剧，聚酯提产受限甚至可能减产，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG短缺面临生产下滑风险，亚洲PX市场实货供给紧张，下游开工负荷低于预期，市场混乱 [2] - 中东局势紧张致市场混乱，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油紧缺，石脑油裂解装置减产停车，韩国厂商启动减产计划，国内乙二醇有出口订单，海外乙烯价格上涨，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从723.9元/桶涨至733.1元/桶，PTA - SC从1331.3元/吨涨至1450.5元/吨，PTA/SC比价从1.2531涨至1.2723，CFR中国PX从1208涨至1233，PX - 石脑油价差从120涨至235，PTA主力期价从6592元/吨涨至6778元/吨，PTA现货价格从6470元/吨涨至6570元/吨，现货加工费从205.4元/吨降至141.9元/吨，盘面加工费从307.4元/吨涨至349.9元/吨，主力基差从(68)降至(70)，PTA仓单数量从148915张增至149479张，MEG主力期价从5036元/吨涨至5058元/吨，MEG - 石脑油从(353.18)降至(353.37)，NEG内盘从4946涨至4982，主力基差从 - 60涨至 - 35 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持83.53%，PTA开工率维持80.01%，MEG开工率维持52.27%，聚酯负荷维持85.41% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F从9075降至9050，POY现金流从636降至514，FDY150D/96F维持9330，FDY现金流从391降至294，DTY150D/48F从10455降至10390，DTY现金流从816降至654，长丝产销从30%降至19% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从8060涨至8245，涤短现金流从(29)涨至59，短纤产销从78%降至55% [2] 聚酯切片 - 半光切片从7410涨至7550，切片现金流从(129)涨至(86)，切片产销从26%涨至30% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修后已恢复正常，华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2成5成负荷运行，华南一套125万吨PTA装置1月中检修后恢复正常 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PTA市场受原油剧烈波动和PX供应收紧双重影响，石脑油价格涨幅高于PX，利润收缩，需求端虽有聚酯装置复工，但供应端风险加剧，聚酯提产受限甚至可能减产，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG短缺面临生产下滑风险，亚洲PX市场实货供给紧张，下游开工负荷低于预期，市场混乱 [2] - 中东局势紧张致市场混乱，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油紧缺，石脑油裂解装置减产停车，国内乙二醇有出口订单，海外乙烯价格上涨，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 原油行情未收复周一跌幅，国内大宗化工品市场普跌，PTA现货供大于求，行情下跌；乙二醇期货震荡回落，张家港乙二醇现货价格跟随走低，基差商谈略有走强 [2] 指标变动 - INE原油价格从834.6元/桶降至739.1元/桶，变动值-95.50 [2] - PTA - SC从1068.9元/吨升至1322.9元/吨，变动值254.01 [2] - PTA/SC比价从1.1762升至1.2463，变动值0.0701 [2] - CFR中国PX从1302降至1227，变动值-75 [2] - PX - 石脑油价差从162降至38，变动值-124 [2] - PTA主力期价从7134元/吨降至6694元/吨，变动值-440.0 [2] - PTA现货价格从7005元/吨降至6725元/吨，变动值-280.0 [2] - 现货加工费从273.6元/吨降至233.6元/吨，变动值-40.0 [2] - 盘面加工费从347.6元/吨降至307.6元/吨，变动值-40.0 [2] - 主力基差从(73)变为(75)，变动值-2.0 [2] - PTA仓单数量从146188张增至147973张，变动值1785 [2] - MEG主力期价从5574元/吨降至5119元/吨，变动值-455.0 [2] - MEG - 石脑油从(439.50)变为(478.69)，变动值-39.2 [2] - MEG内盘从5478降至5223，变动值-255.0 [2] - 主力基差从-50变为-60，变动值-10.0 [2] - PX开工率从80.34%升至83.53%，变动值3.19% [2] 开工情况 - PTA开工率从79.51%升至80.01%，变动值0.50% [2] - MEG开工率维持51.87%，变动值0.00% [2] - 聚酯负荷维持85.44%，变动值0.00% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从9040元/吨升至9075元/吨，变动值35.0 [2] - POY现金流从(34)变为325，变动值359.0 [2] - FDY150D/96F从9265元/吨升至9330元/吨，变动值65.0 [2] - FDY现金流从(309)变为80，变动值389.0 [2] - DTY150D/48F维持10455元/吨，变动值0.0 [2] - DTY现金流从181变为505，变动值324.0 [2] - 长丝产销从54%降至13%，变动值-41% [2] - 1.4D直纺涤短从8505元/吨降至8400元/吨，变动值-105 [2] - 涤短现金流从(219)变为0，变动值219.0 [2] - 短纤产销从61%降至57%，变动值-4% [2] - 半光切片从7700元/吨降至7590元/吨，变动值-110.0 [2] - 切片现金流从(474)变为(260)，变动值214.0 [2] - 切片产销从40%降至33%，变动值-7% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修，目前已恢复正常 [4] - 华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2成5负荷运行 [4] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，目前已恢复正常 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA矛盾主要在成本原油和PX端，二季度自身供需矛盾一般，维持紧平衡至松平衡，关注回调后偏多机会和远月价差走强可能 [4] - PX供需格局偏强，二季度有望持续去库，维持偏多思路，关注远月价差走强可能 [5] - 乙二醇二季度供应收缩明显，3月起平衡改善，4 - 5月预估去库明显，关注偏多机会和远月价差走强可能 [6] 根据相关目录分别进行总结 地缘对需求影响略偏负 - 2025年我国纺织服装商品内需消费温和增长，全国限额以上单位服装鞋帽等商品零售类值累计同比增长3.2%，实物商品网上穿类商品零售额同比增速为1.9%，但纺织企业盈利性不足，线下市场有压力 [21] - 2025年我国纺织品服装出口同比略有下滑，出口总额为2937.7亿美元，同比下降2.4%，其中服装出口下滑较多；2026年1 - 2月出口改善明显，出口额为504.5亿美元，增长17.6% [25] - 2026年元宵节后下游织造复苏不及预期，截至3月19日加弹、织机和印染开工率为74%、65%和79%，原料大涨后终端坯布成品库存下降，下游观望，需求走向需关注地缘局势 [34] - 2026年聚酯规划投产产能500万吨偏上，按430万吨产能评估，产能增速约4.8%，1 - 2月无新投产，3月投产一套 [38] - 2026年一季度聚酯负荷整体不高，二季度预计回升，3 - 6月负荷为87.5%、89%、92%、91% [39][48] PTA：关注地缘对原料影响 - 2026年PTA投产规划少，国内全年暂无新投产产能，印度或有两套产能投产但计划延后 [53] - 2026年一季度PTA经历供应改善预期和地缘冲突供应中断，价格底部抬升后大幅冲高 [4] - 2026年上半年PTA无新增产能，供应端计划检修量不高，产量增速4.3%；需求端二季度地缘影响偏负面，聚酯节后恢复有限；3 - 4月供需松平衡，5 - 6月若需求回升平衡逐步小幅去库，若地缘升级去库或增加 [4] - 2025年PTA出口量382万吨，2026年上半年评估月度出口33万吨左右，出口量或持稳 [64] - 2026年一季度PTA产量增速4.8%左右，二季度随着上游炼厂受地缘影响降负，计划检修或增加，上半年产量增速4.7% [60] - PTA上半年供需不紧缺，一季度季节性累库，二季度计划检修兑现预期小幅去库，地缘持续则原料紧张加剧，降负/检修或增加 [74] PX:炼厂降负，供需紧张 - 2026年一季度PX走势跟随PTA，经历震荡重心上移和加速反弹阶段，目前高位震荡 [81] - 2026年国内PX投产规划不多，相对确定的下半年华锦200万吨产能，上半年暂无新增 [82] - 二季度是亚洲季节性集中检修时间段，国内集中检修从3月开始，受地缘影响多套装置预防性降负，亚洲多地炼厂PX装置也出现降负 [86][88] - 国内PX一季度产量高位持稳，1季度月均产量325万吨，产量增速3%，上半年预估平均产量320万吨，产量增速3.9% [96] - 2025年我国PX进口主要来自韩国、日本等，2026年1 - 2月进口量不低，3月起中东地缘紧张，3月下旬后进口或下降，二季度评估进口70 - 75万吨 [105] - PX1 - 2月累库压力不小，3月起供应收缩明显，3 - 8月持续去库，二季度供需格局偏强 [109] PTA链利润分配及估值 - 地缘爆发后，产业链利润主要集中在石脑油裂解，PXN和PTA加工费有压缩，二季度预计仍集中在上游 [112] - 二季度PTA产业链估值受原油和上游石脑油产业链利润影响，地缘升级上游对下游利润存在挤压，利润中枢较一季度预计上一台阶 [119] - 冲突持续阶段，PX/PTA回调看偏强，PX供需面略强于PTA，关注远月价差走强可能，目前高位波动偏大 [119] MEG：供应收紧明显 - 2026年乙二醇一季度行情先回调后大幅上涨，年初新投产能偏高、库存累积使价格下跌，2月底中东冲突开战价格上涨 [124] - 2026年乙二醇产能投产集中在年初和年底，二季度无新增 [129] - 中东局势爆发后，国内EG油制降负检修增加，煤化工部分春检更换催化剂检修兑现中，高价下部分检修有延后 [132] - 2026年一季度乙二醇产量维持季节性高位，平均负荷73.2%，产量增速3.3%，3月起受地缘影响油制负荷下降，二季度国内供应预估环比下降，同比上升 [137] - 1 - 2月中东检修维持高位，3月地缘爆发进口下降预期增加，3月18日伊朗气田遭袭，4 - 5月进口下降或有持续性 [141] - 2025年乙二醇进口主要来自沙特等，2026年1 - 2月进口量分别为69、65万吨，3 - 6月评估进口为55万吨、45万吨、50万吨和58万吨 [146] - 截至3月23日乙二醇港口库存仍在103.9万吨高位，3月下旬后到港或下降，4 - 5月港口去库或明显 [147] - 中东地缘使油制乙二醇效益大幅压缩，炼厂降负，煤制效益改善，短期煤化工供应难以补充油端和进口端缺口 [155] - 乙二醇3月起供应改善明显，4 - 5月供减需增去库加速，二季度供需面维持偏强，关注偏多机会和远月价差走强可能 [158]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA近期受地缘影响，短期跟随成本，供需变化不大，供应重启增加，成本支撑强价格预计偏强，3月供需一般，4月或逐步去库 [5][53] - PX受地缘影响国内供应和进口预期下降，3月起需求改善，平衡预期逐步改善，短期关注地缘风险持续性，回调正套 [6][83] - 乙二醇受地缘支撑进口或下降，国内乙烯法装置降负增加，供应改善，现实高库存，预期国内检修增加和进口改善较多，短期回调后低买或关注正套 [7][127] 根据相关目录分别进行总结 下游需求 - 截至3月5日，下游织造陆续复工，加弹、织机、印染负荷回升至62%、58%、69%，随着原料上涨下游备货增加，坯布价格上升，整体备货20天左右 [11] - 截至3月6日聚酯负荷84.1%，聚酯现金流修复，库存略降，2 - 3月负荷预估79%、90%，后续恢复节奏关注长丝大厂进度 [14][39] - 当前聚酯库存小幅回升，截至3月6日POY、DTY、FDY和短纤库存在14、25.3、20.1和12.2天，原料大幅上涨，产销有放量 [16] PTA - 装置变动：国内装置按计划，新材料提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负至8成，仪化300万吨停车检修 [44] - 库存：截至3月6日，PTA社会库存继续回升至262.3万吨，库存升2.8万吨，PTA工厂库存回升，在港在库货增加，下游聚酯工厂备货不高 [48] - 平衡表：3月松平衡，供应有重启，需求恢复中，供需面驱动一般，关注原油和地缘影响变化 [53] - 月差：地缘影响近端偏强，月差大幅走强 [5] - 现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，本周报盘在05 - 10~15附近，递盘较少，价格商谈区间在6020~6200附近 [5] - 成本：地缘偏强，原油大涨，PX供需面有改善，国内炼厂预防性降负，浙石化、福炼等降负，大榭意外停车 [5] - 加工利润：PTA - 布油价差走强，受地缘影响原料短缺预期，利润主要集中在上游石脑油裂解，短期预计偏强 [5] PX - 装置变动：截至3月5日国内负荷90.4%，亚洲PX负荷维持在83.2%，浙石化250万吨PX检修10天，200万吨3月中停车30 - 40天，福建联合100万吨PX装置预防性负荷计划外下降15%附近，大榭160万吨装置因故停车，3月底丽东有检修计划，金陵石化3月检修延后至4月；海外韩国SOIL77万吨装置按计划停车，GS3月有降负计划，日本ENEOS宣布不可抗力 [80] - 进口：3月1 - 10日韩国PX出口至中国大陆约15.7万吨，环比增长7.5%，同比增长67%，3月下起出口国内量或有下降 [77] - 平衡表：国内炼厂降负中，进口有下降预期，需求逐步改善，3月起平衡逐步改善，浮动价改善明显 [83] - 月差：地缘影响近端偏强，PX月差走强明显 [6] - 现货：原油断供风险增加，PX实货5月在1170有买盘，浮动价5月在 + 45，7月在 + 22有买盘 [6] - 加工利润：PX维持280 - 300+，短期供应下降预期，估值预期维持偏强 [6] 乙二醇 - 装置变动：3月起乙烯法检修增加，国内古雷检修、福炼、中化泉州、浙石化、卫星降负，中海壳检修，盛虹一条线检修，煤化工部分装置重启或延后检修，陕煤计划检修，中化学降负、榆能计划检修，河南能源永城计划重启，中昆计划延后检修 [100] - 进口：中国台湾南亚一套重启，韩华道达尔降负至7成，乐天检修；科威特62万吨装置停车，沙特3套停车1套计划检修，伊朗1套停车1套停止装运，美国一套装置计划检修，3 - 4月进口评估下降至55 - 58万吨 [113] - 库存：截至3月9日，华东主港地区MEG港口库存约106.8万吨，环比回升6.6万吨，整体库存偏高；3.9 - 3.15预计到港7.8万吨，预计到港不高，下周库存或持稳下降；截至3.6乙二醇原料备货天数16.3天（ - 1.5天），下游备货略降 [122] - 平衡表：港口库存高位，3月起检修增加，到港预期下降，平衡有改善，短期预计偏强 [127] - 月差：近端偏强，月差大幅走强 [7] - 现货：MEG内盘震荡抬升，市场商谈尚可，目前本周现货基差在05合约贴水20 - 23元/吨附近，商谈4335 - 4338元/吨，05合约贴水20元/吨附近成交 [7] - 加工利润：原油成本偏强，油制估值不高，煤化工效益偏好 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，PX检修季即将开始，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产，芳烃板块整体驱动向上；伊朗装置停车及霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内乙二醇供应下滑，聚酯负荷季节性回升，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局；聚酯装置继续重启，负荷提升，江浙终端开机回升 [8][14][19][21][26][32][36][37] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：单边为炼厂预防性降负，成本上升，芳烃板块整体驱动向上；套利为正套；期权为观望 [8] - MEG：单边偏强；套利为正套；期权为观望 [8] - PF：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] - PR：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] 核心逻辑分析 - 聚酯：本周聚酯装置继续重启，聚酯负荷提升，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近，江浙终端开机回升，加弹、织机、印染综合开工率分别升至74%、64%、77% [36][37] - PX：受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，后续韩国炼厂也有降负可能，影响芳烃品种供应；目前国内和亚洲PX负荷处于近几年高值，PX检修季即将开始，供需格局逐渐去库 [14][19] - PTA：多套装置重启供应回归，但桐昆一套150万吨装置停车，福海创450万吨装置预计下周负荷下调，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产；成本推动下PX相对TA价格更强，实时加工差较2月下降；现货基差明显走强，5 - 9月差走高，截至周五，5 - 9月差在288元/吨 [21][25] - MEG：伊朗装置停车及船货装运计划取消，霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内部分装置检修或降负，截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷环比下降7.18%，合成气制乙二醇开工负荷环比下降8.37%；现货基差明显走强，截至本周，现货基差在05合约贴水90 - 95元/吨附近，4月下期货基差在05合约贴水5 - 15元/吨附近，5 - 9月差在65元/吨；乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局 [26][31][32] 周度数据追踪 - PX：展示了布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX价格，美国汽油和原油库存，中国和亚洲PX负荷等数据 [46][49][52] - PTA：展示了PTA现货价格、利润、05基差、5 - 9月差，PTA负荷指数、聚酯负荷，PTA库存和聚酯工厂库存等数据 [56][57][59][62][64] - MEG：展示了华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯价格，EG05基差、5 - 9月差，乙二醇油制、MTO、乙烯单体、煤制利润等数据 [67][71][75] - 聚酯：展示了POY、DTY、FDY、瓶片、短纤利润，聚酯、瓶片、长丝、短纤负荷，长丝平均库存天数、短纤库存天数，江浙织机、加弹开工率等数据 [78][81][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PX、PTA、MEG价格均上涨，缺原料逻辑持续发酵，成本推动价格上升，各品种基本面有不同表现，后续走势受负荷、库存、需求等因素影响，且中东局势对市场影响较大，需注意短期价格上涨过多风险 [11][12][13] 各目录部分总结 周度评估及策略推荐 - PX：价格上涨，05合约单周涨1348元报10018元；供应端中国和亚洲负荷下降，3月进入检修季且霍尔木兹海峡封锁使原油和石脑油有缺口；需求端PTA负荷下降；1月底社会库存环比去库1万吨，3月预期去库；PXN和石脑油裂差上升，芳烃调油价值上升；目前估值中性偏低，后续估值预期上升 [11] - PTA：价格上涨，05合约单周涨864元报6934元；供应端负荷下降，多套装置意外停车和降负；需求端聚酯负荷上升，终端产成品库存下降、订单上升；截至3月6日社会库存环比累库2.6万吨，后续预期库存偏宽松平衡；加工费下跌，后续加工费难以上行 [12] - MEG：价格大幅上涨，05合约单周涨352元报4729元；供应端负荷下降，海外装置停车、国内乙烯制负荷下调；需求端聚酯负荷上升，终端产成品库存下降、订单上升；截至3月9日港口库存环比累库6.6万吨，短期预期去库；估值成本端油化工利润下降至历史低位，短期有去库预期 [13] 期现市场 - PX：展示了期限结构、中国CFR、折算基差、3 - 5价差等数据，以及成交、持仓数据 [30][33][34] - PTA：展示了期限结构、华东市场价、基差、5 - 9价差等数据，以及成交、持仓数据 [38][42][45] - MEG：基差、价差方面基差走强，价差震荡偏弱，展示了期限结构、华东市场价、基差、5 - 9价差等数据，以及成交、持仓数据 [48][58][61] - 海外商品价格：展示了PX、MEG海外价格及PTA FOB中国价格数据 [64] 对二甲苯基本面 - 产能：国内福佳大化技改30万吨于2026年初投产，华锦阿美200万吨于2026年Q3投产，烟台裕龙岛300万吨于2026年底 - 2027年投产，海外IOC 80万吨于2026年H2投产 [68] - 供给：负荷大幅下降，中国和亚洲开工率降低 [71] - 进口：12月进口量大幅上升，展示了中国、韩国、日本、中国台湾进口数据 [74][75] - 库存：展示了社会总库存和仓单数据 [77] - 成本利润：PXN震荡上行，短流程利润下跌，石脑油裂差冲高，还涉及芳烃调油相关数据 [79][86][95] PTA基本面 - 产能：2025年虹港石化等新增产能，2026年India Oil等新增产能 [118] - 负荷：展示了PTA负荷数据 [121] - 出口：展示了总出口及出口印度、土耳其、越南的数据 [124] - 库存：库存延续累积，展示了期末库存、厂内库存可用天数、总仓单数据 [126][127] - 加工费：展示了现货加工费、盘面加工费及醋酸成本数据 [128] MEG基本面 - 产能：2025年正达凯等新增产能，2026年巴斯夫等新增产能 [131] - 负荷：展示了开工负荷、合成气制开工、乙烯制开工数据 [134] - 进口：12月大幅上升，展示了总进口及加拿大、沙特、美国进口数据 [135][137][142] - 库存：港口本周延续累库（统计口径变化），展示了港口库存、聚酯工厂EG库存、工厂库存、注册仓单量、到港预报、港口出库量数据 [145][146][148] - 成本：煤炭震荡，乙烯大幅反弹，乙烷反弹 [152] - 利润：估值历史新低，展示了石脑油制、乙烯制、煤制MEG利润及进口乙烷生产利润、进口MEG利润数据 [154][158][160][164] 聚酯及终端 - 聚酯产能：新增多套长丝、短纤、切片、瓶片装置 [170][171] - 聚酯供给：开工率季节性回升，展示了下游占比、开工率及长丝、短纤、瓶片开工负荷数据 [173][177] - 聚酯出口：12月同比、环比均增长，展示了出口合计、长丝、瓶片、短纤出口数据 [179][180] - 聚酯库存：长丝库存上升，展示了POY、FDY、DTY、短纤、瓶片库存数据 [182][183][185] - 聚酯产销率：展示了长丝、短纤、切片产销率MA5数据 [189] - 聚酯利润：长丝利润良好，瓶片利润大幅上涨、短纤利润震荡，展示了POY、FDY、DTY、短纤、瓶片、切片利润数据 [192][195] - 终端开工：开工回升，展示了织机、加弹、涤纱、印染开工负荷数据 [197][198][199] - 终端订单库存：订单上升，库存下降，原料备库上升，展示了纺织企业原料库存、产成品库存、订单天数数据 [203][204] - 终端轻纺城：周均成交量上升 [206] - 终端纺服饮料：纺服内需增速下降、出口偏弱，展示了纺服零售总额、服装零售总额月累积同比，纺织服装出口交货值累计同比，中国软饮料产量当月同比数据 [208][209] - 终端美国服装库存：批发库存低于疫情前高点，展示了美国服装批发商、零售库存及库销比、批发库存和零售库存环比数据 [211][212][213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月10日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约大幅波动后反弹跌幅收窄，因特朗普称战争基本结束及G7欲联合释放原油储备，根本问题在霍尔木兹海峡通行情况，需警惕盘面反复风险 [1] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨，PX供应问题发酵、需求增加且负荷下降，TA成本支撑下走势偏强但加工费压缩，中长期加工费预计改善 [2] - 需求端聚酯开工率提升，各品种库存压力不大，PF生产利润增加但加工差压缩，PR价格跟涨顺畅、加工费预计偏强 [3] - 单边策略为PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，跨期策略为供应影响下PX PTA5 - 9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [9][10][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [19][23] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图 [28][31][33] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [39][41][42] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图 [49][51][59] PF详细数据 - 涵盖1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图 [70][77][80] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图 [86][88][94]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注PX供应及原油价格变动，控制仓位；供应影响PX PTA5 - 9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 [5][6] 报告的核心观点 - 3月9日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约封涨停，因伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡通行量低影响全球供应链；上周五以来原油价大幅上涨，布伦特从85.28美元/桶涨至108.42美元/桶，涨幅27.13%，G7计划释放战储消息使原油价冲高回落，但市场对能化商品供应中断担忧仍在，若原油价维持100美元/桶以上，预计周二聚酯产业链继续上涨 [1] - 基本面，周一聚酯市场“封盘潮”来袭，报价普涨；MEG华东部分主港库存约106.8万吨，环比增6.6万吨，盘面交易炼厂降负致后续供应下滑预期；PX宁波大榭160万吨装置意外停车，中国3 - 4月有检修计划，平衡表有季节性去库预期，若更多炼厂降负将影响PX及乙二醇供应 [2] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨；PX方面，上上个交易日PXN303美元/吨，环比+22美元/吨，供应中断担忧下PX现货结构转为Back结构，浮动价格走强，需求端PTA开工率和聚酯负荷提升，PX需求增加，供应端PX负荷下降，去库幅度加大，韩国裂解装置降负影响烯烃和芳烃供应；TA方面，PTA现货基差 - 15元/吨，环比+22元/吨，现货加工费192元/吨，环比 - 46元/吨，主力合约盘面加工费394元/吨，环比+11元/吨，织造和聚酯负荷低位缓慢恢复，PTA装置集中重启使去库节奏后延，3月延续累库，但成本支撑下走势偏强，加工费压缩，基差反弹，期现共振上涨，中长期加工费预计逐步改善 [3] - 需求方面，聚酯开工率84.1%，环比+4.6%，春节后聚酯和织造负荷逐步恢复，原料价格上涨带动投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨良性，关注下游补库存和纺服出口订单，后期存量原料库存消化或对下游开工形成负反馈；PF现货生产利润 - 207元/吨，环比 - 189元/吨，中东冲突使油价飙升，原料大涨，直纺涤短跟涨但不及原料涨幅，加工差压缩，开机负荷提升，前期短纤走货积极，工厂库存去化，后期价格高位下游观望；PR瓶片现货加工费795元/吨，环比+199元/吨，聚酯瓶片价格跟随原料上涨，节后装置陆续重启，供应量回升，工厂发货集中，库存下降，短期价格跟涨顺畅，加工费预计偏强维持，关注成交情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [11][12][17] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN（PX中国CFR - 石脑油日本CFR）、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [19][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差（FOB美湾 - FOB韩国）、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [40][42][43] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润 [50][52][67] PF详细数据 - 包含1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差（1.4D涤短 - 1.4D仿大化）、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱/涤棉纱厂内库存可用天数 [72][76][86] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [90][92][97]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约延续上涨，主要因紧张的伊朗局势，影响有往周边国家扩大可能，霍尔木兹海峡实际运输已受明显影响 [1] - 对聚酯产业链影响，一方面原油等能源成本上涨形成支撑；另一方面美伊紧张局势有外溢至中东其他国家风险，中东是PX和EG产能集中地，若装置停车会对全球供应产生较大影响，也是我国EG进口主要来源地区；若霍尔木兹海峡长时间未能正常运行，会影响全球其他地区炼厂原油、凝析油等供应，导致炼厂整体被动减产或降负荷，海运费普涨及保费上调也会对整体物流产生影响 [1] - 基于对上游原料供应稳定性的担忧，近两日国内个别装置已开始预防性降负，涉及乙二醇产量损失900 - 1000吨/天附近；PX方面，浙石化近日降负，250万吨PX装置上月底附近检修，计划检修10 - 15天，200万吨PX装置月中附近检修30 - 40天；中国PX 3 - 4月原本就有一定检修计划，平衡表有季节性去库预期，若后续国内/海外有更多炼厂降负，将会进一步影响PX及乙二醇等品种供应 [1] - 成本端，近期市场焦点在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨 [2] - PX方面，上上个交易日PXN282美元/吨（环比变动 - 1.80美元/吨）；随着中东炼厂PX出口受影响，霍尔木兹海峡关闭的实际影响逐步显现，地缘对供应的影响下PX现货结构转变，4、5月现货转为Back结构，同时浮动价格也进一步走强；需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复中，节后PX基本面环比好转，3月中下检修将逐步兑现，4月预计兑现去库，中期预期仍较好，关注伊朗局势影响下海外PX装置变动 [2] - TA方面，PTA现货基差 - 46元/吨（环比变动 + 7元/吨），PTA现货加工费242元/吨（环比变动 + 11元/吨），主力合约盘面加工费388元/吨（环比变动 + 18元/吨），织造负荷和聚酯负荷低位缓慢恢复中，2月底PTA装置集中重启下去库节奏后延，3月延续累库，当前现实仍偏弱，关注需求恢复情况；但中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好 [2] - 需求方面，聚酯开工率79.5%（环比 + 1.9%），3月下游织造和聚酯负荷将逐步恢复，当前国内外纺服库存均不算高，关注下游补库存动作，以及名义关税下降后纺服出口订单情况 [2] - PF方面，现货生产利润 - 4元/吨（环比 - 19元/吨）；随着春节假期结束，直纺涤短工厂负荷也在陆续提升，大多工厂开机集中在2月底、3月初，3月负荷预计逐步提升，关注后期下游订单好转情况 [3] - PR方面，瓶片现货加工费565元/吨（环比变动 - 16元/吨）；春节假期后聚酯瓶片工厂整体库存小幅累积，节后聚酯瓶片装置陆续重启中，整体供应量小幅回升，供需趋紧格局边际缓解，下游当前陆续恢复中，聚酯瓶片加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [8][9][14] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN（PX中国CFR - 石脑油日本CFR）、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等内容 [16][18] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差（FOB美湾 - FOB韩国）、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等内容 [26][29][31] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等内容 [36][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等内容 [46][48][56] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差（1.4D涤短 - 1.4D仿大化）、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容 [71][72][75] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差（次月 - 基准月）、瓶片次次月月差（次次月 - 基准月）等内容 [86][91][93]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，PX5 - 9正套 [4] 报告的核心观点 - 3月3日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约延续上涨，因伊朗局势紧张且有扩大可能，虽霍尔木兹海峡未封锁但运输受影响，原油成本上涨且中东装置停车会影响全球供应，炼厂或被动减产降负，物流受海运费和保费影响，国内个别装置预防性降负，涉及乙二醇产量损失900 - 1000吨/天，浙石化PX装置检修影响供应 [1] - 成本端原油价格因伊朗局势上涨但基本面偏弱；PX现货结构转变，亚洲综合负荷创新高，需求端PTA开工率提升，3月中下检修将兑现，4月预计去库；TA现货基差、加工费有变动，当前现实偏弱但中长期加工费预计改善 [2] - 聚酯开工率79.5%（环比 + 1.9%），3月下游织造和聚酯负荷将恢复，关注下游补库存和纺服出口订单；PF现货生产利润15元/吨（环比 + 2元/吨），3月负荷预计提升；PR瓶片现货加工费581元/吨(环比变动 - 40元/吨)，节后装置重启，供需趋紧格局缓解，加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [46][48][56] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率/生产利润、涤棉纱开机率/加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [69][71][76] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][92][96]