核心观点 - 报告对纺织服饰与轻工制造行业维持“买入”评级 核心观点聚焦于上游纺织制造与下游服装家纺的细分投资机会 同时关注轻工出口、新消费及造纸包装等领域的结构性机会 [5] 纺织服装行业周观点 上游纺织制造板块 - 建议关注**晶苑国际** 公司近年业绩稳健 估值较低 受益于客户结构及业务模式变化 未来成长空间较大且股息率较高 [5] - **澳毛市场**供求格局紧张 价格展望乐观 2026年2月4日澳毛价格达1677澳分/公斤 环比上周上涨+0.72% 同比去年大幅上涨+40.69% 建议继续关注**新澳股份** [5][41] - 若外棉价格底部回升 建议关注**百隆东方** [5] 下游服装家纺板块 - 临近冬奥会 建议关注**李宁** 看好公司借助奥运周期实现品牌和业绩势能向上 [5] - 受益于睡眠经济兴起 建议关注积极布局枕头等爆款产品的家纺龙头 **罗莱生活**、**水星家纺**、**富安娜**等 [5] - 建议关注传统主业回暖 新消费业务高增且未来发展空间大的**锦泓集团**和**海澜之家** [5] 轻工制造行业周观点 轻工出口 - 基本面仍较景气 受益于外部环境有望改善（如美国地产交易）及品牌出口红利 出口板块仍有基本面与估值上行机会 建议关注在海外市场份额扩张的标的 [5] 轻工新消费 - 终端消费信心持续回暖 企业成长逻辑持续 后续或有新品推出或团队改革催化 建议持续关注 关注标的包括**百亚股份**、**思摩尔国际**、**登康口腔**等 [5] 造纸包装 - 关注反内卷下基本面改善的龙头 以及供给端格局变化 关注标的包括**玖龙纸业**、**太阳纸业**、**裕同科技**等 [5] 行业行情回顾 整体市场表现 - 本期（1 31 -2 6）上证指数下跌0 66% 创业板指下跌0 14% 而**纺织服饰（SW）** 上涨2 02% 在31个一级行业中排名第4 **轻工制造（SW）** 上涨1 27% 排名第6 [5][13] 纺织服饰细分板块表现 - 本期纺织服饰细分板块中 **SW运动服装**上涨7 31% 表现最佳 **SW印染**上涨4 70% **SW纺织鞋类制造**上涨4 65% **SW鞋帽及其他**上涨3 90% **SW非运动服装**上涨2 86% **SW家纺**下跌1 20% **SW钟表珠宝**下跌0 93% [18] - 成分股方面 本期涨幅靠前的包括**棒杰股份**（25 00%）、**洪兴股份**（21 93%）、**哈森股份**（18 59%）等 [19] 纺织服饰行业估值 - 截至2026年2月6日 纺织服饰行业最新PE TTM 为21 67X 在2010年1月1日至2026年2月6日区间内 行业最高PE为57 80X 最低PE为14 44X 当前PE所处历史分位数为49 66% [15][16] 纺织服装可转债行情 - 本期纺织服装可转债中 **富春转债**周涨幅为1 67% **台21转债**周涨幅为1 34% **太平转债**周涨幅为0 19% **天创转债**周跌幅为4 12% [24] - **天创转债**周换手率高达1011 10% 流动性异常活跃 [24] 轻工制造细分板块表现 - 本期轻工制造细分板块中 **SW综合包装**上涨5 11% 表现最佳 **SW金属包装**上涨4 42% **SW纸包装**上涨3 34% **SW文化用品**下跌2 20% **SW定制家居**下跌0 11% [63] - 成分股方面 涨幅前十包括**金富科技**（19 00%）、**嘉益股份**（15 81%）、**皮阿诺**（15 56%）等 [64] 行业数据跟踪 纺织服装行业数据 - **春节前后市场表现**：根据历史数据 春节前后SW纺服指数与沪深300指数涨跌互现 存在季节性波动特征 [34] - **瑞士手表出口中国**：2025年12月瑞士手表对中国出口金额同比变动-6 8% 1-12月累计出口金额同比变动-12 1% 该数据是中国人购买奢侈品情况的晴雨表之一 [5][43] - **纱布产量**：2025年1-12月规模以上棉纺织企业纱产量累计同比下降0 1% 布产量累计同比上涨0 2% [5][48] - **越南出口**：2026年1月越南纺织品出口金额32 5亿美元 同比增长2 0% 同期越南鞋类出口金额20亿美元 同比增长7 9% [5][51][57] 轻工制造行业数据 - **房地产数据**：本期（1 31-2 6）30大中城市商品房成交面积165 48万平方米 同比-16 05% 其中一线城市同比+10 38% 二线城市同比-20 19% 三线城市同比-40 74% [69] - **出口运价及汇率**：2026年2月6日中国出口集装箱运价指数 CCFI 为1122 15 同比-19 10% 美西航线指数为825 73 同比-25 64% 同期美元兑人民币汇率为6 94 同比-3 19% [77] - **造纸原料价格**：截至2026年2月6日 针叶浆价格5270 00元/吨 周环比-1 02% 阔叶浆价格4530 00元/吨 周环比-0 66% 废黄纸板价格1535元/吨 周环比-1 67% [78] - **成品纸价格**：截至2026年2月6日 双胶纸价格4725元/吨 双铜纸价格4660元/吨 周环比均持平 箱板纸价格3528 8元/吨 周环比+0 33% 瓦楞纸价格2690 63元/吨 周环比-0 07% [85] - **包装原材料价格**：截至2026年2月6日 铝价23145元/吨 周环比-6 12% 镀锡板卷价格6870元/吨 周环比-0 58% [97] - **家居原材料价格**：截至2026年2月6日 TDI国内现货价1 45万元/吨 周环比持平 同比+2 35% MDI国内现货价1 40万元/吨 周环比持平 同比-0 71% 五金材料价格指数114 09点 周环比-0 06% [72]

产业基础与城市发展 - 石狮市以特色纺织服装产业为基 年销11亿件服装 纺织品产量占全国十分之一 国内每10米纺织品中就有1米产自石狮 [10][11] - 城市发展从“一个中心、三个乡镇组团”到“全域城市化” 城镇化率达86.4% 居全国新型城镇化百强县市第15位 [10][11] - 凭借服装名城、商贸之都、文化旅游等资源 持续夯实工业、商贸业、旅游业的“底盘” 以产业振兴带动全域共富 [12] 经济与收入表现 - 2025年前三季度 全市居民人均可支配收入达60292元 同比增长4.6% 其中城镇居民人均可支配收入为66295元 同比增长4.5% 农村居民人均可支配收入为32090元 同比增长5.5% [10] - 居民人均可支配收入稳居全省县市首位 农村收入增速跑赢城镇 [10] - 所有建制村集体经营性收入居泉州市首位 平均达30万元以上 一半的村达50万元 三分之一的村超100万元 [19] 市场化运作与资源盘活 - 灵秀镇采用市场化运作模式盘活低效资源 全镇现有2个社区、11个建制村 几乎每个村居都有电商业态 9个村集体经济收入突破百万元 [13] - 港塘村将空地改造成电商园 产权属村集体 通过招标出租并由第三方专业运营 年租金46万元用于村里800多名老人福利 [13] - 港塘村农贸市场通过市场化运作委托第三方管理 村集体每年获得租金100多万元用于公共事业建设 [14] - 灵山村通过村民联合成立公司、自愿集资入股的方式 开发闲置20多年的土地 建成拥有396套房的“电商谷人才社区” 为电商从业者提供配套并增加村民可持续收入 [14] - 前廊村成立管理公司对流动摊贩进行规范化、市场化管理 划设专门摆摊区域收取卫生转运费 既增加村集体收入也向村民分红 摊位数量超过300个 [15] 跨区域联建与协同发展 - 祥芝镇湖西村利用毗邻国家级高新技术产业开发区的优势 通过自建农贸市场承接园区职工消费 2017年村集体经济收入突破20万元 [16] - 2023年 湖西村与邻近的洪山镇邱下村各注资50万元 共同成立物业发展公司 主营园区保洁、物业等业务 每年为每个村分红近20万元 [17] - 两村成立联建党支部并获得156万元扶持资金 通过“以旧换新”改建职工公寓、提升农贸市场、建设充电桩等项目 巩固村集体经济支柱 [17] - 湖西村与邱下村的人均可支配收入已超过5万元 [18] 旅游业整合与业态激活 - 永宁镇串联十里黄金海岸、海上洛伽寺、明代古卫城等热门景点打造大景区 2025年国庆假期十里黄金海岸景区接待游客21万人次 洛伽寺连续3天游客接待量突破2万人次 黄金海岸单日客峰值连续6天超过2万人次 [20] - 在古卫城内植入新业态 通过流转居民旧房屋修缮后招商 并划设摆摊区让居民售卖商品以增加收入 [21] - 当地创业者盘活古厝开发文旅产品 如“三合茶社”开发100多种闽南“古早味”蜜饯 并与当地老人合作加工 为剩余劳动力创造收入 [21][22] - 旅游业发展带动住宿业态 如“青年旅舍”民宿以每年3万多元租金从居民手中租用房屋经营 面朝大海有6个客房20张床位 [22] - 2025年石狮市列全国县域旅游综合实力百强县第72位 通过举办系列活动塑造“追光”IP 打响海丝、滨海、美食等文旅名片 [23]

协议概况与战略意义 - 印度与欧盟于2026年1月27日达成一项历史性的自由贸易协定 该协议覆盖全球25%的GDP和三分之一贸易额 惠及20亿人口 [1] - 协议被视为对特朗普政府高关税政策的直接反击 在美国对印度商品加征50%关税后 印度转身与欧盟联手 用全球最大自贸区之一的市场向保护主义“叫板” [1] - 对欧盟而言 协议是应对美国贸易不确定性的关键布局 旨在深化与最大民主国家的伙伴关系 并通过安全合作强化欧盟在印太的存在 [5] - 对印度而言 协议有助于打破美国关税围堵 帮助劳动密集型行业扩大对欧出口以抵消美国关税影响 并为“印度制造”引入欧洲投资和技术 [5] - 双方还签署了涵盖海上安全、国防技术合作、反恐等领域的安全与防务伙伴关系协议 以平衡中国在南亚影响力和减少对华供应链依赖 [7] 关税减免与市场准入细节 - 印度将对欧盟取消或降低96.6%商品的关税 欧盟则对印度99.5%的商品减免关税 [1] - 汽车领域是焦点 印度此前对欧盟汽车征收高达110%的关税 协议规定5年内降至10% 并给予欧盟每年25万辆汽车的进口配额 [1] - 酒类关税大幅降低 印度对欧盟葡萄酒的关税从150%先降至75% 最终稳定在20%左右 橄榄油关税5年内从45%降为零 [3] - 欧盟向印度的纺织品、海产品、珠宝等劳动密集型产品全面开放市场 这些产品关税直接归零 [3] - 印度获得欧盟在IT、金融等144个服务领域的市场准入 以及技术人员流动便利 [5] 行业影响与机遇 - 汽车行业：协议对大众、奔驰等欧洲车企是重大利好 此前欧洲品牌在印度440万辆年销量的市场中占比不足4% [1] - 欧盟汽车、机械等高附加值产品获得新市场 缓解了在中国市场竞争加剧、美国市场壁垒高的双重压力 [5] - 印度劳动密集型行业（如纺织品、海产品、珠宝）将受益于对欧盟出口市场的全面开放 [3][5] - 欧盟预计 协议生效后每年可节省40亿欧元关税成本 到2032年对印度出口额将翻番 [3] 谈判背景与妥协条款 - 印欧自贸谈判始于2007年 因农业补贴、知识产权等分歧于2013年后停滞 2022年重启后进展缓慢 [3] - 2025年特朗普重返白宫并实施激进关税政策 谈判加速突破 美国对印度商品加征50%关税打击其医药、电子等核心产业 同时美国对欧盟施压导致跨大西洋关系裂痕加深 [3] - 协议刻意避开了双方高度敏感的领域 农产品和乳制品未被纳入 印度保护了其大豆、牛肉、糖等产业 欧盟也未开放农业市场 [5] - 汽车关税减免仅限高端车型 且分10年逐步实施 以保护印度本土廉价汽车制造商 [5]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普证实与印度总理莫迪通电话 双方达成协议 印度同意停止购买俄罗斯石油 美国则将降低对印度输美商品的关税 将所谓“对等关税”税率从25%降至18% 立即生效 印度同时降低对美关税和非关税壁垒 [1] - 此前美国对印度商品加征的关税包括25%的“对等关税”和以进口俄罗斯石油为由额外征收的25%关税 两相叠加下综合关税最高达到50% [1] 协议对印度金融市场的即时影响 - 消息公布后印度股债汇市直线拉升 2月3日收盘 印度股指Nifty 50涨2.55% 孟买Sensex指数涨2.54% 双双创下去年5月以来最强劲的单日涨幅 [1] - 印度卢比兑美元大幅上涨1.5% 至90.1250 有望创下自2018年以来的最佳单日涨幅 印度10年期国债收益率则下跌4个基点 跌幅0.68% [1] - 印度所有与出口相关的行业都出现大涨 汽车、医药、能源、金属、基建、耐用消费品等行业板块的涨幅均超过2个百分点 [5] 协议前的印度市场表现（2025年） - 2025年印度股市走出“新兴市场最差行情” MSCI印度指数以美元计价的回报率为2.5% 而MSCI新兴市场指数为27.7% 印度市场创下自1993年以来最弱的相对表现 [3] - 自2025年1月以来 有近220亿美元的外国机构投资者资金从印度外流 [3] - 2025年全年 印度卢比累计贬值约4.72% 为2022年以来的最差年度表现 也成为当年亚洲表现最弱的货币之一 [3] - 印度央行在2025年四次降息达125个基点 主要缘于印度经济面临贸易逆差扩大和资本外流等多重风险 [3] 协议对市场前景的积极预期 - 分析认为贸易协议打破了卢比贬值-资本外流的负面循环 将为卢比和股票带来稳定 [4] - 贸易协议的达成改变了印度的近期前景 并为股票在短中期内带来了积极基调 [4] - 长期来看 美印贸易协议将带来积极的结构性配置效果 让全球投资者重新评估印度的战略重要性和资本市场的表现 [6] - 高盛和汇丰银行最近将印度股票评级上调至增持 理由是印度政府最新预算案提出了改革措施 例如改革商品和服务税 并向更多外国投资开放银行业等 [6] - 高盛认为MSCI印度指数里的上市公司盈利已触底 明年可能会复苏 并预期外国资金会回流 [6] 协议可能利好的行业与板块 - 纺织品、宝石与珠宝、工程产品、皮革和化学品可能是主要利好部门 [6] - 如果外国机构投资者的资金流向逆转 银行、消费品和IT服务等传统行业可能会率先受益 这些行业规模庞大、流动性强、市场认知度高且公司治理良好 其中银行股是少数几个估值仍低于其历史平均水平的行业之一 [8] 印度宏观经济基本面 - 印度政府经济调查显示 2025-26财年印度GDP预计增长7.4% 较上一财年的6.5%有所提升 [2] - 2025年12月出口额比一年前同期微增1.9% 美国的加征关税留有空间 电子产品、药品等印度对美出口大宗因关税豁免而不受影响 [2] - 印度国内生产总值当前已超过日本 成为世界第四大经济体 有望三年内赶超德国 [2] 印度市场面临的挑战与结构性因素 - 有观点指出 去年印度行情的低迷不完全是受美国关税的干扰 从盈利水平看 印度市场或许还是欠缺吸引力 [6] - 推动其他市场上涨的一些热门因素在印度大多缺失 例如其他北亚经济体拥有领先的人工智能公司及相关供应链 而印度却错失了良机 [7] - 过去6到12个月 印度的盈利增长轨迹虽然普遍 但并不特别亮眼 而且国内资金流入的增长速度也不如以前那么强劲 [7] - 印度市场的估值相对其他新兴市场依然偏高 目前溢价高达55%至60% 而市场普遍预期未来两年印度的盈利增长率与其他新兴市场相比相差无几 [7]

美印贸易与能源协议核心内容 - 美国与印度正式签署协议，美国对印度商品加征的50%关税将降低至18% [1] - 作为交换，印度宣布停购俄罗斯石油，削减对美国产品的关税及非关税壁垒至0，并大幅增加购买美国能源、农作物等产品，总价值约5000亿美元 [1] - 印度总理莫迪亲自证实协议，并表示印度制造将享受18%关税，相比此前50%的惩罚性税率已感到满足 [1] 协议背景与美国战略动机 - 美国此前对印度商品祭出50%惩罚性关税，直接原因是印度持续购买俄罗斯石油 [5] - 印度对美出口额高达600亿美元，50%关税威胁到其纺织品、宝石、医药等关键顺差产业，构成巨大经济压力 [5] - 美国在劝说本土石油巨头（如埃克森美孚、雪佛龙、康菲）接管委内瑞拉石油资源遇阻后，加速推动了与印度的协议 [3] - 美国战略目的包括巩固美元-石油霸权，并打击中国能源进口渠道 [3] 印度转向的驱动因素 - 印度进口俄罗斯石油占比从微不足道的2%猛增至44%，但到2025年底情况发生变化 [5] - 俄罗斯乌拉尔原油给印度的折扣从冲突初期每桶高达30美元萎缩至仅2-3美元，利润空间微薄 [5] - 面对美国关税威胁和潜在的金融制裁风险，印度银行系统对俄油贸易变得谨慎，炼油厂开始退单 [5] - 在600亿美元美国市场与微薄俄油采购利润之间，印度最终选择倒向美国 [5] 协议细节与潜在影响 - 协议文本未提及具体投资承诺，更像是以印度能源采购转向和市场准入交换美国关税降低的清单 [7] - 协议将印度关税税率降至18%，但仍远高于特朗普上一任期结束时2%-3%的平均关税水平，仅与亚洲同类经济体保持一致 [7] - 协议暗含警告：若印度未能完全履行停购俄油承诺，关税可能随时再度上调 [7] - 印度需在数字服务税、农业市场准入等关键领域做出让步，引发国内超过六百家企业联署反对 [7] 全球能源格局与市场连锁反应 - 印度停购俄罗斯石油，对俄罗斯能源出口和财政“生命线”造成冲击 [9] - 乌克兰无人机持续袭击俄西部炼油设施，迫使俄罗斯调整物流，将更多原油转移至海上，暴露供应链脆弱性 [9] - 中国炼油厂对折价乌拉尔原油兴趣持续，今年以来日均进口量攀升至40万桶，创历史新高 [10] - 俄罗斯优化运输路线，油轮从远东港口几天内可抵达中国沿海码头，效率提升 [11] - 印度退出与中国接棒，正推动俄罗斯能源出口重心加速向中国倾斜 [11]

印欧自贸协定核心内容 - 印度与欧盟达成自由贸易协定 该协定覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一[1] - 协定预计将使双边贸易额在未来5年内翻番 2024财年至2025财年印欧贸易额已达1365亿美元 其中印度对欧盟出口758亿美元[1] - 协定谈判于2007年启动 历经停滞 于2026年1月在第16届印度—欧盟峰会期间最终达成[1] 关税减免与市场准入 - 双方将大幅减免各自超过90%的商品关税 欧盟将在7年内逐步取消或降低对99.5%印度输欧商品的关税[2] - 印度将对欧盟近97%商品的关税降低甚至取消 这意味着印度超过99%的出口产品将获得进入欧盟市场的优先准入权[2] - 印度汽车关税将从目前的110%逐步降至10% 并给予欧盟每年25万辆汽车的进口配额[2] - 印度对欧盟葡萄酒关税将从150%下调至75% 并最终降低至约20% 橄榄油关税将在5年内从45%逐步降至零[2] - 印度对欧盟44%的机械关税 22%的化学品关税和11%的药品关税也将大幅降低[2] 协定覆盖范围与例外领域 - 大豆 牛肉 糖 大米和乳制品等农产品未被纳入协定[3] - 协定涵盖了服务贸易和人员流动 并将通过简化海关程序等措施降低非关税贸易壁垒[3] - 双方还签署了涵盖安全 防务 绿色氢能 金融监管等领域的多项合作协定与谅解备忘录 规划了未来10年的合作蓝图[3] 对行业的影响 - 协定将使印度水产品 纺织品 宝石和珠宝等劳动密集型行业受益[3] - 欧盟汽车和酒类行业将获得拓展印度市场的重大机会[3] - 欧盟汽车输印关税减免将限于高端汽车 以保护印度廉价汽车制造业 汽车关税减让将在10年内分阶段完成[3] - 欧盟委员会称 协定生效后每年可节省高达40亿欧元的关税成本 2032年前可使欧盟对印度出口额翻番[3] 协定达成的背景与驱动因素 - 美国政府对欧盟和印度施加的高额关税是促使双方达成协定的重要外部原因[4] - 2025年8月 美国将印度输美商品关税税率提高至50% 使印度医药 电子等核心出口产业遭受重创[4] - 对欧盟而言 美国在贸易和地缘政治上的反复无常 使其急需寻找新的战略伙伴以对冲风险[4] - 协定是在全球贸易保护主义抬头背景下 两大经济体寻求贸易多元化以应对美国经济政策的成果[4] 后续程序与挑战 - 协定必须经欧盟成员国 欧洲议会和印度议会批准后方可生效 审批时间可能长达数月[4] - 分析认为真正的考验在后续实施阶段 农业 政府采购 碳边境税等敏感领域问题还需进一步磋商解决[4]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与印度达成贸易协议 将对印度商品的关税从25%下调至18% [1] - 美国还将取消此前因印度购买俄罗斯原油而额外加征的25%关税 [1] - 综合税负从50%降至18% 对纺织品、机械等商品构成显著减负 [1] - 印度总理莫迪在社交媒体发文确认“印度制造”产品的关税现已下调至18% [1][2] 协议涉及的贸易承诺 - 印度同意停止购买俄罗斯石油 [1] - 印度将推进把针对美国的关税和非关税壁垒降到零 [1] - 印度将采购超过5000亿美元的美国能源、科技、农产品、煤炭以及其他产品 [1] 协议对印度经济的直接影响 - 印度基准股指Nifty 50的股指期货一度飙升 在美国上市的iShares MSCI India ETF涨近3% [6] - 离岸市场中 印度卢比对美元走强 上涨1% [6] - 高关税已影响到印度对美出口中约55%的份额 [10] - 美国是印度最大的出口市场 印度向美国出口约占其总出口的五分之一 [9][10] - 新征税负已打击纺织、皮革、鞋类、珠宝等劳动密集型行业 [10] - 最新贸易数据显示 印度10月出口同比下降近12% 贸易逆差创历史新高 [10] 市场与分析师观点 - 分析师表示该协议至少解除了悬在卢比、股市和利率市场上方的利剑 [10] - 分析师希望这是一项对两国都双赢的协议 通过合作双方都有很多可获得的利益 [10] - 印度总理莫迪称当两个大型经济体合作时 将为互利合作释放巨大的机遇 [2][4]

报告行业投资评级 * 报告未对北交所消费服务产业或相关公司给出明确的“买入”、“增持”等投资评级 [2] 报告的核心观点 * 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务、家政服务、汽车后市场服务、网络视听服务、旅居服务、入境消费六大重点领域，以及演出服务、体育赛事服务及情绪式、体验式服务三大潜力领域，有望为服务消费打开增量空间 [2][3][6] * 中国服务消费市场增长势头强劲，2025年居民人均服务性消费支出达13602元，同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重为46.1%；服务零售额同比增长5.5%；国内居民出游人次达65.22亿，同比增长16.2% [3][9] * 多个细分服务消费领域呈现高增长：2024-2025冰雪季居民参与冰雪运动及带动消费规模超1875亿元，同比增长超25%；2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年将突破4.5万亿元 [3][36] * 报告梳理了北交所服务消费相关公司（含拟上市），涉及养老、体育、旅游、情绪/体验式消费、教育、网络视听、服装等多个细分领域 [3][40] * 近期北交所消费服务产业整体表现偏弱，但部分公司业绩预告显示高增长，且《工作方案》的发布为相关领域带来政策催化 [3][46][65][66][67] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业政策与市场空间 * **政策驱动**：2026年1月25日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，系统性地围绕6个重点领域和3个潜力领域细化落地路径，旨在培育新业态、优化供给 [3][6] * **市场总量**：2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，同比增长3.7%；最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，比2024年提高5个百分点，是经济增长主动力 [9] * **服务消费高增**：2025年居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，服务零售额同比增长5.5%，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额保持两位数以上增长 [3][9] * **旅游市场复苏**：2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；其中城镇居民出游49.96亿人次（+14.3%），农村居民出游15.26亿人次（+22.6%） [3][13] * **康养产业**：2025年中国康养产业市场规模达9.8万亿元，预计2030年达14.6万亿元，消费主力向“新老人”和年轻群体延伸，“未老先养”成趋势 [18] * **演出市场**：2025年全国营业性演出（不含娱乐场所）场次64.04万场，同比增长6.58%；票房收入616.55亿元，同比增长6.39%；观众人数1.94亿人次，同比增长4.22% [3][23] * **体育赛事**：2024年我国职业体育赛事运营市场规模达312.08亿元，同比增长11.55%；群众性体育赛事运营市场规模达79.88亿元，同比增长6.85% [25] * **冰雪消费**：2024-2025冰雪季，居民参与冰雪运动及带动消费规模超1875亿元，同比增长超25%；全国滑雪场消费金额达786.13亿元，同比增长12.88% [3][30] * **情绪经济**：2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年将突破4.5万亿元，涵盖潮玩、宠物、情绪健康、文化娱乐等多领域 [3][36][39] 2. 北交所相关公司梳理 * **公司覆盖**：报告梳理了北交所（含拟上市）在服务消费各细分领域的代表性公司，包括养老领域的志晟信息、倍益康；体育领域的华洋赛车、康比特；旅游领域的美亚科技；情绪/体验式消费领域的太湖雪、路斯股份、柏星龙；教育领域的数字人、同辉信息；网络视听领域的先歌国际、海菲曼；服装领域的中纺标、天纺标等 [3][40] * **关键数据**：提供了部分公司的市值、市盈率（TTM）、2024年及2025年前三季度营收与归母净利润等关键财务数据 [41][45] 3. 市场表现（总量与行业） * **整体表现**：本周（2026年1月26日至1月30日），北交所消费服务产业41家企业中29%上涨，市值涨跌幅中值为-2.41%，同期北证50指数下跌3.59% [3][46] * **领涨个股**：秋乐种业（+22.55%）、康农种业（+13.50%）、欧福蛋业（+7.05%）、永顺生物（+6.47%）、宏裕包材（+4.30%）位列涨跌幅前五 [3][46] * **估值变化**：北交所消费服务产业企业市盈率中值由48.2X降至47.7X；总市值由1146.84亿元降至1129.81亿元，市值中值由20.38亿元降至19.78亿元 [3][48][51] * **细分板块估值**： * 泛消费产业（19家）市盈率TTM中值由54.5X降至52.4X，宏裕包材、中草香料、视声智能涨幅居前 [3][58] * 食品饮料和农业产业（15家）市盈率TTM中值由54.1X降至53.0X，秋乐种业、康农种业、欧福蛋业涨幅居前 [3][60] * 专业技术服务产业（7家）市盈率TTM中值由31.2X降至30.1X，瑞华技术、天纺标、中纺标涨跌幅居前 [3][62] 4. 公司公告与业绩 * **欧福蛋业**：预计2025年归母净利润8000～9200万元，同比大幅增长75.44%～101.75%，增长动力来自西南基地投产、原料成本下降、零售端产品增长及海外市场拓展 [3][67] * **宏裕包材**：预计2025年归母净利润1700～2200万元，同比大幅增长357.91%～492.59%，主因优化客户产品结构、采购降本及经营质量改善 [66] * **太湖雪**：预计2025年归母净利润3800～4100万元，同比增长35.45%～46.14%，增长得益于线上线下渠道突破及产品品牌力驱动 [65] * **骑士乳业**：预计2025年实现扭亏为盈，归母净利润4100～5300万元，因募投项目投产带动销量增长及资产处置损失减少 [66] * **无锡晶海**：预计2025年归母净利润6000～6600万元，同比增长40.02%-54.02%，因核心业务需求回暖及成本结构优化 [67] * **格利尔**：预计2025年实现扭亏为盈，归母净利润840～1000万元，因新客户开发、成本控制及费用管控见效 [65]

协议概览 - 印度与欧盟历经近20年谈判，于2026年初正式签署自由贸易协定 [2] - 该协定构建了一个覆盖人口高达20亿的超级贸易区，涉及全球四分之一的GDP和三分之一的贸易额 [3] 关税与市场准入 - 欧盟超过90%的出口商品关税被取消或大幅降低 [4] - 印度承诺在7年内分阶段减免欧盟九成以上商品关税 [4] - 印度将欧洲进口汽车关税从最高110%大幅下调至40%，未来可能进一步降至10% [4] - 印度的纺织品、皮革制品、珠宝和化工产品等优势产业将更畅通地进入欧洲市场 [4] 人员流动协议 - 未来5年内，欧盟成员国将向印度公民发放最多10万个多年度工作许可和至少3.5万个毕业生居留许可 [5] - 该协议为印度大学毕业生提供了新的就业通道，有助于其积累技术和经验并可能在未来回流促进印度产业升级 [7] 谈判历程与动因 - 谈判始于2007年，因汽车、农业、乳制品等核心议题分歧而一度中断长达9年 [10] - 谈判于2022年重启，美国贸易政策成为关键催化剂，促使印欧抱团取暖以对冲美国压力 [12] - 美国对印度购买俄罗斯石油征收25%关税，并威胁对欧洲汽车加征高额关税 [12] 战略合作布局 - 印欧同时启动了安全与防务伙伴关系，进行具有深远意义的战略布局 [13] - 印度借此向欧洲靠拢以在大国博弈中保持更大自主性 [13] - 欧盟希望借助印度在印太地区的影响力来平衡中国的影响力，并减少对美国安全保障的过度依赖 [13]

文章核心观点 - 特朗普政府的极端贸易政策与关税威胁，意外成为推动欧盟与印度达成具有里程碑意义自贸协定的关键催化剂，该协定被双方称为“所有协定之母”或“世纪协定” [1] - 该协定标志着欧盟与印度在共同面对美国霸权压力下，为降低对中美依赖、寻求战略自主而进行的重大战略调整，是多边合作对单边主义的反击 [1][4] - 协定覆盖全球四分之一GDP、三分之一贸易额及20亿人口，其达成将重构全球近三成的经济活动规则，具有深远的地缘经济与战略影响 [1] 协定内容与规模 - 协定取消90%以上的贸易关税，大幅降低市场准入壁垒 [1] - 印度将欧盟的汽车关税从110%大幅降至10%，为欧洲车企打开全球第三大汽车市场 [1] - 欧盟为印度的纺织品、珠宝等劳动密集型产品提供优惠政策，直接关乎印度数百万个就业岗位 [1] - 协定连接起20亿人口的自由贸易区，覆盖全球四分之一GDP和三分之一贸易额 [1] 协定达成的背景与动因 - 历时20年的谈判僵局，在特朗普贸易高压下迅速破冰，美国的压力成为双方搁置分歧、达成妥协的最大公约数 [1][3] - 特朗普政府对印度商品加征50%关税，将印度出口商逼入绝境，印度急需寻找新市场 [1][6] - 特朗普以关税威胁压迫欧盟，甚至将盟友关系与地缘政治（如格陵兰岛主权）作为筹码，触及欧盟战略自主底线，迫使欧盟寻求新的合作伙伴 [1][4] - 双方在共同压力下加速靠拢，旨在抵挡霸权冲击并在不确定的全球格局中立足 [3] 对欧盟的经济与战略影响 - 欧盟预计每年将节省40亿欧元的关税成本 [3] - 欧盟对印度的出口有望翻一番，大众、宝马等欧洲车企将在印度市场抢占先机 [3] - 协定是欧盟摆脱美国控制、践行战略自主的重要一步，帮助其摆脱对单一市场的依赖并追求自主可控的发展路径 [4][6][8] - 欧盟借此既不违背与中国的合作利益，又获得了新的合作支点 [6] 对印度的经济与战略影响 - 印度能够借助欧盟的技术和资本，推动“印度制造”战略 [4] - 协定为印度提供了打开欧洲市场、获得高端制造技术、提升国际话语权的跳板，使其从贸易弱势方转变为多边合作受益者 [6] - 协定符合莫迪政府打造不依附任何大国、成为全球南方领导者的战略目标 [6][8] - 协定帮助印度摆脱对单一市场的依赖，并解决因购买俄罗斯石油及美国高关税带来的贸易困境 [1][8] 全球地缘经济格局影响 - 协定突破了美国主导的贸易秩序惯性，为新兴市场与发达经济体找到了合作共赢的新模式 [4] - 它向世界传递信号：在单边主义时代，基于规则的合作依然能够创造价值，对抗霸权的方式是携手构建自主可控的合作体系而非选边站队 [1][4] - 该事件加速了全球多极化进程，是霸权主义不得人心、多边合作趋势不可逆转的象征 [6]