品牌叙事与核心符号 - 公司以“马”作为长期使用的核心品牌符号，其承载的是关于节奏、耐力与长期主义的价值判断，而非短暂的速度或胜负 [5] - 品牌创始人拉夫·劳伦的个人创业经历——从坚持不妥协的设计到建立起覆盖多领域的完整生活方式版图——为“马”的意象提供了现实隐喻，即“在时间中持续前行的能力” [8] - 在农历新年这一高度商业化节点，公司通过无人机光影秀等非销售导向的公共活动，将品牌精神转化为可被共同观看的文化时刻，旨在节日记忆中留下痕迹而非急于解释 [3][8] 中国市场策略与本土化叙事 - 公司在中国市场的叙事策略并非线性推进，而是通过在不同城市、不同生活场景（如深圳人才公园无人机秀、上海春季大秀、职场直播企划）中反复出现，逐渐勾勒出一条关于梦想与长期主义的品牌叙事路径 [4][11][19] - 选择深圳人才公园进行“策马逐梦”展示，旨在让品牌关于时间与耐力的叙事，与深圳这座以“工作、创新与长期投入”为节奏的城市发展经验进行深度对话，使品牌精神与当地消费者的现实命题产生共鸣 [10][11] - 公司近一年的动作频繁指向公共空间、城市语境与长期叙事，这反映出其在中国市场的策略重心已从追求增长证明，转向在市场已被验证的基础上，经营更持久的品牌关系与认知沉淀 [22] 营销活动与精神具象化 - 公司通过一系列彼此关联但节奏不同的动作，将“梦想”等抽象精神拆解进具体日常的生活场景，使其成为一种可被体验和理解的生活方式判断，例如上海2025春季大秀并置多种生活情境，以及职场男装直播企划聚焦高频生活场景 [12][14][16] - 与温布尔登网球锦标赛持续近二十年的合作，通过对赛事制服、秩序与礼仪的长期参与，在强调即时胜负的竞技环境中，强化了关于规则、传统与专业精神的克制而稳定的价值表达，构成了品牌长期主义的现实样本 [12] - 在农历新年推出的《策马逐梦》主题影片，让几种截然不同的生活状态并置出现，将“梦想”拆解为关于选择、坚持与形成自我风格的日常感受，为充满“向前”意味的节日节点增添了回望与确认的意味 [17][19] 市场表现与长期主义定位 - 根据公司近几个财年的披露，中国市场以相对连续的方式保持增长，从全年高两位数增幅到最新半年报中超过30%的同比增长，中国被明确放在集团增长叙事的核心位置 [20][21] - 当前中国消费市场经历结构性转向，消费者更谨慎，更看重品牌的长期稳定性与一致的价值输出，这为强调“向前、坚持与耐力”的长期主义叙事提供了市场环境基础 [20][22] - 公司认为中国市场已不只是一个增长引擎，更是一个可以承载长期价值叙事并愿意为之付出耐心的关系型市场，因此在最易被短期情绪主导的春节节点，选择讲述“不着急的故事”来回应市场对“值得长期投入”价值的审视 [22][23]

通胀数据概览 - 2026年1月美国整体CPI同比增2.4%，低于预期的2.5%和前值2.7%；环比增0.2%，低于预期和前值的0.3%[3] - 2026年1月美国核心CPI同比增2.5%，符合预期，前值2.6%；环比增0.3%，符合预期，高于前值0.2%[3] - 能源价格环比下降1.5%，其中汽油价格环比降3.2%，燃油价格环比降5.7%[3] - 食品价格环比增0.2%，较前值0.7%显著回落，家庭食品和餐馆用餐价格环比分别增0.2%和0.1%[3] 核心商品与服务业分析 - 核心商品价格环比为0%，持平前值；二手车价格环比深度回落1.8%，对核心CPI环比拖累约7个基点[4] - 剔除二手车后的核心商品环比大幅反弹至0.4%，创近两年新高，家电、电脑价格分别上涨1.3%和3.1%[4][7] - 核心服务价格环比增0.4%，高于前值0.3%及2025年全年均值0.3%；住房项环比显著回落至0.2%[6][7] - 剔除住房后的核心服务环比由0.2%加速至0.3%，交通服务、教育及通讯项价格反弹[7][8] 数据修订与市场影响 - 美国劳工统计局季节性因子修订及权重调整，上调了二手车、医疗保险等涨幅偏弱项的权重，可能使2026年核心CPI同比读数受到下行缓冲[8][9] - 数据公布后，市场对美联储6月降息概率定价升至51.8%，前值48.9%；2年期与10年期美债收益率分别回落7个基点至3.4%和5个基点至4.04%[9] - 美股呈现风格切换，罗素2000小盘股指数上涨1.18%，而大型科技股表现滞后[9][11]

通胀数据总览 - 1月美国CPI同比增速为2.4%，低于市场预期的2.5%[3] - 核心CPI（剔除能源和食品）同比降至2.5%，符合市场预期[3] 主要分项表现 - 食品价格环比显著回落至0.2%，同比为2.0%，对通胀推升有限[3] - 能源指数环比下降1.5%，是CPI低于预期的主要拖累项，其中汽油价格同比跌幅扩大至-7.5%[3] - 核心商品环比为0.0%，同比1.1%，处于低位，二手车价格同比-2.0%是重要压制因素[3] - 核心服务（不含能源）环比小幅升至0.4%，同比2.0%，主要由航空票价（环比大涨3.5%）等非居住服务驱动[3] - 居住成本环比0.2%，同比3.0%，延续缓慢下行趋势，是限制服务通胀中枢的关键[4] 市场影响与前景判断 - 通胀数据温和，市场维持对2026年全年降息2次的基准预期[4] - 报告认为核心通胀在2026年将进一步向2%的目标靠拢，不会阻碍联邦基金利率向约3%的中性水平回归[3] - 主要风险包括服务价格回落不及预期、能源价格方向性反转及供应链扰动重新抬头[31]

通胀数据总览 - 2026年1月美国整体CPI同比增**2.4%**，低于预期的2.5%和前值2.7%；环比增**0.2%**，低于预期和前值的0.3%[3] - 2026年1月美国核心CPI同比增**2.5%**，符合预期，前值2.6%；核心CPI环比增**0.3%**，符合预期，高于前值0.2%[3] - 能源价格环比显著回落**-1.5%**，其中汽油(-3.2%)和燃油(-5.7%)价格回落是主因；食品价格环比增**0.2%**，较前值0.7%显著放缓[3] 核心商品通胀分析 - 核心商品价格环比为**0%**，持平前值；二手车价格环比深度回撤**-1.8%**，对核心CPI环比的负贡献约**7个基点**，抵消了其他细分项涨幅[4] - 剔除二手车后的核心商品环比大幅反弹至**0.4%**，创近两年新高，家电(+1.3%)、电脑(+3.1%)等品类涨幅明显[4][7] - 二手车价格剧烈波动主要源于统计口径的季节性因子调整与供需变化，而非消费需求实质性崩塌[4][5] 核心服务通胀分析 - 核心服务价格环比增**0.4%**，高于前值0.3%及2025年全年均值0.3%；同比增**2.9%**[7] - 住房项（rent of shelter）环比显著放缓至**0.2%**，前值为0.4%，可能不具备持续性；剔除住房后的核心服务环比由0.2%加速至**0.3%**[7][8] - 基于1月CPI，克利夫兰联储预测1月核心PCE同比维持在**2.8%**的高位，暗示核心通胀下行斜率已显著放缓[7][8] 数据修订与市场反应 - 美国劳工统计局（BLS）进行了季节性因子修订与权重调整，上调了涨幅偏弱项（如二手车）的权重，下调了高粘性项（如交通服务）的权重，这可能使2026年核心CPI同比读数在统计上小幅下行[8][9] - 数据公布后，市场对美联储6月降息的定价小幅上升，概率从48.9%升至**51.8%**；2年期美债收益率回落**7个基点**至3.4%，10年期回落**5个基点**至4.04%[9] - 美股呈现风格切换，罗素2000小盘股指数上涨**1.18%**，而纳斯达克指数下跌0.22%，资金从大盘蓝筹轮动至中小市值板块[9][11]

2026年1月美国CPI数据核心观点 - 2026年1月美国CPI数据整体表现温和，未出现市场担心的超预期上行，核心通胀符合预期，显示通胀压力整体可控但仍有韧性 [1][5] 整体通胀数据 - 2026年1月美国CPI同比增2.4%，低于预期的2.5%和前值的2.7%；环比增0.2%，低于预期和前值的0.3% [1][5] - 核心CPI同比增2.5%，符合预期，前值2.6%；核心CPI环比增0.3%，符合预期，前值0.2% [1][5] - 能源价格环比显著回落1.5%，其中汽油价格环比降3.2%，燃油价格环比降5.7% [6] - 食品价格环比增0.2%，较前值0.7%显著回落，家庭食品和餐馆用餐价格增速均放缓 [6] 核心商品通胀分析 - 1月核心商品价格同比增1.1%，前值1.4%；环比为0%，与前值持平 [1][10] - 二手车价格环比大幅回落1.8%，显著低于前值的-0.9%，对核心CPI环比拖累约7个基点 [1][10][11] - 剔除二手车后的核心商品环比反弹至0.4%，创近两年新高，家电、电脑、服装等受关税影响商品价格反弹明显 [1][10][12] - 二手车价格深度回调主要受统计口径的季节性因子调整与供需变化共同驱动，新车供应链修复及租赁到期车辆回流市场缓解了供需错配 [11] 核心服务通胀分析 - 1月核心服务价格环比增0.4%，前值0.3%，2025年全年环比均值为0.3%；同比增2.9%，前值3% [2][12] - 除房租外的核心服务环比增0.3%，前值0.2%，符合1月份的典型季节性特征，交通服务、教育和通讯服务价格反弹较多 [2][12] - 房租环比增0.2%，前值0.4%，可能是对12月高涨幅的回补，可持续性不强 [2][12] - 克利夫兰联储基于1月CPI数据，预计1月核心PCE同比为2.8%，持平前值 [2][13] 统计方法调整 - 美国劳工统计局公布了2026年季节性因子修订与权重调整结果，旨在剔除年度循环波动 [3][14] - 新权重体系调升了涨幅偏弱分项（如二手车、医疗保险）的占比，调降了高粘性、涨幅较快分项（如交通服务、教育）的占比 [3][14][15] - 这种结构性调整可能在统计意义上导致2026年底的CPI同比读数小幅下行，但整体影响有限 [3][14] 市场反应 - 通胀数据公布后，市场小幅提高了对美联储降息的定价，Fed Watch显示6月降息概率升至51.8%，前值48.9% [4][16] - 美债利率小幅回落，2年期国债收益率回落7个基点至3.4%，10年期回落5个基点至4.04% [4][16] - 美元指数小幅回落至96.85 [4] - 美股波动不大，道指上涨0.1%，标普500上涨0.05%，纳指下跌0.22%，小盘股指数罗素2000上涨1.18%，纳斯达克中国金龙指数微跌0.1% [4][16] - 板块表现分化，大型科技股、金融、工业等板块相对落后，软件、半导体、住宅建设、生物科技等板块表现强劲 [4][17]

1月份CPI数据核心表现 - 1月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 1月份核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高水平 [1] - 核心CPI温和上涨，叠加CPI连续多月环比正增长，印证国内消费市场持续恢复向好趋势 [1] 核心CPI的定义与意义 - 核心CPI是剔除食品和能源价格后的CPI指标，覆盖家电、服装、家政服务、医疗等 [1] - 核心CPI受短期意外因素影响较小，其价格变化更能反映国内消费需求端的整体变化趋势 [1] - 核心CPI的稳健表现成为消费回暖的“晴雨表” [2] 消费市场结构性亮点 - 节前备货需求带动农副食品等行业价格上涨 [1] - 文旅需求释放拉动飞机票、旅行社收费等出行相关服务价格环比攀升 [1] - 假期经济推动文娱等生活服务消费持续升温 [1] 数据背后的驱动因素与展望 - CPI同比温和上涨是多重积极因素共同作用的结果，折射出消费结构的优化升级 [1] - 数据体现了民生商品供应充足、价格平稳，也反映出服务消费与升级类商品消费双重发力 [1] - 居民消费信心提升，超大规模市场优势充分显现 [1] - 随着宏观政策接续落地、全国统一大市场建设稳步推进，居民就业和收入预期不断改善，内需潜力将进一步释放 [2]

美国1月通胀数据核心表现 - 1月整体CPI同比增长2.4%，为去年5月以来最低增速，低于12月的2.7%和市场预期的2.5% [1] - 1月核心CPI同比增长2.5%，为2021年3月以来最低增速 [1] - 1月CPI环比仅增长0.2%，为去年7月以来最小涨幅，低于预期的0.3% [5] 通胀降温的主要驱动因素 - 能源价格成为主要拖累，整体能源指数下跌1.5%，汽油价格下跌3.2% [5] - 住房成本环比仅上涨0.2%，为去年9月以来最小增速，同比增速放缓至3% [7] - 二手车和卡车价格下跌1.8%，创两年来最大跌幅 [7] - 食品价格涨幅为2025年7月以来最小，其中牛肉和小牛肉价格下跌0.4%，鸡蛋价格大跌7% [7] 通胀数据的结构性分化 - 剔除住房的核心服务价格（超级核心CPI）1月环比增长0.56%，为去年1月以来最大增速，但同比增速放缓至2.67%，为2021年3月以来最低 [5] - 部分商品类别显示关税影响迹象：服装价格上涨0.3%，视频和音频产品上涨2.2%，电脑和智能家居助手上涨3.1%，洗衣设备上涨2.6% [7] - 机票价格飙升6.5%，为2022年年中以来最大涨幅 [7] 市场对美联储政策的预期变化 - 交易员预计的今年合计降息幅度从数据公布前的58个基点升至63个基点，相当于有50%的几率在年底前降息三次 [4] - 市场预期4月降息的概率为30%，6月降息概率超过80% [4] - 对利率敏感的两年期美债收益率一度下降6个基点至3.40%，创2025年10月以来新低 [4] 机构观点与解读 - 高盛资产管理预计今年降息两次，下次行动将在6月 [8] - PIMCO经济学家指出住房通胀正在真正放缓，且与关税相关的影响基本消退，认为今年再降息几次是合理的 [8] - 彭博情报首席美国利率策略师指出，2.4%的CPI水平表明美联储的2%目标正在接近，市场可能为略低的终端利率定价 [9] - CIBC Capital Markets指出，2.4%和2.5%的CPI同比增长数据基本一致于美联储青睐的PCE价格指数以2%的速度运行 [10]

核心观点 - 罗斯百货2025财年第四季度业绩实现营收与净利润双增长 同时获高盛上调目标价至214美元 反映市场对其折扣零售模式韧性的乐观预期 [1][2][4] 近期事件与财报分析 - 2026年2月14日 公司公布2025财年第四季度业绩 营收56.01亿美元 同比增长10.4% 归母净利润5.12亿美元 同比增长4.7% [2][3] - 公司此前在2025年11月上调全年盈利预期 将每股收益区间从6.08-6.21美元上调至6.38-6.46美元 并将第四季度同店销售增长预期从2%-3%上调至3%-4% [3] - 业绩增长主要受益于同店销售额提升及成本控制 [3] - 门店数量从2291家降至2273家 库存同比增长9% [3] 机构观点 - 高盛集团于2026年2月10日维持罗斯百货“买入”评级 并将目标价从163美元上调至214美元 理由包括折扣零售模式的抗风险能力及同店销售增长潜力 [2][4] - 当前机构目标均价为203.27美元 高于近期股价 [4] - 行业层面 通胀环境下折扣零售商需求坚挺 [4] - 公司预计2025财年关税成本对每股收益负面影响约0.16美元 硬折扣赛道竞争加剧 [4] 股票近期走势 - 近7天(2026年2月8日至13日) 罗斯百货股价区间涨跌幅为2.82% 振幅3.79% 最高价197.24美元(2月13日) 最低价190.01美元(2月9日) [5] - 截至2026年2月13日收盘 股价报196.12美元 单日上涨0.65% 年初至今累计上涨8.87% [5] - 2月10日成交额达5.01亿美元 较前日增长36.14% 显示资金活跃度较高 [5] - 同期服装零售板块上涨1.55% 跑赢大盘指数 [5]

2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度净销售额达7.944亿瑞士法郎 同比增长24.9% 按恒定汇率计算增长34.5% 超出市场预期 [1] - 同期净利润同比大幅增长289.8% 毛利率提升至65.7% [1] - 公司上调2025年全年指引 预计在恒定汇率下净销售额增长34% [1] 近期股价与交易动态 - 近7天(2026年2月7日至13日)股价区间累计上涨2.16% 最高触及46.34美元 最低下探43.50美元 [2] - 截至2026年2月13日最新交易日 股价报44.41美元 单日微涨0.32% [2] - 交易量显著活跃 2月10日成交额达1.54亿美元 最新日成交量为41.25万股 换手率0.12% [2] 机构观点与市场预期 - 瑞银于2025年12月30日发布研报 重申“买入”评级 目标价85美元 [3] - 机构评级显示2026年2月有85%的参与券商给予买入建议 目标均价为62.52美元 [3] - 瑞银报告指出 公司的全球品牌认知度从2024年的13%提升至15% 运动鞋和服装购买意向显著增长 [3]

行业现状与规模 - 摩洛哥纺织业共有2850家企业，2024年创造就业岗位约24.6万个，出口额超46亿美元 [1] - 行业在全球供应链中占据重要位置，是欧盟的第八大进口服装来源国 [1] 行业发展战略 - 战略重点一为推动绿色转型，通过与国际机构合作支持企业向脱碳和可持续生产模式转变 [1] - 战略重点二为完善产业生态，重点吸引纺织上游领域投资以增强产业链竞争力 [1] - 战略重点三为强化本土化发展，通过推广“摩洛哥制造”标签、扩大公共采购本土产品比例、培育自主品牌等方式提升进口替代能力 [1] 近期发展动态与投资 - 中国盛泰集团（605138）拟投资2.3亿美元在摩洛哥建厂，预计创造7000个就业岗位 [1] - 同期有21个投资项目和10项中小企业支持协议落地，总投资规模约7.4亿美元 [1] 行业转型方向 - 摩洛哥纺织业正从传统代工出口向自主可控的产业生态系统转型 [1] - 在保持对欧市场优势的同时，着力构建绿色、创新、具有本土特色的现代化产业体系，以期在全球价值链中实现地位提升与可持续发展 [1]