行业投资评级 - 报告未对轻工制造及纺服服饰行业给出明确的整体投资评级 [4] 报告核心观点 - 8月服装社零降幅收窄，出口增长提速，行业呈现内需边际改善、外需强劲的态势 [6] - 品牌服饰、个护、纺织制造、文创潮玩、包装、造纸、家居、宠物用品等细分领域龙头公司中报业绩分化，出海龙头表现靓丽 [6][7] 行业市场走势 - 2026/9/14-2026/9/18期间，上证指数上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，轻工制造指数上涨1.75%，在28个申万行业中排名第7 [6][12] - 纺织服装指数上涨1.72%，在28个申万行业中排名第8 [6][12] - 轻工制造细分行业涨跌幅：家居用品上涨3.05%，文娱用品上涨1.8%，造纸上涨0.93%，包装印刷上涨0.69% [6][12] - 纺织服装细分行业涨跌幅：纺织制造上涨2.57%，服装家纺上涨1.84%，饰品下跌0.23% [6][12] 服装社零与出口数据 - 8月服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降0.5%，延续7月负增长态势（同比-1.0%），但降幅收窄0.5个百分点 [6] - 1-8月服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长5.1% [6] - 8月服装及衣着附件出口158.8亿美元，同比增长12.3%，增速较6、7月明显加快 [6][82] - 8月纺织纱线、织物及制品出口金额126.9亿美元，同比增长2.4% [82] - 8月服装类社零同比下降0.6%，1-8月累计同比增长5.3% [82] 品牌服饰 - 安踏体育发布26H1业绩，实现收入435.1亿元，同比增长12.9%；净利润94.87亿元，同比增长34.9%；不含Amer Sports配售事项收益的归母净利润为79.4亿元，同比增长12.9% [6] - 安踏/Fila/其他品牌收入分别同比增长4.8%/6.1%/44.2% [6] - 建议关注以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头水星家纺、罗莱家纺 [6] - 建议关注功能性鞋服消费的安踏体育、李宁、361度和波司登 [6] - 建议关注主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的海澜之家 [6] 个护 - 出海龙头乐舒适26H1实现营收3.33亿美元，同比增长30.7%；实现净利润0.76亿元，同比增长46%；经调整净利润0.79亿元，同比增长53.1% [6] - 乐舒适拟派发股息0.08美元/股，合计0.5亿美元，占本期净利润比例为66% [6] - 内需品牌润本/登康/百亚26H1收入分别同比增长18%/14%/6%，归母净利润分别同比增长20%/19%/-5% [6] - 润本/登康/百亚Q2单季度收入分别同比增长20%/13%/6%，归母净利润分别同比增长20%/18%/-39% [6] - 建议关注强品牌出海个股乐舒适，内需端建议关注润本股份、登康口腔、百亚股份 [6][7] 纺织制造 - 新澳股份26H1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为30.87/3.25/3.17亿元，同比增长20.8%/20.2%/18.2% [7] - 台华新材26H1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为33.87/3.84/3.56亿元，同比增长8.4%/18%/73.3% [7] - 台华新材26H1毛利率26.44%，同比增加4.3个百分点；归母净利率11.32%，同比增加0.92个百分点 [7] - 建议关注份额提升的晶苑国际，以及新客户逐步放量的华利集团 [7] - 建议关注上游制造顺周期的台华新材、新澳股份、健盛集团 [7] - 建议关注科技业务进展顺利的南山智尚、恒辉安防、兴业科技 [7] 文创潮玩 - 晨光股份26H1营收113.2亿元，同比增长4.73%；归母净利润5.86亿元，同比增长5.13%；扣非归母净利润4.62亿元，同比增长0.02% [7] - 晨光股份归母净利率5.17%，同比增加0.02个百分点；毛利率19.57%，同比增加0.12个百分点 [7] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、晨光股份、创源股份 [7] - 同时关注实丰文化、广博股份、华立科技 [7] 包装 - 包装龙头开启“1+N+T”科技转型，液冷赛道高景气打开成长空间，关注裕同科技 [7] - 华研科技MIM技术优势突出，看好液冷相关金属零部件业务放量 [7] - 包装主业全球化布局并开拓重型包装赛道，聚焦AI服务器、新能源电池包装等领域 [7] 造纸 - 建议关注玖龙纸业、太阳纸业 [7] - 玖龙纸业回购高息永续债，资本结构改善、盈利弹性可期 [7] - 太阳纸业股权激励彰显长期信心，业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2028年净利润增长率不低于10%/20%/30% [7] - 持续推荐太阳纸业，关注玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸 [7][8] - 关注仙鹤股份、博汇纸业、五洲特纸 [8] 家居 - 股价领先基本面，把握超跌修复机会 [8] - 建议关注超跌龙头顾家家居 [8] 宠物用品 - 建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期 [8] - 代工业务海外先发优势突出，已率先布局东南亚产能 [8] - 国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，已取得显著市场反响 [8] 原材料价格跟踪 - MDI（PM200）国内现货价18000元/吨，周环比上涨4.35%，同比上涨16.13% [21] - TDI国内现货价17300元/吨，周环比上涨2.98%，同比上涨25.82% [21] - 软泡聚醚市场价（华东）11080元/吨，周环比上涨9.92%，同比上涨46.46% [21] - 中国棉花价格指数328为18060元/吨，周环比下降3.72%，同比上升13.77% [28] - 粘胶短纤价格14500元/吨，周环比上升0.35%，同比上升11.11% [28] - 涤纶短纤价格8820元/吨，周环比上升1.85%，同比上升37.38% [28] - 涤纶长丝DTY价格10600元/吨，周环比上升2.42%，同比上升35.03% [28] - 锦纶长丝价格17450元/吨，周环比上升1.75%，同比上升27.37% [28] - 澳洲羊毛价格1357美分/公斤，周环比上升0.59%，同比上升41.21% [28] 行业重点数据跟踪 - 2026/9/13-2026/9/19，三十大中城市商品房成交套数12092套，同比下降10.2%，周环比上升6.2% [31] - 成交面积132.1万平方米，同比下降13.8%，周环比上升3.6% [31] - 2026年1-8月，房屋竣工面积1.48亿平方米，累计同比下降25.4% [54] - 房屋新开工面积2.99亿平方米，累计同比下降24.8% [54] - 商品房销售面积4.99亿平方米，累计同比下降12.1% [54] - 2026年1-7月，家具制造业营业收入3004.4亿元，同比下降8.6% [71] - 家具制造业利润总额58.5亿元，同比下降58.2% [71] - 2026年8月，家具类社零同比下降7.9%，1-8月累计同比下降4.9% [74] - 2026年1-7月，纺织业营业收入12383.6亿元，同比下降6.1% [75] - 纺织业利润总额326.8亿元，同比下降11% [75] - 2026年1-7月，纺织服装、服饰业营业收入5626.3亿元，同比下降15.5% [75] - 纺织服装、服饰业利润总额168.1亿元，同比下降32.8% [75] 造纸周度数据 - 阔叶浆均价4567元/吨，周环比上涨0.25%，周同比上涨8.38% [39] - 针叶浆均价4935元/吨，周环比下跌0.57%，周同比下跌11.83% [39] - 白卡纸均价3852元/吨，周环比下跌1.1%，周同比下跌2.9% [39] - 白板纸均价3620元/吨，周环比下跌0.28%，周同比上涨15.33% [39] - 双胶纸均价4418元/吨，周环比下跌1.01%，周同比下跌8.04% [39] - 双铜纸均价4371元/吨，周环比下跌0.21%，周同比下跌12.3% [39] - 木浆生活用纸均价5617元/吨，周环比持平，周同比上涨0.6% [39] - 箱板纸均价3739元/吨，周环比下跌0.01%，周同比上涨4.77% [39] - 废黄板纸均价1872元/吨，周环比上涨0.04%，周同比上涨13.56% [39]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[1] 报告核心观点 - 8月中国纺服社零跌幅环比收窄，美国服装零售增速环比放缓但库存维持低位，瑞表出口中国内地增速在低基数下转正[3] - 制造端聚焦订单能见度较优、产能稳步扩张及爬坡的优质龙头，品牌端关注具备结构性成长潜力或有清晰业绩修复抓手的企业，以及稳健增长且股息安全边际较优的公司[5] 投资建议与推荐标的 - 制造端推荐伟星股份、新澳股份[5] - 品牌端推荐比音勒芬、江南布衣、安踏体育[5] - 伟星股份2025A/2026E/2027E归母净利润分别为6.4/7.2/8.3亿元，PE分别为21.3/18.9/16.5倍，投资评级为增持[15] - 新澳股份2025A/2026E/2027E归母净利润分别为4.8/5.9/6.6亿元，PE分别为12.2/10.0/8.9倍，投资评级为增持[15] - 比音勒芬2025A/2026E/2027E归母净利润分别为5.5/7.5/9.5亿元，PE分别为26.5/19.5/15.4倍，投资评级为增持[15] - 江南布衣2025A/2026E/2027E归母净利润分别为10.0/10.8/11.7亿元，PE分别为10.1/9.3/8.6倍，投资评级为增持[15] - 安踏体育2025A/2026E/2027E归母净利润分别为135.9/145.1/160.8亿元，PE分别为12.7/11.9/10.7倍，投资评级为增持[15] 行情回顾 - 上周申万纺织服饰板块上涨1.72%，跑赢沪深300指数1.78个百分点，在31个申万一级行业中位列第8位[8] - 纺织制造板块上涨2.57%，服装家纺板块上涨1.84%[8] - A股涨幅前五为华纺股份（+18.79%）、龙头股份（+18.77%）、奥康国际（+16.93%）、华凯创意（+13.77%）、探路者（+11.25%）[10] - A股跌幅前五为ST如意（-8.25%）、巨星农牧（-7.11%）、九牧王（-4.55%）、锦泓集团（-4.15%）、报喜鸟（-3.25%）[10] - 纺织服饰板块PE估值为19.71倍，低于历史均值24.02倍，其中纺织制造板块18.54倍，服装家纺板块20.73倍[8][16] - 上周恒生指数下跌0.22%，港股涨幅前五为慕尚集团控股（+17.65%）、非凡领越（+7.25%）、冠城钟表珠宝（+6.42%）、特步国际（+6.39%）、千百度（+6.15%）[12] - 港股跌幅前五为互太纺织（-8.51%）、赢家时尚（-8.33%）、都市丽人（-7.02%）、波司登（-6.07%）、中国利郎（-5.55%）[12] 行业数据跟踪 - 8月服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降0.5%，跌幅环比7月（-1.0%）收窄，跑输社零总额（+0.4%）[5][17] - 1-8月服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长5.1%（1-7月为+5.8%）[5] - 1-8月穿类商品网上零售总额累计同比增长4.3%，增速环比7月（+4.6%）放缓[5] - 8月限额以上单位商品服装类零售额同比减少0.60%，较上年同期增速减少2.50个百分点[17] - 8月我国出口纺织品服装约285.65亿美元，同比增长7.63%，其中出口纺织纱线、织物及制品126.92亿美元，出口服装及衣着附件158.74亿美元[21] - 1-8月我国纺织品服装累计出口2033.13亿美元，同比增长3.06%，纺织品出口980.36亿美元，同比增长3.70%，服装及其附件出口1052.77亿美元，同比增长2.50%[21] - 8月美国服装零售商销售额同比增长4.3%，增速环比7月（+4.5%）略放缓[5] - 1-8月美国服装零售商销售额累计同比增长5.6%（1-7月为+5.8%）[5] - 7月美国服装零售商库销比2.11月，同比下降0.05月，环比下降0.03月，2019年以来仅高于2021年同期水平（1.84月）[5] - 8月瑞士钟表出口全球金额同比增长9.1%，增速环比7月（+9.6%）放缓[5] - 瑞表出口中国内地金额同比增长15.8%，在去年同期低基数（-35.6%）下转正[5] - 瑞表出口美国金额同比下降19.4%，出口日本同比增长22.1%，出口欧洲同比增长19.0%，出口中国香港同比增长1.4%，出口新加坡同比增长8.5%[5] - 1-8月瑞表<200/200-500/500-3000/>3000法郎腕表出口金额累计同比分别+1.5%/+16.5%/-2.3%/+2.1%，环比变动+1.4/-1.4/+0.1/+0.9个百分点[5] 原材料价格跟踪 - 中国3128棉花价格指数上周下跌2.56%，报收17464元/吨[23] - CotlookA指数上周下跌4.14%，报收13628元/吨，外棉指数较内棉指数低3836元[23] - 涤纶POY指数上周上涨1.84%，报收9700元/吨，短纤上周上涨0.63%，报收8745元/吨[23] - 锦纶POY上周环比持平，报收16300元/吨，DTY上周环比持平，报收18300元/吨，CPL上周上涨0.70%，报收14400元/吨[23] - 布伦特原油上周下跌2.87%，报收104美元/桶[23] - 中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2198.8美元/吨，较25年同期下跌0.5%，较24年同期下跌2.3%[25] - 澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨0.59%，同比上涨35.56%，报收1357美分/公斤[25] 重点公告及新闻 - 梦洁股份董事、副总经理李军计划减持不超过0.13%[34] - 酷特智能决定终止收购韩国apM集团内部分运营公司的控股权[34] - ALO开启大中华区首轮零售拓展，将在上海、北京、香港、澳门、深圳、杭州及成都七座城市布局八家线下精品店[39] - NikeSKIMS正式进入中国市场，首家线下体验空间——上海兴业太古汇慢闪空间将于9月29日正式启幕，持续开放至2027年2月[40]