咱们今天不纠结城市优越感，也不评判哪种消费习惯更好，就单纯聊聊最近刷屏的京沪社零数据。 很多人看了数据就下结论，说上海人精致爱打扮，北京人低调爱存钱，这话听着像那么回事，但真要细究，可能就是被数据牵着走了。 毕竟这俩城市是全国消费的风向标，它们的消费变化，其实藏着咱们普通人接下来该怎么花钱的信号，所以今天就从这组反差数据切入，把背后的逻辑扒清 楚。 先把最火的这组数据摆出来：今年前十一个月，上海的服装、化妆品消费规模，分别是北京的六倍和四倍；反过来北京的黄金珠宝消费，却是上海的两倍。 | | 2025年1-10月 | | | | --- | --- | --- | --- | | 质 물 | 10月 | 同比增长(%) | 1-10月 | | 社会消费品零售总额 | 14454364 | 12.6 | 112485646 | | 其中:限额以上批发和零售业、住宿和餐饮业网上零售额 | 7715676 | 21.2 | 47380672 | | 技消费形态分 | | | | | 餐饮收入 | 1070392 | -0. 1 | 11170510 | | 商能变 | 13383972 | 13.7 | 10131 ...

好好过完这一年，再走向下一年。 策划｜ 薇薇子、杨小彤 设计、排版｜ 曲枚 封面来源｜ 《打工狂想曲》 头图来源｜ 《发财日记》 一眨眼，2025年又要过去了， 每到这个时候就像患上了「年终失忆症」， 总觉得这一年啥都没干， 连钱花哪儿了都想不起来。 别慌，「后浪研究所」帮你回忆回忆。 今年，年轻人也依旧在消费上不负众望， 打造了不少网络爆款—— 省钱的年轻人，买爆散装奢侈品， 爱吃的年轻人，捧红奶皮子糖葫芦， 悦己的年轻人，疯抢LABUBU (当然现在已经过气了)， 还有老式年轻人， 让老布床单、搪瓷茶缸都翻红了…… 那么问题来了， 今年的年轻人都在为什么下单？ 他们愿意把大钱花在哪？ 有哪些野路子？又有哪些新叙事？ 「后浪研究所」翻遍了 包括今年在内发布的15篇后浪白皮书， 总结了 年轻人消费的七大趋势 。 我们发现， 年轻人的下单理由， 远比我们想象的要丰富。 7成年轻人的回答都是YES！ 这届年轻人「双标」得很， 一边抠搜，一边上头， 该省省该花花，快乐一点不掺假。 都说年轻人消费降级了， 事实也确实如此。 在「后浪研究所」的 《「消费升级」报告》 中， 5成多年轻人都承认自己消费降级了。 但问他们消 ...

在"一带一路"倡议与新疆丝绸之路经济带核心区建设持续推进的背景下，纺织服装产业作为和田地区的 传统优势产业与重要民生支柱，正逐步实现从单一加工向全产业链延伸、从劳动密集向技术驱动、从本 地经营向周边辐射的全面升级。国家税务总局和田地区税务局立足税收职能，服务地方发展大局，通过 多层次服务与系统化监管，助力纺织产业稳健发展，为南疆经济高质量发展提供坚实支撑。 厚植诚信根基，铸就企业发展"信用引擎" 新疆京和纺织科技有限公司自落户和田以来，已持续经营近十年，累计投资达2.7亿元，建成涵盖服 装、制品、PVC建筑膜材、吨装袋及建筑膜材深加工等车间的现代化厂区，建筑面积4万平方米，吸纳 正式员工700余人。该公司财务负责人张军康表示，自2016年全面投产以来，企业已从单一服装加工发 展为多板块协同的集团化运营，其间税务部门的专业指导起到了关键作用。 和田地区税务局将纳税信用建设作为优化营商环境、培育市场主体的重要抓手，积极引导企业将税法遵 从融入经营管理体系。针对京和纺织业务多元化的特点，税务部门开展定点帮扶，协助完善财务内控制 度，定期进行涉税风险扫描，重点排查薪酬发放、个人所得税代扣代缴、跨板块业务核算等方面风险 ...

行业投资评级 * 行业评级为“买入” [5] 核心观点 * 报告核心观点为：海外运动鞋服行业在2025年第三季度整体营收增速环比放缓，毛利率表现分化，多数公司销售及管理费用率提升 [1][5] * 虽然面临短期挑战，但考虑到美国关税政策明朗化、中美经贸磋商利好以及2026年体育大年（冬奥会、男足世界杯、亚运会）的催化，品牌客户下单节奏有望恢复正常，运动鞋服代工龙头公司业绩预计在2026年得到改善，长期增长前景稳健 [5][90] 根据相关目录分别总结 一、25Q3海外鞋服公司整体营收增速环比25Q2略有下降，毛利率表现分化，多数费率提升 * **整体营收表现**：25Q3代表性海外运动鞋服公司全球营收平均同比增速为3%，环比25Q2的5%略有下降 [19] * **细分赛道表现突出**：专注于跑步、户外等细分赛道的“小而美”品牌营收增速维持高位，其中昂跑同比增长34.5%，亚瑟士同比增长20.4%，德克斯户外同比增长8.3% [12] * **多数公司维持正增长**：除安德玛（-5.8%）、耐克（-1%）、哥伦比亚户外（持平）、彪马（-10%）外，大多数公司营收维持正增长，其中阿迪达斯全球营收同比增长8%，lululemon同比增长7.1% [13][14] * **分地区表现**： * 北美地区营收平均同比增速为-3%，环比持平 [20] * 欧洲/EMEA地区营收平均同比增速为9%，环比提升，表现优于其他地区 [20][21] * 大中华区营收平均同比增速为-2%，环比下降 [20] * **分品类表现**： * 从长期（19Q3-25Q3复合增速）看，鞋类平均增速为4%，高于服装的0%，显示更强韧性 [24] * 25Q3单季度，服装和鞋类的平均增速均为-1%，均有所承压 [24] * **盈利能力分化**： * **毛利率**：25Q3，昂跑、亚瑟士、阿迪达斯、德克斯户外和VF的毛利率同比改善，其中昂跑大幅提升5.1个百分点；耐克、彪马、安德玛和哥伦比亚户外毛利率同比下降，耐克下降3.2个百分点压力最大 [29][33] * **费用率**：安德玛、彪马、哥伦比亚户外、昂跑、德克斯户外、lululemon的销售及管理费用率同比提升，其中安德玛增加6.4个百分点；阿迪达斯、亚瑟士、VF和耐克的销售及管理费用率同比下降，阿迪达斯下降2.7个百分点表现最优 [30][36] * **净利润**：昂跑、亚瑟士、阿迪达斯、德克斯户外和VF的净利润增速高于收入增速，其中昂跑和VF净利润分别增长289.8%和263.7%；哥伦比亚户外、彪马、耐克、安德玛、lululemon的净利润增速则显著低于收入增速 [30][40] 二、25Q3多数海外运动鞋服公司库销比环比提升，但整体库存水平仍风险可控 * **行业库存状况**：25Q3受消费环境较弱影响，多数海外品牌库销比环比有所上升 [45] * **库存风险可控**：截至25Q3，除安德玛、耐克、彪马、哥伦比亚户外外，其余代表性海外运动鞋服公司的库销比仍处于15Q1-25Q3历史分位数的80%以下，表明行业库存整体仍健康可控 [5][45][51] * **美国市场库存**：25Q3美国服装服饰店及批发商库销比虽有波动，但均已回到疫情前2019年的水平 [41] * **全球消费表现**：25Q3美国、英国、日本及中国服装消费有所回暖，法国、德国需求仍然承压 [70] 三、相比24年，25年多数公司当前财年营收增速指引放缓；阿迪达斯、昂跑、lululemon上调25全年指引 * **营收指引整体趋势**：相比上一财年，亚瑟士、昂跑、VF、哥伦比亚户外预计本财年营收增速改善；而耐克、德克斯户外、安德玛、阿迪达斯、彪马、lululemon多数公司预计本财年营收增速放缓 [5][82] * **指引调整情况**：相比25Q2，阿迪达斯、昂跑、lululemon在25Q3上调了本财年营收指引；哥伦比亚户外下调指引；彪马、亚瑟士维持指引；耐克、VF、德克斯户外、安德玛则首次提供新财年指引 [5][84] * **具体公司指引示例**： * 耐克预计FY26营收下降低单位数 [84] * 阿迪达斯预计2025年营收增长约9%（上调），其中主品牌预计双位数增长 [84][86] * 昂跑预计2025年营收增长34%（上调） [84][88] * lululemon预计FY2025全年营收增长4%-5%（上调） [84][88] * 哥伦比亚户外预计2025年净销售额下降1%至持平（下调） [84][88] 四、投资建议 * **关注领域**：报告建议关注运动鞋服代工行业的龙头公司 [5][90] * **具体公司**：建议关注晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、开润股份、健盛集团、台华新材 [5][90]

值得一提的是，自2024年6月份将上海嘉乐纳入合并报表范围以来，开润股份积极推进整合，围绕"同一 品类延展客户、同一客户延展品类"的战略，使上海嘉乐的服装业务与公司原有箱包业务形成良好协 同，运营效率与业绩持续攀升。 可以看到，本次全资控股上海嘉乐，将显著增强开润股份整体战略协同与资源整合能力，提高运营和决 策效率，降低管理成本，实现内部资源的优化配置与协同，符合公司长期发展战略。同时也显著增强开 润股份在服装领域的垂直一体化能力与发展潜力，有望为投资者创造更可持续和丰厚的价值回报。 此前，滁州米润已持有上海嘉乐71.85%股份，本次交易完成后，滁州米润将对上海嘉乐实现100%持 股，上海嘉乐正式成为开润股份的全资孙公司。此举标志着开润股份彻底完成对上海嘉乐的全资控股， 极大强化了整合深度与管控效率，为公司打造"面料+成衣"第二增长曲线奠定坚实基础。 本报讯 （记者徐一鸣）12月29日晚间，安徽开润股份（300577）有限公司（以下简称"开润股份"）发 布公告称，公司全资子公司滁州米润科技有限公司（以下简称"滁州米润"）拟收购上海嘉乐股份有限公 司（以下简称"上海嘉乐"）28.15%股份，交易对价为3.94亿 ...

每经AI快讯，歌力思（SH 603808，收盘价：8.35元）12月29日晚间发布公告称，为满足公司发展需 要，加强公司人才梯队的建设，为核心管理团队创造独当一面的实践机会与成长空间，激发公司优秀年 轻管理队伍的创新活力，董事长、总经理夏国新先生于近日申请辞去公司总经理职务。夏国新先生辞去 总经理职务后，仍将继续担任公司董事长及董事会各专门委员会相关职务，将更专注董事长职责，集中 精力统筹公司长期战略规划与发展方向，辞去总经理职务不会影响公司的正常运营。经董事长提名，公 司董事会提名委员会审核，董事会同意聘任王笃森先生为公司总经理。 2024年1至12月份，歌力思的营业收入构成为：服装占比98.7%，其他业务占比1.3%。 每经头条（nbdtoutiao）——直击茅台经销商大会：2000多人周末齐聚！重大变革公布：涉及茅台酒价 格、分销等，董事长陈华：经销商不能再"躺着赚钱" 截至发稿，歌力思市值为31亿元。 （记者 曾健辉） ...

汇率风险管理 - 公司进出口贸易以美元结算为主，业务规模扩大使美元结算比例上升，汇率波动影响增加 [2] - 为应对汇率风险，公司加大信息收集投入，由专业财务人员独立判断并运用工具管理风险 [2] - 公司已开展远期结售汇业务，并根据汇率变动适时调整经营策略以降低影响 [3] 供应链与海外布局 - 供应链服务板块主要产品为服装，因产品非标准化、工艺要求差异大及受季节市场影响，难以用固定产能指标核算 [3] - 公司重视海外生产基地建设，在东南亚及非洲等“一带一路”关键节点布局，推动从“中国供应链整合”向“世界供应链整合”转变 [3] - 海外自有工厂订单充足，生产基地出口稳步提升 [3] - 未来资本开支将重点投向海外生产基地的拓展与建设 [4] - 海外布局选址依据包括：地区社会与政策稳定性、劳动力规模成本与效率、港口等基础设施完备性、文化融合能力 [3] 公司治理与股东回报 - 公司自2006年12月上市以来连续19年实施现金分红，累计现金分红金额约48.11亿元 [3] - 已制定《未来三年（2025年-2027年）股东分红回报规划》，明确在符合条件下，2025-2027年每年进行两至三次利润分配 [3] - 2025-2027年现金分红比例不低于当年实现可分配利润的40% [3] 客户关系与业务模式 - 与主要客户合作关系长期稳定，原因包括：提供“贸工技一体化”全供应链一站式服务并深度参与客户研发设计 [4] - 拥有经验丰富的专业团队，能高效响应客户需求和市场变化 [4] - 国际主流品牌客户供应商门槛高，核心供应商格局已趋稳定，行业在客户沟通、品牌理解及合规运营方面壁垒较高 [4] - 供应链服务板块各子公司通过服务不同区域客户、运营不同品牌与产品线形成差异化，公司鼓励良性内部竞争以支持团队裂变成长 [4] 发展战略与未来规划 - 公司将持续聚焦主业经营，供应链服务业务方面推进贸工技一体化融合发展 [4] - 化工新能源业务方面将持续加强研发创新，推动产品升级以提升市场地位和核心竞争力 [5] - 公司未提及其他战略投资规划，强调做精做强主营业务 [4]

在城关镇红崖社区旁的宁夏衣润服饰有限公司，工人们正熟练操作缝纫机，赶制一批服装订单。该企业 针对社区留守妇女、农村富余劳动力等群体精准提供岗位，实现"就业一人、增收一户"。公司办公室主 任张玉琴介绍，企业每年可提供就业岗位50多个，实行计件工资，订单充足时月工资可达4000多元。 近年来，隆德县立足县域实际，坚持"走出去"敲门招商与"请进来"精准服务相结合，着力引进一批符合 本地发展需求、就业带动能力强的优质企业，以稳定就业夯实民生基础，帮助群众在家门口增收致富。 为畅通企业用工与群众就业之间的"最后一公里"，隆德县积极构建"企业用工需求清单+群众就业意愿清 单"双向对接平台，推动人岗精准匹配，既缓解了企业用工压力，也帮助群众实现更稳定、有保障的就 业。随着招商企业陆续落地，越来越多隆德群众实现在家门口就业，乡村振兴活力日益彰显。 近日，走进宁夏固原市隆德县六盘山工业园区，宁夏汇同泰纺织科技有限公司的生产车间里机器轰鸣、 纱梭飞旋，工人们在岗位上井然有序地忙碌着。作为隆德县重点引进的纺织生产企业，该公司依托成熟 的产业链和稳定的市场订单，自投产以来持续释放就业岗位。公司经理高韵喆表示："我们于2023年通 过 ...

12月29日，鄂尔多斯盘中上涨2.04%，截至10:48，报11.99元/股，成交5199.02万元，换手率0.22%，总 市值335.57亿元。 资金流向方面，主力资金净流出75.51万元，大单买入511.56万元，占比9.84%，卖出587.07万元，占比 11.29%。 截至9月30日，鄂尔多斯股东户数5.05万，较上期减少13.42%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。 2025年1月-9月，鄂尔多斯实现营业收入182.00亿元，同比减少9.76%；归母净利润17.06亿元，同比减少 0.85%。 分红方面，鄂尔多斯A股上市后累计派现125.85亿元。近三年，累计派现59.17亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，鄂尔多斯十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）位 居第三大流通股东，持股4420.29万股，相比上期增加246.29万股。香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股4073.37万股，相比上期增加864.60万股。易方达中证红利ETF（515180）位居第七大流通 股东，持股1106.38万股，相比上期增加78.62万股。招商中证红利ETF（515080）位 ...

离岛免税购物保持增长态势，消费热潮持续升温。 海南自由贸易港封关运作首周，据海口海关统计，12月18日至24日，海口海关共监管"一线"进口"零关税"享惠货 物超4亿元，监管"二线"内销加工增值免关税货物超2000万元。 与此同时，离岛免税购物保持增长态势，消费热潮持续升温。 元旦假期、寒假等将至，作为冬季度假胜地，三亚免税消费市场持续火爆。据三亚发布，12月18日~23日，三亚 凤凰国际机场旅客吞吐量达43.41万人次，客流平稳有序。而在海南封关后的六天里，三亚四家免税店销售额达6.3 亿元，同比增长47.2%，相当于每天销售额都破亿。 另据海口海关统计，封关运作首周（12月18日~24日），海口海关共监管离岛免税购物金额11亿元，同比增长 54.9%。 那么，普通消费者是否能在海南全岛享受到"零关税"带来的消费优惠？记者日前在三亚调研消费市场发现，"零关 税"货物只能在符合条件的享惠企业之间流通，并不能"免税"销售给个人。消费者要想享受"免税"优惠，依然需要 通过"离岛免税"规则，也就是在机场和市内免税店购买并带离海南的服装、化妆品等。 据新华社报道，封关运作将为海南服务业、旅游业和数字贸易发展注入新动力。 ...