电网设备招标 - 2025年国家电网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快 [1][2] - 组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加 [1][2] - 上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80% [2] - 国家电网“十五五”投资计划预计固定资产投资达到4万亿元，相比“十四五”增长40%左右 [2] 煤炭行业动态 - 国内供给方面，元旦至春节前的煤矿日均开工率处于近三年较低位 [3] - 进口供给方面，截至2026年2月，进口煤海运发运量维持4年较低位 [3] - 需求方面，1月寒潮致需求较好，节前出现少有主动补库迹象 [3] - 库存方面，全社会库存改善，港口库存显著回落并处于近三年较低位 [3] - 国际能源价格方面，春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势紧张推动能源供给价格上行 [3] 电力市场改革 - 2026年2月11日，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号），该文件为2022年《加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》（118号文）升级版 [4] - 该文件是电力市场改革顶层设计文件之一，其重要性堪比2002年5号文、2015年9号文 [4] - 文件内容突出全国性、市场化与公平性，在安全保供下，引导建成以供需为核心的市场化机制，并明确电源价值的多维性，强调可持续发展 [4] - 电改方向明确，但短期落实仍需等待各地方细则 [4] 投资分析关注标的 - 电网设备领域，国内链建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、南网科技、三星医疗、东方电子等，海外链建议关注思源电气、华明装备、四方股份等 [2] - 煤炭领域，建议关注稳健的头部动力煤标的中国神华、中煤能源、陕西煤业，以及高弹性煤炭标的兖矿能源 [3] - 电力领域重点推荐兼具股息率与成长性的桂冠电力、已充分反映入市预期的龙源电力、兼具Alpha与低估值的华润电力、低估值的绿醇公司嘉泽新能 [5] - 电力领域建议关注持续关注优质商业模式的大水电长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源 [5] - 电力领域建议关注具备潜在装机增量与较高股息率的公司华能国际、国电电力、中国电力等，以及绿色消纳方向（绿醇等）的吉电股份等，资产整合方向的远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等 [5][6]

本次为2025年第3批补招，招标量和此前2025年第3批公告招标量一致。 智能电表合计招标近1695万只，其中A级/B级/C级/D级电能表1491/169/34/1.02万只，高端电能表招标2915只。 国网2026年招标启动，电表补招在即 智能电表合计招标近1695万只，其中A级/B级/C级/D级电能表1491/169/34/1.02万只，高端电能表招标2915只。 变压器：本批次招标882台/套，占2025全年13%。 组合电器：本批次招标1472台/套，占2025全年9%。 继保和监控：本批次继保招标3952台/套，占2025全年10%；变电监控招标284套，同比+8%，占2025全年 12%。 两项招标国网公示预计开标时间均为2025年3月2日。 变压器：本批次招标882台/套，占2025全年13%。 组合电器： 国网2026年招标启动，电表补招在即 本次为2025年第3批补招，招标量和此前2025年第3批公告招标量一致。 ...

行业与公司 * 行业涉及电网设备与智能电表行业，公司为国网（国家电网）[1] 核心观点与论据 **计量设备（智能电表）专项招标** * 本次为2025年第3批补招，招标量与之前公告一致[1] * 智能电表合计招标近1695万只[1] * 细分品类中，A级/B级/C级/D级电能表分别招标1491万只、169万只、34万只、1.02万只[1] * 高端电能表招标2915只[1] **变电设备专项招标** * 本次为2026年第1批变电设备招标[1] * 变压器本批次招标882台/套，占2025年全年计划的13%[1] * 组合电器本批次招标1472台/套，占2025年全年计划的9%[1] * 继电保护设备本批次招标3952台/套，占2025年全年计划的10%[1] * 变电监控系统本批次招标284套，同比增长8%，占2025年全年计划的12%[1] 其他重要信息 * 两项招标（计量设备补招与变电设备首批）的国网公示预计开标时间均为2025年3月2日[1] * 国网2026年招标工作已启动[1]

国内电力设备行业需求与市场趋势 - 国内电力设备需求呈现电网内与电网外的景气共振 [1] - “十四五”期间，电网内市场如变压器、组合电器等主设备需求持续向好 [1] - 特高压推进节奏略低于预期，而柔性直流应用正在迎来拐点 [1] - 电表价格持续探底，2025年新标准执行有望带动价格复苏 [1] - 电网外市场方面，2025年发电侧需求增速将明显放缓，用电侧需求相对低迷 [1] AI数据中心（AIDC）电力设备市场前景 - 随着AI服务器功率提升，AIDC供配电方式将遵循UPS-HVDC-SST路径演变 [1] - 预计到2030年，全球AIDC电力设备市场空间将超过4100亿元人民币 [1] 国家电网投资规划 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元人民币 [1] - 该投资规模较“十四五”期间增长40% [1] - 电网投资规模有望持续创新高 [1] 碳中和50ETF国泰（159861）及其跟踪指数 - 碳中和50ETF国泰（159861）在2月9日收涨超过2.3% [1] - 该ETF跟踪中证环保50指数（930614） [1] - 指数从中国A股市场精选50家在环境保护、清洁能源、节能技术等领域表现突出的公司 [1] - 指数旨在反映绿色经济相关产业的发展趋势 [1] - 指数覆盖水处理、大气治理、固废处理及可再生能源等细分行业 [1] - 指数体现了对环境友好型企业的整体关注 [1]

核心观点 报告认为，电力设备行业在“十五五”期间将迎来国内需求确定性夯实、海外市场持续突破以及AIDC（人工智能数据中心）供配电技术变革带来的多重发展机遇，2026年投资应聚焦于国内特高压与电表修复、中国企业出海以及800V HVDC/SST新技术方向 [5][6][7][8] “十四五”行业复盘 - **电源与电网投资错位增长**：“十四五”期间，受益于风电、光伏快速发展，电源投资高速增长，2025年电源工程投资完成额达1.73万亿元，2020-2025年CAGR为27% [21] 同期电网投资略有滞后，但2024年迎来交付拐点，2025年电网工程投资完成额6395亿元，同比增长5% [21] - **网内主设备需求景气，格局稳定**：2020-2025年国家电网输变电设备统招中标金额CAGR达17%，2025年达920亿元 [30] 其中组合电器和变压器2025年中标规模分别为250亿元和196亿元，CAGR分别为31%和18% [30] 竞争格局集中稳定，组合电器以平高电气、中国西电、思源电气为主，变压器以特变电工、山东电工、中国西电为主 [30] - **特高压推进节奏低于预期，柔直迎来拐点**：“十四五”规划“9直3交”特高压项目中，“8直3交”已开工，“4直2交”已投运 [38] 2024-2025年核准招标进度不及预期，但柔性直流应用迎来拐点，2024年全球首个特高压柔直工程“甘肃-浙江”开工，2025年蒙西-京津冀、藏东南-大湾区等柔直项目陆续核准开工 [38][42] - **电表价格探底，新标准有望带动修复**：2025年老版本电表招标进入尾声，价格持续下行导致企业承压 [48] 2025版新标准已于6月实施，第三批招标因报价过高流标，预计2026年电表招标量和价格有望复苏 [48] - **网外市场发电侧高增，用电侧低迷**：“十四五”期间光伏新增装机CAGR达55%，风电CAGR达26% [57] 但用电侧需求波动大，2025年制造业固定资产投资增速仅0.6% [57] - **海外需求爆发，中国企业出海加速**：2022年以来，在新能源装机、老旧设备更新等多重因素驱动下，海外需求爆发式增长 [62] 2025年中国变压器出口金额达621亿元，同比增长35.8%；高压开关及控制装置出口金额达383亿元，同比增长31% [62] 2026年国内市场展望 - **电网投资规模再创新高**：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，并存在上修可能 [71] 假设2026年国网完成投资7000亿元，同比增长8% [71] - **特高压仍是重点，柔直渗透率提升**：为满足“沙戈荒”大基地及雅鲁藏布江水电外送需求，“十五五”期间预计需新增大量特高压线路 [77] 2026年有望实现3-4条特高压直流和2-3条特高压交流项目的核准与开工 [77] 柔直占比将提升，单线路价值量（40-45亿元）和毛利润（10-12亿元）显著高于常规直流 [74] - **智能电表量价修复，企业拓展新空间**：预计2026年国内电表招标将迎来量价齐增 [82] 龙头企业积极拓展新品类与新市场，例如三星医疗海外配电在手订单截至2025年三季度末达21.7亿元，同比增长125% [82] - **配电网升级改造需求迫切**：分布式新能源、电动汽车充电设施等“新要素”接入，以及电力市场化交易等“新模式”，重构了配电网运行逻辑，催生对感知能力、边缘计算、变压器能效提升等领域软硬件升级的广阔需求 [88] 2026年海外市场展望 - **全球电网投资进入大周期**：根据IEA，2016-2022年全球电网年均投资约3100亿美元，预计2023-2030年将提升至5000亿美元，2030年接近8000亿美元，CAGR达12.6% [99] 根据BNEF，2025年全球电网资本开支达4790亿美元，预计2026、2027年将分别达5250亿和5770亿美元，同比增速均为10% [99] - **海外公用事业企业持续上修资本开支**：英国国家电网计划2025-2029年资本开支达600亿英镑，较上五年接近翻倍 [102] 美国南方电力和杜克能源2026年最新资本开支预算已较最初版分别上修91%和18% [102] - **海外供给侧存在多重瓶颈**：面临劳动力短缺（培养需5-7年）、审批缓慢（并网等待可达5年）、产能不足及供应链紧张等多重瓶颈 [108] 进口占美国电力变压器供应量的80%，大型电力变压器交付周期约2-3年 [108] 2026年AIDC市场展望 - **北美云厂资本开支超预期，国内需求迎拐点**：北美四大云厂（微软、Meta、谷歌、亚马逊）2025年资本开支预计近4000亿美元，同比增长超60% [116] 国内三大运营商算力领域投资预计超1000亿元，占资本开支比重突破30%；阿里、腾讯等互联网大厂资本开支也持续增加 [120] - **AIDC供配电技术向800V HVDC/SST演进**：为减少占地面积、提升效率、减少用铜量，AIDC供配电方式正从传统UPS向HVDC（高压直流）和SST（固态变压器）演进 [125] 英伟达宣布将于2027年导入800V HVDC架构，预计可提升能效5%、减少45%铜材用量 [132] 谷歌、Meta、微软共同开发的±400V（等效800V）Mt. Diablo方案预计2026年应用 [136] - **固态变压器（SST）为终局方案，中国应用领先**：SST有望直接实现10kV交流到800V直流转换，占地节省50%以上，效率提升2%以上 [144] 目前全球SST应用主要集中在中国，中国西电、四方股份、为光能源等企业技术领先 [147] - **2030年全球AIDC电力设备市场空间超4100亿元**：预计2030年全球AIDC电力设备市场空间将达4136亿元，2024-2030年CAGR高达39% [152][153] 其中，800V HVDC和固态变压器将成为重要增长点，2026年有望成为其试点应用元年 [8][153] 投资建议 - **看好特高压、电表方向修复**：建议关注平高电气、许继电气、三星医疗、海兴电力 [9] - **看好中国企业出海持续突破**：建议关注思源电气、金盘科技、明阳电气、特锐德 [9] - **看好800V HVDC/SST新技术方向**：建议关注四方股份、麦格米特、可立克、中恒电气、盛弘股份、新特电气 [9]

文章核心观点 - 电网建设进入高强度投资周期，带动电力板块景气度高涨，产业链公司从政策、订单到业绩全面受益 [2][4][6][12] 市场表现与资金动向 - A股电网设备ETF连续10个交易日获得资金净流入，合计108.39亿元 [2] - 中国西电年内股价上涨超75%，周内上涨超22%，截至1月23日总市值达817.1亿元 [2] - 2026年元旦以来，输变电设备细分板块平均涨幅达30.39%，特变电工与思源电气股价分别上涨28.49%和21.97% [13] 行业驱动因素 - 全球能源转型与人工智能算力爆发，催生电网设备需求，欧洲电网改造需求持续高增 [4] - 国家电网“十五五”期间宣布4万亿元固定资产投资计划，创历史新高，重点投向特高压直流、配电网升级与智能微电网 [5][6] - 国内学界在电力装备底层技术（如界面平整化）上取得突破，为产业升级提供新方案 [4] - 市场预期明确：银河证券研报指出，2026年国网、南网投资额有望达7000亿元、1890亿元，分别同比增长7.6%、8.0% [7] 龙头公司案例：中国西电 - 公司是国内唯一拥有输配电一次设备成套生产能力的企业 [9] - 2025年12月接连披露两份大额中标：国家电网采购中标14.4718亿元；南方电网特高压项目中标10.0505亿元 [9] - 2025年前三季度实现营收169.59亿元，同比增长11.85%；归母净利润9.39亿元，同比增长19.29% [9] - 在国家电网2025年前四批输变电设备招标（总额682亿元，同比增长23%）中，公司累计中标56亿元，同比增长15%，市占率8.3% [9] - 公司正积极跟进蒙西—京津冀、藏东南—大湾区等特高压项目，并具备为雅鲁藏布江水电工程提供设备的能力 [10] 产业链其他公司业绩与动态 - 思源电气：2025年营收212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [12] - 特变电工：2025年前三季度营收729.88亿元，同比增长0.86%；归母净利润54.84亿元，同比增长27.55%；上半年国际待履行合同超50亿美元 [12] - 许继电气：2025年前三季度营收94.54亿元，同比下降1.38%；归母净利润9.01亿元，同比增长0.75% [12] - 正泰电器：2025年前三季度营收463.96亿元，同比微降0.03%；归母净利润41.79亿元，同比增长19.49%；拟筹划发行H股 [12] - 国电南瑞：作为超两千亿元市值龙头，2026年以来股价上涨13.08% [13]

国家电网“十五五”投资规划与影响 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资将达到4万亿元 创历史新高 投资总额比“十四五”时期增长40% [1] - 投资资金将重点用于科技创新和新型电力系统建设 [1] 国家电网投资增长趋势 - 2023年国家电网完成电网投资5381亿元 2024年升至6092亿元 首次突破6000亿元关口 2025年完成固定资产投资首次超过6500亿元 再创历史新高 [1] - “十四五”时期 国家电网累计完成固定资产投资超2.8万亿元 [2] 新型电网平台建设目标 - “十五五”期间将初步建成主干电网、配电网和智能微电网协同的新型电网平台 [2] - 跨省区输电能力目标：“十五五”末较“十四五”末提升超过30% [2]；“十四五”末较“十三五”末已提高40% [2] - 服务目标：支撑经营区内年均新增2亿千瓦左右的新能源 提高消纳与调控能力 [2] 国家政策支持与宏观目标 - 国家发展改革委、国家能源局提出到2030年新型电网平台初步建成 [3] - 具体目标包括：“西电东送”规模超过4.2亿千瓦 新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 支撑新能源发电量占比达到30%左右 接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦 支撑充电基础设施超过4000万台 [3] 电力设备产业链机遇 - 特高压建设相关设备商将迎来高景气周期 包括换流阀、变压器、组合电器及高压电缆等核心设备 [4] - 配电网升级改造将大幅释放相关设备需求 [4] - 电网数智化转型将推动智能电表、数字化调度系统及人工智能在电网运维中的应用等领域发展 [4] 相关上市公司动态 - 特变电工股份有限公司2025年先后中标国家电网甘肃-浙江、大同-天津南、蒙西-京津冀、葛南换流站等一系列特高压输电工程项目 [4] - 河南平高电气股份有限公司核心业务涵盖特高压交直流开关设备及配网产品 2025年多次中标国家电网采购 [4] - 国网信息通信股份有限公司将深入参与电网行业人工智能场景应用 围绕算法攻坚、智能体构建等技术方向持续发力 [5]

行业趋势与市场表现 - 全球人工智能算力竞赛正从芯片层加速向能源层传导 AI服务器出货量攀升导致电力供应瓶颈凸显 电力设备产业链迎来结构性机遇 [1] - 政策端密集布局为“AI+电力行业”发展锚定方向 2025年9月国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》 2025年11月国家能源局再发《关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知》 [1] - 电网设备板块市场表现强劲 于1月8日延续强势走势并创下近一个月新高 反映出市场对赛道景气度的认可 [1] 需求驱动与投资增长 - AI算力需求激增倒逼电网升级与电力设备需求重构 机构预测2020年至2030年全球算力增长接近十倍 数据中心全年耗电量将达到1500TWh 相当于约5亿户家庭一年的用电总量 [2] - 国内外电网侧投资加速前移 2025年前11个月全国电网工程累计投资完成额达5604亿元人民币 同比增长5.9% [2] - 变压器出口额快速增长 2025年前11个月我国变压器出口额达80.80亿美元 同比增长35.19% [2] 产业链公司业务与订单 - 干式变压器龙头海南金盘智能科技与海外客户签订用于数据中心项目合同 提供电力产品 合同金额为9899万美元 [3] - 长高电新科技股份公司的组合电器、隔离开关、开关柜及变压器产品可应用于为算力中心提供电源的变电站或配电站 其10KV高能效非晶合金变压器已应用于“中国移动甘肃天水云数据中心”和“国网湖南配网智能应用数据中心” [3] - 深圳欧陆通电子股份有限公司产品包括数据中心电源等 并积极开拓全球市场 截至2025年6月30日境外销售客户包括LG、HP、谷歌等知名企业 [3] 散热解决方案市场 - 深圳市英维克科技股份有限公司作为国内液冷解决方案领先者 受益于AI服务器高密度散热需求 自2025年三季度以来持续获得多家机构密集调研 [4] - 公司在算力液冷方面同时涉足机房市场和服务器市场 布局国内市场和海外市场 已构建全链条、全场景、全生命周期的液冷业务平台能力 [4]

行业景气度与市场表现 - 2026年开年电网设备板块表现亮眼，行业龙头中国西电于1月7日强势涨停，逼近2025年历史次高点11.08元 [2] - 2025年申万电网设备指数大涨33%并刷新历史高点，金盘科技、思源电气、华明装备等龙头股纷纷刷新股价高点 [3] - 2025年国内电网设备企业对应市场总规模超2万亿元，同比增长15%，其中国内网内市场约8230亿元，同比增长9% [5] 核心增长驱动：国内主网投资与出海 - 行业增长引擎明确为国内主网输变电与电力设备出海两大方向 [2][7] - 预计2026年国家电网主网投资有望同比提升15%，带动主干网输变电投资规模 [5] - 海外电网升级改造需求持续释放，2025年1-11月国内变压器出口81亿美元，同比增长35%，其中电力变压器出口55亿美元，同比增长49% [5] - 美国电网老化叠加AI数据中心加剧电力短缺，电力变压器交付周期维持在100周以上，海外供给缺口为国内企业带来出海机遇 [7] 结构性分化与高景气环节 - 电网设备行业正迈入总量稳定增长、结构分化的新阶段 [2] - 行业内部景气度呈现分化：主干网与变压器出海维持高景气，特高压核准提速，电网数字化需求底部企稳；而智能电表出海、电表内需等环节略有承压 [5] - 2025年国网输变电设备招标实现量价齐升，主干网输变电设备招标总额达919亿元，同比增长26%，其中750kV超高压变压器及组合电器招标量同比增速超75% [5] 特高压建设加速 - 特高压项目核准正在提速，为电网投资增长提供明确指引 [6] - 2025年特高压项目已核准“3交2直”，第四季度起核准速度明显加快，全年核准总数预计达到“3直4交” [6] - 展望2026年，预计特高压将核准4条直流线路，“十五五”期间风光大基地外送需求强劲，直流和交流线路有望每年分别核准4条和2条 [6] - 特高压项目的长周期特性意味着相关企业未来2-3年的业绩可见度较高 [6] 公司动态与资本流向 - 中国西电于2025年底中标国家电网逾14.47亿元的输变电项目，为其2026年业绩奠定基础 [2][3] - 中国西电的外资股东通用电气新加坡公司在2025年第三季度大幅减持1.53亿股，占总股本比例3%，而国内资本则持续涌入 [2][4] 技术革新与行业变革 - 电力设备行业的变革正以AI算力需求为核心抓手展开 [7] - 新一代技术固态变压器相比传统变压器的供电效率可提升至90%以上，2026年预计将成为固态变压器验证导入的关键年份 [7] - 在技术革新与需求放量双重驱动下，具备渠道优势与快速交付能力的中国电力设备出口龙头，有望持续兑现高溢价订单 [7]

文章核心观点 - 电网设备行业正迈入总量稳定增长、结构分化的新阶段，2026年国内主网输变电与电力设备出海成为核心增长引擎，行业有望迈入2万亿新阶段，为龙头公司估值提升提供支撑 [3] - 市场对电网设备的关注点落在业绩兑现与景气度确定性上，资金博弈国网投资提速与出海机遇 [6] - 2026年作为“十五五”开局之年，政策支持力度增强，特高压核准提速，行业结构性分化将加剧，变压器环节（尤其是固态变压器）在技术革新与海外供需错配下迎来历史性机遇 [9][10][11] 资金博弈国网投资提速 - 行业龙头中国西电于2025年12月31日中标国家电网逾14.47亿元的输变电项目，为其新年业绩奠定基础 [5][6] - 2026年1月7日，申万电网设备指数收涨1.88%，创逾一个月新高，距离历史高点仅差5%，中国西电、三变科技、远东股份、和顺电气等个股大涨 [6] - 2025年申万电网设备指数大涨33%并刷新历史高点，金盘科技、思源电气、华明装备等龙头股刷新股价高点 [6] - 中国西电外资股东通用电气新加坡公司在2025年第三季度大幅减持1.53亿股，占总股本3%，与国内资本涌入形成对比 [6] - 机构测算2025年国内电网设备企业对应市场总规模超2万亿元，同比增长15%，其中国网与南网投资规模稳定增长，网内市场约8230亿元，同比增长9% [7] - 预计2026年国网主网投资有望同比提升15%，进一步带动主干网输变电投资规模 [7] - 2025年国网输变电设备招标量价齐升，主干网输变电设备招标总额达919亿元，同比增长26%，其中750kV超高压变压器及组合电器招标量同比增速超75% [7] 行业景气度与结构分化 - 电网设备行业内部各环节景气度呈现分化：主干网与变压器出海维持高景气度，特高压核准提速，电网数字化需求底部企稳，而智能电表出海、电表内需等环节略有承压 [7] - 海外电网升级改造需求持续释放，为国内变压器、开关环节企业带来出海空间 [7] - 2025年1月至11月，国内变压器、开关设备、智能电表出口额分别为81亿美元、48亿美元、13亿美元，同比分别变化35%、29%、-9%，其中电力变压器出口55亿美元，同比增长49% [7] “十五五”开局与特高压发展 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策面对电网设备行业的支持力度明显增强，特高压项目核准正在提速 [9] - 2025年特高压项目已核准“3交2直”，第四季度核准速度加快，12月有“1直（陕西-河南）1交（达拉特-蒙西）”有望获核准，全年核准总数预计达“3直4交” [10] - 展望2026年，预计特高压将核准4条直流线路，包括巴丹吉林-四川、南疆-川渝、库布齐—上海、青海-广西等关键项目 [10] - “十五五”期间，风光大基地外送需求强劲，直流和交流线路有望每年分别核准4条和2条，特高压项目长周期特性为相关企业提供未来2-3年较高的业绩可见度 [10] 核心增长引擎：主网输变电与设备出海 - 在AI算力需求叠加中国新能源发展的背景下，2026年电网投资将结构性分化，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大方向 [10] - 国网输变电预计维持高景气，2025年国网输变电设备6批次招标为2026年的设备交付和业绩兑现奠定坚实基础，龙头企业订单饱满，业绩确定性强 [10] - 变压器环节中，美国电网老化叠加AI数据中心加剧电力短缺，电力变压器交付周期维持在100周以上高位，海外供给缺口短期难以弥合，国内企业有望持续享受量利齐升 [10] - 电力变压器已成为全球供需错配下的“硬通货”，新一代固态变压器供电效率可提升至90%以上，2026年预计将成为固态变压器验证导入的关键年份 [11] - 具备渠道优势与快速交付能力的中国电力设备出口龙头，有望持续兑现高溢价订单 [11]