股价表现 - 8月1日开盘上涨2.91%至1.89美元/股 [1] - 当日成交额385美元 [1] - 总市值3896.47万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入4.73亿美元同比增长11.02% [1] - 归母净利润348.6万美元同比减少9.85% [1] 业务概况 - 主营电信(铜和光纤)及电力电缆制造分销 [1] - 业务覆盖亚太地区 [1] - 提供电力电缆供应交付安装等工程项目服务 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达36.18亿元，同比增长37.28%，主要受益于销售订单增加[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6187万元，同比增长68.14%，基本每股收益0.1177元[4] - 经营活动现金流量净额为-3.98亿元，同比下降47.26%，主要因采购支出增加[4] - 研发投入9359万元，同比增长25.37%，显示公司持续加大技术创新力度[4] 业务板块表现 - 电线电缆业务收入16.55亿元，同比增长35.49%，占总营收45.74%[15] - 机械加工业务收入9795万元，同比增长43.51%，毛利率达34.68%[15] - 贸易销售业务收入4.44亿元，同比大幅增长492.62%，但毛利率仅0.43%[15] - 海外出口收入2.61亿元，同比增长62.12%，占总营收7.21%[15] 订单与市场拓展 - 电线电缆新签订单同比增长80.17%，其中国家电网和南方电网订单增长132.84%[3] - 海外出口新签订单同比增长92.08%，新能源业务订单增长53.03%[3] - 华南地区收入增长93.06%，华北地区增长99.05%，显示区域市场拓展成效显著[15] 技术与产能建设 - 获批国家企业技术中心，强化研发能力[3] - 引进德国DST智能化航空器零部件柔性加工生产线，提升生产效率[8] - 航空零部件制造基地建设项目和新都区航飞航空结构件研发项目已结项[19] - 航飞航空飞机柔性装配研发及生产基地项目预计2025年底完工[19] 原材料与风险管理 - 采用期货套期保值对冲铜、铝等原材料价格波动风险，报告期套保规模6.23%[17] - 应收账款达19.38亿元，占总资产38.71%，存在一定回收风险[16] - 商誉余额2.63亿元，需持续关注成都航飞业绩达标情况以防减值风险[25] 行业地位与竞争优势 - 特高压导线领域市场地位领先，产品应用于多项国家重点工程[12][14] - 航空零部件加工技术领先，覆盖多款军用机型和C919等民用机型[3][8] - 客户包括国家电网、南方电网、中航工业等大型央企，合作关系稳定[11][13]

宏观 核心观点 7月政治局会议召开在即，上半年中国GDP同比增速达5.3%，经济数据好于预期，下半年经济工作重心是巩固良好局面和解决突出问题，促进物价合理回升是重中之重，新发展格局下的供给侧改革和扩大内需是核心主线[2] 详细要点 - 肯定经济表现，巩固良好局面：上半年GDP同比增速达5.3%，好于预期。7月政治局会议强调巩固经济发展的良好局面，维持“更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调，针对突出问题逐个攻破，推动供需良性循环[3] - 保持政策基调，仍有降息空间：预计下半年货币政策首要目标是经济增长和充分就业，延续适度宽松基调，总量和结构双向发力。宽松路径包括降息降准，预计下半年有1 - 2次降息，总计调降政策利率20 - 30BP，引导LPR下行，50BP的降准有望落地；结构工具可能包括新型政策性金融工具推出、PSL重启等[4] - 财政留有后手，加强政策储备：上半年财政靠前发力，为下半年预留政策空间。若下半年税收和土地收入压力加大，财政加强政策储备的必要性上升[5] - 突出问题导向，促进物价回升：物价低位运行是重要矛盾，促进物价合理回升是重中之重。提出促进物价回升要求，整治不公平竞争行为，推动传统行业提质升级，出台新兴产业高质量发展政策[6] - 扩基建稳地产，中央加大支持：预计下半年扩大基建投资力度，中央层面重大基建项目、水利电力工程、交通基建是重点。地产围绕“优化供给、防范风险、放松需求、化解库存”部署[7][8] - 注意政策接续，重视服务消费：下半年做好以旧换新政策接续，确保政策覆盖全年；提高对服务消费支持力度，将服务领域纳入补贴体系，刺激服务消费需求[9] 固收 核心观点 上一周期（7.8 - 7.21）低价增强、改良双低、高价高弹性策略分别录得2.6%、2.3%、4.8%（同期基准2.4%），今年以来绩效分别为9.7%、21.3%、38.4%（同期基准10.3%），累计超额收益率 - 0.6%、11.0%、28.1%，高价高弹性策略延续占优[12] 详细要点 - 低价增强策略：最新持仓包括希望转2等多只转债，上个周期小幅跑赢基准0.1%，调入中报预告扭亏的转债，调出价格上涨明显的转债[12][13] - 改良双低策略：最新持仓包括超声转债等，上个周期小幅跑输中证转债0.3%，调出正股活跃度下降的转债，调入中报业绩预增的超声转债[13] - 高价高弹性策略：最新持仓包括睿创转债等，高波策略延续强势，相对中证转债超额2.3%，放宽转债价格下限要求，调出溢价率抬升等转债，调入低溢价、高价转债[13][14] ESG 核心观点 构建“六维度RWA政策研究框架”，对比全球RWA政策分化，全球RWA主要政策监管路径分“强监管、安全优先”与“创新导向、试点优先”两类，监管自由度与税收友好度决定RWA政策吸引力[17] 详细要点 - 监管路径：美国、英国、日本等延续传统金融监管思路，突出“安全优先”；新加坡、阿联酋、韩国等体现“创新导向”；欧盟与中国香港是“开放 + 严准入”折中模式[18] - 投资建议：优选监管制度连续性与确权能力强的区域中长期布局；利用“激励区”开展早期试验型部署；寻找税收政策红利窗口；谨慎评估监管协调性弱国家的风险[21] 农业 核心观点 7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增，关注生猪养殖行业布局机会、宠物食品行业优质企业、黄鸡价格走势及养殖链后周期企业[1][24] 详细要点 - 行业表现：6月我国CPI同比 + 0.1%，农产品贸易逆差降19%；7月初至22日农林牧渔指数 + 7.35%，强于沪深300[24] - 生猪养殖：7月生猪自繁自养利润环比改善，25年猪价全年均价相对平稳，优秀猪企成本优化带来利润超预期，关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企[25] - 宠物食品：6月宠食出口量价齐跌，H1出口额微增，宠物食品行业优质企业市占率呈提升趋势[25] - 其他：黄鸡价格与猪价有相关性，后续价格存上行可能；可关注养殖链后周期的饲料龙头海大集团及动物疫苗相关企业[1] 钢铁 核心观点 雅江项目开工，钢铁行业政策等多重催化利好，行业有望受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速[1] 详细要点 - 雅江项目：2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿，基础钢材需求达180万吨，特钢需求大[30] - 农村公路条例：2025年7月16日公布《农村公路条例》，9月15日起施行，农村公路技术等级偏低等问题有望释放基建改造升级需求[31] - 反内卷：中央财经委员会第六次会议强调全国统一大市场建设，“反内卷”聚焦提质增效，加速钢铁供给侧产能调控[32] 球冠电缆 核心观点 公司近期中标南网项目50,932.63万元，市场区域结构持续优化，加大研发投入取得成果，行业集中度有望提升，未来业绩有望稳步增长[36][39] 详细要点 - 中标项目：近期中标南方电网公司相关项目50,932.63万元，对未来经营业绩有积极影响[36] - 市场区域结构：近三年对国家电网及南方电网营收占比约65%，此次中标后将继续巩固提升国家电网、扩大南方电网市场，开拓其他市场[37] - 研发投入：2024年获16项国家专利授权和1项软件著作权，完成15项产品研发和36项工艺优化任务，推进500kV聚乙烯电缆试验[37] - 行业竞争力：我国电线电缆行业集中度低，公司220kV级电力电缆竞争力强，产品应用于多个重大项目[38]

光伏行业 - 光伏行业"反内卷"信号强化，产业链价格有望回归上行 [1] - 硅料价格延续涨势，硅片价格止跌持平，市场情绪因硅料提价转向积极 [1] - 中国光伏行业协会专家提出企业需从技术差异化、品牌差异化和体制机制创新三方面提升竞争力，回归商业本质，避免同质化与短期规模扩张 [1] 电力设备 - 国家电网2025年输变电第三次变电设备中标金额达211.89亿元 [1] - 组合电器占比23.79%，电力电缆和变压器分别占42.73亿元和42.60亿元 [1] 光伏产业指数 - 光伏50ETF跟踪的是光伏产业指数，该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及光伏产业链上下游的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数样本包括硅料、硅片、电池片、组件及光伏设备等细分领域，全面反映中国光伏产业上市公司的整体表现 [1] - 指数具有行业集中度高和成长性突出的特点 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接A（013601）和国泰中证光伏产业ETF发起联接C（013602） [1]

纪要涉及的行业 电力行业，包括电网基建、特高压、电网计量、数字化、配网、电力设备出海等细分领域 纪要提到的核心观点和论据 电网基建投资 - 核心观点：1 - 4月电网投资累计完成1408亿元，同比增长14.6%，单月投资有波动正常，全年投资预计进一步增长 [1] - 论据：国家电网和南方电网投资规划较多，五六月份是迎风度夏工程时期 特高压招标 - 核心观点：上半年特高压设备招标金额略少于去年，线路材料招标量创历史新高，下半年招标积极看多 [2][3] - 论据：今年两批次特高压设备合计金额14.8亿元，去年为17亿元左右；今年两批次线路材料总计招标178.7亿元，第一批次77.4亿元，第二批次101.3亿元；大量特高压可能在6月完工后开始核准动作 电网计量招标 - 核心观点：今年P4电网营销招标量不多，老表招标价格低，新表价格预计回升，预计2P4或3P4启动新表招标，国内电表周期更新换代需求将增加 [3][5][6] - 论据：第一次P4招标总金额75亿元，同比减少43.63%；A级单项表招了近39亿，同比减少48%，B、C级表同比下降10%多；老表招标去库存现象严重，厂家降价；去年国网招近9000万只电表，今年预计8000多万只 数字化招标 - 核心观点：国网数字化第一批次招标体量有所提升，后续算力需求预计增加，关注电网AI含量占比 [7][9] - 论据：本次数字化招标金额合计15亿元，同比增加16%；数字化设备金额14.56亿元，同比增加13%，服务金额0.46亿元，同比增加约10倍；国家电网发布电力人工智能白皮书，界定人工智能发展方向 配网招标 - 核心观点：配网招标采用区域联合方式，前期招标体量不大、价格有压力，Q2放量后预计订单单价改善，国网和南网配网需求均放量 [10][12][13][14] - 论据：今年3月首批9个批次联合采购招标体量不大，变压器单价下降约10%；4 - 5月五大区域发布20几个批次，变压器类物资Q2同比增幅54%，累计增长29.2%；环网柜和柱上段落器Q2发布量同比大幅增长；南网核心品种变压器和高压开关柜需求量同比两位数增长 电力设备出海 - 核心观点：1 - 4月电力设备出海基本面良好，各品类出口金额同比增长，对低压开发产业有拉动作用，我国在欧美市场份额有提升趋势 [15][20][22] - 论据：1 - 4月变压器出口45.8亿元，同比增长33.65%；4月电表出口金额9.8亿元，同比增长34%，年内累计出口35亿元，同比增长近15%；高压开关柜1 - 4月出口83亿元，同比大增44%；4月电力电缆出口27亿元，同比增加近一倍；油接头线缆1 - 5月出口增量355亿，同比增长27%；美国一季度液体变压器进口同比增加近40%，我国在欧盟变压器进口份额达30%多，成为第一大进口国 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电网计量招标中，A级单项分标、B级表、C级表、D级表的量价变化情况，以及部分上市公司在第一批招标中表现不错但订单压力大 [4][5] - 数字化招标中，本次无电网AI需求，后续有电力交易平台3.0开发实施需求，由中国电力科技研究院统筹负责 [8] - 配网招标中，6月份会逐步发布批次结果，南网配电招标结果预计7月公告 [13][14] - 海外市场中，美国从德国、荷兰、中国台湾进口幅度大，我国与欧盟变压器需求看好 [21][22] - 后续展望中，6月份有相关情况需关注，特高压再建工程投运后下半年预计启动更多工程，产业链订单需求增长 [23][24]

电力设备行业招标情况 - 国家电网2025年第四十三批采购（输变电项目第三次变电设备招标采购）合计中标金额达211.89亿元，其中组合电器、电力电缆、变压器分别中标49.34亿元、42.73亿元、42.60亿元 [1] - 平高电气以8.82亿元中标金额位居厂商首位 [1] 大功率充电设施政策 - 四部委印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，目标到2027年底全国大功率充电设施超10万台，单枪充电功率提升至250千瓦以上 [1] - 重点推进电动重卡、船舶等兆瓦级充电技术应用，并加强用地、供电等要素保障，鼓励充电场站租赁期限10年以上 [1] 电网ETF及指数信息 - 电网ETF跟踪恒生A股电网设备指数，该指数选取中国A股市场电力传输、配电及控制设备制造等电网设备相关上市公司证券，反映行业整体表现 [1] - 恒生A股电网设备指数在风格配置上偏向成长型投资 [1]

医疗器械行业 - 财政部宣布自2025年7月6日起对欧盟进口医疗器械采取限制措施 采购预算超4500万元项目需排除欧盟企业 非欧盟企业提供的欧盟产品占比不得超过50% [3] - 商务部强调该措施仅针对欧盟进口产品 在华欧资企业生产产品不受影响 [5] - 该政策是对欧委会限制中国医疗器械参与其公共采购的回应 [5] 能源电力行业 - 我国在建最大火电厂浙江北仑电厂8号机组投产 单台机组年发电量达60亿度 [11] - 7月4日全国最大电力负荷创14.65亿千瓦历史新高 [11] - 华电新能启动IPO 拟发行49.69亿股 发行价3.18元 市盈率15.28倍 [31][32] 互联网科技行业 - 美团外卖宣布日订单突破1.2亿单 与阿里淘宝闪购展开补贴大战 [24] - 小米YU7正式交付首批车主 [25] - 罗马仕宣布停工停产半年 员工将按深圳最低工资80%（约2016元）发放生活费 [26] 资本市场动态 - 港股上半年IPO集资额超1070亿港元 同比增长22% 暂列全球第一 [14] - 本周52家公司限售股解禁 解禁市值前三为凌云光59.53亿元 昊华科技42.63亿元 唯科科技36.36亿元 [27][29][30] - 2025暑期档电影总票房破25亿 《酱园弄·悬案》《碟中谍8》《名侦探柯南》位列前三 [12] 医药行业 - 国产GLP-1减重药玛仕度肽上市 将加剧与诺和诺德、礼来的市场竞争 [34] - 君实生物、亚虹医药等多家医药公司本周有限售股解禁 [29] 政策与监管 - 九部门发布家政兴农行动方案 提出14项任务促进家政服务业发展 [6] - 国资委推进央企品牌建设 计划到2035年形成一批享誉全球的卓著品牌 [8] - 市场监管总局曝光6起质量安全典型案例 涉及电线电缆、新能源燃料等领域 [7]

市场监管总局公布质量违法典型案例 - 市场监管总局汇总整理并公布6起产品质量领域违法违规典型案例，旨在警示生产销售单位严格落实质量安全主体责任 [1] - 典型案例涉及电力电缆、新能源燃料、农用肥料、电动自行车等多个行业领域 [1] - 海南省市场监管局查处海南环城电线电缆有限公司销售不符合国家标准的电力电缆产品 [1] - 浙江省绍兴市柯桥区市场监管局查处绍兴宏冠新能源有限公司销售质量不合格的"液蜡醇醚复合柴油机燃料" [1] - 海南省市场监管局查处海南康喜丰作物科技有限公司销售冒用他人厂名肥料 [1] - 上海市静安区市场监管局查处上海市静安区可旺车行销售不符合国家标准的电动自行车 [1] - 上海市杨浦区市场监管局查处上海市杨浦区安城桥车行销售不合格电动自行车 [1] - 上海市松江区市场监管局查处上海乐舸电动车销售有限公司非法改装非机动车 [1]

市场拓展与中标情况 - 公司近期在电力新能源领域中标多个项目，合同金额共计4.56亿元，占2024年经审计营业收入的10.97% [2] - 具体中标项目包括国家电网华东区域10kV电力电缆项目（2.27亿元）、低压电力电缆项目（1.59亿元）、华中及川渝区域10kV电力电缆项目（4603.96万元）等 [2] - 2025年以来累计中标合同金额达8.79亿元，包括4月份披露的4.23亿元电力及轨道交通领域项目 [1][2][3] 财务表现 - 2024年全年营业收入首次突破40亿元，达41.58亿元，同比增长19.82% [1][6] - 2024年归母净利润1.09亿元，同比增长26.07%，扣非净利润8524万元，同比增长37.73% [6] - 2025年一季度实现营业收入10.05亿元（同比增长11.38%），归母净利润3216.14万元（同比增长55.54%），扣非净利润2795.38万元（同比增长101.34%） [6] 业务结构与增长 - 特种电缆业务2024年营收21.36亿元（占比51.36%），同比增长18.44% [3] - 电力电缆业务营收15.79亿元（占比37.99%），同比增长26.47% [3] - 海外市场收入约2亿元，同比增幅达250% [4] 客户与订单 - 客户以大型央国企为主，包括航天科技集团、中国神华、江西铜业、中国中铁等 [4] - 在手订单充足，覆盖军工、能源矿山、冶金建筑、轨交石化、工程装备等领域 [4] 产能与资本运作 - 2025年6月定增获通过，拟募资不超过12.15亿元用于新能源电缆、高端特种电缆等产能建设项目 [5] - 全国营销网络拓展至14个办事处 [4] 研发与技术 - 2024年研发投入1.34亿元（同比增长17.03%），研发人员占比11.35% [7] - 拥有有效专利345项（含发明专利54项），解决军工及特缆领域多项核心技术难题 [7] - 拟收购星鑫航天以深化航空航天材料布局，系上市后首单市场化并购 [7] 行业地位 - 位列"中国线缆行业100强"前50强，连续三年获评"中国特种电缆十大品牌" [6] - 国家高新技术企业，产品应用于航空航天、新能源、轨道交通等高壁垒领域 [3][6][7]

公司中标情况 - 公司在电力新能源领域中标合同金额共计约4.56亿元，占2024年经审计营业收入的10.97% [1] - 中标国家电网有限公司2025年华东区域10kV电力电缆协议库存第一次联合采购项目，金额2.27亿元 [1] - 中标国家电网有限公司2025年华东区域第一次联合采购低压电力电缆协议库存招标采购项目，金额1.59亿元 [1] - 中标国家电网有限公司2025年华中、川渝区域第一次联合采购10kV电力电缆协议库存招标采购项目，金额4603.96万元 [1] - 中标国家电网有限公司2025年华中、川渝区域第一次联合采购低压电力电缆、10kV及以下电缆附件协议库存招标采购项目，金额2444.93万元 [1] 行业动态 - 国家电网在华东区域和华中、川渝区域开展2025年电力电缆协议库存联合采购 [1] - 公司参与多个区域电力电缆及附件招标项目，显示行业集中采购趋势 [1]