收入确认违规事件 - 公司因收入确认违规收到湖北证监局《行政处罚事先告知书》，公司及高管合计拟被罚款310万元[1] - 子公司济康医药在2022年1至9月与部分客户开展经销业务时，未拥有商品控制权却采用总额法确认收入，导致2022年第一季度、半年度、第三季度报告分别多计营业收入4560.16万元、1.37亿元、1.38亿元，占当期营业收入25.49%、26.68%、20.49%[2] - 2023年4月公司发布《关于前期会计差错更正的公告》，对2022年相关季度财务数据进行更正[2] - 湖北证监局拟对公司罚款150万元，对时任董事长阮澍罚款80万元，对时任财务总监胡明峰罚款80万元[2] 公司经营状况 - 公司连续两年亏损，2023年归属于上市公司股东的净利润亏损1.4亿元，2024年亏损扩大至2.95亿元，2025年一季度再亏3626万元[4][5] - 2023年亏损原因包括：加大研发投入、维生素B2及B12市场价格处于周期低位、年产1000吨维生素B12项目产能未完全释放、收购的山东百盛项目成本费用较高[5] - 2024年亏损主要由于主导产品市场价格低位、济宁公司价格不及预期、联营单位收益减少[6] 公司应对措施 - 公司表示不触及重大违法强制退市情形，生产经营正常[3] - 公司加强子公司经销业务管理及内控水平，提升相关人员合规意识和业务能力[6] - 针对业绩亏损，公司计划提升主导产品竞争力、盘活存量资产、推进管理改革以实现减亏[6] 公司背景 - 公司成立于1969年，1999年在深交所上市，是湖北省唯一的省属医药上市企业[4] - 主营业务为维生素B2、B6系列产品及医药制剂的研发、生产和销售[4] - 控股股东变更为长江产业投资集团后仍未扭转业绩颓势[4]

免疫力概述 - 免疫力指免疫系统抵御外来微生物、蛋白质、化学物质等侵害的能力 [2] - 分为天然免疫力（皮肤、黏膜、吞噬细胞等第一道防线）和获得性免疫力（淋巴细胞及抗体对特定病原的识别清除能力） [3] 免疫力下降的表现 - 频繁感染：如反复感冒、呼吸道或泌尿系感染 [4] - 身体疲乏：免疫系统能量消耗异常导致持续疲劳 [5] - 过敏反应：免疫系统对无害物质过度反应引发皮肤瘙痒、哮喘等 [6] - 肿瘤风险增加：免疫监控能力减弱导致肿瘤易发 [8] 提升免疫力的方法 生活方式调整 - 维持体温：体温下降1℃会导致免疫力降低30% [10] - 减压管理：压力产生的抑制因子直接影响免疫细胞功能 [11] - 睡眠质量：高质量睡眠促进白细胞增多及肝脏解毒能力 [12] - 规律运动：每周至少5天中等强度活动累计150分钟或高强度活动75分钟，每日步行6000~10000步 [22] 营养补充 - 益生菌：如肠道双歧杆菌可促进抗体生成 [13] - 维生素C：每日100毫克，来源包括柑橘类水果、西兰花 [17] - 维生素E：每日14毫克α-TE，来源包括葵花籽油、牛油果 [17][18] - 维生素B6：每日1.4毫克，来源包括三文鱼、坚果类 [19] - 维生素D：每日10微克，来源包括鲑鱼、金枪鱼 [19][20] - 饮水习惯：缺水会降低免疫力，需定时主动补水 [21]

每经记者｜陈晴 每经编辑｜魏官红 时隔大半年，广济药业（000952.SZ，股价6.42元，市值22.46亿元）被证监会立案调查事项有了实质性 进展。 7月2日晚间，公司公告称，当日公司收到了中国证券监督管理委员会湖北监管局（以下简称湖北证监 局）出具的《行政处罚事先告知书》（以下简称《告知书》）。根据《告知书》，因为对部分经销业务 采用总额法确认收入，导致公司营业收入多次出现差错，湖北证监局拟对广济药业给予警告，并处以 150万元罚款；此外，时任董事长和时任财务总监也分别拟被处以80万元罚款。 值得注意的是，这家老牌药企已深陷业绩泥潭——2023年、2024年连续亏损，2025年一季度仍未止血。 监管利剑高悬之下，广济药业如何应对信任危机与经营困局？ 公司及相关人员均领罚单 广济药业主要产品为维生素B2、B6以及医药制剂产品，主营维生素原料产品的研发、生产和销售等业 务。 王智斌还表示，对于投资者而言，如果投资者损失与处罚事项之间存在因果关系的，投资者可以提起索 赔诉讼，投资者可以要求赔偿的是投资差额、佣金和印花税三项损失。司法实践中，法院会审查投资者 交易决策、交易损失与虚假陈述行为之间的关系，并会排除其 ...

核心观点 - 看好保险行业发展，建议关注新华保险、中国人寿（H）等公司，因其预定利率有望下调，可缓解利差损隐忧对估值的压制 [2][11][18] - 看好小米 YU7、小米 AI 眼镜两款战略 SKU 再造爆款，维持对小米集团-W 的买入评级 [3][14] - 认为当前人身险公司价值存在一定低估，推荐新华保险、中国人寿（H）等公司 [17][18] - 建议关注碳化硅行业国产厂商，如天科合达、天域半导体等，国内弯道超车趋势已现 [18] - 首次覆盖上海医药并给予“买入”评级，预计其未来营收和利润有望增长 [22] - 看好电子测量仪器行业持续国产替代，推荐普源精电，建议关注鼎阳科技等公司 [24] - 建议关注天新药业，其维生素 B1 和 B6 价格高位坚挺，新品种拓展有望打开长期成长空间 [24][26] - 维持对健友股份的买入评级，其大品种获批上市有望拉动业绩增长 [29] - 维持对深信服的买入评级，其将以超融合市场占有率第一的成绩撬动中国超融合产业国产化 [33] - 维持对道通科技的买入评级，其与华为合作，第二曲线高速发展 [36] - 维持对容知日新的买入评级，其三大战略深化布局，开启巡检新模式 [38] - 维持对芯联集成的买入评级，其模拟 IC 与碳化硅业务共振，有望实现营收快速增长 [41] - 维持对天安新材的买入评级，其拓展机器人电子皮肤业务，延伸成长曲线 [42] - 维持对潮宏基的买入评级，其密集上新有望打造爆款系列，筹划 H 股上市打开长期成长空间 [44] - 维持对广电计量的买入评级，其前瞻布局新业务板块，计量检测领域持续拓展 [46] 市场表现 指数表现 - 6 月 26 日，上证指数收盘 3448 点，1 日跌 0.22%，5 日涨 3.04%，1 月涨 2.57%；深证综指收盘 2045 点，1 日跌 0.34%，5 日涨 3.45%，1 月涨 3.23% [1] - 风格指数中，大盘指数昨日跌 0.39%，1 个月涨 1.99%，6 个月跌 0.78%；中盘指数昨日跌 0.42%，1 个月涨 3.31%，6 个月跌 3.69%；小盘指数昨日跌 0.47%，1 个月涨 3.54%，6 个月涨 1.49% [1] 行业表现 - 行业涨幅方面，地面兵装Ⅱ昨日涨 3.48%，1 个月涨 27.5%，6 个月涨 45.16%；旅游及景区昨日涨 2.21%，1 个月涨 3.15%，6 个月涨 0.56%等 [1] - 行业跌幅方面，摩托车及其昨日跌 2.25%，1 个月涨 2.77%，6 个月涨 18.77%；乘用车Ⅱ昨日跌 2.1%，1 个月跌 7.29%，6 个月涨 3.58%等 [1] 公司分析 保险行业 - 可从 EV 变动口径下的投资经验偏差、实际投资收益率与 VIF 打平收益率之间的差值、新会计准则下的投资业绩表现三个角度评估人身险公司“利差损”风险 [2][8] - 2014 - 2024 年 A 股上市险企投资经验偏差合计分别为中国人保 212.7 亿元、新华保险 132.7 亿元等 [9] - 2017 - 2024 年 A 股上市险企净投资收益率口径和总投资收益率口径下利差均值表现各有不同 [10] - 2023 - 2024 年 A 股上市险企投资业绩整体实现正贡献，中国人寿合计 1025.8 亿元等 [11] 小米集团-W - 6 月 26 日晚，公司举办发布会，发布小米 YU7、小米 MIX Flip 2 等多款产品 [3] - 小米 YU7 定位中大型 SUV，性能表现和智能化配置强劲，续航领先 [12][13] - 小米 AI 眼镜主打“时尚 + 科技”，硬件配置和软件功能出色 [13][14] 上海医药 - 是国内首家 A + H 医药上市公司，引入云南白药进行混改 [20] - 积极拥抱流通行业新业态，持续压缩费用提升经营效率，加码创新研发，完成和黄并表 [21] - 预计 2025 - 2027 年有望实现营业收入 3023/3333/3663 亿元，对应同比增速为 10%/10%/10% [22] 电子测量仪器行业 - 预计 2025 年行业延续复苏态势，受益于高端产品放量、政策持续催化 [22] - 海外市场逐步复苏，亚太强劲领跑，全球需求正在修复 [23] 天新药业 - 2025 年 6 月 25 日，主力产品维生素 B1 价格 212.5 元/kg，维生素 B6 为 162.5 元/kg，价格略有下行但整体维持高位震荡 [24] - 2025 年上半年，维生素 B6、维生素 B1、叶酸三大产品价格同比增速分别达 43.8%、21.04%、81.59% [25] - 布局了年产 7000 吨维生素 B5 项目等在建工程，新品种上市投产后有望打开长期成长空间 [26] 健友股份 - 2025 年 5 月底，肝素出口平均单价为 4364.8 美元/kg，环比增长 13.65%，同比增长 4.4% [27] - 原料药占比持续下降，制剂出口成为增长主要驱动力，2024 年制剂实现收入 30.50 亿元 [28] - 2025 年上半年，公司持续在美获批大品种 ANDA，在研管线丰富 [29] 深信服 - 开始全面替代 Vmvare，获 Gartner 认可，成为中国 VMware 替代 HCI 代表厂商 [30] - 博通收购 Vmvare 后强推订阅模式，引发客户流失，HCI 国产替代窗口打开 [30][31] - 深信服在虚拟化性能、零习惯改造、面向未来的弹性架构方面具有优势，市场份额提升 [32] 道通科技 - 作为核心合作伙伴参加华为 2025 年开发者大会，展示空地一体解决方案 [33][34] - 具有空地一体的稀缺性、解决方案持续落地等优势，连续斩获大客户，第二曲线高速发展 [34][35] 容知日新 - 合作伙伴大会圆满举行，将持续聚力三大战略，变革有望开花结果 [36] - 三大战略包括伙伴战略深化布局、服务战略积极探索、高质量客户与项目聚焦，核心下游景气度回暖 [37] - 积极拥抱 AI 技术，打造诊断领域大模型 PHMGPT，开启巡检新模式 [38] 芯联集成 - 在第十七届国际汽车动力系统技术年会上，凭借 1500V SiC MOS 灌胶模组系列产品获“2025 年度创新技术”大奖 [39] - 2024 年实现碳化硅业务收入 10.16 亿元，同比增长超 100%，产能利用率饱满 [40] - 是国内稀缺的一站式特色工艺平台，三条成长曲线递进 [40] 天安新材 - 积极拓展机器人电子皮肤业务，延伸成长曲线，持续推进泛家居业务发展，收购相关公司扩展产业生态圈 [41] - 长期战略规划稳中求变，并购鹰牌陶瓷后底部反转，中短期看好市场化改革驱动利润率提升 [41] 潮宏基 - 近期密集上新故宫、花丝、线条小狗 IP 串珠系列，有望打造爆款系列 [44] - 公告筹划 H 股上市，提升国际品牌形象，以东南亚为切入口拓展海外市场 [44] 广电计量 - 与中科院空天院计量检测中心和维新宇航达成战略合作，持续布局战略新兴板块 [43] - 2023 年以来公司管理层换届，并推出股权激励，经营业绩拐点已现 [44] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.16/5.06/5.92 亿元 [46]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - B族主力维生素品种价格坚挺拉动盈利增长，2025年上半年B族维生素行业景气度回升，主力品种价格上涨带动公司业绩增长，Q1归母净利润同比增长48.13% [8] - 新品种拓展打造长期成长，公司布局多个在建工程，新品种上市投产后有望打开长期成长空间 [8] - 盈利预测与估值方面，略下调2025年盈利预测，首次增加2026 - 2027年盈利预测，采用可比公司估值法给予公司2025年平均行业估值15X PE，对应目标市值较当前市值有21%上行空间，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月25日收盘价10.93元，一年内最高/最低32.06/23.66元，市净率2.4，股息率4.41%，流通A股市值39.38亿元，上证指数3455.97，深证成指10393.72 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产11.05元，资产负债率16.82%，总股本4.38亿股，流通A股1.47亿股 [2] 事件 - 2025年6月25日公司主力产品维生素B1价格212.5元/kg，维生素B6为162.5元/kg，价格略有下行但整体维持高位震荡，公司将于7月初开展8 - 10周夏季停产检修 [5] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|2209|17.4|651|36.9|1.49|42.0|14.1|18| |2025Q1|619|25.2|219|48.1|0.50|49.8|4.5|-| |2025E|2708|22.6|921|41.4|2.10|51.1|16.6|13| |2026E|2992|10.5|1063|15.4|2.43|53.8|16.1|11| |2027E|3104|3.7|1070|0.6|2.44|54.2|13.9|11| [7] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|市值（亿元）|归母净利润（百万元）（2024 - 2027E）|PE（2024 - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002001.SZ|新和成|652.49|5868.55、6557.08、7168.64、7802.04|11、10、9、8| |600216.SH|浙江医药|137.80|1160.51、1274.33、1403.67、1743.5|12、11、10、8| |300401.SZ|花园生物|76.52|309.21、477、573、738|25、16、13、10| |002019.SZ|亿帆医药|157.64|385.97、645.40、814.09、984.61|41、24、19、16| |均值|-|-|-|22、15、13、11| |603235.SH|天新药业|116.23|651、921、1063、1070|18、13、11、11| [10] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1882|2209|2708|2992|3104| |营业成本|1162|1281|1324|1383|1423| |税金及附加|20|23|0|0|0| |主营业务利润|700|905|1384|1609|1681| |销售费用|33|33|35|39|40| |管理费用|136|144|157|172|171| |研发费用|112|104|135|144|171| |财务费用|-102|-110|17|45|83| |经营性利润|521|734|1040|1209|1216| |信用减值损失|3|-3|0|0|0| |资产减值损失|-12|-8|0|0|0| |投资收益及其他|50|48|48|48|48| |营业利润|562|774|1087|1259|1266| |营业外净收入|3|-3|0|0|0| |利润总额|565|772|1087|1259|1266| |所得税|89|121|166|196|196| |净利润|476|651|921|1063|1070| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|476|651|921|1063|1070| [13]

农产品加工业的战略意义 - 农产品加工业是连接农业和工业的关键纽带 能实现错峰销售 均衡上市 促进减损增收 提质增效 释放农业内部潜力 [1] - 该行业带动资本回乡 人才返乡 科技下乡 激发农村外部活力 形成乡村产业最大体量 [1][3] - 中央政策强调将农业建成现代化大产业 需从初级农产品向加工农产品升级 产后加工成为农业主责主业 [1] 行业典型案例与发展模式 - 贵州刺梨 山东金乡大蒜 四川眉山泡菜等典型案例显示 土特产已延伸至加工环节 形成种植-加工-商品交易中心-科研服务的全产业链 [2] - 玉米加工价值链显著：初加工得玉米淀粉/蛋白粉 深加工制胚芽油/果糖 精加工产维生素B12 鲜食玉米需求增长依赖科研攻关 [3] - 工业和信息化部发布首批传统优势食品产区名单 涵盖乳制品 饮料 酿酒 精制茶等主要门类 [1] 市场机遇与产业升级路径 - 农业规模化经营 消费多元需求 工业技术渗透共同推动农产品加工业发展 吸引资本下乡 [3] - 加工深度决定产品附加值：茶叶通过不同加工工艺形成绿茶/红茶/黑茶等品类 传统技艺与现代拼配方式并存 [4] - 产业需差异化发展以避免同质化竞争 初加工适合农民合作社/家庭农场 精深加工适合大中型企业 [4] 政策导向与未来重点 - 培育名单推动从田间到车间的转型 重点提升产品质量 优化口感风味 实现循环利用与高值开发 [4] - 产业链需延伸至"农头工尾""粮头食尾""畜头肉尾" 加工产能向产地集中 与销区对接 [4]

行业趋势 - 全球约有22亿人面临视力问题 在中国 眼科疾病治疗需求持续上涨且覆盖全年龄段 [1] - 眼科用药品类年复合增长率达31.7% 2025年前5月同比增速突破56.5% [1] - 青少年近视低龄化 干眼病全民流行 视疲劳与慢性炎症叠加是当前眼科疾病三大核心发展趋势 [1] - 线上渠道在眼健康管理方面的核心价值日益凸显 互联网医院为用户提供从了解 研究到购买眼科用药的全过程助力 [1] - 通过京东互联网医院咨询过的患者 总就诊率提升超过20% 就诊间隔从传统渠道的4.3个月缩短至2.8个月 [1] 公司动态 - 京东健康2024年已为超过1100万眼科疾病患者提供用药服务 其中超40%用户来自三线城市及以下 [1] - 珍视明药业通过京东健康等平台实现B2C与O2O业务深度融合 强化品牌传播并满足用户对药品即时性和便利性需求 [2] - 兴齐眼药提出未来药企渠道战略需积极拥抱互联网和人工智能技术 加速新药研发与精准投放 深化与京东健康等平台合作 [2] - 参天旗下明星产品维生素B12滴眼液在京东健康线上首发 整合供应链 物流 医疗资源及数字化能力实现用户需求高效匹配 [2] 产品表现 - 二代干眼用药(环孢素/地夸磷索纳)销售额3年增长超过4倍 [3] - 治疗儿童近视的0.01%硫酸阿托品滴眼液相关关键词搜索量始终位列眼部药品搜索排行前五 [3] - 近70%患者通过京东互联网医院了解眼疲劳用药七叶洋地黄双苷的信息 [3]

广济药业分析师会议 调研日期：2025年06月12日 调研行业：化学制药 参与调研的机构：通过全景路演网络平台参与由湖北证监局指 导、湖北省上市公司协会、深圳市全景网络有限公司联合举办的 "提质增效强信心稳中求进促发展"——2025年湖北辖区上市… 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 ...

证券代码：000952 证券简称：广济药业 编号：2025-002 | | 特定对象调研□分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 活动类别 | 媒体采访□业绩说明会 | | | 新闻发布会  路演活动 | | | □现场参观 其他 | | | 通过全景路演网络平台参与由湖北证监局指导、湖北省上市公司协会、 | | 参与单位名称及 人员姓名 | 深圳市全景网络有限公司联合举办的"提质增效强信心 稳中求进促发展" | | | ——2025 年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的广大投资者 | | 时间 | 2025 年 6 月 12 日 14：00-16:40 | | 地点 | 全景路演（http://rs.p5w.net） | | 上市公司 | 总经理：龚铖先生 董事会秘书：郑彬 | | 接待人员姓名 | 财务总监：熊毅先生 | | | 1、公司 2024 年度未分红，后续是否考虑分红？ | | | 答：您好，因公司 2024 年度未能盈利，不满足现金分红条件，未来公 | | | 司会综合考虑股东投资回报、公司盈利情况、现金流状态及资金需求等各 | | | 种因素，在保障公司 ...

维生素B6注射液获批 - 公司获得维生素B6注射液(1ml：100mg)的《药品补充申请批准通知书》，该规格为国内已获批的4种规格之一 [1] - 维生素B6是应用最广泛的维生素B类药物之一，临床适应证不断扩大，包括预防代谢综合征、婴儿痉挛症等 [1] - 2020-2023年维生素B6全规格样本医院销售额分别为4936万元、6202万元、5700万元和4637万元 [1] - 公司1ml：50mg规格近三年无销售记录 [1] - 公司将依托生产销售资源积极布局新规格销售渠道，扩大终端覆盖，并参与国家及省级联盟集采 [2] 注射用硫酸艾沙康唑获批 - 公司获得注射用硫酸艾沙康唑(0.2g)《药品注册证书》，视为通过仿制药一致性评价 [2] - 该产品原研由Basilea开发，后授权给安斯泰来和辉瑞，2015年在欧美上市 [2] - 产品已在全球约40多个国家上市，国内共有5家企业持有注射剂注册证书 [2] - 2023年样本医院销售额达1亿元，2024年上半年达7238万元 [2] - 公司累计研发投入1527万元(未经审计)，获批后可安排生产上市 [3] 产品线影响 - 维生素B6注射液获批保障了基础药物供应的合规性与稳定性 [3] - 硫酸艾沙康唑获批标志着公司成功切入高端抗感染领域，丰富了抗真菌产品线 [3] - 新产品提升了公司在专科用药市场的竞争力，有望带来新的业绩增长点 [3] - 体现了公司研发与注册能力的持续提升，有助于巩固化学制药领域综合实力 [3]