公司核心战略与展望 - 公司锚定“一体两翼”发展战略，即以做优做强化学仿制药为主体，以生物医药与大健康产品、中药为两翼，推动主业做强、两翼协同、多元拓展 [1][4] - 2026年是公司“十五五”开局之年及成立80周年，公司将通过市场攻坚与创新驱动双向发力，构建全方位支撑体系以保障战略落地 [4][5] - 公司未来增长的核心动力在于创新研发成果的落地转化，同时原料药业务的国际化布局和全公司的数字化管理增效也是推动业绩增长的积极因素 [6] 2025年经营业绩与运营质效 - 公司紧扣“变、干、实”工作总要求，在经营提质、市场拓展、生产增效、研发创新等方面协同发力，发展质效稳步提升 [2] - 制剂板块多款主导产品销量创历史新高，新开发终端与主要品种覆盖率均同比增长 [2] - 原料药板块通过优化销售结构、拓展新兴领域稳固核心产品市场地位，并持续拓展海外市场 [2] - 公司各子公司协同发力，部分子公司成功扭亏为盈 [2] - 公司全年产品出厂及抽检合格率保持100%，多个产品通过国际权威认证 [3] 生产运营与研发创新进展 - 公司构建“产销协同、全链精控”体系，通过工艺优化、设备升级、管理提效推动生产效率持续提升 [3] - 2025年有3款仿制药新产品获批上市、4款仿制药新产品注册申报获受理 [3] - 公司持续发力生物药赛道，重大疾病领域研发项目按计划开展 [3] - 公司推进医药及大健康产业链项目引进，上新药食同源饼干及功能性护肤品 [3] - 研发方面将大力盘活老批文，力争年内实现5个老品种盘活上市，并推动旗下创新药项目及ADC类药物研发管线加快突破 [4] 市场布局与业务拓展 - 制剂销售将聚焦重点产品增量增利，加快新产品与化妆品、食品等大健康产品市场推广 [4] - 原料药销售将统筹规模与效益，加大维生素C、左旋肉碱等4个欧盟认证产品的海外推广拓展 [4] - 公司在大健康领域布局加快，化妆品、食品等产品已落地上市，该业务作为主营补充处于市场开拓早期阶段，旨在丰富收入来源并打造新盈利支柱 [4] 支撑体系建设与未来重点 - 公司将优化考核激励与协同管理机制，强化风险管控、成本管控与资金统筹 [5] - 坚持人才引领与数智化转型双轮驱动，升级算力中心，推动AI技术与研发、生产、营销深度融合 [5] - 公司将严守安全、环保、质量底线，推进安全管理“事前预防”，深化绿色低碳发展，构建全链条智能质量管控体系 [6]

核心观点 - 公司面对行业调整与竞争加剧的挑战，锚定“一体两翼”发展战略，通过稳健经营与创新突破并举，深耕医药主业并拓展多元赛道，以打造更多盈利增长点并增强发展韧性 [1] 发展战略与布局 - 公司启动实施“一体两翼”发展战略：以做优做强化学仿制药为主体，以生物医药与大健康产品、中药为两翼，为企业中长期发展划定清晰路径 [2] - 大健康领域（化妆品、食品）布局进度加快，产品已落地上市，作为主营业务的补充，目前处于市场开拓早期阶段，旨在丰富收入来源并打造为新的盈利支柱 [3] - 为保障战略落地，公司着力构建全方位支撑体系，包括优化考核激励与协同管理机制、强化风险与成本管控、坚持人才引领与数智化转型、严守安全环保质量底线 [4] 2025年运营表现与成效 - 制剂板块多款主导产品销量创历史新高，新开发终端与主要品种覆盖率均同比增长 [1] - 原料药板块通过优化销售结构、拓展新兴领域稳固核心产品市场地位，并持续拓展海外市场 [1] - 各子公司协同发力，部分子公司成功扭亏为盈 [1] - 生产运营实现降本增效与质量管控双线提升，全年产品出厂及抽检合格率保持100%，多个产品通过国际权威认证 [2] 研发与产品进展 - 研发坚持仿制药与创新药双轮驱动，2025年有3款仿制药新产品获批上市、4款仿制药新产品注册申报获受理 [2] - 持续发力生物药赛道，重大疾病领域研发项目按计划开展 [2] - 研发紧盯行业前沿，布局中药品种，探索创新制剂新剂型，并大力盘活老批文，力争年内实现5个老品种盘活上市 [3] - 推动旗下鼎成肽源创新药项目、上海生物抗体及ADC类药物研发管线加快突破，前瞻布局下一代技术平台 [3] 2026年业务规划与市场举措 - 制剂销售将聚焦重点产品增量增利，加快新产品与化妆品、食品等大健康产品市场推广 [3] - 原料药销售将统筹规模与效益，加大维生素C、左旋肉碱等4个欧盟认证产品的海外推广拓展 [3] - 公司未来增长的核心动力在于创新研发成果的落地转化，同时原料药业务的国际化布局和全公司的数字化管理增效也是推动业绩增长的积极因素 [4] 生产与运营管理 - 公司构建“产销协同、全链精控”体系，通过工艺优化、设备升级、管理提效等举措推动生产效率持续提升 [2] - 推进医药及大健康产业链项目引进，上新药食同源饼干及功能性护肤品，完善多元产品矩阵 [2] - 升级算力中心，推动AI技术与研发、生产、营销深度融合 [4]

核心观点 - 公司产品FitLine艾特维（速倍能）是一款旨在提升日常表现、专注力与活力的黑加仑风味膳食补充剂，其核心是通过专有的NTC®营养素输送技术优化关键营养成分的吸收效率，帮助身体高效利用活力[1] 配方与技术 - 产品配方持续革新，凝聚了德国PM全球科研合作的成果，其核心是专有的NTC®技术，该技术通过对营养成分进行微细化处理，有效提升人体的吸收利用率[2] - 技术突破使产品中的维生素B6能更直接地支持身体的能量代谢过程，同时科学添加的多种高品质植物萃取物与维生素群产生协同作用，致力于带来更显著的活力与专注力支持[2] 核心成分与功效 - 维生素B6作为关键辅酶，支持正常能量代谢、帮助缓解疲劳，并积极参与神经递质合成，有助于维持稳定的心理状态与清晰思维[4] - 维生素B12与维生素C协同作用，共同维护神经系统健康与正常功能，是支撑长时间脑力活动和抗压能力的重要营养基石[4] - 特别添加的植物萃取物与维生素成分相互配合，形成协同增效的"1+1>2"效应，全方位瞄准活力、表现力与专注力的提升目标[4] 用户见证与市场定位 - 有意大利用户持续使用五年，表示产品给了她“所有需要的能量”，让她能以最佳状态度过每一天[5] - 有北欧用户使用长达十八年，对其信赖有加，尤其赞赏其宜人的黑加仑风味[8] - 来自不同地区使用者的分享共同勾勒出产品作为可靠日常伙伴的画像，其设计理念紧密围绕现代人在快节奏生活中持续提升生产力、保持深度专注力并积极应对挑战的核心需求[9]

研究背景与核心发现 - 睡眠障碍是全球性的公共健康挑战，与炎症性肠病和结直肠癌等肠道疾病密切相关，但其影响肠道的具体机制此前不明确 [3] - 2026年2月5日，多机构联合团队在《Cell Stem Cell》发表研究，揭示了一条响应睡眠障碍的全新“脑-肠对话”神经内分泌调控通路 [3][4] - 核心观点：睡眠障碍可通过“迷走神经背核（DMV）-迷走神经-肠道”轴直接调控肠道干细胞的功能 [4] 研究机制与实验发现 - 构建小鼠睡眠剥夺模型，连续48小时睡眠剥夺后，通过全脑c-fos Mapping实验发现，位于延髓的迷走神经背核（DMV）是对睡眠剥夺高度敏感的关键神经核团 [7] - 睡眠不足异常激活DMV神经元，增强迷走神经向肠道释放乙酰胆碱的信号强度 [7] - 乙酰胆碱作用于肠上皮细胞的毒蕈碱型受体，促使肠嗜铬细胞大量分泌五羟色胺（5-HT），同时抑制其再摄取，导致肠道局部5-HT水平急剧升高 [7] - 过量的5-HT作用于肠道干细胞表面的HTR4受体，引发显著的氧化应激和整合应激反应，从而削弱肠道干细胞的再生能力 [7] - 动物实验显示，仅两天的睡眠剥夺即可使小鼠肠道干细胞数量显著下降，肠上皮更新能力和再生能力明显受损 [7] 5-HT的作用与系统性影响 - 约95%的体内5-HT来源于肠道，作为重要的外周信号分子，广泛参与胃肠运动、代谢调节、免疫稳态及血管功能维持 [8] - 睡眠障碍诱发的外周5-HT失衡，不仅可能损害肠道屏障，还会通过循环系统对肝脏、胰腺及心血管系统产生连锁影响，成为多器官功能紊乱的潜在驱动因素 [8] 潜在干预策略 - 研究发现多种靶向该通路的策略具有保护作用，可缓解睡眠障碍引发的肠道损伤 [8] - 具体策略包括：阻断毒蕈碱受体信号的阿托品、抑制HTR4的特异性拮抗剂GR113808，以及抗氧化剂维生素C [8] 研究意义与展望 - 该研究首次从神经生物学角度阐明了睡眠障碍影响肠道干细胞功能的完整信号通路 [10] - 研究为理解“脑-肠轴”在慢性疾病中的作用提供了关键机制基础 [10] - 研究为开发针对睡眠相关肠道疾病的新型干预策略提供了重要理论依据 [10]

公司2026年一季度运营开局 - 公司以满格状态打响2026年一季度开门红攻坚战，生产端满负荷保供，销售端精准化拓市，为全年高质量运营筑牢根基 [1] 生产与供应链保障 - 截至1月14日，公司高效完成6家国内外客户（国内2家、国外4家）的现场/视频审计，涉及4个生产分厂7个原料药产品，全部顺利通过审核 [2] - 201分厂面对维生素C特殊品规需求激增，创新采用“模块化快速切换”方案，组建技术突击小组确保定制化订单按时保质交付 [2] - 103分厂元旦假期不停产，推行两班倒工作制，三条生产线高效运转以保障市场供应 [2] - 101分厂35人普药生产线外包装班组采用“集群作业法”，开启多条包装线同步推进，包装日产量持续刷新 [2] 销售与市场拓展 - 制剂销售公司提前锁定1月份销售流向与库存数据，实现全链路库存可视化管理，确保畅销品备货充足、市场供应不断档 [3] - 销售团队以更快响应、更准判断抢抓新春市场机遇，为冲刺开门红拓宽增长空间 [3] 内部管理与降本增效 - 生产指挥中心牵头推进精细化管理，每日早会聚焦重点数据变化，每周组织召开生产工艺指标分析会，精准定位成本控制点 [3] - 公司从工艺优化到资源节约协同发力，以全流程降本控费提升产品竞争力 [3] 子公司协同与创新 - 计控公司开年即与多家客户签订技术服务合同，以核心技术服务拓展外部市场，为冲刺注入新订单增量 [4] - 沈阳百万运输深化电子运单系统与GPS视频监控系统应用，大幅提升数据流转效率与运输过程透明度 [4] - 设计公司运用BIM技术赋能医药工程建设，推行“项目管家式”全生命周期服务，推动部分重点项目提前落地交付 [4] - 各业务线已形成上下协同、多点发力的攻坚态势，将持续锚定一季度开门红目标 [4]

文章核心观点 - 文章指出冬季皮肤干燥问题普遍 并强调通过摄入特定食物可有效缓解皮肤干燥 而非仅依赖护肤品 [1] 富含维生素A的食物 - 维生素A缺乏会导致表皮干燥角质化 毛囊突起 皮肤粗糙 眼睛发干 [1] - 维生素A为脂溶性维生素 存在于肝脏、肾脏及富含脂肪的海鱼中 [1] - 推荐食物包括胡萝卜、南瓜、菠菜、芥蓝、小油菜等 [1] 富含维生素B2的食物 - 缺乏维生素B2会诱发唇炎、口角炎、鼻及脸部的脂溢性皮炎 [1] - 维生素B2广泛存在于奶类、蛋类、各种肉类、动物内脏、谷类、蔬菜和水果中 [1] 富含维生素C的果蔬 - 维生素C可清除自由基 帮助吸收铁元素 并参与体内胶原蛋白合成 对提升肤色和维护皮肤娇嫩有重要作用 [1] - 推荐食物包括鲜枣、甜椒、猕猴桃和西兰花等 [1] 富含果糖的食物 - 果糖为亲水物质 含少量果糖的水可延缓水吸收速度 帮助身体更好留住水分 [1] - 水果如果含有不少果糖 例如葡萄、梨、香蕉、柿子等 [1] 富含优质油脂的食物 - 适量优质脂肪能让皮肤保持柔嫩光滑 [2] - 摄入坚果和籽类物质可补充这类油脂 例如核桃、芝麻酱 [2] - 需注意此类食物不能吃太多 以免发胖 [2]

胶囊药物剂型特性与风险 - 胶囊是临床常见药物剂型，约占医生开具处方的20% [2] - 胶囊主要囊材为明胶，其85%~90%为蛋白质，易在温水和热水中溶解 [2] - 试验发现，胶囊在50℃水中浸泡10秒会变软、变黏稠 [2] 热水送服胶囊的健康风险 - 胶囊外壳在热水中溶解会导致药物长时间与食管接触或在错误位置溶解 [3] - 结构被破坏后，药物无法按预期到达肠道，并可能强烈刺激胃黏膜 [6] - 对于缓释、控释型胶囊，外壳提前破坏可能导致药物突释，引发不良反应 [7] 胶囊药物的正确服用与储存方法 - 建议用常温水送服胶囊，采用低头下咽的方式 [9] - 送服胶囊宜用足量水，以200~250毫升为宜 [12] - 软胶囊剂药典要求存放温度为8℃~20℃，温度过高或热水送服易导致粘连 [8] - 服用胶囊类药物后，最好过一会儿再喝热水 [8] 存在吞咽困难人群的服药指导 - 据统计，约25个成人中有1人存在吞咽困难 [10] - 建议采用直立站位，服药前先喝水润嗓，避免胶囊粘在食道上 [11] - 可采用前倾法：胶囊放舌上，喝水后低头让下巴向胸口倾斜，使胶囊浮到口腔后部再吞下 [11] - 送服时不宜用热水，以免胶囊壳软化 [11] 不宜热水送服的其他药物类别 - 多数药物宜用温水或凉白开送服，水温建议40℃，不超过60℃ [14] - 维生素类药物如维生素C、B族维生素遇热易被氧化分解失效 [16] - 助消化类药物如胃蛋白酶合剂、胰蛋白酶、多酶片等含酶类活性蛋白质，遇热会凝固变性 [17][19] - 含活性菌类药物如复方乳酸菌营养剂、双歧杆菌三联活菌胶囊，需冷藏并用凉、温水冲服 [20] - 止咳糖浆类药物如急支糖浆、复方甘草合剂等，热水会降低糖浆黏稠度，影响疗效，服用后5分钟内不宜喝水 [21]

胶囊类药物服用方法 - 胶囊是临床常见药物剂型，约占医生开具处方的20% [3] - 胶囊囊材主要为明胶，其85%~90%为蛋白质，在温水和热水中易溶解 [3] - 胶囊在50℃水中浸泡10秒会变软变黏稠，可能导致外壳提前溶解 [3] - 服用胶囊建议采用常温水，送服水量以200~250毫升为宜 [6][7] - 服用时建议采用直立站位，先喝水润嗓再吞服胶囊 [6] - 可采用前倾法辅助吞咽：胶囊放舌上，喝水后低头让下巴向胸口倾斜，使胶囊浮到口腔后部再吞下 [7] 热水送服胶囊的健康风险 - 胶囊粘在食管可能形成高渗环境，造成灼伤甚至引发药物性食管炎 [3] - 若胶囊内为刺激性药物（如多西环素、利福平、布洛芬等），外壳提前受损更易刺激食管 [3] - 肠溶胶囊外壳被热水破坏后，药物无法安全到达肠道，可能刺激胃黏膜 [4] - 缓释或控释胶囊外壳提前破坏可能导致药物突释，引发不良反应 [4] - 软胶囊剂存放温度要求为8℃~20℃，温度过高或热水送服易导致粘连 [4] 其他不宜热水送服的药物类型 - 维生素类药物（如维生素C、B族维生素）遇热易被氧化分解而失效 [11] - 助消化类药物（如胃蛋白酶合剂、胰蛋白酶、多酶片、酵母片）含酶类活性蛋白质，遇热会凝固变性 [12] - 含活性菌类药物（如复方乳酸菌营养剂、双歧杆菌三联活菌胶囊）需冷藏并用凉或温水冲服 [13] - 止咳糖浆类（如急支糖浆、复方甘草合剂、蜜炼川贝枇杷膏）用热水冲服会降低黏稠度，影响疗效 [14] 通用服药水温建议 - 服药宜用温水或凉白开送服，水温即40℃，不要超过60℃ [8] - 正常人体口腔温度为36.2℃~37.2℃，低于为凉水，接近为温水，高于为热水 [8] - 服用胶囊类药物后，最好过一会儿再喝热水 [5]

行业核心观点 - 提升免疫力的关键在于肠道健康而非单纯补充营养品 约70%的免疫细胞驻扎在肠道 肠道是免疫力的主战场[1] - 提升免疫力是一项围绕肠道的长期工程 无法通过某种补品速成[1] 消费者行为与市场机会 - 当前部分消费者存在认知误区 即通过天天补充维生素C或补品来提升免疫力 但效果可能不佳[1] - 市场存在从“补充营养”转向“养护肠道”的潜在需求 这为专注于肠道健康的产品或服务提供了市场机会[1]

公司上市与资本运作 - 石药集团旗下石药创新制药股份有限公司于12月10日正式向港交所递交招股书，拟赴港上市 [2][18] - 该公司已于2019年在深圳创业板上市，证券代码为“新诺威”，截至12月11日收盘，股价为33.84元/股，市值为475亿元 [4][20] - 公司实际控制人为石药集团实控人蔡东晨，其以155亿元身家位列2025年胡润全球富豪榜第1796位 [12][30] 业务转型与战略调整 - 公司正从石药集团旗下的原料药平台向创新药领域转型，主要通过收购集团内子公司实现 [4][20] - 2022年，公司以8亿元对价收购石药圣雪100%股权，纳入阿卡波糖原料和无水葡糖业务 [14][31] - 2023年，通过对巨石生物增资获得其51%股权，进入创新药领域 [14][32] - 2025年11月，公司以11亿元对价从恩必普药业收购巨石生物额外29%股权，持股比例增至80%，该交易股权增值率高达146.08%且未设业绩承诺 [4][12][32] - 2023年11月，公司全称由“石药集团新诺威制药股份有限公司”变更为“石药创新制药股份有限公司”，以体现战略转型 [15][32] 财务业绩表现 - 公司营收连续下滑，2022年至2024年营收分别为28.38亿元、25.39亿元、19.81亿元 [8][24] - 同期毛利分别为13.28亿元、11.58亿元、8.29亿元，期内利润分别为2.94亿元、1.26亿元、-3亿元，2024年由盈转亏 [8][24] - 2025年前7个月，公司亏损扩大至2.26亿元 [9][25] - 研发费用大幅增长，2024年研发费用为8.43亿元，较2023年的6.71亿元增长25.51%，占当年收入比例高达42.5% [12][29] 业务结构分析 - 传统功能性原料及保健食品业务是公司业绩支柱，2022至2024年该业务收入占比分别高达90.6%、96.5%、92.9% [10][27] - 公司是全球最大的咖啡因供应商，客户包括百事可乐、可口可乐、红牛等国际饮料巨头 [6][22] - 创新药业务（生物制药产品）收入贡献尚低，2024年占比不足5%，2025年前7个月收入为1.18亿元，占比为9.5% [12][29] - 创新药管线包括两款已商业化的抗体药物、两款mRNA疫苗，以及15个临床阶段在研药物（其中9款为ADC药物） [12][29] 公司治理与重大事件 - 2024年初，公司筹划以76亿元收购石药百克100%股权，但该重大资产重组于2025年4月28日被终止 [15][32] - 2025年11月，公司多名前高管因内幕交易被证监会处罚，包括前董事长潘卫东（买入金额近1亿元，被罚500万元）、前董事会秘书兼财务总监杜英、前董事张赫明及石药集团前高管甄红 [16][33] - 此次内幕交易事件引发市场对公司及石药集团内控管理的质疑 [17][34] 上市动机与未来挑战 - 公司此次赴港上市的主要目的是募集资金，以缓解向创新药转型过程中的资金压力和阵痛 [17][34] - 公司目前仍严重依赖传统业务（收入占比约九成），创新药业务的研发转化率与商业化能力能否成为第二增长曲线尚待观察 [35]