证券研究报告 特步国际 (1368 HK) 港股通 主品牌承压蓄力与索康尼逆势稳增 2026 年 7 月 21 日│中国香港 服装 | 特步国际发布 2026 年二季度及上半年中国内地业务营运状况：主品牌（包 | | | --- | --- | | 括线上和线下渠道）二季度流水同比中单位数下跌，上半年低单位数下跌， | SFC No. BDO986 | | 渠道库存周转约四个半至五个月；索康尼二季度流水低单位数增长，上半年 | | | 低双位数增长。主品牌受宏观消费疲软及极端天气影响承压，叠加 DTC 转 | | | 型短期扰动，但核心运营指标保持健康；索康尼在高端化战略下实现逆势增 | SFC No. BXW007 | | 长，品牌势能持续提升。公司坚持"专业+大众"双轮驱动战略，主品牌以 DTC | | | 大店转型与渠道结构优化为中期核心路径，索康尼则通过高端化 2.0 战略持 | | | 续释放增长潜力。维持"买入"评级。 | | 主品牌：转型期流水承压，运营质量保持健康 1）特步主品牌：2Q26 零售流水同比中单位数下跌，上半年整体低单位数 下跌，较一季度低单位数增长转弱。二季度宏观消费环境波动叠加 ...