值得注意的是，2025年上半年收入与2023年持平，但净利润少了6700万。 来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 近日，有"始祖鸟平替"之称的伯希和更新招股书，继续推进赴港IPO进程。 这是一家"夫妻店"，据称为2012年创立。股权方面，刘振和伴侣花敬玲分别直接持有公司约35.10%和28.08%的股份，合计63.18%，腾讯为第一大机构股 东，持有10.7%的股份。 乘着户外风口，伯希和业绩增长迅速，但也面临显著挑战。根据其最新招股书，其通过提高平均售价、加大营销推动营收增长，但陷入"增收不增利"的陷 阱。 但相比于财务数据，还有一团更大的乌云围绕着它。 01 涨价，涨价，涨价 根据最新招股书，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，其营收分别为3.79亿、9.1亿、17.66亿、9.1亿，净利润分别为2430万、1.52亿、2.83亿、8500 万。 伯希和的盈利能力呈现出一个奇怪的趋势。 毛利率越来越高，从2023年的58.5%上涨到2025年上半年的64.2%，其中，冲锋衣裤毛利率从2023年的57.9%，上涨到2025年上半年62.6%。但净利率从 2023年的16.7%下滑到2025年 ...