核心观点 - 公司2025年上半年业绩增速领先行业，预计下半年净利润增速将快于收入增速，维持买入评级 [1] 2025年上半年业绩分析 - 2025年上半年业绩增速领先行业 [1] - 估计2024年并购的医院对2025年上半年收入增速贡献为8个百分点 [1] - 第一季度与第二季度收入增速分化明显，主要受屈光业务节奏波动影响 [1] 2025年下半年业务展望 - 屈光业务新术式渗透率有望继续提升，带动毛利率企稳回升 [1] - 白内障集采影响预计在2025年第三季度逐步消化 [1] - 老视门诊、干眼治疗等新业务试点逐步推开，有望成为下半年及未来业务增长新引擎 [1] - 得益于规模效应，2025年下半年公司净利润增速预计快于收入端增速 [1]