投资评级与目标价 - 报告对新华医疗的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 报告给出的目标价为20元，对应2026年约15倍市盈率 [2][6] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为69.78亿元，同比下降6.00%，单季度（25Q3）收入降幅收窄至2.20% [2][6] - 2025年前三季度归母净利润为4.34亿元，同比下降29.61%，单季度（25Q3）归母净利润为0.49亿元，同比下降63.39% [2][6] - 利润下滑主要受医疗商贸板块收入减少、研发费用增加以及其他收益和投资收益减少影响 [6] - 公司毛利率水平略有下滑，2025年前三季度毛利率经测算约为25.11%，较去年同期的26.31%下降 [6] - 研发费用率由去年同期的4.0%提升至4.6%，销售费用率提升至8.99%（同比+0.35个百分点） [6] - 2025年前三季度归母净利率为6.22%，较去年同期的8.31%明显下降 [6] 研发进展与产品管线 - 2025年前三季度研发费用达3.22亿元，同比增长8.28% [6] - 2025年7-10月期间，公司多项新产品获批，包括胸腹内窥镜、麻醉机呼吸机回路消毒机、电动病床、一次性腹腔镜穿刺器、数字化车载X射线机等，产品体系持续丰富 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.02亿元、8.17亿元、9.04亿元，同比增速分别为1.5%、16.3%、10.7% [2][6] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.16元、1.35元、1.49元 [2][6] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为13倍、11倍、10倍 [2][6] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为96.60亿元、106.51亿元、117.33亿元，同比增速分别为-3.6%、10.3%、10.2% [2]