财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长4%，全年营收增长5% [8] - 第四季度EBITDA利润率达到23.2%，同比提升220个基点，全年EBITDA利润率提升160个基点至22.2% [8] - 第四季度每股收益（EPS）创纪录，达到1.42美元，同比增长20% [9] - 订单方面，第四季度增长7%，全年增长2% [8] - 年末积压订单为46亿美元，订单出货比（Book-to-Bill）接近1 [8] - 净债务与调整后EBITDA的比率为0.2倍，资产负债表状况良好 [9] - 截至年底的自由现金流同比下降2%，符合预期 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **测量与控制解决方案（MCS）**：第四季度订单增长22%，主要由智能水表和能源表需求驱动，但低于预期，部分项目推迟至2026年 [9]；营收增长10%，由能源表需求驱动，水表业务也有高个位数增长，抵消了因政府停摆导致的分析业务疲软 [10]；EBITDA利润率为20.2%，同比提升310个基点 [10]；年末积压订单约为14亿美元 [9] - **水基础设施（Water Infrastructure）**：第四季度订单下降1%，处理业务（主要在中国）疲软，但运输需求强劲 [10]；营收持平，美国市场实现强劲的两位数增长，但中国市场下降近30% [10]；EBITDA利润率显著提升510个基点 [10] - **应用水（Applied Water）**：第四季度订单增长5%，订单出货比约为1，受美国大型项目和数据中心业务推动 [10]；营收增长3%，主要由美国商业建筑市场驱动 [11]；EBITDA利润率同比提升60个基点 [11] - **水解决方案与服务（WSS）**：第四季度订单增长7%，服务需求强劲 [11]；营收增长4%，资本和服务业务表现强劲 [11]；EBITDA利润率为23.9%，同比提升110个基点 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：在水基础设施和应用水业务中表现疲软，第四季度水基础设施营收下降近30% [10]；第四季度订单下降近70%，销售额下降近30% [50]；公司已重组在华业务，裁员超过40%以应对业务量收缩 [50] - **美国市场**：在水基础设施业务中实现强劲的两位数增长 [10]；在应用水业务中，商业建筑和数据中心需求强劲 [11] - **全球市场**：整体需求保持积极，大多数地区的公用事业终端市场健康 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营模式转型分为三个阶段：第一阶段（已取得进展）聚焦于简化运营模式、文化和系统 [5][6]；第二阶段（正在进入）聚焦于利用运营模式改进来加强增长引擎，如销售团队效率、产品管理和创新 [6]；第三阶段将投资于长期竞争力，扩大突破性创新，并深入最有吸引力的未来水市场 [7] - 正在加速“80/20”计划，即简化产品和客户组合，放弃低质量收入，这将在2026年对营收造成约2%的额外阻力，是2025年影响的两倍 [12] - 公司认为水是经济增长、能源系统和地缘政治稳定的基础，人工智能（AI）的加速发展使得水战略成为商业战略 [18] - 公司定位独特，覆盖整个水价值链，专注于关键任务型公用事业和工业应用、数字平台、先进处理与回用以及服务 [20] - 资本配置优先级依次为：核心业务投资、并购、股息、股票回购 [40]；并购目标约为每年10亿美元，主要关注中小型补强收购 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年前景保持积极，预计在最大终端市场有弹性需求、强劲的积压订单转化以及转型努力持续取得进展 [7] - 预计2026年全年营收在91-92亿美元之间，相当于营收增长1%-3%，有机增长2%-4% [15]；EBITDA利润率预计在22.9%-23.3%之间，意味着同比扩张70-110个基点 [15]；每股收益（EPS）预计在5.35-5.60美元之间，中点同比增长8% [16] - 预计第一季度营收增长1%-2%（报告基础），有机增长持平；第一季度EBITDA利润率预计约为20.5%-21%，中点同比提升25个基点；第一季度每股收益预计在1.06-1.11美元之间 [16] - 尽管监控更广泛的市场条件和波动性（包括关税），但对全年的预期保持积极 [17] - 对中国市场持谨慎态度，预计未来一两年内不会有实质性改善，但长期来看有望恢复增长并实现更高利润率 [51] - 对MCS业务的长期增长（高个位数）保持信心，近期前景主要反映项目时间和积压订单正常化 [57] - 预计2026年是公司的一个拐点，将开始利用简化成果来构建增长引擎 [38] 其他重要信息 - 公司首次参加了达沃斯世界经济论坛年会，水成为一个重要的潜在主题 [18] - 公司发布了与全球水情报（GWI）合作的研究报告《Watering the New Economy》，指出到2050年，人工智能生态系统（数据中心、电力、半导体）每年将需要约30万亿升水，需求增长130% [91] - 公司通过技术帮助客户解决水问题，例如帮助洛杉矶每天生产5.8亿加仑再生水，并计划再提供2.6亿加仑 [20]；帮助阿肯色州温泉城减少50%以上的水损失 [21]；帮助微电子制造商Silfex回用80%的工艺水 [21] - 预计在第一季度末完成对国际计量业务的剥离，该业务年营收约2.5亿美元，EBITDA利润率低于10%，对全年每股收益影响约为0.02-0.03美元 [72][73] - 公司员工敬业度调查显示，近90%的高层领导愿意推荐赛莱默为理想工作场所，整体公司比例为74%，远高于工业部门约37%的平均水平 [27][28] - 过去几年，公司按时交付绩效提升了500个基点 [28] - 公司计划在2027年春季举办投资者日，更新战略和目标 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司转型两年来的进展报告，包括利润率改善、投资组合优化和增长机会 [25] - 回答: 过去几年成果超出预期，成功整合了Evoqua，提前18个月实现协同效应，在运营模式转型（文化、流程、系统、结构）方面取得重大进展 [26]；员工敬业度很高，按时交付绩效提升500个基点，组织结构从高度矩阵式简化为4个部门、16个事业部，减少了40%的微型团队 [27][28][29]；第一阶段已取得大量进展，正过渡到第二阶段，即利用简化成果构建增长引擎，重点提升销售团队效率（目标是将面向客户的时间从30-40%提高到75-80%）和产品生命周期管理及创新速度 [29][30][38] 问题: 关于“80/20”计划放弃的收入在第二年加速增加的背景和原因 [31] - 回答: “80/20”已成为公司运营的关键部分，约80%的业务正处于实施的某个阶段 [32]；2%的营收阻力主要来自对产品和客户组合的评估，包括退出表现不佳的地区、低利润率业务以及大量过手收入 [32]；这些决策需要时间来处理库存并与客户协调过渡，因此影响延续到了2026年 [33]；这些行动将释放组织和经济能力，以支持长期增长轨迹 [33] 问题: “80/20”计划何时会从阻力转变为助力（例如在客户份额增长方面）[38] - 回答: 2026年是一个拐点，运营转型永无止境，但已取得足够进展，开始构建增长引擎，专注于关键客户和建立企业销售组织 [38]；今年的重点是提高销售团队效率，目标是在上半年将面向客户的时间比例大幅提升 [38]；预计在2026年底，在构建增长引擎和利用简化成果推动增长方面将获得更大动力 [39] 问题: 关于资产负债表强劲，在股票回购和并购方面的资本配置思路 [40] - 回答: 资本配置优先级依次为：核心业务投资、并购、股息、股票回购 [40]；并购流程成熟，有强大的可操作项目渠道，2025年下半年部署了约2.5亿美元资本，2026年上半年有更多项目在进行中，目标仍是每年约10亿美元的并购资本部署，主要关注中小型补强收购 [40]；在目前低杠杆水平下，公司将更积极地回购股票，但总体上会优先考虑核心投资和并购 [41] 问题: 关于年末积压订单对2026年业务的影响、季度间变化以及项目侧客户犹豫的原因 [47] - 回答: 积压订单减少直接影响2026年的营收节奏和指引 [48]；MCS积压订单已正常化，部分预计在第四季度预订的大型项目推迟到2026年上半年，给第一季度和第二季度营收带来压力 [48]；中国市场的疲软（特别是处理业务）也导致积压订单减少 [48]；“80/20”放弃的收入首先影响订单，然后影响营收，导致积压订单降低 [49]；商业渠道健康，对全年逐步改善有合理信心 [49] 问题: 关于中国市场持续疲软，公司采取的应对措施以及未来几年的展望 [50] - 回答: 中国市场仍然充满挑战，第四季度订单下降近70%，销售额下降近30% [50]；疲软源于影响公用事业、商业建筑和工业终端市场的经济阻力，以及本地竞争对手带来的激烈价格竞争 [50]；公司正运用“80/20”视角聚焦更高质量、更盈利的机会，这造成了一些营收压力，并有意退出一些低利润或负利润业务 [50]；公司已重组在华业务，裁员超过40%，并计划将资源重新分配到具有技术优势、能提供差异化并能带来更强利润表现的特定应用领域 [50]；预计未来一两年不会有实质性改善，但长期来看，公司有望恢复增长并实现更高利润率 [51] 问题: 关于智能计量业务（MCS）的更多细节，包括市场动态、2026年增长预测的依赖性以及内存芯片可用性的影响 [56] - 回答: 对MCS实现长期高个位数增长保持信心，近期前景主要反映项目时间和积压订单正常化，以及放弃部分收入 [57]；该部门最大的收入放弃领域在分析业务，智能计量业务在2026年也会有一些放弃，公司已退出机械表业务，并在利润率低的表计安装业务上更加选择性参与 [57]；投标活动依然强劲，客户仍在订购，公司中标率高于以往 [58]；预计该部门季度波动性会更大 [58]；Xylem Vue数字业务在2025年翻倍，预计2026年增长30%以上 [58]；内存芯片的可用性或通胀不会对业务产生重大影响 [60] 问题: 关于2026年利润率扩张指引（70-110个基点）超越2027年目标（23%+），以及未来利润率潜力和投资者日计划 [61] - 回答: 计划在2027年春季举办投资者日，更新战略和目标 [62]；公司正按计划推进，2024年预测利润率为20%，目标是在2027年底达到23%，而2026年指引中点已超过23%，进度超前 [62]；到2027年底，长期目标可能有上调空间，约一年后将能更好地更新框架并讨论利润率 [63] 问题: 关于MCS部门推迟的智能计量项目的原因，以及对上半年转化为订单支持下半年增长展望的信心 [68] - 回答: 项目推迟的原因各不相同，有些是客户因其他项目而推迟几个月，有些是因关税和其他通胀导致项目范围重塑 [69]；公司正与客户密切合作，调整实施方案，对基于指引和全年营收进展能够实现交付有合理信心 [69][70] 问题: 关于潜在的资产剥离（曾提及最高达营收的10%），2026年预期，以及国际计量业务剥离对每股收益的影响 [71] - 回答: 公司正在评估约10%的投资组合，2025年剥离了约占营收1%的业务，国际计量业务再占约1%，可能还有2-3项资产占几个百分点，但预计不会达到10%的目标 [72]；国际计量业务剥离对全年每股收益影响很小，约为0.02-0.03美元 [72][73] 问题: 关于能源计量业务利润率提升路径和当前转型状态 [79] - 回答: 能源计量业务利润率提升路径包括工程和技术方面的结构性变革，以及价值工程项目的推进 [81]；2025年有一些遗留项目对利润率造成压力，这种情况将持续到2026年前三个季度 [81]；MCS整体利润率在第一季度将略有下降，然后逐季提升，在第四季度达到稳健水平，同时水表业务利润率回归正常，能源计量业务的改善措施也将生效 [81] 问题: 关于第四季度应用水、MCS和WSS部门运营利润率下降的原因，是季节性因素还是与“80/20”执行相关的持续顺风 [87] - 回答: 对于WSS，主要是季度间业务组合差异，没有结构性变化 [87]；对于应用水，第四季度的下滑是暂时的，反映了负面的项目组合、一些执行时间问题以及一次性项目，属于过渡性因素 [87]；预计应用水EBITDA利润率将在第一季度回到20%左右，并随着产量增加和生产力计划推进而在全年逐季改善 [87] 问题: 关于公司与GWI合作发布的关于数据中心水需求管理报告的主要发现，以及赛莱默最大的增长加速机会所在 [88] - 回答: 报告指出，到2050年，人工智能生态系统（数据中心、电力、半导体）每年将需要约30万亿升水，需求增长130%，这相当于美国西部米德湖一年的水量 [91]；数据中心直接用水只占4%，其余96%来自电力和芯片制造，其中芯片制造用水预计增长约600% [92]；问题可以解决，主要通过水回用和漏损控制等技术 [92]；对赛莱默而言，增长机会主要不在数据中心内部，而是在其外部，即公司的WSS部门所服务的采矿、发电和芯片制造领域 [95]；需要更多的公私合作伙伴关系来推广水回用解决方案 [94]