全球智能仪表市场概况 - 截至2024年底，全球智能仪表安装量已超过18亿台 [4][5] - 预计市场将以10%的年复合增长率增长，到2030年底安装量将超过30亿台 [5] - 在电网现代化和监管政策推动下，2025年及以后出货量将保持强劲增长 [4][5] 区域市场动态 - 北美地区智能电力表市场普及率最高，截至2024年底约为81% [5][8] - 中国和欧洲属于高普及率地区，而拉丁美洲、非洲和南亚等地区普及率较低，存在巨大增长空间 [5] - 发达地区智能水表与燃气表市场预计将率先增长，2027年后新兴经济体将越来越多地使用智能水表和燃气表 [5] 技术发展趋势 - 市场连接技术正从电力线通信和射频网格网络向低功耗广域网技术迁移 [8] - 蜂窝物联网通信标准如NB-IoT、LTE-M以及非授权频段方案如LoRaWAN和Sigfox正被逐步采用 [8] - 4G Cat 1 bis技术因性能、成本与部署简便性的良好平衡，预计在2024至2030年期间出货量将以约8%的年复合增长率增长 [8][9] - 到2030年，预计近三分之二的新装智能仪表将采用蜂窝通信技术连接 [8][9] 主要厂商与技术采用 - 中国厂商如三兴电气、华立科技、江苏林洋能源、三川智慧和金卡智能在蜂窝仪表出货量中位居前列 [9] - 三兴电气与华立科技预计将继续引领4G Cat 1 bis部署 [9] - NB-IoT技术将在三兴电气、威胜集团与金卡智能的推动下保持并行增长 [9]

股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨4.55%，成交额为6.18亿元 [1] - 当日融资买入5406.41万元，融资偿还4271.16万元，融资净买入1135.25万元 [1] - 融资融券余额合计3.07亿元，融资余额占流通市值的4.01%，超过近一年50%分位水平 [1] - 融券余量10.10万股，融券余额74.23万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年5月13日，于2010年3月26日上市，位于江西省鹰潭市 [2] - 主营业务以智能水表特别是物联网水表为核心，涵盖各类水表、水务管理系统、智慧水务数据云平台等 [2] - 智能水表是核心收入来源，占主营业务收入的65.37%，机械水表占16.60%，稀土氧化物占8.51% [2] - 截至10月31日，股东户数为7.68万，较上期增加0.41%，人均流通股13105股，较上期减少0.41% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.28亿元，同比减少25.53% [2] - 同期归母净利润为1.44亿元，同比增长101.23% [2] - A股上市后累计派发现金红利4.59亿元，近三年累计派现1.14亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，嘉实中证稀土产业ETF（516150）新进为第五大流通股东，持股670.95万股 [3] - 稀土ETF（516780）新进为第九大流通股东，持股289.45万股 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司是电力物联网领域的核心标的，在智能电网、智慧能源、智慧城市领域构筑了显著优势 [3] - 随着全球数字化升级浪潮持续推进及国内新型电力系统建设提速，公司凭借技术积累和国际化布局，有望实现业绩持续性增长 [3] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.2/8.7/10.5亿元，对应市盈率分别为26/21/18倍 [3] 财务业绩与订单情况 - 2025年三季报实现营业收入21亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长12%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长13% [1] - 单三季度实现营收7.4亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长12% [1] - 截至三季度，公司新签合同达24.9亿元，在手订单结余38.24亿元，为未来几年业绩释放提供强有力支撑 [1] 海外市场拓展 - 截至三季度海外市场实现营收3.98亿元，同比增长21%，收入占比提升至19% [1] - 印尼和沙特本地化子公司及产能已投放开业，印尼工厂可生产电力AMI、智慧配电、智能水表、通信模块等产品 [1] - 沙特技术中心于9月落地，提供智慧电力、智慧水务、智慧城市等领域解决方案，未来在东南亚和中东区域收入有望逐步增长 [1] 核心竞争力与研发投入 - 公司聚焦“物联网+AI+芯片”构造核心竞争力，研发人员占比超51% [2] - 近五年研发投入累计近10亿元，在智慧电力系统领域将AI技术融入产业提高用电需求和新能源预测精度 [2] - 在芯片领域，公司与国家实验室合作研发内嵌NPU的新型SoC芯片 [2] 股东回报与公司信心 - 公司今年已实施完成第二期股份回购，使用资金1.5亿元，回购423万股 [2] - 自上市以来累计实施两次回购，共花费4.5亿元自有资金，其中800多万股已回购注销，400万股用于员工持股计划 [2] - 公司计划未来五年保持每年40%的基准现金分红，体现对股东利益的重视及对未来发展的信心 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入为31.01亿元，同比增长13.0%；预计2026年营业收入为37.18亿元，同比增长19.9%；预计2027年营业收入为45.82亿元，同比增长23.2% [5] - 预计2025年归母净利润为7.24亿元，同比增长14.8%；预计2026年归母净利润为8.65亿元，同比增长19.6%；预计2027年归母净利润为10.46亿元，同比增长20.8% [5] - 预计2025年每股收益为1.47元，2026年为1.76元，2027年为2.13元 [5]

公司股价表现 - 11月4日股价上涨5.6%，报收4.34元/股，成交额5020.41万元，换手率1.03%，总市值50.77亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达4.58% [1] 公司基本情况 - 公司全称为新天科技股份有限公司，位于河南省郑州高新技术产业开发区，成立于2000年11月2日，于2011年8月31日上市 [1] - 主营业务为智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和技术服务，涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列 [1] - 主营业务收入构成：智能民用水表及系统占41.11%，智能工商业水表及流量计占23.41%，智能燃气表及系统占22.95%，其他业务（如智慧农业节水、智慧水务等）占12.54% [1] 基金持仓情况 - 大成基金旗下大成动态量化配置策略混合A（003147）三季度重仓持有新天科技13.66万股，占基金净值比例1.09%，为第七大重仓股 [2] - 该基金估算在11月4日浮盈约3.14万元，在连续3天上涨期间累计浮盈2.46万元 [2] - 大成动态量化配置策略混合A基金成立于2016年9月20日，最新规模2298.07万元，今年以来收益52.36%，近一年收益61.04%，成立以来收益43.1% [2] - 该基金基金经理为夏高，累计任职时间10年337天，现任基金资产总规模24.94亿元，任职期间最佳基金回报224.94% [2]

政策文件概述 - 中国工信部和水利部发布《节水装备高质量发展实施方案（2025—2030年）》，为行业提供明确实施路径 [1] - 该文件被专家评价为是推动节水装备制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级的关键政策文件 [1] - 文件制定基于对产业现状的全面评估和瓶颈问题的系统梳理，旨在提升产业创新能力和国际竞争力 [1] 产业发展现状与目标 - 中国规模以上节水装备制造企业超过2000家，产业规模位居全球前列 [2] - 膜分离、智能水表、高效冷却等部分细分领域优势明显 [2] - 过去十年，中国以工业用水总量"零增长"支撑了年均5.7%的工业经济增长，万元工业增加值用水量下降50%以上 [2] - 发展目标：到2027年重点装备取得突破、标准体系健全、培育一批龙头企业；到2030年构建覆盖全面、技术先进的节水装备体系 [2] 技术发展方向与重点任务 - 方案强调增强从源头到末端的全链条节水装备保障和供给能力，实现从单点技术突破向系统解决方案的跨越 [3] - 方案强调数智融合，指出目前工业领域智能监测和管理平台覆盖率不足30%，应用潜力巨大 [3] - 重点任务包括提升装备智能制造水平、打造智慧化节水应用场景、构建数智化节水管理平台，特别是人工智能赋能工业节水的典型场景 [3] 支撑体系 - 方案从政策、人才、创新、标准四个方面提出具体措施，以形成全方位支撑体系 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1958年1月1日，于2019年1月22日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于浙江省宁波市 [1] - 公司是国内领先的水表制造商，核心业务为机械水表和智能水表的研发、生产与销售，具备深厚技术积累和全产业链优势 [1] - 所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 仪器仪表，所属概念板块包括小盘、微盘股、中俄贸易概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达12.02亿元，在61家同行业公司中排名第10，行业平均数为6.55亿元，中位数为3.8亿元 [2] - 2025年三季度净利润为7526.7万元，行业排名第20，行业平均数为5896.7万元，中位数为4066.13万元 [2] - 2025年第一季度实现营业收入2.66亿元，同比增长5.85%；归母净利润0.28亿元，同比增长141.62% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为32.03%，高于去年同期的28.64%，且高于行业平均的27.43% [3] - 2025年三季度毛利率为20.58%，低于去年同期的22.10%，且低于行业平均的43.50% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东和实际控制人为张世豪、张琳，原控股股东解除一致行动人关系后变更为张世豪、张琳 [4][6] - 董事长张琳2024年薪酬75.14万元，较2023年的89.05万元减少13.91万元；总经理陈翔2024年薪酬128.57万元，较2023年增加0.6万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.49万，较上期减少18.22%；户均持有流通A股数量为1.36万，较上期增加22.27% [5] 战略发展与机构观点 - 公司深化AI生态数智化布局，成功部署DeepSeek大模型本地化系统并构建专属知识库矩阵，打造多模型融合的智能客服知识平台 [6] - 甬兴证券预计公司2025-2027年收入分别为17.09、19.79、23.29亿元，归母净利润分别为0.62、0.73、0.88亿元，对应2026年市盈率为31.37倍，维持"增持"评级 [6]

市场指数表现 - 上证指数收盘4016点，近5日上涨3.98%，近1月上涨2.62% [1] - 深证综指收盘2550点，近5日上涨1.67%，近1月上涨3.99% [1] - 中盘指数表现突出，近6个月累计上涨35.69% [1] - 小盘指数近6个月上涨28.77%，大盘指数近6个月上涨26.11% [1] 行业表现亮点 - 光伏设备行业涨幅领先，昨日上涨9.19%，近6个月累计上涨68.99% [1] - 能源金属行业表现强劲，昨日上涨5.02%，近6个月累计上涨84.74% [1] - 工业金属和冶钢原料行业近6个月分别上涨68.73%和35.91% [1] - 银行板块表现相对疲弱，股份制银行近6个月下跌1.89% [1] 国睿科技深度分析 - 公司通过两次资产重组拓展微波与信息技术及雷达整机业务，背靠中电科十四所技术资源 [2][11] - 雷达装备及相关系统为核心业务，近五年装备迭代叠加生产流程优化带动毛利率、净利率稳步增长 [11] - 我国军贸迎来历史机遇期，公司外销业务由全资子公司国睿防务主导，2025年关联交易额预期提升 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.42亿元、9.13亿元、11.53亿元，对应PE分别为49/40/32倍 [11] 美联储政策动向 - 美联储10月降息25BP至3.75-4.00%，宣布12月1日结束缩表 [2][10] - 鲍威尔强调"12月降息并非板上钉钉"，美联储内部分歧较大 [2][10] - 基于中性利率框架，预计2026年合宜政策利率区间为300-350bp，降息空间有限 [15] - 停止缩表后准备金还将进一步下行，后续扩表并非QE，仅有助于货币市场流动性改善 [15] 光伏行业供给侧改革 - 17家光伏企业签署联合体协议，多晶硅联合平台预计年内完成搭建 [3][14] - 多晶硅行业在"不低于成本销售"法规要求下开始提涨，2025年三季度逐步恢复至综合成本线之上 [3][16] - 大全能源2025年第三季度实现净利润7347.90万元，结束连续五个季度亏损；协鑫科技第三季度也实现扭亏为盈 [16] - 建议关注通威股份、大全能源、协鑫科技等多晶硅企业，以及福斯特、福莱特等辅材环节 [16] 重点公司业绩表现 - 依依股份2025Q3归母净利润0.54亿元，拟并购高爷家协同效应有望释放 [18][19] - 海兴电力2025Q3归母净利润3.36亿元，同比增长30.21%，新能源业务与配电业务带来第二增长曲线 [20][21] - 桐昆股份2025Q3涤纶长丝价差为1152元/吨，环比下降153元/吨，"反内卷"政策有望加速行业修复 [22][24] - 华能国际2025年前三季度归母净利润148.41亿元，同比增长40.70%，煤价下跌大幅改善盈利能力 [38][39] 电力行业动态 - 国电电力火电发电边际大幅改善，Q3火电上网电量同比增长6.93%，五座水电站将在四季度同步投产 [24][25] - 华电国际容量电价提升在即，2026年起容量电费有望提升至每年每千瓦165元，公司煤电装机达5440万千瓦 [26][27] - 中国广核2026年广东核电不再执行变动成本补偿机制，利好上网电价回升，公司管理20台在建核电机组 [29][30] - 容量电价政策推进将增强火电企业盈利稳定性，煤电调节价值得到凸显 [27][41]

公司概况 - 公司成立于2001年7月6日，于2016年11月10日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是全球智能电网解决方案提供商，产品和服务覆盖全球80多个国家和地区 [1] - 主营业务包括智能用电业务、智能配电业务、系统及解决方案业务、运维与服务业务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为33.69亿元，在行业中排名第二，高于行业平均数11.44亿元和中位数5.82亿元 [2] - 2025年三季度净利润为7.3亿元，在行业中排名第一，高于行业平均数2.3亿元和中位数1.2亿元 [2] - 主营业务构成中，销售商品收入18.65亿元，占比94.42% [2] - 2025年前三季度营收同比下滑1.19%，归母净利润同比下滑7.48% [6] - 2025年第三季度单季营收和归母净利润分别同比增长25.12%和30.21%，业绩超预期 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为24.69%，低于行业平均的30.70% [3] - 2025年三季度毛利率为39.89%，高于行业平均的34.67% [3] 业务进展与亮点 - 智能水表、新能源业务与配电等业务带来的收入第二增长曲线步入上升期 [6] - 南非智能超声波水表工厂正式投产运营 [6] - 在亚洲、非洲、拉美均实现自有配网产品规模化中标，在中亚和非洲成功斩获变压器订单 [6] - 推出"Orca"平台10.0版本 [6] - 在国家电网和南方电网用电计量产品统招中分别中标1.4亿元和0.38亿元 [6] - 在非洲、拉美等多个弱电网地区中标中压微网及农业灌溉项目，完成中低压微电网解决方案的自主研发 [6] - 2025年上半年实现南非智能水表工厂投运，亚非拉配电订单批量交付，新能源、微网等逐渐推广 [7] - 2025年国网第三批全面转向25版智能电表，预计单表价格大幅提升 [7] - 第三季度财务费用正贡献约0.45亿元 [7] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.48万，较上期减少7.43% [5] - 户均持有流通A股数量为1.96万，较上期增加8.02% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股827.54万股，相比上期减少215.01万股 [5] - 南方中证500ETF为第十大流通股东，持股281.66万股，相比上期减少4.23万股 [5] 管理层 - 公司实际控制人为周良璋，董事长周良璋2024年薪酬130.71万元，同比增加23.37万元 [4] - 总经理张仕权2024年薪酬171.35万元，同比减少6.71万元 [4] 机构观点与预测 - 申万宏源维持公司2025至2027年盈利预期为8.70亿元、10.27亿元、12.43亿元，维持"增持"评级 [6] - 东吴证券上修公司2025至2027年归母净利润预测至10.03亿元、11.40亿元、13.14亿元，维持"买入"评级 [7]

投资评级 - 报告对每兴电力（603556）的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，单季营收同比增长25.12%至14.45亿元，归母净利润同比增长30.21%至3.36亿元，标志着以智能水表、新能源业务及配电业务为代表的第二增长曲线开始步入上升期 [1][10] - 业绩回暖主要受益于新能源业务与配电业务带来的增量，扭转了前三季度整体营收同比微降1.19%至33.69亿元、归母净利润同比下降7.48%至7.32亿元的局面 [1][10] - 公司的智能配用电业务在海外已形成完备产业链与销售渠道，并与新能源业务产生联动效应，预计将在中长期提振盈利能力，维持2025-2027年归母净利润预测分别为8.70亿元、10.27亿元和12.43亿元 [10] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收和净利润实现强劲反弹，同比增速分别为+25.12%和+30.21% [1] - 盈利预测显示，公司营收将从2025年预计的50.21亿元增长至2027年的60.37亿元，年均复合增长稳健 [3][11] - 归母净利润预计将从2025年的8.70亿元增长至2027年的12.43亿元，对应2026年和2027年的同比增长率分别为18.0%和21.1% [3][11] - 当前股价对应2025年至2027年的预测市盈率（PE）分别为18倍、15倍和12倍 [3][10] 业务进展与战略布局 - 海外市场拓展取得突破：南非智能超声波水表工厂正式投产运营，是智慧水务业务在非洲本地化发展的关键一步；在亚洲、非洲、拉美实现自有配网产品规模化中标，并在中亚和非洲获得变压器订单 [10] - 技术产品持续创新：推出融合边缘计算、人工智能、数字孪生技术的“Orca”平台10.0版本，提升了智能电网领域解决方案的竞争力 [10] - 国内市场地位稳固：在国家电网和南方电网的用电计量产品统招中分别中标1.4亿元和0.38亿元 [10] - 新能源业务布局加速：在非洲、拉美等多个弱电网地区中标中压微网及农业灌溉项目，并完成中低压微电网解决方案的自主研发 [10] 股东回报与资本管理 - 公司重视股东回报，实施2024年年度现金分红总额达3.38亿元，延续了自2016年以来连续9年的现金分红记录，累计分红约23.06亿元 [10] - 公司启动股份回购计划，拟回购金额1亿至2亿元，用于员工持股或股权激励，截至2025年6月底已回购约375万股 [10]

投资评级 - 报告对海兴电力的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，单季营收14.45亿元，同比增长25.12%，归母净利润3.36亿元，同比增长30.21%，标志着以智能水表、新能源及配电业务为代表的第二增长曲线步入上升期 [1][10] - 公司在国内外市场积极拓展智能配用电业务，并在新能源领域加速布局，海外本地化制造取得突破，技术平台升级增强了竞争力 [10] - 公司重视股东回报，连续9年进行现金分红，2024年度分红总额3.38亿元，并启动股份回购计划 [10] - 尽管短期面临渠道成本上升和海外需求波动的挑战，但公司的配用电业务与新能源业务将产生联动效应，中长期有望提振盈利能力，预计2025-2027年归母净利润分别为8.70亿元、10.27亿元、12.43亿元 [10] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营收33.69亿元，同比微降1.19%，归母净利润7.32亿元，同比下降7.48% [1][3] - 盈利预测显示，营收将从2025年的50.21亿元增长至2027年的60.37亿元，归母净利润预计从2025年的8.70亿元增长至2027年的12.43亿元，增速逐步提升 [3][11] - 毛利率预计稳定在43.9%，净资产收益率（ROE）预计从2025年的10.9%提升至2027年的12.1% [3][11] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为18倍、15倍和12倍 [3][10] 业务进展 - 智能配用电业务在海外形成完备产业链，在亚洲、非洲、拉美实现规模化中标，并在中亚和非洲获得变压器订单 [10] - 推出融合边缘计算、AI等技术的“Orca”平台10.0版本，提升系统性能与海外解决方案竞争力 [10] - 在国内市场，于国家电网和南方电网的用电计量产品统招中分别中标1.4亿元和0.38亿元 [10] - 新能源业务在非洲、拉美等弱电网地区中标中压微网及农业灌溉项目，完成中低压微电网解决方案的自主研发 [10] - 南非智能超声波水表工厂正式投产，是非洲本地化发展的重要突破 [10] 股东回报 - 公司实施2024年度利润分配，现金分红总额达3.38亿元，自2016年以来连续9年分红，累计约23.06亿元 [10] - 启动股份回购计划，拟回购金额1亿至2亿元，用于员工持股或股权激励，截至2025年6月底已回购约375万股 [10]