点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 2Q25实现总收入84.4亿元人民币（yoy+17.9%，vs彭博一致预期79.9亿元），主要系非订阅业务收入增长 超预期；实现毛利润37.5亿元，对应毛利率 44.4%（vs彭博一致预期44.5%），主要因高毛利的订阅和广告 业务增长，以及社交业务分成比例下降；实现经调整归母净利润25.7亿元（yoy+37.4%，vs彭博一致预期 22.7亿元），对应利润率为 30.5%。 2Q25收入结构 在线音乐收入方面 1）会员订阅收入43.8亿元（yoy+17.1%），音乐MAU达5.53亿人（yoy-3.2%），期末订阅付费用户数达 1.24亿人，同比增长6.3%，环比1Q末净增加150万人，SVIP订阅用户数超过150 ...