业绩表现与预期 - 公司第三季度业绩优于预期，受海外及ToB业务强劲增长驱动[1] - 预计第四季度收入增速将因以旧换新政策影响消退而放缓，但节制的促销策略与有效成本控制将确保盈利能力[1] - 建银国际将公司今明两年盈利预测分别上调3%和2%，以反映更优的收入增长及利润率表现[1] 业务板块分析 - 海外业务中，自有品牌（OBM）前三季度收入同比增长20%，占海外业务收入的45%[1] - 预计2026年自有品牌业务收入将增长约15%[1] - ToB业务增速预计将高于ToC业务，受人工智能支持的能源及机器人解决方案应用扩大以及对先进制造、数据中心等高增长行业关注度提升推动[1] 增长驱动与战略 - 公司增长引擎由两项并购（中国东芝电梯、Arbonia Climate）完成推动[1] - 自有品牌渗透持续推动2026年增长可见性提升[1] - 公司在ToB业务具备先发优势，海外业务拥有强大增长潜力[1] 目标价与评级 - 基于2026年14倍市盈率，A股目标价被上调4%，从85.6元人民币升至88.7元人民币[1] - 维持“跑赢大市”评级[1]