公司荣誉与行业认可 - 公司入选《"十四五"金融创新优秀案例集》"经营创新"优秀案例，获得对其通过"文化+工艺+营销"融合路径推动品牌年轻化与高质量发展的权威认可 [1] - 公司凭借"一城一非遗·双城七夕活动"荣膺星球奖2025年度最佳品牌活动金奖 [2] 品牌战略与市场定位 - 公司以创新为驱动，紧扣"东方文化"与"时尚"双核定位，构建差异化品牌竞争力 [1] - 品牌主动跳出传统婚庆红海，转向"日常穿搭"与"轻奢悦己"新赛道，以原创设计与非遗基因构筑竞争壁垒 [4] - 公司通过系统化文化传播构建品牌叙事，以"一城一非遗"为核心IP，深入历史名城融合地方非遗技艺，打造文化快闪项目 [2] 产品创新与研发体系 - 公司依托臻宝博物馆的藏品研究，系统梳理历朝历代珠宝艺术精髓，构建"保护—研发—量产"全链路创新体系 [1] - 通过建立花丝镶嵌工作室推动非遗工艺现代化创新，并引入国内外设计师驻地共创，成功打造"花丝糖果""花丝风雨桥""花丝如意"等系列产品 [1] - 公司作为全品类珠宝品牌，持续拓展黄金品类边界，布局多元化IP矩阵，历经十五年深耕，与哆啦A梦、三丽鸥等知名IP达成深度合作，跑通"IP+珠宝"商业模式 [2] - 推出国潮串珠等创新产品，呼应"悦己穿搭"与情绪消费趋势 [2] - 爆款产品矩阵包括将非遗花丝工艺推向新高度的"花丝风雨桥系列"、以现代美学诠释东方智慧的"臻金·梵华系列"、完美融合宫廷美学与现代设计的"故宫文化系列" [3] 财务业绩表现 - 2025年1—9月，公司珠宝业务收入同比增长30.70%，净利润同比增长56.11% [3] - 2025年第三季度增速进一步加快，收入与净利润同比分别增长53.55%与86.80% [3] - 若剔除商誉减值影响，公司2025年前三季度加权平均净资产收益率(ROE)超13%，创上市以来新高 [4] - 爆款产品直接带动终端门店毛利率显著提升 [3] 运营管理与渠道扩张 - 公司依托数字化平台实现对终端门店的标准化管理和精准赋能，为品牌加盟扩张提供有力支撑 [4] - 公司在精细化运营和数字化赋能双向支撑下坚持轻资产扩张策略，使近年费用支出保持稳定，实现了珠宝主业净利润率的显著提升 [4] - 截至9月末，公司珠宝加盟店达1412家，较年初净增144家 [4] 市场营销与销售转化 - "一城一非遗"文化快闪项目有效激发消费者文化认同，并带动门店营业额实现数倍于日常的增长 [2] 国际化战略布局 - 公司积极推动文化出海，已完成在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡等市场的战略落地 [4] 未来发展战略 - 公司将继续深化"文化+创新"双引擎战略，推动中国珠宝行业向高质量、可持续方向发展 [4]

投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 公司通过非遗技艺创新融合打造产品差异化竞争力 包括花丝镶嵌工艺与绒花制作技艺的跨界共创 [9] - 构建"时尚非遗"品牌体系 通过花丝工作室 博物馆和创研项目强化文化IP 花丝风雨桥系列销售额突破1亿元 [9] - 2025-2027年归母净利润预测分别为4.87亿元 5.86亿元和6.94亿元 对应PE为27.9倍 23.2倍和19.6倍 [7][9] 财务数据预测 - 营业收入从2024年65.18亿元增长至2027年106.15亿元 年复合增长率约17.6% [7] - 归母净利润2025年预计同比增长151.5%至4.87亿元 2026-2027年增速分别为20.3%和18.3% [7] - 毛利率稳定在22.9%-23.6%区间 营业利润率从2024年3.6%提升至2027年8.9% [10] - ROE从2024年5.5%回升至2027年13.9% 每股收益2027年达0.78元 [7][10] 运营效率指标 - 存货周转天数从2024年202天优化至2027年189天 流动资产周转天数从227天降至213天 [10] - 三费费用率从2024年14.2%下降至2027年11.6% 其中财务费用率从0.5%降至0.0% [10] - 总资产周转天数从317天改善至263天 投资资本周转天数从237天提升至178天 [10] 估值指标 - 以2025年8月29日收盘价14.76元计算 2025年PE为27.9倍 2027年下降至19.6倍 [7] - PB从2024年1.5倍上升至2025年3.5倍 2027年回落至2.7倍 [7] - P/S比率从2024年0.8倍提升至2025年1.7倍 2027年为1.3倍 [10]