投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原木周报（LG)】 原木期货震荡运行 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-04 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原木：原木期货预计区间震荡 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | 2025年6月，中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%;2025年1-6月，中国针叶原木进口总量约 1233.64万立方米，同比减少6.97%。 | | 需求 | 偏多 | 7月21日-7月27日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.41万方，较上周增加2.72%;其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.39万方，较 上周增加0.89%;江苏港口针叶原木日均出库量为2.46万方，较上周增加6.03%。 | | 库存 | 偏多 | 据木联数据统计，截至7月25日，国内针叶原木总库存为3 ...

报告行业投资评级 - 观望 [3] 报告的核心观点 - 原木受商品期货市场主导预计本周剧烈波动，建议观望；基本面目前偏弱，可注册仓单交割获利；关注国内需求情况 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；2025年1 - 6月，进口总量约1233.64万立方米，同比减少6.97% [3][21] - 需求方面，7月14日 - 7月20日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.24万方，较上周上涨6.1%；山东港口日均出库量为3.36万方，较上周减少4.8%；江苏港口日均出库量为2.32万方，较上周上涨25.4% [3][37] - 库存方面，截至7月18日，国内针叶原木总库存为329万方，较上周上涨7万方；山东港口库存总量193.2万方，较上周上涨2%；江苏港口库存总量110万方，较上周基本持平 [3][34] - 贸易利润方面，截至2025年7月25日，贸易商利润为 - 54元/m³，周环比持平 [3] - 估值方面，5.9米中A辐射松现货价格为760元/m³，折合盘面790元/m³，盘面有所升水 [3] - 交易策略为单边无建议，套利可进行现货注册仓单交割 [3] 期货及现货行情回顾 - 原木期货大幅上涨，受益于商品情绪强势、发运量下降、外盘报价上涨以及九月旺季预期，但基本面偏弱 [7] - 期货持仓量大幅下降，截至2025年7月25日，原木期货合约总持仓量为31483手，较上周下降24%；主力合约持仓量为24369手，较上周下降27.8% [10][12] - 原木现货小幅上涨，截至2025年7月25日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/740/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³；江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为710/760/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为720/770/860元/m³ [17] 原木供需基本面数据 - 进口量方面，2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；2025年1 - 6月，进口总量约1233.64万立方米，同比减少6.97%；6月自新西兰进口约167.35万立方米，月环比减少2.16%，同比增加37.37%；1 - 6月自新西兰进口约924.85万立方米，同比增加0.91%；6月进口辐射松约160.68万立方米，月环比减少4.98%，同比增加34.07%；1 - 6月进口辐射松约901.89万立方米，同比减少0.55% [21] - 发运量方面，新西兰发运量下降，截止到7月20日，7月从新西兰出发的船只29条，26条去往中国大陆，3条去往中国台湾、韩国减载；预计7月到港16条，8月到港13条；预计7月到货163万方 [22][24] - 贸易利润方面，截至2025年7月，辐射松CFR报价在113 - 15美元/JASm³，折合人民币795 - 805元/m³，进口利润在 - 53元/m³左右；7月新西兰港库AWG价格为116纽币/JASm³，出口成本约为109美元/JASm³，出口利润约为6.3纽币/JAS/m³ [31] - 库存方面，截至7月18日，国内针叶原木总库存为329万方，较上周上涨7万方；辐射松库存为264万方，较上周上涨4万方；北美材库存为23万方，较上周上涨2万方；云杉冷杉库存为21万方，较上周上涨1万方 [34] - 出库量方面，7月14日 - 7月20日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.24万方，较上周上涨6.1%；山东港口日均出库量为3.36万方，较上周减少4.8%；江苏港口日均出库量为2.32万方，较上周上涨25.4% [37] - 下游方面，截至2025年7月25日，山东地区木方价格1270元/m³，周环比持平，江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；山东地区加工利润31元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为 - 9.2元/m³，周环比下降15元/m³ [41]