报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期港口到货下降叠加部分贸易商封库，现货价格稳中偏强；中期二月供给回升，需求进入春节淡季，库存将进入累库阶段，原木供给参考船期节奏预计维持正常水平，需求端地产新开工偏弱持续拖累原木需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情走势 - 短期港口到货下降叠加部分贸易商封库，现货价格稳中偏强；中期二月供给回升，需求进入春节淡季，库存即将进入累库阶段，原木供给参考船期节奏预计维持正常水平，需求端地产新开工偏弱持续拖累原木需求 [3] 现货价格走势 - 山东和江苏部分辐射松和云杉现货价格较上周持平，如3.9米40 +辐射松山东和江苏价格分别为850元/立方米和800元/立方米；部分有变化，如3.9米30 +辐射松山东价格从740元/立方米涨至750元/立方米，涨幅1.4% [7] 价格与价差 - 给出辐射松和云杉不同规格在日照港、太仓港的现货价格走势 [9][10][12][14][16] 供应：新西兰原木船期数据 - 列出多艘原木运输船的载重、离港时间、单位、上一个港口、当前港、预计目的港和预计到港日期 [19] 需求和库存：国内主港库存及日均出货 - 岚山港、新民洲、江都港、太仓港等港口库存有变化，如岚山港总库存从125.40万立方米增至128.90万立方米，涨幅2.7%；日均出货量方面，岚山港、江都港、太仓港也有不同变化，如江都港总发货量从0.16万立方米降至0.10万立方米，降幅60.0% [23] 其他价格直接影响因素 - 干散货BDI从2148降至1923，降幅10.5%；灵便型BHSI从618涨至638，涨幅3.2%；原油BDTI从1702降至1691，降幅0.6%；集运指数SCFI综合指数从1317降至1267，降幅3.8%；美元兑人民币从6.968降至6.959，降幅0.5%；美元兑新西兰元从1.658降至1.660，降幅1.5% [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周我国原木供需呈分化格局，供应端受新西兰自然灾害影响到港量下降，需求端虽出库量增加但资金到位率下降，库存端针叶总库去化，原木估值区域分化，预计下周价格平稳运行，投资者可背靠前低做多，关注原木03 - 05套，期权观望 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本面：供应端新西兰强降雨影响发运，国内13港到港量环比降5%，江苏太仓港有结构性缺货；需求端部分加工厂停工放假，全国日均出库量增7.13%，但建筑工地资金到位率环比下降；库存端针叶总库去化4.46%，辐射松库存降5.24%，仅北美材小幅累库 [7] - 逻辑分析：原木估值区域分化，江苏涨价因到港少、缺货和备货，山东价格平稳因供需稳定；成本端1月外盘价持平110美金，海运费上调，2月外盘有上涨预期；下游木方涨跌分化，预计下周价格平稳 [7] - 策略：单边投资者背靠前低做多；套利关注原木03 - 05套；期权观望 [8] 核心逻辑分析 未提及额外关键内容 周度数据跟踪 - 原木供应：11 - 12月发运至我国量和船只数增加；本周新西兰12港原木离港发运增加，直发中国增多，但强降雨致发运未恢复正常；中国13港预到船数量未变，到港总量减少5% [17][18][19] - 原木库存：截至1月16日，国内分材质原木总库存和辐射松库存减少，北美材库存增加，云杉/冷杉库存减少；分省份来看，山东、江苏、福建库存减少，河北库存增加 [22] - 原木需求：截至1月16日，13港原木日均出库量增加7.13%，山东增加、江苏减少；截至1月20日，建筑工地资金到位率下降，非房建和房建项目均下滑，同比房建高于去年、非房建差距仍大，下滑地区主要在华东 [26] - 价格情况：辐射松方面，山东日照港价格持平，江苏太仓港上涨；云杉方面，山东日照港价格下跌；下游木方，辐射松和云杉/白松木方山东和江苏有不同成交价 [33][36] - 进口原木成本：截至2026年1月5日，1月新西兰辐射松原木外盘报价区间109 - 112美元/JAS方，主力价110美元/JAS方，较12月下跌2美元/JAS方 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢厂补库接近尾声矿价震荡下跌 螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱宽幅震荡 硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈宽幅震荡 焦炭和焦煤高位震荡 动力煤印尼减产消息刺激进口市场国内煤价节前仍以稳为主 原木震荡盘整 [2][4][9][10][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨 跌13元/吨 跌幅1.66% 持仓525113手 增加9456手 [5] - 进口矿和部分国产矿现货价格下跌 基差和价差有变动 [5] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3101元/吨 跌9元/吨 跌幅0.29% 热轧卷板HC2605昨日收盘价3263元/吨 跌13元/吨 跌幅0.40% [10] - 螺纹钢和热轧卷板部分现货价格持平 价差有变动 [10] - 2月5日钢联周度数据显示产量、总库存和表需有变化 2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产有变化 钢材库存量环比减少 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高 接受部分价格下调 2025年12月我国进口钢材情况 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [14] - 2月5日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动 [15] - UMK公布2026年3月对华锰矿报价上涨 河钢敲定2月75B硅铁采购价持平量减少 [16] - 1月硅铁宁夏电价整体下降 青海电价上涨 [16] - 2025年12月南非锰矿出口量环比和同比增长 对中国等国家出口量有变化 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1172元/吨 跌37元/吨 跌幅3.1% 焦炭J2605昨日收盘价1738元/吨 跌32元/吨 跌幅1.8% [18] - 焦煤和焦炭部分现货价格有变动 基差和价差有变动 [18] - 2月5日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化 临近春节 焦炭市场偏弱运行 钢厂按需采购 市场暂时维持弱稳运行 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外和2月长协价格环比和同比有变动 [23] - 2月5日港口动力煤市场稳中偏强运行 临近春节供需两弱 港口库存下滑 进口煤减量消息发酵 价格上涨给内贸市场支撑 下游刚需采购 北方市场交易热度一般 进口方面价格高 优势不足 [24] - 据市场消息 印尼煤炭RKAB批复有新进展 部分煤矿全年减量达20%-60% 若信息确认或对低卡印尼煤有支撑和带涨效应 [24] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅和周涨跌幅有变化 价差有变动 [25] - 原木现货市场和木方现货市场部分价格持平 部分有日涨幅和周涨幅 [25] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [27] - 原木趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 - 原木投资评级为震荡盘整 [1] 报告的核心观点 - 对原木基本面数据进行跟踪，包括盘面价格、成交量、持仓量、价差以及现货市场价格等情况，还提及宏观及行业新闻和原木趋势强度 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据显示，2603合约收盘价802，日跌0.7%、周涨0.5%；成交量6656，日跌22.1%、周跌57%；持仓量8922，日跌4.4%、周跌12%。2605合约收盘价797.5，日跌0.6%、周涨0%；成交量2497，日涨4.8%、周跌36%；持仓量5085，日跌1.2%、周涨7%。2607合约收盘价801.5，日跌0.7%、周涨0%；成交量82，日跌18.0%、周跌75%；持仓量1125，日涨1.4%、周涨7% [1] - 价差方面，现货 - 2603为 - 52，日跌9.6%、周跌10%；现货 - 2605为 - 47.5，日跌8.7%、周跌16%；2603 - 2605为4.5；2603 - 2607为0.5；2605 - 2607为 - 4 [1] - 原木现货市场价格大多持平，部分有小幅度涨跌，如3.9米30 + 辐射松山东市场周涨1.4%，4米K材江苏市场周涨2.9%，3米辐射松木方日照周涨4.1%等 [1] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [3] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3][4] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 各品种行情走势不一，部分品种震荡运行，部分品种有偏强或偏弱预期。其中，合成橡胶、棉花、原木中期震荡偏强；白糖、双胶纸震荡偏弱；油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、纸浆震荡[1][16][17][18][20][22]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美豆进口预期及加拿大菜籽采购推进，供应预期宽松，油脂走势转弱。豆油或供需双弱，菜油供应预计恢复，棕榈油盘面走势偏弱。展望为豆油、棕油、菜油震荡[6]。 - 蛋白粕：国际上中国或增加美豆采购，巴西大豆出口预增；国内现货油厂一口价涨跌互现，豆粕价格预计承压，菜粕现货成交受限，中长期供应压力有望缓解。展望为豆粕、菜粕震荡[8]。 - 玉米及淀粉：下游备货接近尾声，购销清淡，盘面震荡运行。节前价格或阶段性回调，未来关注新增利多。展望为震荡偏弱[10][11]。 - 生猪：短期大猪出栏或形成集中供应压力，中期供应过剩压力持续至4月，长期5月往后供应压力有望减轻。春节前后猪价或走弱，下半年价格中枢有望上行。展望为震荡偏弱[12]。 - 天然橡胶：商品回调时胶价跟随走低，但短期支撑位有效，维持多头趋势。基本面偏弱但预期尚可，盘面易涨难跌。展望为震荡[15]。 - 合成橡胶：盘面夜盘下挫后获支撑反弹，基本面无明显变化，中期看涨逻辑不变，基于丁二烯供应偏紧预期。丁二烯价格上周上行。展望为短期调整，中期震荡偏强[16]。 - 棉花：供给端加工公检收尾，需求端节前下游放假，库存累积但增速下降。春节前区间震荡，节后或走强，中长期偏强运行。展望为震荡偏强[17]。 - 白糖：中长期糖价底部震荡，25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产。展望为震荡偏弱[18]。 - 纸浆：期货跟随市场走弱，基本面需求转弱，利空集中，但美金价格提高盘面底部，预计走势震荡。展望为震荡[19]。 - 双胶纸：市场偏弱运行，供应充裕，需求端疲软，春节前无明确上下驱动。展望为震荡偏弱[20][21]。 - 原木：市场利空消化，基本面边际转好，短期偏强运行，中期有转弱风险。展望为震荡偏强[22]。 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容[23][42][55][73][115][128][142][165]。 中信期货商品指数 2026年2月5日，综合指数2401.01，-0.84%；商品20指数2745.41，-0.99%；工业品指数2300.28，-0.97%；农产品指数931.53，今日涨跌幅-0.18%，近5日涨跌幅-1.35%，近1月涨跌幅-1.01%，年初至今涨跌幅-0.16%[181][183]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的市场动态和品种走势进行分析，涵盖化工、农产品、有色金属等领域，指出各品种受供需、政策、宏观事件等因素影响走势各异，投资者需综合考虑基本面、市场情绪等因素制定投资策略，同时关注风险 [4][7][8][14] 根据相关目录分别进行总结 化工品种 - 2月5日多数化工主力合约价格有变动，焦煤、焦炭等多数下跌，原油、燃油等上涨 [4] 农产品品种 - 白糖价格延续反弹，短期或底部震荡修复，上方关注前高压力 [14] - 玉米价格窄幅震荡，节前卖压致价格承压，建议观望，关注2250元/吨支撑 [14] - 花生价格窄幅震荡，预计短期底部震荡，操作可观望或区间短线交易 [14] - 生猪节前供应充裕、需求未到高峰，期货盘面阶段企稳，预计节前震荡 [14] - 鸡蛋现货大幅下跌，盘面震荡，近强远弱寻支撑 [16] - 红枣产区价格稳定，销区走货尚可，预计短期价格暂稳，盘面技术见顶回落寻支撑 [16] - 棉花价格微涨，供应减产预期支撑，需求有韧性，建议区间震荡思路操作 [16] 能源化工品种 - 烧碱基本面维持过剩格局，关注供应端扰动 [16] - 双焦供需双弱，预计短时上方空间有限，趋于弱势震荡 [16] - 原木价格偏强震荡，短期供需偏紧价格坚挺，预计高位震荡，建议观望 [18] - 纸浆价格反弹，供应压力大、需求支撑弱，追多需谨慎，关注能否站稳5300元/吨 [18] - 双胶纸价格震荡上行，供需弱平衡，上方4100元/吨有压力，可关注压力位表现操作 [18] - 尿素节前企业预收推进，UR2605合约关注1750 - 1760元/吨支撑 [20] 有色金属品种 - 铜铝中期延续高位运行，铜受政策助力上涨，铝供应增长、需求企稳但铝水需求弱 [22] - 氧化铝基本面过剩，等待新市场驱动 [23] - 螺纹钢和热卷现货成交清淡，淡季累库，钢价短时震荡调整，关注支撑位 [23] - 硅铁和锰硅基本面较健康，黑色系缺乏预期驱动，双硅短期回调偏多，关注宏观氛围 [25] - 碳酸锂价格冲高回落，建议节前观望，等待145000元/吨企稳后寻低多机会 [25] 期权金融品种 - 2月3日A股三大指数走强，行业板块普涨，沪深300、上证50、中证1000股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做空波动率 [25] - 节前股指或震荡，关注结构性机会，春季行情有望延续，操作急跌企稳轻仓参与反弹，拉升兑现收益 [27]

报告行业投资评级 - 看多：贵金属与新能源 [1] - 观望：流动性风险、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否有效缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] - 各品种受宏观、产业等因素影响，价格走势有震荡、回调、企稳回升等不同表现，投资操作建议多样，如观望、短线操作、把握冲高机会、建立期现正套头寸等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势预计未终结 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期回调后产业面有支撑，随宏观风险释放企稳回升 [1] - 铝因宏观避险情绪下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳回升 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，近期因避险情绪回调后企稳，建议观望 [1] - 镍短期受印尼政策等扰动，企稳回升但受有色板块共振影响，中长期受高库存压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期因矿难等因素强势反弹，高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属 - 美伊局势紧张和ADP数据低于预期使贵金属市场情绪修复，但美国1月PMI强劲，短期上涨势头或放缓 [1] - 铂钯因特朗普设储备和欧盟制裁俄罗斯出口，短期有支撑 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金弱现实与强预期交织，供需延续偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭时值淡季，春节前补库尾声，关注盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 原油节前备货尾声，基差走弱，叠加宏观情绪有回调风险 [1] - 油脂受美国影响中加关系有变数，加菜籽供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低位，库存充足，资金获利了结，节前预计震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水有回归预期，巴西供应充足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期震荡偏弱 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪波动大，建议观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯底部支撑强，民营装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁三烯去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - PE原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡，检修少供应压力大 [1] - PP检修少开工负荷高，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - PVC2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 芳烃宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱，价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳 [1] - LPG2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温风险溢价回落，海外寒潮驱动放缓，国内需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期现实博弈，矿价窄幅震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅基本面与情绪面博弈，宽幅震荡；焦炭、焦煤高位震荡；动力煤受印尼减产消息刺激进口市场，国内煤价节前以稳为主；原木小幅探涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价781.5元/吨，涨4元，涨幅0.51%，持仓515,657手，减少3,192手；现货价格中，卡粉等进口矿和国产矿有不同涨跌情况；基差和价差有变动 [4] - 1月中国RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1；多家房企部分不再需每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [4] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3,110元/吨，涨4元，涨幅0.13%，成交614,090手，持仓1,798,227手，减少6,899手；HC2605收盘价3,274元/吨，涨6元，涨幅0.18%；现货价格多地持平或小变动；基差和价差有变动 [7] - 1月29日钢联周度数据，产量、总库存、表需有不同变化；12月重点统计企业轧机产量、主要品种板产量和价格有不同变化；2026年1月中旬重点统计钢铁企业生产和库存情况有变化；必和必拓上半年铁矿石产量创新高且部分价格下调；2025年12月我国进口钢材情况；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [8][9] - 趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2603收盘价5654元/吨，涨3元；硅铁2605收盘价5644元/吨，涨3元；锰硅2603收盘价5828元/吨，涨2元；锰硅2605收盘价5868元/吨，涨3元；现货价格有不同情况，价差有变动 [12] - 两部门提升煤电机组固定成本回收比例，完善电力市场机制；2月4日硅铁、硅锰价格情况；河钢2月硅铁采购情况；1月硅铁电价结算情况；2025年12月南非锰矿出口情况 [11][13] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭、焦煤 - 期货JM2605收盘价1209元/吨，涨41.5元，涨幅3.6%；J2605收盘价1770元/吨，涨3.2%；现货价格部分有变动；基差和价差有变动 [14] - 2月4日CCI冶金煤指数情况；2月4日炼焦煤线上竞拍情况 [14] - 趋势强度均为0 [16] 动力煤 - 产地、海外、港口价格有不同环比和同比变化 [19] - 国家发展改革委等发布通知；2月4日北港市场情绪及价格预期；印尼煤炭RKAB批复进展及价格影响 [19][20] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同日涨跌幅和周涨跌幅；价差有变动；现货市场价格部分有变动 [21] - 1月中国RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企部分不再需每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [23] - 趋势强度为1 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种近期走势呈现震荡态势，各品种受不同因素影响，如政策、供需、天气等，投资者可根据各品种特点关注相应投资机会与风险 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：生柴税收抵免政策发布使油脂小幅反弹，但利多因素提振效果边际减弱，后期有所走弱；豆系受政策和贸易协定影响消费及出口预期增强，国内豆油或供需双弱，关注库存下降幅度；棕榈油1月出口量预期环比增加，关注2月10号MPOB月度报告；菜油现货库存去化支撑价格，但供应预计逐渐恢复，关注俄罗斯菜油进口情况和国内菜油基差报价趋势；综合来看油料供应宽松，棕榈油即将进入减产季有去库趋势，需求端关注生物柴油政策和产地出口表现，市场多空因素交织，建议关注回调低位买入套保策略 [4] - 蛋白粕：购销清淡，双粕延续震荡；国际上美豆出口销售疲弱，巴西大豆收割推进带来销售压力；国内现货油厂一口价持稳，近月基差坚挺，物流运输收紧，贸易商执行尾单，考虑节后消费淡季和远期进口大豆成本下调，豆粕价格预计承压；菜粕现货成交受限，部分油厂暂停发运，华北及华东区域迪拜粕供应紧张基差稳定，中长期原料供应边际改善有望缓解短期供应压力 [5] - 玉米/淀粉：购销逐步清淡，期现窄幅震荡；近期下游备货接近尾声，政策粮投放力度加大后成交率下滑，盘面震荡偏弱；市场暂无新增利多，边际利空逐步积累，上游售粮进度6成左右，春节后抛压或增加，但整体余粮压力有限，下游库存环比增加，后续难提供上冲动能，替代方面关注天气对小麦的影响，进口谷物到货将压制销区国产玉米价格，陈麦拍卖持续补充饲用谷物供应，关注拍卖成交情况；节前价格或阶段性回调，未来关注新增利多 [6][7] - 生猪：供需宽松，现货回调；供应上短期大猪将出栏形成集中供应压力，中期供应过剩压力至少持续至2026年4月，长期2025年三季度母猪产能开始去化，预计2026年5月往后商品猪供应压力减轻，但近期养殖利润回升需关注产能去化进程；需求上屠宰量增加，肥标价差、肉猪比价扩大；库存上生猪均重周环比开始下降；节奏上短期临近春节大猪降重去库，猪价走弱，春节后需求下降，一季度商品猪出栏量依旧过剩，长期2026年下半年生猪出栏压力削弱，价格中枢重新上行；春节前有抛压风险，春节后基本面延续偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖 [8] - 天然橡胶：多头情绪延续，盘面维持震荡；昨日商品情绪回暖，天胶跟随小幅走高，整体维持多头趋势，前期上涨和回落主要受宏观氛围驱动，无基本面变化，近一个月运行区间上移，前期压力位成为支撑位，当前交易逻辑以宏观影响为主；基本面上海外供应季节性上量顺利，上游供应充裕，需求端节前轮胎企业逢低采购但未出现大批量集中补库，最明显利空为较快的累库，但在资金炒作预期下盘面暂时易涨难跌 [1][11] - 合成橡胶：高位震荡；昨日商品情绪回暖，BR盘面走高后维持震荡，中期核心逻辑是对丁二烯2026上半年供应偏紧预期的交易，在原料偏紧格局下商品情绪影响大但下方空间有限，盘面中期看涨逻辑不变；原料端丁二烯上周价格延续上行态势，市场出口消息利好，可流通货源有限，场内看涨情绪浓厚，主力下游产品走势偏强，刚需买盘跟进，虽部分下游采买心态谨慎，但市场难有低价货源补充，部分商家惜售心态渐起，市场气氛走强 [12][13] - 棉花：节前窄幅波动，驱动不强；供给端新棉加工公检进入收尾阶段，需求端临近春节下游逐步放假，节后需求可期待，库存端棉花商业库存仍在累积但增速早于往年边际下降；随着宏观影响边际减弱，市场情绪降温，商品多止跌回稳；春节前棉价预计维持区间震荡，下方关注14400 - 14500元/吨支撑，上方关注15000 - 15100元/吨压力，春节后下游季节性转旺棉价有望提振；中长期2026年棉价预计偏强运行，核心驱动在于25/26年度国内预计供需紧平衡以及2026年新疆植棉面积预计下降，后续关注政策变动，操作上建议回调逢低多配 [13][14] - 白糖：糖价小幅反弹；中长期预计糖价延续底部震荡，反转上涨趋势未到；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度和中国均预计增产，巴西生产后期产量边际变化有限，当前北半球集中上市，印度生产前景乐观，泰国和中国生产节奏偏慢但产量仍增加预期，因供应量边际增加，内外糖价依旧承压，后续关注食糖产量数据；维持反弹空思路 [15] - 纸浆：弱供需叠加低估值，纸浆震荡为主；纸浆维持横向波动，基本面上下游产出量下滑使纸浆需求逐步降低，阔叶浆明显转弱，针叶浆此前已走低且定价受期货带动，需求边际转弱在针叶浆价格上反应低于阔叶；产业可见利多为针阔叶浆美金价上涨且预计继续上涨提高进口成本，利空因素包括需求进入季节性淡季、针叶流动性充裕、节前难大量备货、阔叶现货价格松动等；估值方面美金价格走高提高盘面底部，预估下方支撑在5200 - 5250元/吨，上方5650 - 5750元/吨区域存在压力；资金面空方资金主动迹象明显；预计走势震荡为主 [16] - 双胶纸：现货稳定，盘面低位震荡；2月4日山东市场双胶纸价格暂稳，市场交投偏少，纸企报盘多数稳定，个别有商谈空间，经销商稳价出货，临近春节下游印厂下单积极性偏低，成交重心暂稳；基本面供应端产能基数庞大，市场货源充裕，纸浆成本高挤压行业盈利，纸厂挺价意愿强烈但传导有阻力，消费端出版提货结束，1 - 2月市场成交以社会单为主，下游采买积极性不高，纸厂提涨难传导；节前无明确上下驱动，上周出版订单提货基本结束，部分地区产线停机，市场供应环比减少，春节临近下游采购积极性下滑，上游木浆市场偏弱运行，成本支撑减弱；临近假期市场交投预期转弱，盘面反弹4200 - 4300元/吨高点位置套保压力或出现，短期上下无明确驱动，操作上维持4000 - 4400元/吨区间操作 [17][18] - 原木：情绪转好，原木偏强；2月4日原木盘面维持高位震荡，消息面上大商所自2月4日起暂停四个交割边库车板交割业务，未来交割流向更集中在主流港口；基本面近期边际好转，外盘下期报价预期环比提升，1月新西兰发运中国船数下降，短期主流港口到货减少，岚山现货持偏强趋势，市场情绪转暖，部分贸易商封库使现货流动性收紧，现货价格短期预计稳中偏强，重庆国产材交割趋严对盘面存在潜在利多；技术面主力合约向上突破60日均线，短线维持偏强姿态；预计短期仍维持震荡偏强运行，操作上短期03合约770 - 830元/方区间操作 [19] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据内容 - 蛋白粕：2026年2月3日，国际大豆贸易升贴水报价美湾豆245美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；美西豆229美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；南美豆155美分/蒲式耳，日环比 - 3美分/蒲式耳；2月4日，中国进口大豆压榨利润均值 - 4.92元/吨，日环比 - 54.53元/吨 [5] - 玉米、淀粉：根据Mysteel，锦州港平舱价为2325元/吨，环比变化0元/吨；主力合约收盘价2263元/吨，环比 - 0.18% [6] - 生猪：2月4日，全国生猪均价12.08元/千克，环比 - 2.66%；生猪期货收盘价(活跃合约)11735元/吨，环比 + 1.16% [8] - 棉花、棉纱：2月4日，郑棉05合约收于14680元/吨，环比 + 30元/吨；25/26年度10438张，环比 + 38张 [13] - 白糖：2月4日，郑糖05合约收于5210元/吨，环比 + 43元/吨；25/26榨季截至1月底，广西累计产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨 [15] - 纸浆及双胶纸：据卓创资讯，山东针叶俄针4915元/吨，变化0元/吨；太平洋5275元/吨，变化0元/吨；银星5375元/吨，变化0元/吨；山东金鱼4575元/吨，变化0元/吨；2月4日，山东市场双胶纸（70g本白牡丹）日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨 [16][17] - 原木：2月4日，山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松780元/立方米；原木主力合约收盘807.5元/方 [19] 中信期货商品指数 - 2026年2月4日，综合指数中特色指数商品20指数为2772.98，+2.43%；工业品指数为2322.73，+1.42%；板块指数中农产品指数为933.25，今日涨跌幅 + 0.02%，近5日涨跌幅 - 1.94%，近1月涨跌幅 - 1.33%，年初至今涨跌幅 + 0.02% [181][183]

报告行业投资评级 - 看多行业：黄金、白银、钯金、铂金、棕榈油、乙二醇、苯乙烯、PE [1] - 看空行业：豆粕、SHK [1] - 震荡行业：工业硅、螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、甲醇、LPG [1] - 观望行业：多晶硅、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内关注海外流动性收紧恐慌情绪能否缓解，股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险提示和日本央行利率决策 [1] - 各有色金属品种受宏观和产业因素影响，价格走势有企稳回升、震荡等不同表现，操作需关注相关因素并控制风险 [1] - 农产品各品种受供需、政策、天气等因素影响，呈现不同的价格趋势和投资建议 [1] - 能源化工各品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，价格走势和投资建议多样 [1] - 集运节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内关注海外流动性恐慌情绪，缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结 [1] - 国债资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险提示和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期市场风险偏好承压致价格回调，但产业面有支撑，宏观风险释放后有望企稳回升 [1] - 铝宏观避险情绪使价格下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪下预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍短期企稳回升受有色板块共振影响，关注印尼政策和宏观情绪，中长期库存高位有压制，可关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期宏观利空出尽，矿难叠加前期跌幅大致价格反弹，高波情况下注重风险管理 [1] 贵金属与新能源 - 黄金、白银流动性问题缓解，企稳反弹，短期偏强运行 [1] - 钯金、铂金特朗普拟设储备及欧盟制裁使短期有支撑，料企稳反弹 [1] - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，价格震荡 [1] - 多晶硅关注流动性风险，建议观望 [1] - 碳酸锂新能源车淡季但储能需求旺、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货淡，情绪传导不畅，续涨动能不足，单边多单离场，可参与期现正套 [1] - 热卷高产量、高库存压制价格，期价传导不顺畅，单边多单离场，参与期现正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁弱现实与强预期交织，现实供需弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤05合约市场悲观，跌破重要支撑，盘面可能向蒙煤长协成本定价，前期低多思路转变 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油节前备货尾声，基差走弱，受宏观情绪影响有回调风险 [1] - 菜油中加关系有变数，加菜籽进口受阻，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策和需求情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低，库存充足，资金获利了结，节前震荡回调，关注东北卖压 [1] - 豆粕2月阿根廷降水回归，巴西供应足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高，单边震荡偏弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪波动下观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价预期上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，地缘局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油逻辑同原油 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - SHK原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营装置利润亏损检修降负预期增强，下游负反馈兑现，丁二烯去库，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA PX市场引领化工品上涨，资金流入，“周期反转”推动配置增加，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置切换产线，市场投机需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动，逻辑同PTA [1] - 苯乙烯中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足空间有限，有反内卷及成本支撑 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置停车或降负荷，局势缓和但有风险，西北企业排库压力大 [1] - PE中安联合装置停车，线性生产比例下降，地缘冲突使原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价或倒逼产能出清 [1] - 烧碱宏观情绪消退交易基本面，基本面弱，价格低位，工厂累库，现货有降价压力 [1] - LPG 2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温，海外寒潮驱动放缓，国内开工率下滑、需求偏空，港口去库但内地充足，基差预计走扩 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]