报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原木市场处于成本抬升与需求偏弱的博弈格局 进口成本上移为盘面价格带来底部支撑 但短期供给压力上升 需求端分化运行 预计后续原木行情维持窄幅震荡 可关注成本回调机会和美金无风险套保窗口 [3] - 策略上短期820 - 840元/m³区间震荡 观望为主 [3] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 成本方面 外盘报价上调 8 - 9月上海航线海运费环比走高带动进口成本上移 [3] - 供应方面 海外发运量回升 国内前期积压的65.8万方货物即将集中到港释放 但太仓泊位受限将放缓卸货节奏 [3] - 需求方面 需求端分化运行 集成材表现偏强 口料材整体承压 加工厂订单恢复缓慢 江苏地区降雨、封航短期抑制市场活跃度 高价现货成交乏力 [3] - 期现层面 现货整体持稳 期货小幅下行 多空资金持续减仓 博弈热情降温 [3] 期货及现货行情回顾 - 期货持仓 截至2025年8月14日 原木期货合约总持仓量为25066手 较上周下降3.3% 主力合约持仓量为9199手 较上周下降21.6% [11] - 现货价格 截至2025年8月14日 山东辐射松和江苏辐射松各规格现货价格平稳 [15] 原木供需基本面数据 - 进口量 2026年6月 我国自新西兰进口针叶原木总量约180.26万立方米 同比增加7.71% 1 - 6月总量约924.85万立方米 同比减少3.50% 6月进口辐射松总量约179.44万立方米 同比增加11.67% 1 - 6月总量约901.89万立方米 同比减少2.43% [20] - 发运量 本周（2026/8/7 - 8/13） 新西兰12港原木离港发运共计13船53万方 环比增加3船11万方 直发中国8船30万方 船数环比持平 运量减少2万方 近四周离港发运共计44船179万方 较上月同期增加3船8万方 累计直发中国33船127万方 较上月同期增加1船2万方 [26] - 外盘报价 截至2026年8月7日 8月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为125 - 130美元/JAS方 最低价和最高价均较上月上涨2美元/JAS方 [31] - 库存 截至8月7日 国内分材质原木总库存为247万方 较上周减少6万方 周环比减少2.37% 山东3港总库存为1656000方 较上期减少8000方 江苏3港总库存为584452方 较上期减少8000方 [36] - 出库量 截至8月7日 13港原木日均出库量为6.16万方 较上期增加0.16万方 周环比增加2.67% 山东3港日均总出库量为3.65万方 较上期增加0.15万方 周环比增加4.29% 江苏3港日均总出库量为2.07万方 较上期减少0.04万方 周环比减少1.90% [38] - 木方价格及加工利润 截至2025年8月14日 山东地区木方价格1270元/m³ 周环比持平 江苏地区木方价格1280元/m³ 周环比持平 山东地区加工利润 - 60元/m³ 周环比持平 江苏地区加工利润为 - 50元/m³ 周环比持平 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场多空因素相互博弈后市需持续关注相关因素变化 [1][2][3] 各品种总结 沪铜 - 主力09合约日内偏弱震荡收盘小幅收跌 [1] - 海外通胀缓和但地缘局势扰动货币政策预期摇摆美元波动牵制铜价上方空间 [1] - 海外铜矿供给扰动延续精矿加工费维持低位对铜价形成底部支撑 [1] - 国内处于传统消费淡季下游企业畏高仅刚需采购现货成交平淡上期所库存低位货源流通偏紧 [1] 钢材 - 焦炭延续强势原料价格上涨焦企减产产能利用率下降焦煤供应低位突发矿难引发供给收紧预期原料端底部支撑夯实 [1] - 需求端受高温和台风降雨影响户外施工建材现货成交低位表需偏弱 [1] - 库存端厂库去库但社库续增整体库存压力仍存 [1] - 8至9月钢材供需有季节性回升预期但需求向上弹性有限供给恢复速度决定基本面压力方向 [1] 氧化铝 - 原料端海外土矿随几内亚季节性变化回落国内港口库存下降土矿供应略收紧矿价小幅回升 [1] - 供给端国内氧化铝厂开工小幅下行但降幅有限供给量总体仍偏多库存积累 [1] - 需求端国内电解铝厂接近产能及开工上限对氧化铝需求增量有限 [1] 沪铝 - 原料端受氧化铝供应偏多影响价格低位运行铝厂理论利润回升 [1] - 供给端铝厂开工接近满产政策控制冶炼产能上限电解铝供给量级触及上限增量近无 [1] - 需求端下游铝材加工开工情况随淡季向旺季推进而提振新兴产业需求增长及海外供给缺口使下游铝材厂订单转好用铝需求提升产业库存下降 [1] 郑糖 - 巴西制糖收益较乙醇高出约20%当地糖厂或提高食糖产量美糖上周五震荡调整小幅收低郑糖受影响震荡小幅走低 [2] - 截至8月11日当周投机客大幅减持ICE原糖期货和期权净空头头寸 [2] 胶 - 受原油价格上升提振资金作用沪胶上周五震荡走高 [2] - 截至8月14日上海期货交易所天然橡胶库存环比增加期货仓单环比减少20号胶库存和期货仓单环比均减少 [2] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘16840元/吨棉花库存较上一交易日减少44张 [2] - 8月14日储备棉计划出库销售8009.5310吨实际成交率100%成交均价较13日跌47.41元/吨 [2] 铁矿石 - 8月14日铁矿石2609主力合约震荡收涨涨幅为0.21%收盘价为724.5元 [2] - 铁矿全球发运量环比下降到港量大幅回落港口库存去库高炉检修减缓铁水产量继续小幅回升价格震荡 [2] 沥青 - 8月14日沥青2609主力合约震荡收涨涨幅为0.77%收盘价为4344元 [2] - 沥青产能利用率继续增加库存去库终端需求逐渐恢复出货量环比增加跟随原油运行 [2] 豆粕 - 国际市场美国农业部调降美豆单产预估值但上调收割面积美豆产量和期末库存高于上月预估值未来一周美国中西部预计降雨民间机构将巡查重点产区 [2] - 南美方面USDA维持巴西、阿根廷大豆产量预估分别为1.86亿吨、5000万吨全球大豆供应宽松 [2] - 国内市场8月14日豆粕主力M2701收涨0.41%三季度进口大豆集中到港叠加拍卖投放原料供给充足 [2] - 油厂开工高位饲企采购谨慎豆粕库存攀升至110万吨油厂挺粕意愿偏弱供应宽松 [2] 生猪 - 8月14日生猪LH2611主力合约收涨0.08% [2] - 市场供应压力凸显8月规模养殖企业出栏计划环比增加日均出栏量高位近期多地大型猪企集中增量出栏 [2] - 消费端处于夏季消费淡季终端猪肉走货平淡但市场情绪回暖立秋后气温回落及开学季备货预期使终端消费修复预期升温 [2] 原木 - 2609主力合约周五开盘827.5、最低823、最高828.5、收盘824日减仓981手 [3] - 8月14日山东和江苏太仓港辐射松原木现货价格较昨日持平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府准备对伊朗实施新一轮经济打击，但进一步升级空间受现实约束，可能扩大打击石油收入渠道等方向制裁 [7][8] - 煤焦受矿难扰动延续反弹行情，至8月底前或维持震荡偏强 [10] - 各品种有不同走势，如黄金宏观驱动或边际减弱、白银投机资金指引方向等，具体对各品种给出趋势强度判断和投资建议 [13][76][77] 根据相关目录分别进行总结 宏观新闻与地缘政治 - 特朗普政府将对伊朗采取更严厉经济措施，但外界持谨慎态度，此前已实施大规模制裁且升级空间有限，可能扩大多方向制裁 [7][8] - 美伊谈判陷入僵局，双方互提赔偿要求，新制裁即将出台；胡塞武装持续袭击，主要P&I保险公司终止红海战争险；德国考布水位跌破10厘米威胁欧洲内陆燃料配送；乌克兰袭击俄罗斯炼厂致部分停产 [74][75][76] 各品种分析 煤焦 - 矿难扰动下煤焦延续反弹行情，至8月底前因国内产量难快速修复、铁水复产中下游低库存、进口增量难补缺口等因素或维持震荡偏强，策略上维持掩护性看涨操作 [10] 金属 - 黄金宏观驱动或边际减弱，白银投机资金指引方向；铅再生亏损扩大限制价格回落；锡需关注库存边际变化；铝海外供应扰动，氧化铝供需格局未改，铸造铝合金跟随电解铝；铂跟随金银反弹，钯低位徘徊；镍矿端矛盾缓和回归现金成本等待驱动，不锈钢镍铁矛盾缓和溢价预期回吐 [13][19][32][36] 能源化工 - 碳酸锂短期交易现实去库逻辑；工业硅区间震荡，多晶硅关注工厂报价情况；动力煤上涨动能边际减弱，短期高位震荡；对二甲苯单边趋势偏强，PTA多PX空PTA，MEG1 - 5正套持有；橡胶震荡运行，合成橡胶震荡有支撑，沥青高位震荡；LLDPE裂解成本有松动，日度负荷维持偏低，PP装置重启检修并行，仓单维持高位；烧碱上涨驱动仍偏弱；甲醇价格中枢上移；尿素成本支撑但基本面偏弱；苯乙烯高位震荡；LPG地缘反复关注下游补库和到船动态，丙烯供需支撑偏强关注上游检修和下游负反馈动态；PVC区间震荡 [13][45][50][72][78][86][101][103][114][121][125][128][137] 农产品 - 棕榈油情绪逐步筑底，地缘影响仍在，豆油美豆利多不足暂无驱动；豆粕隔夜美豆收涨或跟随反弹震荡，豆一市场情绪好盘面再创新高；玉米震荡偏弱；白糖低位整理；棉花产量不确定性支撑棉价；鸡蛋现货偏强震荡；生猪持续超预期中枢行情或开启；花生关注新作上市情况 [13][164][169][172][178][181][186][189][193] 其他 - 铁矿石铁水小幅回升，港口单周去库；螺纹钢和热轧卷板板块情绪共振，关注利润变动；原木关注旺季需求预期；集运指数（欧线）震荡运行；短纤供需双弱估值筑底，瓶片供应减量增多现货转紧倾向多配；胶版印刷纸观望为主；纯苯高位震荡 [13][54][58][69][142][154][156][160]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花 01 合约 16500 元/吨下方多单持有，保持逢低买入思路 [1] - 苹果暂时观望 [2] - 原木暂时观望 [2] 根据相关目录分别总结 棉花市场 - 外盘 ICE 美棉期货受周度出口报告利好提振上涨 1.56%，主力 12 合约结算价报 84.80 美分，周线涨 0.5%，连续四周上行，为全球棉价提供支撑 [1] - 国内郑棉跟随外盘走强，价格重心上移，处于主力合约移仓换月阶段，波动平稳 [1] - 市场预期新年度国内棉花供需紧平衡，新疆部分产区新棉单产或下降，为远期棉价形成天气升水支撑 [1] - 需求端阶段性平淡，下游秋冬订单未集中放量，对行情驱动有限 [1] - 产业库存结构健康，无明显累库压力，对棉价形成底部支撑 [1] - 棉市多空因素交织，短期郑棉延续外盘带动下的偏强震荡走势，关注新棉生长及下游订单落地情况 [1] 苹果市场 - 国内苹果现货市场分化，西部早熟嘎啦上货量缓慢增加，货源质量不一，优果与通货价差拉大，报价体系混乱，成交偏缓 [1] - 山东库存富士行情分化，优质好果询价、拿货需求回暖，价格坚挺，一般货及残次通货走货乏力，交易活跃度低 [2] - 市场呈现好果有价、差果难销的结构性行情，多空博弈均衡，短期苹果期货大概率区间震荡 [2] 原木市场 - 国内港口原木到港稳步增加，现货市场规格分化，优质交割货源偏紧，普通货源成交偏弱 [2] - 下游加工厂按需采购，高温压制工地开工，终端需求缺乏集中放量动能 [2] - 外盘报价与海运成本形成底部支撑，限制价格下行空间，短期缺乏强利多驱动 [2] - 期货盘面多空博弈加剧，资金观望情绪升温，短期原木区间震荡，关注到港节奏、港口库存及下游备货进度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石铁水小幅回升，港口单周去库 [2] - 螺纹钢和热轧卷板板块情绪共振，需关注利润变动 [2] - 焦炭震荡偏强 [2] - 焦煤矿难事故再度扰动，震荡偏强 [2] - 动力煤上涨动能边际减弱，短期进入高位震荡 [2] - 原木需关注旺季需求预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 8月14日，247家钢厂日均铁水产量238.20万吨，环比上周上升0.17万吨；钢厂盈利率32.77%，环比上周增加1.74% [5] - 8月14日，47个港口进口铁矿库存为17421.5万吨，环比下降79.18万吨，在港船舶数88条，环比增加38条 [5] - 8月10日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2568.5万吨，环比减少168.5万吨；澳洲发运量1797.3万吨，环比增加62.1万吨，其中澳洲发往中国的量1550.5万吨，环比增加121.3万吨；巴西发运量771.2万吨，环比减少230.6万吨 [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 热轧卷板和螺纹钢 - 期货方面，RB2610昨日收盘价3015元/吨，涨12元/吨，涨跌幅0.40%；HC2610昨日收盘价3260元/吨，涨25元/吨，涨跌幅0.77% [7] - 现货价格上，多地螺纹钢和热轧卷板价格有不同程度上涨 [7] - 基差和价差方面，基差（RB2610）为85元/吨，较前日降3元/吨；基差（HC2610）为20元/吨，较前日降7元/吨等 [7] - 8月13日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹-7.25万吨，热卷+9.03万吨，五大品种合计+5.05万吨；总库存方面，螺纹-11.78万吨，热卷-7.17万吨，五大品种合计-24.63万吨；表需方面，螺纹+15.83万吨，热卷+18.16万吨，合计+47.05万吨 [8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 焦炭和焦煤 - 期货价格上，JM2609昨日收盘价1374元/吨，涨53.5元/吨，涨跌幅3.7%；J2609昨日收盘价1911.5元/吨，涨21元/吨，涨跌幅1.1% [11] - 现货价格方面，部分焦煤价格有上涨 [11] - 基差和价差方面，基差JM2609（山西）为411.0元/吨，较前日增83.0元/吨等 [11] - 8月14日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数显示，CCI山西低硫主焦S0.7 2037（-）；CCI山西中硫主焦S1.3 1785（+20）；CCI山西高硫主焦S1.6 1776（+20） [11] - 产地焦煤简评，产地各项检查频繁且严格，煤矿复产节奏缓慢，8月14日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计52座，涉及产能5590万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少67座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降7860万吨。目前产地多数煤矿因检查、前期超产、解聘外包工程队以及自身井下条件不佳等因素持续压制开工，产地供应偏紧格局短期仍难有改善 [11] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [14] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及7月长协价格有不同程度变化 [15] - 8月14日港口动力煤市场整体趋稳运行。随着前期部分获利货盘出货后，终端完成阶段性补库，市场对高价煤抵触情绪升温，交易逐渐冷清。但上游缺货同样为市场提供较强支撑，港口实际成交表现僵持。预计短期内港口煤价将僵持维稳运行为主，后续关注库存情况及下游实际拉运节奏 [15] - 2026年6月份进口煤炭4277.95万吨，环比增长28.60%，增幅较5月份扩大28.05个百分点；同比增长29.49%，而5月份为下降7.7% [16] - 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为0 [17] 原木 - 盘面数据显示，2609合约收盘价824，日涨跌幅-0.3%，周涨跌幅-0.4%等 [18] - 价差方面，现货-2609为-24，日涨跌幅-9.4%，周涨跌幅-13%等 [18] - 原木现货市场和木方现货市场价格大多持平 [18] - 1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%等 [20] - 低库存支撑价格，但供给回升，需求偏弱，制约原木期货价格反弹高度 [20] - 原木趋势强度为0 [20]