2026 年 5 月 11 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 美国 4 月季调后非农就业人口增 11.5 万人，预期增 6.2 万人，前值自增 17.8 万人修正至增 18.5 万人；失业率为 4.3%，预期 4.3%，前值 4.3%；平均每小时工资同比升 3.6%，预期升 3.8%，前值自 升 3.5%修正至升 3.4%；环比升 0.2%，预期升 0.3%，前值升 0.2%；就业参与率为 61.8%，预期 62%， 前值 61.9%。 国务院常务会议研究推进地方政府债务风险化解有关工作。会议指出，一揽子化债方案部署实施 以来，债务风险化解工作取得明显成效。要继续聚焦重点领域和薄弱环节，完善支持化债政策，增强 地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。要建立健全长效机制，坚决防范新增隐性债务。宏观政 策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。做强国内大循环要在供需协同、联 动升级上求突破。 根据海关总署公布的数据，按人民币计价，今年 4 ...

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：美元回落，支撑价格 | 5 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：宽幅震荡 | 8 | | 铝：关注显性库存去化 | 9 | | 氧化铝：维持逢高空的思路 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：震荡为主 | 11 | | 钯：上下空间都较为有限 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动较大 | 13 | | 工业硅：上方空间不大 | 15 | | 多晶硅：弱势震荡格局 | 15 | | 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 | 17 | | 螺纹钢：高位震荡 | 18 | | 热轧卷板：高位震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 20 | | 焦煤：宽幅震荡 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 22 | | 原木：需求与成本博弈，价格有所反弹 | 23 | | 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套 | 25 | | PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套 | 25 ...

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：高位震荡 | 3 | | 热轧卷板：高位震荡 | 3 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 5 | | 焦煤：宽幅震荡 | 5 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 7 | | 原木：需求与成本博弈，价格有所反弹 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2026 年 5 月 11 日 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 期货研究 商 品 研 究 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价（元/吨） | 涨跌（元/吨） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | -2.5 | -0.31% | | | I2609 | | 814.5 | 昨日持仓（手） | 持仓变动 （手） | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月8日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额连续三日突破三万亿但缩量；多个期货品种有不同表现，如沪深300指数、焦炭、焦煤等下跌，豆粕、沪铜等上涨；各品种受不同因素影响，如焦炭受碳元素供应、下游铁水等因素影响，豆粕受国际市场增产、国内到港量等因素影响，后续需关注各品种相关因素变化 [1][2][5] 各品种情况总结 股指期货 - 5月8日沪指震荡整理几乎平盘收报4179.95点，深证成指跌0.5%收报15563.80点，创业板指跌0.96%收报3796.13点，沪深京三市成交额30759亿，连续三日突破三万亿但较昨日缩量927亿 [1] 焦炭 焦煤 - 5月8日焦炭加权指数震荡整理收盘价1833.3，环比下跌21.9；焦煤加权指数回调整理收盘价1294.0元，环比下跌6.0 [2][3] - 焦炭方面焦化利润改善日产微增、库存微增、贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕、下游铁水维持高位但低于历史同期、钢材利润改善，焦炭盘面升水、蒙煤通关数据高位有拖累作用；焦煤方面蒙煤通关量1499车、煤矿产量高位微增、周内现货竞拍成交好，主产地煤矿开工率高位、国内焦煤供应充足稳定，蒙煤通关量环比增加处同期高位，煤矿端库存小幅累库、口岸高库存矛盾存在、独立焦企焦煤库存高位，焦企利润改善开工积极性提升，铁水产量维持240万吨附近、终端需求较好、钢材成交好转 [4] 郑糖 - 因短线跌幅大受技术面影响美糖上周五止稳反弹，美糖2609月合约上周五夜盘震荡小幅走高，投机客截至5月5日当周减持ICE原糖期货及期权净空头头寸39185手至102448手；2025/26榨季截至4月底云南累计销售食糖131.27万吨、工业库存143.94万吨，广西累计产糖769.51万吨、工业库存394.1万吨 [4] 胶 - 沪胶上周五夜盘波动不大窄幅震荡等待美伊谈判消息收盘小幅收低；4月份重卡市场销售约12.5万辆环比下降约10%，4月全国乘用车市场零售量140.6万辆环比下降15%；泰国未来一周大部分地区将迎雷暴和局部强降雨天气 [4][5] 豆粕 - 国际市场5月8日CBOT大豆主力合约收于1206.25美分/蒲式耳涨幅1.28%，美豆春季开局良好种植率和出苗率高于去年同期及五年均值且种植面积增加增产预期提升，巴西大豆收割结束预计产量达1.816亿吨，阿根廷大豆收割推进产量集中在4800 - 4860万吨，全球大豆供应宽松；国内市场5月8日豆粕主力M2609收于3003元/吨涨幅0.5%，大豆到港量增多5月预计集中到港1150万吨，油厂开机率提升豆粕产量增加库存有望止降回升，下游生猪养殖亏损饲料企业采购谨慎，后市关注中东局势对油价及CBOT大豆市场传导影响和大豆到港节奏 [5] 生猪 - 5月8日生猪主力合约LH2607收于11215元/吨跌幅1.45%；供给端5月适重标猪供应充裕、中大猪存栏占比偏高，立夏后出栏节奏或加快，短期供给压力持续释放；需求端节后终端消费回落，屠企订单不足开工率低，白条市场购销清淡，消费提振有限；生猪产能调控推进，冻肉收储常态化对远期基本面及价格形成底部支撑，后市跟踪能繁母猪去化、规模猪企出栏投放及终端消费复苏变化 [5] 棕榈油 - 5月8日棕榈油冲高回落后区间小幅震荡，当日及夜盘无大变化，最高价9756，最低价9632，收盘价9680左右；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口增长8.5%，出口量412810吨；5月11日关注马来西亚MPOB 4月棕榈油供需报告 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2606高位震荡小幅收涨，收盘价104200元/吨，开盘104500元/吨，最高104580元/吨，最低103690元/吨，成交量5.0万手，持仓量20.79万手，盘面高开后震荡回落，夜盘偏强、日盘承压，整体高位整理；外盘LME铜小幅走弱，沪铜相对抗跌，内盘偏强；基本面铜矿TC持续负值、原料偏紧，国内库存低位、下游电力及新能源需求稳健，但美元偏强、旺季尾声、高位获利盘了结有压力，后续关注库存、外盘及资金动向 [5] 原木 - 5月8日原木2607主力合约开盘819、最低813、最高822、收盘815，日减仓504手；5月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格810元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方均较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化及宏观预期市场情绪对价格支撑 [6][7] 铁矿石 - 5月8日铁矿石2609主力合约震荡收跌0.06%，收盘价814.5元；铁矿海外发运和到港量环比增加，供应压力增大，铁水产量微增但增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 5月8日沥青2606主力合约震荡下跌1.04%，收盘价4294元；受原料供给不足影响，沥青供应低位、库存水平偏低，终端拿货量下降，供需驱动有限，跟随原油价格震荡运行 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘16440元/吨，棉花库存较上一交易日减少36张，国际现货纺织厂补库心切、海运费全面上涨 [7] 钢材 - 近期霍尔木兹海峡地缘冲突反复，海峡通行效率下降、保险费用飙升，对沿海钢铁企业形成原料保障压力；国内钢厂盈利率突破60%，铁水产量高位，钢材库存连续八周去化，但需求结构性分化加剧，短期钢价震荡偏强，中期警惕地缘溢价回落及海外反倾销风险 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季前集中发运到港，国内原料港口库存回升，铝土矿报价持稳；供给端新建产能释放和进口货源涌入使国内氧化铝供应量宽松；需求端下游电解铝厂对高价原料敏感，逢低采买，现货市场成交一般，氧化铝社会库存积累，基本面处于供给偏宽、需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端冶炼厂逢低采买原料氧化铝，铝价虽回落但仍处高位区间，冶炼利润优，企业开工率和在产产能临近上限，国内电解铝供给高位稳定；需求端下游旺季向淡季过渡，高铝价抑制采买情绪，铝材厂开工或放缓，电解铝社会库存小幅积累，基本面处于供给稳定、需求放缓阶段 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地产新开工同比降幅大终端需求复苏弱制约原木价格高度 但港口库存整体偏低 预计原木下跌空间有限 整体维持震荡格局 [3] 各目录总结 基本面跟踪 - 2607合约收盘价815较前一日跌0.5% 周涨0.9% 成交量5060较前一日降53.9% 周涨19% 持仓量11636较前一日降4.2% 周降4% [1] - 2609合约收盘价820.5较前一日跌0.4% 周涨1% 成交量567较前一日降41.2% 周涨14% 持仓量2985较前一日降0.5% 周涨3% [1] - 2611合约收盘价823.5较前一日持平 周涨1% 成交量148较前一日涨4.2% 周降21% 持仓量2050较前一日涨0.1% 周涨4% [1] - 现货-2607价差较前一日降44.4% 周降38% 现货-2609价差较前一日降25% 周降30% [1] - 2607-2609价差较前一日涨10% 周降21% 2607-2611价差较前一日涨88.9% 周持平 2609-2611价差较前一日降700% 周涨100% [1] - 不同规格辐射松、云杉、纸浆、无节材、木方等在山东、江苏等地现货价格大多持平 部分有涨跌 [1] 宏观及行业新闻 - 1 - 3月房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米 同比降11.7% 住宅施工面积375465万平方米 降12.1% [3] - 房屋新开工面积10373万平方米 降20.3% 住宅新开工面积7420万平方米 降22% [3] - 房屋竣工面积9789万平方米 降25% 住宅竣工面积6983万平方米 降26.5% [3] 趋势强度 原木趋势强度为0 取值范围为【-2,2】区间整数 强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [4]

国泰君安期货研究所 李亚飞 黑色组行政负责人 黑色分析师 投资咨询从业证书号：Z 0 0 2 1 1 8 4 日期： 2026 年5 月1 0 日 原木周度报告 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 行情走势：弱需求但成本托底，盘面价格企稳 资料来源 ： 千里目资讯 、 国泰君安期货研究所 资料来源：千里目资讯、国泰君安期货研究所 790 800 810 820 830 840 850 元/方 DCE：原木：07合约：收盘价（日） DCE：原木：09合约：收盘价（日） DCE：原木：11合约：收盘价（日） -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 元/方 07-09 07-11 09-11 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◼ 现货方面，太仓、新民洲周初普跌，主要受阶段性到港压力、库存小幅累积及贸易商让利出货影响；日照市场受规格货源 差异影响涨跌互现，重庆市场整体持稳。期货方面，主力2607合约周内先跌后涨，保证金上调至15%后，资金博弈趋于谨 慎。 ◼ 供应端， ...

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 美棉种植区域偏干旱但降雨增多，种植进度同比和较近五年同期平均水平均加快，短期走势偏强，郑棉大幅回落，新疆种植面积或减少2 - 4%，纺企订单尚可但新订单偏弱，下游利润弱，操作上暂时观望 [2] - 隔夜美糖震荡，巴西26/27榨季生产拉开帷幕，4月上半月生产数据偏利多但未稳定，国内郑糖走势转弱，广西食糖产量增加，供应充足，需求差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价震荡 [3] - 苹果期价偏弱运行，山东地区走货慢，货源质量一般，采购意愿不高，销售意愿提高，价格下滑，库存同比增加，去库量同比下降，交易主线转向新季度产量预期，操作上暂时观望 [4] - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格大跌，国内天然橡胶现货价格上涨，合成橡胶现货价格下跌，全球天然橡胶供应进入增产期，丁二烯橡胶装置开工率回升，国内轮胎开工率下降，库存有降有升，市场情绪谨慎，策略上观望，跨品种套利持有 [5] - 纸浆走势偏震荡，价格低位，基本面和需求偏弱，库存累库，下游纸厂订单不佳，采购偏弱，短期或维持低位震荡 [6] - 原木期价震荡，现货报价持稳，外盘报价上涨，预计到货量增加，需求旺季结束下降，库存环比增加但总量偏低，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 美棉种植区域截至5月5号干旱占比98%，近期降雨增多，截至5月3号种植进度21%，同比快1个百分点，较近五年同期平均快2个百分点，短期走势偏强，多单谨慎持有并注意止盈，关注天气和地缘局势 [2] - 郑棉大幅回落，国内现货成交一般，新疆种植面积或减少2 - 4%，纺企订单尚可但新订单偏弱，下游利润弱，棉纱价格随原料上涨，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 国际上巴西26/27榨季4月上半月生产数据偏利多，甘蔗压榨量增加但制糖比例下调，产糖量同比减少，生产数据未稳定，关注后续变化 [3] - 国内郑糖走势转弱，广西食糖产量同比大幅增加，供应充足，需求方面糖厂销量差，市场看空预期强，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价震荡 [3] 苹果 - 期价偏弱运行，山东地区走货慢，货源质量一般，采购意愿不高，销售意愿提高，主流成交价格下滑 [4] - 截至5月7日全国冷库苹果库存210万吨，同比增加10%，上周去库量23.47万吨，同比下降55.35%，交易主线转向新季度产量预期，今年花期主产区天气好利于产量恢复，关注后期天气，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格大跌，国内天然橡胶现货价格上涨，合成橡胶现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [5] - 全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南、泰国北部等产区加速开割，关注产区天气和病虫害状况，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分装置停车检修，部分停车装置重启，不少装置提负荷运行，上游丁二烯装置开工率回升 [5] - 本周国内轮胎开工率大幅下降，受五一假期影响，山东轮胎产成品库存全钢胎和半钢胎均增加，青岛地区天然橡胶总库存下跌至71.11万吨，中国顺丁橡胶社会库存微降至1.16万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅下降至3.75万吨，美伊关系不定，成本驱动为主、假期需求走弱、供应增加，现货库存减少，市场情绪谨慎，策略上观望，跨品种套利持有 [5] 纸浆 - 本周纸浆走势偏震荡，价格在低位，基本面和需求偏弱，截至2026年5月7日中国纸浆主流进口样本库存237.1万吨，较上期累库1.9万吨 [6] - 生活用纸需求一般，双胶纸供应宽松，需求平淡，下游纸厂订单不佳，对纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期或维持低位震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价持续上涨，国内现货价格反弹，外商发货意愿增加，预计后期到货量增加 [7] - 需求旺季逐渐结束，需求下降，上周全国港口日均出库量5.83万方，环比下降0.51%，截至5月1日全国港口原木总库存280万方，环比增加2.19%，库存总量偏低，压力较小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]

2026 年 5 月 8 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 乘联分会初步汇总测算，2026 年 4 月，全国乘用车厂商新能源批发达 122 万辆，同比增长 7%、 环比增长 7%，实现双重增长，行业复苏势头初显。 文化和旅游部公布 2026 年"五一"假期文化和旅游市场情况。经文化和旅游部数据中心测算， "五一"假期，全国国内出游 3.25 亿人次，同比增长 3.6%；国内出游总花费 1854.92 亿元，同比增 长 2.9%。 | | | 主 要 品 种 展 望 | | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 核心逻辑 观点 | | 金融衍 | 国债 | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； 偏空，TL 主力合约关 注区间 114 附近阻力 | | | | 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | | | | 危机长时间持续，全球通胀压力或进一步上行。 | | | | 国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经 | | 生品 | | 济有足够韧性，核心通胀持续回升。同时政策环境偏暖， 长期看好，短期偏震 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局宽松，矿价仍有压力；螺纹钢和热轧卷板预期现实博弈，价格高位震荡；焦炭和焦煤节后下游补库情况待观望，宽幅震荡；动力煤市场预期向好，煤价偏强；原木弱需求低库存，价格有所反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 基本面数据：昨日I2609收盘价817元/吨，涨0.12%，持仓673,684手，增加22,315手；卡粉（65%）942元/吨，涨2元；PB（61.5%）796元/吨，涨2元等 [4][6] - 宏观及行业新闻：1 - 3月中国粗钢、生铁、钢材产量同比下降；5月7日247家钢厂盈利率60.17%，环比增9.09个百分点，日均铁水产量238.90万吨，环比持平；铁水产量增幅有限，供给回升，铁矿有累库预期，矿价承压 [4][5] - 趋势强度：-1 [5] 热轧卷板 - 基本面数据：RB2610收盘价3,273元/吨，涨0.83%，成交845,032手，持仓2,110,783手，增加79,949手；HC2610收盘价3,492元/吨，涨0.55%等 [8] - 宏观及行业新闻：5月7日钢联周度数据显示螺纹、热卷产量、总库存、表需有变化；2026年3月全国粗钢、生铁、钢材产量同比下降；国家发展改革委下达2026年第二批“两重”建设项目清单；2026年3月我国钢材进出口数据有变化 [9][10] - 趋势强度：螺纹钢0，热轧卷板0 [10] 焦炭和焦煤 - 基本面数据：临汾低硫主焦1590元/吨，涨30元；吕梁低硫王焦1615元/吨，持平；河北准一干熄焦1635元/吨，持平；基差、价差有相应变化 [12] - 宏观及行业新闻：5月7日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化；五一假期钢材厂库、社库有变化，假期后成材价格上涨，市场成交好转，焦炭市场稳中偏强，需关注钢材库存及铁水产量情况 [12] - 趋势强度：焦炭0，焦煤1 [15] 动力煤 - 基本面数据：产地、港口、海外价格及4月长协价格有相应变化，如山西大同5500产地价格662元/吨，环比涨10元 [16] - 宏观及行业新闻：5月7日港口动力煤市场走势趋稳，下游观望情绪浓，港口库存累积，价格上涨驱动不足但参与者对旺季需求有乐观预期；2026年3月全国进口煤炭3905.89万吨，同比增长0.84%，环比增长26.23% [16][17] - 趋势强度：1 [18] 原木 - 基本面数据：2607、2609、2611合约收盘价、成交量、持仓量及价差有变化；各现货市场价格有相应变化，如3.9米30 + 辐射松山东市场810元/立方米，涨1.3% [19] - 宏观及行业新闻：1 - 3月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；地产新开工降幅大，终端需求复苏弱制约原木价格高度，但港口库存低，原木下跌空间有限，维持震荡格局 [21] - 趋势强度：0 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势扰动影响仍存，原油波动剧烈，农产品供需题材有发酵空间，油脂建议逢低买入策略；各品种展望多为震荡，部分品种有震荡偏强或偏弱趋势 [2][5] 各品种总结 油脂 - 观点：原油回落，油脂走势偏弱；展望为豆油、棕油、菜油震荡 [1][5] - 逻辑：市场预期美伊战争缓和，原油价格大幅回落，植物油跟随走弱，资金高位离场；棕榈油4月库存略降，关注产需数据预期差等；豆油节后清淡，大豆到港增加需求转淡；菜油现货库存低、进口政策不确定，未来供应或转宽松，价格预计震荡 [1][5] 蛋白粕 - 观点：大供应压力主导，盘面震荡偏弱；展望为豆粕、菜粕震荡偏弱 [5] - 逻辑：国际上美伊局势缓和使原油回落打压生柴需求，美豆播种和出苗率高、产区旱情或缓解，但需警惕厄尔尼诺影响；预计5月美豆对华出口量高，阿根廷大豆产量预估上调；国内巴西大豆到港高峰临近，供应宽松，油厂开机率或提高，豆粕库存或上行，养殖端需求刚需；菜粕供应预期增加，水产养殖恢复但可能受厄尔尼诺影响 [5] 玉米 - 观点：价格区域分化，关注糙米拍卖；展望为震荡 [7] - 逻辑：国内玉米市场区域分化，北涨南稳；上游贸易商持粮惜售，东北市场坚挺；下游饲用端需求弱，深加工端部分厂家收购价上涨；陈麦投放增加，新作种植成本涨幅大且播种延迟；关注糙米拍卖政策落地情况 [7] 生猪 - 观点：购销顺畅，猪价震荡；展望为震荡 [9] - 逻辑：短期4月猪价止跌反弹，5月出栏量单月下降或企稳，但6 - 9月出栏量将增加；长期去产能开启但幅度不足，周期拐点预计推迟至四季度，起步较温和 [9] 天然橡胶 - 观点：基本面利好支撑，盘面延续涨势；展望为震荡偏强 [12] - 逻辑：市场炒作厄尔尼诺及5 - 6月现货偏紧、去库预期，原料价格偏强，内盘无高估值；需求端下游需求未下滑，出口数据持稳，预计盘面维持偏强 [12] 合成橡胶 - 观点：受油价影响，盘面大幅走低；展望为震荡 [13] - 逻辑：国际油价下挫使盘面走低，虽逐步回归成本逻辑但地缘影响仍在；丁二烯价格走低，盘面跌幅有限，若无新变量将回归基本面逻辑，预计短期震荡 [13] 棉花 - 观点：关注政策动态；展望为震荡偏强 [14] - 逻辑：国际棉市供需好转，美棉产区干旱改善，印度有减产担忧；国内节后内盘高开未高走，下游淡季特征加强，抛储预期增强，中长期内外盘偏多，短期有回落风险 [14] 白糖 - 观点：油价下跌，外盘偏弱；展望为震荡 [15] - 逻辑：巴西中南部制糖比下调但对产量影响不明，糖醇价差转正，外盘糖价上行有压力；国内供应宽松，配额外进口许可证政策未落地，内盘震荡；关注原油、化肥价格、天气及主产国产量 [15] 纸浆 - 观点：盘面表现弱势，纸浆维持低位波动；展望为震荡 [16] - 逻辑：纸浆期货走跌，受现货市场疲弱驱动；需求季节性转弱使阔叶浆价格走低，低价针叶浆成交好转支撑期货价格，但无持续上涨动能，中期针叶浆厂去库压力未结束，国内需求淡季，预计在5200 - 5250元/吨有压力，4900 - 4950元/吨有支撑 [16] 双胶纸 - 观点：窄幅震荡；展望为震荡 [17] - 逻辑：部分纸企报盘上调但下游接单谨慎；月中下旬纸企报价下调，行业开工率提升但订单不及预期，库存压力上升，出版招标需求未放量，上游木浆交投冷清，预计未来三个月供需压力仍存，价格区间3900 - 4200元/吨 [17] 原木 - 观点：偏强运行；展望为震荡偏强 [19] - 逻辑：盘面前期下跌后反弹，估值恢复正常；基本面前期利多边际减弱，到港量回升使现货承压，外盘报价高但长协贸易商接货意愿有限，下游需求不足；二季度区间震荡，可关注逢低试多机会 [19] 商品指数情况 - 综合指数2541.10，较昨日-0.34%；商品20指数2862.03，较昨日-0.14%；工业品指数2558.78，较昨日-0.88% [179] - 农产品指数951.13，今日涨跌幅-0.54%，近5日涨跌幅+0.23%，近1月涨跌幅+1.36%，年初至今涨跌幅+1.94% [181]