报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 棉花方面美棉连续下跌，郑棉破位下行，总体需求稳定，纯棉纱市场需求略偏弱，操作上暂时观望或逢高做空 [2] - 白糖方面隔夜美糖弱势运行，国内郑糖走势偏弱，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [3] - 苹果期价弱势运行，市场交易主线转向新年度产量预期，今年主产区天气利于产量恢复，操作上维持偏空思路 [4] - 橡胶期货和现货价格大跌，下游需求偏弱、供应增加，天然橡胶库存增加，合成橡胶库存下降，策略上RU&NR谨慎，BR观望，把握跨品种套利机会 [6] - 纸浆期货继续下跌，基本面一般，呈现供给稳定需求偏弱格局，短期走势偏弱 [7] - 原木期价震荡，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 美棉种植接近尾声，截至6月21日生长优良率53%，同比高6个百分点，关注主产区天气；印度季风推进偏慢，初期降雨大幅偏少 [2] - 郑棉破位下行，现货成交总体一般，截至6月15日全国棉花商业库存341.36万吨，较5月底减少33.17万吨，高于去年同期28.67万吨 [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游成品库存小幅累库，但同比仍在偏低位置，需求略偏弱 [2] 白糖 - 5月下半月巴西中南部甘蔗入榨量减少，出糖率增加，制糖比例同比明显减少，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖走势偏弱，广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足，今年糖厂销量较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [3] 苹果 - 山东新季苹果套袋进度约达四成，产区反馈套袋量超去年可能性较高；陕西套袋工作顺利，部分区域进入尾声，幼果生长态势良好，果径大于去年同期；甘肃套袋进度超九成，整体套袋规模或高于去年 [4] - 截至6月25日全国冷库苹果库存101.77万吨，同比增加2%，市场交易主线转向新年度产量预期，今年主产区天气利于产量恢复，操作上维持偏空思路 [4] 橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均大跌，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格大跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格下跌 [6] - 全球天然橡胶供应处于增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分装置停车检修，其他装置生产逐渐恢复正常，上游丁二烯装置开工率有所回升 [6] - 上周国内轮胎开工率继续走低，国内外终端市场需求偏弱，山东轮胎产成品库存继续增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存重新增加至68.36万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.28万吨，本周上游中国丁二烯港口库存重新下降至3.37万吨，策略上RU&NR谨慎，BR观望，把握跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 今天纸浆期货继续下跌，价格再创新低，近期文华指数连续下跌，基本面仍然一般，呈现供给稳定需求偏弱格局 [7] - 国内前五个月纸浆进口同比基本持平，截至6月25日中国纸浆主流港口样本库存量为232.3万吨，较上期小幅减少0.5万吨，库存同比仍在高位 [7] - 纸浆海外报价总体持稳，国内纸浆需求偏弱，多数原纸供给相对充足，下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期走势偏弱 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，6月份外盘报价小幅下跌，但价格依然维持高位，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加 [8] - 截至6月19日全国13个港口原木日均出库量为6.13万方，同比下降3.62%，需求进入淡季，下游需求不佳，港口出库量偏低 [8] - 截至6月19日全国港口原木总库存为267万方，同比下降20.3%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [8]

| 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品神 | 当前科技成长交易拥挤度已升至高位,叠加中报业绩窗口临近, | 短期波动或加剧。策略方面,宏观基本面"K型"分化格局未改, | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 在高技术制造业景气度支撑下,市场风格的分化格局或延续, | 다 | 宏观金融 | 证500和中证1000或延续更高上涨弹性。 | | | | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场对美联储加息预期提升、美元指数走强,铜价承压下 | | | | | | 국미 | 行,但美国加征铜关税预期再起,预计铜价下行空间有限。 | 近期宏观情绪走弱及高库存施压铝价,短期价格或延续弱势调整 | 震荡 | | | | | 国内氧化铝产量及库存双增、对价格仍有压制,近期继续关注几 | 氧化铝 | 内亚铝土矿出口管制措施落地情况。 | 近期中东局势再度反复,宏观仍存压制,此外锌矿国产加工费继 | | | | | 续下滑,锌价下方支撑坚挺,中期角度可关注低多机会 ...

金融期货早评 宏观：警惕美元流动性冲击 【市场资讯】1.国务院总理李强参加夏季达沃斯论坛开幕式并致辞：创新驱动是中国经济 长期向好、行稳致远的关键密码。将继续加强关键技术攻关，提升原始创新能力，推进科 技创新和产业创新深度融合。2.第十七届夏季达沃斯论坛发布《2026 年十大新兴技术》报 告。本届论坛发布的十大新兴技术报告中，万物互联电网、直接提锂技术、被动辐射冷却 材料等入选最值得关注的十大突破性技术。3.央行今日将开展 5000 亿元 MLF（中期借贷便 利）操作，本月超额续作 2000 亿。4.特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目 前通过霍尔木兹海峡的船只"没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费"。国际海 事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过 1.1 万名滞留在海湾地区船舶 上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。美国财政部长贝森特表示，与伊朗的谈判已涉 及让伊朗以美元计价油气出口，委内瑞拉也正在重返美元体系，俄罗斯则有望在俄乌冲突 结束后回归美元结算。 【南华观点】1.夏季达沃斯论坛在科技方面有较多表述，表明科技创新、产业融合是当前 政策重心。2.近期银行间市场流动性 ...

五矿期货期权日度行情报告2026/06/24 | 序号 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 加权隐含波动率 | 加权隐含波动率变化 | 品种 | 标的（主力合约） | 收盘价 | 涨跌幅 | l | 科创板50ETF | 4.09% | 130.07% | 73.29% | 588080 | 2.036 | 0.08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 碳酸锂 | LC2609 | 162740 | 3.93% | 57.23% | -0.72% | 6160 | 3 | 科创50ETF | 588000 | 0.073 | 3.60% | 93.39% | 36.30% | 2.096 | | | | ব | jd2608 | 2.41% | 鲜鸡蛋 | 4446 | 95 2.18% | 31.63% | ട | 中证500ETF(沪) | 510500 | 8.985 | 0.17 | 1.92% | 56.1 ...

期货市场交易指引 2026 年 06 月 25 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 下跌空间有限，短线交易 | | ◆热卷： | 震荡运行，短线交易 | | ◆铁矿： | 中长线反弹做空 | | ◆焦炭： | 波动剧烈，暂时观望 | | ◆焦煤： | 波动加剧，价格或仍有反复 | | ◆玻璃： | 观望为宜 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 低位持多，滚动操作 | | ◆铝： | 等待市场情绪稳定入场 | | ◆镍： | 逢高持空 | | ◆锡： | 宽幅震荡，区间谨慎交易 | | ◆黄金： | 波动加剧，震荡偏弱 | | ◆白银： | 波动加剧，震荡偏弱 | | ◆碳酸锂： | 滚动布局多单 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 低位运行，关注下方支撑 | | ◆烧碱： | 供应恢复，偏弱震荡 | | ◆纯碱： | 逢高做空 | | ◆苯乙烯： | 短期偏弱，关注供应和地缘 | | ◆橡胶： | 中期仍偏多 | | ◆尿素： | 刚需乏力 偏弱震荡 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及趋势强度，涉及金属、能源、化工、农产品等领域，为投资者提供决策参考[2][4] 根据相关目录分别进行总结 金属类 - 黄金中枢持续下移，白银技术面破位，黄金趋势强度 -2，白银趋势强度 -2 [2][5][9] - 铜因美元上涨价格承压，趋势强度 -1 [2][11][13] - 铅再生亏损限制价格回落，趋势强度 0 [2][14][15] - 锡技术面破位，趋势强度 -1 [2][17][20] - 铝受美元走强压制价格，氧化铝供应端扰动与宏观情绪博弈，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度 -1，氧化铝趋势强度 0，铝合金趋势强度 -1 [2][21][23] - 铂刷新阶段低位，钯跌破前低，铂趋势强度 -2，钯趋势强度 -2 [24][25][28] - 镍受消息面扰动，需等官方配额披露，不锈钢受现实镍铁矛盾支撑，边际锚定配额交易，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [2][30][36] 能源类 - 动力煤需求偏弱，煤价回调，趋势强度 -1 [2][54][56] - 燃料油跟随原油下跌，短期弱势再现，低硫燃料油夜盘继续下探，亚太现货高低硫价差维持年内高位，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [2][126] 化工类 - 对二甲苯成本坍塌，单边偏弱，PTA 聚酯长丝维持减产，成本坍塌，单边偏弱，MEG 单边偏弱，逢低正套，对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 -1 [2][60][64] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度 -1 [2][66][67] - 合成橡胶弱势运行，趋势强度 -1 [2][70][72] - 沥青短期弱势承压，现货抗跌，趋势强度 0 [2][73][80] - LLDPE 成本坍塌现货抛压，负反馈延续，PP 拉丝排产回升，纸面利润小幅压缩，LLDPE 和 PP 趋势强度均为 0 [2][82][86] - 烧碱受交割逻辑压制，趋势强度 -1 [2][88][91] - 纸浆震荡运行，趋势强度 -1 [2][94][95] - 甲醇短期震荡格局，趋势强度 0 [2][98][104] - 尿素弱势运行，趋势强度 -1 [2][105][109] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度 0 [2][110][111] - LPG 关注供应实际回归情况，丙烯下游利润修复，基本面支撑好转，LPG 和丙烯趋势强度均为 0 [2][113][119] - PVC 阶段性估值低位，震荡为主，趋势强度 0 [2][123][124] 农产品类 - 棕榈油地缘宏观主导，等待底部，豆油天气驱动不显，观察豆系下方支撑，棕榈油和豆油趋势强度均为 -1 [2][156][159] - 豆粕受宏观因素影响，基本面稳定，豆一盘面震荡，豆粕和豆一趋势强度均为 0 [2][161][163] - 玉米震荡偏弱，趋势强度 -1 [2][164][166] - 白糖巴西压榨进度较快，趋势强度 -1 [2][167][169] - 棉花受商品市场整体偏弱影响，趋势强度 0 [2][170][175] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度 0 [2][177][178] - 生猪降重压制近端，反转预期加强，趋势强度 0 [2][180][182] - 花生震荡调整，趋势强度 0 [2][184][186] 其他 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度 0 [2][128][144] - 短纤和瓶片产销清淡，短期弱势震荡，短纤和瓶片趋势强度均为 -1 [2][145][146] - 胶版印刷纸空单持有，趋势强度 -1 [2][148][149] - 纯苯短期震荡，趋势强度 0 [2][152][154]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板价格宽幅震荡，焦炭和焦煤价格区间震荡，动力煤需求偏弱、煤价回调，原木因低库存需求尚可价格反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢和热轧卷板 - 期货方面，RB2610收盘价3111元/吨，跌2元/吨，跌幅0.06%，成交530582手，持仓1839630手，持仓增加49537手；HC2610收盘价3325元/吨，跌1元/吨，跌幅0.03%，成交325593手，持仓1555630手，持仓增加16843手 [4] - 现货方面，多地价格持平，仅杭州螺纹钢跌10元/吨 [4] - 基差和价差方面，RB2610基差99元/吨，涨1元/吨；HC2610基差25元/吨，涨2元/吨；HC2610 - RB2610价差214元/吨，跌1元/吨 [4] - 宏观及行业新闻，5月全国粗钢、生铁、钢材产量同比下降，6月上旬重点企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降，6月18日钢联周度数据显示螺纹、热卷产量增加，总库存螺纹减少、热卷增加，表需增加，5月我国出口钢材环比增加、均价环比下跌，4月会员企业能耗有变化，5月中旬重点企业粗钢、生铁日产环比下降、钢材日产环比增长，5月山西发生瓦斯爆炸事故，国家发改委下达2026年第二批“两重”建设项目清单 [4][6] - 趋势强度均为0 [7] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2609收盘价1245.5元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.2%，成交972372手，持仓533604手；J2609收盘价1947.5元/吨，涨22.5元/吨，涨幅1.1%，成交78033手，持仓64900手，持仓减少5手 [8] - 现货方面，部分焦煤价格持平，蒙5唐山精煤跌40元/吨，部分焦炭价格有变动，山西准一到厂价涨50元/吨，日照港准一级干熄价格指数跌30元/吨，焦炭港口仓单涨55元/吨 [8] - 基差和价差方面，基差和价差有不同程度变动 [8] - 宏观及行业新闻，6月24日CCI冶金煤指数部分数据无变动，产地焦煤部分煤矿复产，但仍有停产矿点，供应偏紧格局短期难改善 [8] - 趋势强度均为0 [11] 动力煤 - 基本面跟踪，产地、港口、海外价格有不同程度变动，4月长协价格部分上涨 [12] - 宏观及行业新闻，6月24日港口市场弱势运行，预计短期价格延续弱势，5月全国原煤产量同比下降，1 - 5月累计原煤产量同比下降且降幅扩大，预计2026年国内原煤供给向上弹性有限，动力煤产量表现或弱稳 [12][13] - 趋势强度为 - 1 [14] 原木 - 基本面跟踪，盘面各合约收盘价、成交量、持仓量有不同程度变动，价差有变动，现货市场多数价格持平，部分有涨幅 [15] - 宏观及行业新闻，1 - 5月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降，到港回落，需求尚可，叠加库存水平偏低，现货持稳，原木期货价格小幅反弹 [17] - 趋势强度为0 [17]

2026 年 6 月 25 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 中国信通院发布数据显示，5 月，国内市场手机出货量 2763.9 万部，同比增长 16.5%。 1 至 5 月，国内市场手机出货量 1.14 亿部，同比下降 3.6%。 商务部公布《产业链供应链安全调查工作办法》，旨在做好产业链供应链安全调 查工作，维护我国产业链供应链安全。《办法》明确，外国国家、地区、组织、个人 或者国际组织的有关措施或者行为，损害或者可能损害我国产业链供应链安全，商务 部可以开展产业链供应链安全调查，并根据调查结果采取禁止或者限制其从事与我国 有关的进出口活动等措施。 | | | 主 要 品 种 展 望 | | | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | | | | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | 偏空，TL 主力合约关 | | | 国债 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-6-25 油价持续走弱，糖价承压 油脂:进口成本提高，菜油上行 蛋白粕:下游追涨动力不足，双粕盘面上方承压 玉米:玉米供需均偏弱，内盘震荡运行 生猪:现货依旧弱势，二育预期带涨盘面 天然橡胶:胶水价格连日回落，盘面冲高受阻 合成橡胶:盘面跌势放缓 棉花:延续震荡，短期缺乏驱动 白糖:油价持续走弱，糖价承压 纸浆:上行驱动匮乏，纸浆持续走跌 双胶纸:底部震荡 原木:区间震荡 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 ⽩糖观点：油价持续⾛弱，糖价承压 逻辑：短期来看，海外⽅⾯，受天气影响巴西中南部5月甘蔗压榨进展放 缓，制糖比同比仍偏低，受此影响产糖量同比转跌，但乙醇累计产量仍同 比大幅增长。目前糖醇价差仍维持低位正值，6月制糖比存在回暖预期， 压制糖价，后续外盘价格或延续震荡格局。未来主要关注点是乙醇价格是 否大幅波动，以及制糖比的表现；国内⽅⾯，在供应宽松、需求略有恢复 但仍相对疲软的背景下，伴随进口糖及替代品陆续到港、油价持续下跌， 内盘仍将承压。基本⾯⽅⾯，北半球25/26榨季基本结束，印度累计产糖 ...