报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场低库存、高日均出库量、现货价格坚挺，基本面相对健康，但发运量恢复或压制后续上涨空间 [6] - 策略上可考虑逢低做多，但因流动性缺失，参与需谨慎 [4] - 05合约前较难鉴定，需观察年后库存及现货价格坚挺程度再做考量 [7] 各部分总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 截止1月30日，全国原木库存降至242万方，再创新低，日均出库量为6.17万方，维持相对高位，临近过年出库量预计下降 [2] - 岚山地区部分木材现货价格上涨，山东地区贸易商报价坚挺 [2] - 1月29 - 2月4日新西兰发运船数大幅增加，短期发运扰动结束，库存问题后续有缓解可能 [2] - 大商所公告使买方接货隐形成本降低，提升盘面估值 [2] - 外盘报价持平，盘面上周先涨后跌，主力合约切换时持仓量不足、流动性差 [2][4] 交易型策略建议 - 行情定位为区间突破上涨新高后回落，持仓量低、流动性持续走弱 [8] - 基差策略上，产业客户可考虑买基差；月差策略上，3 - 5正套离场观望，需观察后续政策调整 [9] 近期策略回顾 - 12月25日提出卖出lg2603 - P - 750和lg2603 - C - 800，lg2603 - C - 800止盈，put头寸移至775，2月3日已止盈 [10] - 1月17日提出逢低做3 - 5正套，1月26日提出止盈 [11] - 1月24日提出区间操作750 - 795，1月30日修订为775 - 810 [11] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，原木进口量高、库存高位时，可做空lg2603锁定利润，套保比例25%，入场区间810 - 820 [10] - 采购管理方面，采购常备库存低时，可买入lg2603提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间760 - 765 [10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息为库存创新低、大商所新公告使买方接货意愿增加、岚山地区现货涨价抬升估值 [12][16] - 利空信息为交割上买方接货意愿低、卖方交货成本高（已修正），新西兰发运恢复 [13][14] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 资金持续减仓离场，流动性不足 [15] 基差月差结构 - 3 - 5月差建议离场观望，03合约基本面强于05合约，月差周中冲高后周五回落 [18] 第四章 估值和利润分析 估值 - 长三角地区仓单成本约810（+6），山东地区约812（+10），买方接货意愿价格约770（+10），价格逼近仓单成本时高估 [25] 进口利润 - 进口利润持续修复，长三角地区现货价格走强使近期利润明显好转 [26] 第五章 供需及库存推演 供需情况 - 2月7 - 16日预期到港9条船，约34万方，1月29 - 2月4日新西兰发运13船 [31] - 截止1月30日，日均出库量6.17万方，环比 - 0.01万方，需求超预期，但年前放假且有船到港，预计开始累库 [31]

报告行业投资评级 - 原木投资评级为震荡盘整 [1] 报告的核心观点 - 对原木基本面数据进行跟踪，包括盘面价格、成交量、持仓量、价差以及现货市场价格等情况，还提及宏观及行业新闻和原木趋势强度 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据显示，2603合约收盘价802，日跌0.7%、周涨0.5%；成交量6656，日跌22.1%、周跌57%；持仓量8922，日跌4.4%、周跌12%。2605合约收盘价797.5，日跌0.6%、周涨0%；成交量2497，日涨4.8%、周跌36%；持仓量5085，日跌1.2%、周涨7%。2607合约收盘价801.5，日跌0.7%、周涨0%；成交量82，日跌18.0%、周跌75%；持仓量1125，日涨1.4%、周涨7% [1] - 价差方面，现货 - 2603为 - 52，日跌9.6%、周跌10%；现货 - 2605为 - 47.5，日跌8.7%、周跌16%；2603 - 2605为4.5；2603 - 2607为0.5；2605 - 2607为 - 4 [1] - 原木现货市场价格大多持平，部分有小幅度涨跌，如3.9米30 + 辐射松山东市场周涨1.4%，4米K材江苏市场周涨2.9%，3米辐射松木方日照周涨4.1%等 [1] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [3] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3][4] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前工地备货需求提升，加工厂订单增加，期现商套保活跃，贸易商惜售情绪浓厚，现货市场表现坚挺，价格继续上涨 [3] - 03 合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下，估值修复 [3][7] - 临近春节现货市场交投活跃度预计逐步下降，需求难改弱势，当前价格建议观望为主 [7] 各部分总结 期货和现货价格 - 2 月 4 日，原木 2603 收于 807.5 元/立方米，环比上涨 6.5 元，涨幅 0.81%；原木 2605 价格 802 元，与前一日持平；原木 2607 收于 807 元，环比上涨 0.5 元，涨幅 0.06% [2] - 主力合约基差为 -57.5，较前一日减少 6.5 [2] - 主要基准交割品现货价格不变，山东 3.9 米中 A 辐射松价格为 750 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松价格为 780 元/方 [3] - 最新一轮外盘报价中，辐射松 4 米中 A 的 CFR 价涨至 113 美元/JAS 立方米，涨幅 2.73%；云杉 11.8 米 CFR 价为 125 欧元/JAS 立方米，与前一日持平 [2] 成本 - 2 月 5 日人民币兑美元汇率为 6.940，较前一日上涨 0.01 元 [2] - 进口理论成本按 15%涨尺计算为 771.89 元，较前一日上涨 20.66 元，涨幅 3% [2] 供给 - 12 月港口发运量（新西兰→中日韩）为 109.5 万立方米，较 11 月减少 94.5 万立方米，降幅 46.32%；到港船数为 29 艘，较 11 月减少 26 艘，降幅 47.27% [2] - 2026/2/2 - 2026/2/8，中国 13 港新西兰原木预到船 5 条，较上周减少 2 条，周环比减少 29%；到港总量约 18.5 万方，较上周减少 3.3 万方，周环比减少 15% [3] 库存 - 截至 1 月 30 日，国内针叶原木总库存为 242 万方，较上周减少 7 万方，降幅 2.81%；其中山东库存为 177.1 万方，较上周减少 11.7 万方，降幅 6.2%；江苏库存为 40.76 万方，较上周增加 7.8 万方，涨幅 23.63% [2][3] 需求 - 截至 1 月 30 日，原木日均出库量为 6.17 万立方米，较上周增加 0.01 万方 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期节前工地备货需求提升，加工厂订单增加，期现商套保活跃，贸易商惜售情绪浓厚，现货市场表现坚挺，价格继续上涨，03合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下，估值修复，但临近春假现货市场交投活跃度预计逐步下降，加上需求难改弱势，当前价格建议观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 2月3日，原木2603收于801.0，较2月2日涨6.0，涨幅0.75%；原木2605收于802.0，较2月2日涨6.0，涨幅0.75%；原木2607收于806.5，较2月2日涨2.0，涨幅0.25% [2] - 2月3日主力合约基差为 -51.0，较2月2日降6.0 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照酒云杉11.8现货价格2月3日较2月2日无变化 [2] - 2月6日辐射松4米中A CFR价为113美元/JAS立方米，较1月30日涨3，涨幅2.73%；云杉11.8米CFR价为125欧元/JAS立方米，较1月30日无变化 [2] - 2月4日人民币兑美元汇率为6.934，较2月3日无变化；进口理论成本为771.23元，较2月3日涨19.89，涨幅3% [2] 供给 - 12月31日港口发运量为109.5万/立方米，较11月30日降94.5，降幅46.32%；岩港船数为29.0，较11月30日降26.0，降幅47.27% [2] - 1月30日中国主要港口原木库存为242.00万/立方米，较1月23日降7.0，降幅2.81%；山东为177.10，较1月23日降11.7，降幅6.20%；江苏为40.76，较1月23日涨7.8，涨幅23.63% [2][3] - 2026/2/2 - 2026/2/8，中国13港新西兰原木预到船5条，较上周减少2条，周环比减少29%；到港总量约18.5万方，较上周减少3.3万方，周环比减少15% [3] 需求 - 1月30日中国原木日均出库量为6.17万/立方米，较1月23日增0.01，涨幅0.28%；山东为3.89，较1月23日增0.28，涨幅8%；江苏为1.59，较1月23日降0.35，降幅18% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木价格小幅探涨，趋势强度为中性 [1][4] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 2603合约收盘价795元/立方米，日涨跌幅 - 0.4%，周涨跌幅2.5%；成交量11027，日涨跌幅 - 28.6%，周涨跌幅199%；持仓量9071，日涨跌幅 - 10.4%，周涨跌幅 - 12% [1] - 2605合约收盘价796元/立方米，日涨跌幅 - 0.1%，周涨跌幅1%；成交量2709，日涨跌幅 - 31.0%，周涨跌幅158%；持仓量4493，日涨跌幅 - 5.1%，周涨跌幅24% [1] - 2607合约收盘价804.5元/立方米，日涨跌幅0.1%，周涨跌幅1%；成交量124，日涨跌幅 - 62.7%，周涨跌幅25%；持仓量1053，日涨跌幅0.4%，周涨跌幅4% [1] - 现货 - 2603价差 - 45，日涨跌幅 - 22.4%，周涨跌幅27%；现货 - 2605价差 - 46，日涨跌幅 - 18.6%，周涨跌幅 - 1% [1] - 3.9米30 + 辐射松山东市场价格750元/立方米，日涨跌幅1.4%，周涨跌幅1.4%；江苏市场价格780元/立方米，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅1.3% [1] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [3] - 多家房企相关人士称公司不被监管要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3] 趋势强度 原木趋势强度为1，处于中性状态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木价格小幅探涨，趋势强度为1，处于中性偏强状态 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面价格：2603合约收盘价798，日涨跌幅1.7%，周涨跌幅2.8%；2605合约收盘价796.5，日涨跌幅0.9%，周涨跌幅2%；2607合约收盘价804，日涨跌幅0.5%，周涨跌幅1% [1] - 盘面成交量：2603合约成交量15438，日涨跌幅56.5%，周涨跌幅205%；2605合约成交量3924，日涨跌幅49.6%，周涨跌幅97%；2607合约成交量332，日涨跌幅40.7%，周涨跌幅368% [1] - 盘面持仓量：2603合约持仓量10123，日涨跌幅 -1.2%，周涨跌幅 -3%；2605合约持仓量4733，日涨跌幅8.0%，周涨跌幅33%；2607合约持仓量1049，日涨跌幅 -0.5%，周涨跌幅3% [1] - 价差：现货 - 2603为 -58，日涨跌幅28.9%，周涨跌幅61%；现货 - 2605为 -56.5，日涨跌幅14.1%，周涨跌幅31%；2603 - 2605为1.5；2603 - 2607为 -6；2605 - 2607为 -7.5 [1] - 原木现货市场价格：不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材等在山东和江苏市场价格有差异，部分价格日涨跌幅为0，周涨跌幅有不同变化 [1] - 木方现货市场价格：不同规格辐射松木方、白松木方在日照、重庆、镇江等地价格有差异，部分价格日涨跌幅为0，周涨跌幅有不同变化 [1] 宏观及行业新闻 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6% [3] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3] 趋势强度 原木趋势强度为1，取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近端交易逻辑为低库存、长三角现货涨价、山东部分规格价格上涨、下游木方涨价及新西兰发运受影响使库存短期难累库；远端交易预期是长期不具备大幅单边上行条件，供需矛盾不突出，赚钱效应会调节库存差异，采购成本未上移；策略上可考虑卖出775put头寸，区间参考775 - 810，产业客户有买基差、3 - 5正套离场观望等建议[6][7][4] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 截至1月23日全国原木库存249万方（-8）创新低，日均出库量6.86万方（+0.02）维持高位；岚山地区3米辐射松木方价格上涨或带动辐射松现货及山东最低仓单成本抬升，但春节临近下游工厂将休假；长三角地区上周延续涨价趋势，主流交割地估值抬升；1月22 - 28日新西兰原木发船4条较上期减少2条，当地山体滑坡影响运输待观察；外盘报价112美金与上期持平；盘面上周四下午向上异动，周五突破震荡区间触及799.5高点，但持仓规模维持在1万手附近[2][4] 1.2 交易型策略建议 行情区间突破上涨，持仓量低，流动性未恢复，周五高开高走创近2个月新高；基差策略上产业客户可考虑买基差；月差策略上3 - 5正套离场观望，关注后续政策调整[8][9] 1.3 产业客户操作建议 曾提出卖出lg2603 - P - 750和lg2603 - C - 800，后lg2603 - C - 800止盈、put头寸移至775；曾提出逢低做3 - 5正套后止盈；区间操作从750 - 795修订为775 - 810；库存管理方面，原木进口量高库存高位时，企业可按25%比例在810 - 820区间卖出lg2603期货锁定利润；采购管理方面，采购常备库存低时，企业可按25%比例在760 - 765区间买入lg2603期货锁定采购成本[12][13] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 现货成交信息展示了2026年1月30日不同规格原木在日照港、太仓港的现货价格、基差等情况[15] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 利多因素有库存创新低、新西兰圣诞季发货减量、长三角和山东部分地区价格上涨、岚山下游木方涨价；利空因素有交割上买方接货意愿低卖方交货成本高、重庆地区交割博弈变化、日本柳杉进口仍在；单边走势本周先低波震荡后周四周五上行，总体持仓低在1万手附近；3 - 5月差建议离场观望，03合约受多种因素强于05合约，但月差继续向上安全边际不足[17][18][20] 第四章 估值和利润分析 4.1 估值 长三角地区仓单成本在810（+6）附近锚定6米大A，山东地区仓单成本在800（+10）附近锚定5.9米小A，买方接货意愿按现货折价20计算在760（+10）附近，价格逼近仓单成本时认为高估[27] 4.2 进口利润 进口利润持续修复，长三角地区现货价格走强使近期利润明显好转[28] 第五章 供需及库存推演 1月31日 - 2月9日预期到港9条船，总货量约16.8万方；截至1月23日，日均出库量6.18万方，环比+0.02万方，需求超预期，后续预计继续去库[33]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 当前现货市场表现坚挺，江苏因低库存部分规格现货紧张价格上涨，临近春假现货市场交投活跃度将逐步下降，03合约库存压力小但需求难改弱势上调空间受限，近期原木期货估值小幅修复，当前价格建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 1月29日，原木2601收于812.0，较前一日涨2.0，涨幅0.25%；原木2603收于785.0，涨9.5，涨幅1.23%；原木2605收于789.5，涨5.0，涨幅0.64%；原木2607收于800.0，涨4.0，涨幅0.50% [1] - 主力合约基差为 -45.0，较前一日降9.5 [1] - 日照港和太仓港部分辐射松、云杉价格无变化，太仓港4A中辐射松较前一日涨10，涨幅1.30% [1] - 外盘报价辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价无变化 [1] - 1月30日人民币兑美元汇率为6.944，进口理论成本为752.37元，较前一日分别涨0.003和0.29，涨跌幅均为0% [1] 供给 - 12月港口反运量为204.0万/立方米，较11月涨14.8，涨幅7.82% [1] - 12月新西兰→中日韩岩港船数为55.0艘，较11月涨6.0，涨幅12.24% [1] - 2026年1月26日 - 2月1日，中国13港新西兰原木预到船7条，较上周减少1条，周环比减少13%；到港总量约21.9万方，较上周减少2.7万方，周环比减少11% [2] 库存 - 截至1月23日，中国主要港口原木库存为249.00万/立方米，较1月16日降8.0，降幅3.11%；山东为188.80万/立方米，降3.2，降幅1.67%；江苏为41.08万/立方米，降8.1，降幅19.75% [1][2] 需求 - 截至1月23日，中国原木日均出库量为6.18万立方米，较1月16日增0.02，涨幅0%；山东为3.61万立方米，增0.37，涨幅11%；江苏为1.94万立方米，降0.34，降幅15% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2026年1月29日，2603合约收盘价785，较前一日涨1.2%，成交量9866较前一日涨258.6%，持仓量10248较前一日涨1.2% [1] - 2605合约收盘价789.5，较前一日涨0.6%，成交量2623较前一日涨232.0%，持仓量4384较前一日涨17.0% [1] - 2607合约收盘价800，较前一日涨0.5%，成交量236较前一日涨131.4%，持仓量1054较前一日涨4.2% [1] - 现货-2603价差为 - 45，较前一日涨26.8%；现货-2605价差为 - 49.5，较前一日涨11.2% [1] - 3.9米30 + 辐射松江苏市场价780，较前一日涨1.3%；3.9米20 + 辐射松江苏市场价720，较前一日涨2.9% [1] 宏观及行业新闻 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6% [3] - 多家房企相关人士称，公司已不被监管要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [3] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [4]

原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 江苏 32 97 -8.1 41.08 -19.75% 需求: (周慶) 日均出库量 1月16日 涨跌幅 地区 单位 1月23日 旅跌 中国 6.18 6.16 0.02 0% 万/立方米 山东 0.37 3.61 3.24 11% 2.28 -0.34 -15% 江苏 1.94 原木主要港 库存(万方) 原木日均出阵量(万方) 750 JO 650 8 550 450 350 250 2 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1 1/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 -2023 -2024 -- 2025 -- 2026 -2023 -2024 ==2025 =2022 - 2026 山东辐射松3.9中A现货价(元/立方米) 辐射松4米中A:CFR价(美元/JAS立方米) 1000 =2022 == 2024 == 2025 == 2025 = -2026 950 200 900 180 850 Teo 750 J40 700 12 ...