报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注PTA、涤纶短纤逢低做扩加工费机会，MEG偏宽幅震荡看待并关注卫星重启进度，天然橡胶与20号胶观望 [2] 各品种总结 PTA - 近端TA存量装置降负多且新装置出料，聚酯负荷小幅回落，库存累积，基差偏弱，现货加工费走低；PX国内开工回升，海外有意外，PXN走弱，歧化与异构化效益下行，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续TA维持累库但绝对库存不高，现货低加工费持续久，聚酯开工预计走稳并向上，关注逢低做扩加工费机会 [2] - 装置变化：台化150万吨检修，120万吨重启；英力士235万吨减产20%；嘉兴石化220万吨检修 [2] MEG - 近端国内煤制部分检修，开工下行，受天气影响港口到港与提货走低，库存去化，下游备货回落，基差走强，效益回落 [2] - 短期累库压力不大，港口库存预计偏低，格局好效益不低，远月海外装置重启及煤制负荷提升有累库预期，估值受成本影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [2] - 装置变化：内蒙通辽30万吨重启；山西沃能30万吨检修 [2] 涤纶短纤 - 近端翔鹭小线停车检修，开工下行，产销回落，库存累积；需求端涤纱开工持稳，原料备货回落，成品库存去化，效益走弱 [2] - 随着涤纱成品库存去化，下游开工或回升，虽短纤供应可能提升，但盘面加工费偏低，关注逢低做扩加工费机会 [2] 天然橡胶与20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳、无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 乙烯价格不变，纯苯、加氢苯、苯乙烯等部分价格有波动，相关产品利润有变化 [5]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近段时间有不同变化，后续走势各异，部分品种可关注做扩加工费机会，天然橡胶与20号胶建议观望 [2][4] 3. 根据相关目录分别总结 PTA - 近期PTA现货成交日均成交基差2509为 -13，逸盛新材料720万吨降负至8 - 9成，台化150万吨检修 [2] - 近端TA存量装置降负较多而新装置出料，聚酯负荷小幅回落，库存延续累积，基差偏弱维持，现货加工费再度走低；PX国内开工小幅回升，海外存部分意外，PXN走弱明显，歧化与异构化效益下行，美亚芳烃价差延续收缩 [2] - 后续TA维持累库状态但绝对库存水平不高，当前现货低加工费水平持续时间不短，在长丝库存压力有限以及瓶片低开工连续去库下，聚酯开工预计逐步走稳并具备向上弹性，可关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 近期MEG现货成交基差对09在 +73 附近，内蒙通辽30万吨停车，新疆广汇40万吨重启，内蒙中化学30万吨重启 [4] - 近端国内煤制存部分检修，开工小幅下行，周内受天气影响港口到港与提货均明显走低，港口库存仍有小幅去化，下游备货水平回落较多，基差小幅走强，效益高位回落 [4] - 短期累库压力不大下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在海外装置重启以及煤制负荷进一步抬升下存累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星重启进度 [4] 涤纶短纤 - 近期现货价格6548附近，市场基差对09 - 50附近，近端翔鹭小线停车检修，开工小幅下行至90.3%，产销环比小幅回落，库存环比累积 [4] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货回落而成品库存环比去化，效益环比走弱 [4] - 随着涤纱端成品库存去化，下游开工或有所回升，尽管短纤自身供应可能提升，但盘面加工费依然偏低，可关注逢低做扩加工费机会 [4] 天然橡胶 & 20号胶 - 近期价格有不同程度下跌，日度和周度变化显示各品种价格大多走低 [4] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [4] - 策略为观望 [4] 苯乙烯相关 - 近期乙烯、纯苯、苯乙烯等价格有不同变化，苯乙烯国产利润、EPS国产利润等也有变动 [6] - 如2025年8月1日较之前一日，纯苯（华东）降20，加氢苯（山东）降50，苯乙烯（CFR中国）降8等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，版端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；后续TA逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动或在PX库存延续去化与聚酯效益压缩下的额外降负之间切换，波动放大 [1] - MEG方面，近端国内检修继续回归，开工延续回升，伊朗装置集中停车，短期到港稳定下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比有走弱，煤制效益继续走扩；后续国内供应回归下同样度过去库阶段，但伊朗进口扰动下累库幅度预计有限，格局不差而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [2] - 涤纶短纤方面，近端福建金纶重启，开工提升，产销环比维持，库存小幅累积；需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存环比累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续短纤存减产计划，库存与效益压力缓解情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况 [2] - 天然橡胶方面，全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月17 - 23日，原油价格从76.5降至71.5，PX CFR从880涨至898，PTA内盘现货从5020涨至5260，PTA平衡、石脑油裂解价差、PTA加工差、PTA负荷、聚酯毛利等指标均有不同变化；PTA现货成交日均成交基差2509（+263），逸盛新材料360万吨降负 [1] MEG - 2025年6月17 - 23日，MEG内盘价格从4446涨至4597，MEG外盘价格从820涨至840，MEG港口库存稳定在62.2，基差对09（+82）附近；陕西榆能40万吨重启，新疆天盈15万吨检修 [2] 涤纶短纤 - 2025年6月1 - 23日，1.4D棉型原生短纤价格从6710涨至7020，涤纱开机负荷稳定在49，短纤利润、纯涤纱利润等指标有不同变化；现货价格6933附近，市场基差对07 + 10附近 [2] 天然橡胶 - 2025年6月1 - 23日，上海全乳价格从13740降至13500，泰国胶水价格稳定在1690，RU主力价格从11600涨至11700；混合 - RU主力、美金泰标 - NR09 - RU0、RU主力 - NR等价差指标有不同变化 [2] 苯乙烯相关 - 2025年6月17 - 23日，乙烯（CFR东北亚）价格从775涨至840，纯苯（CFR中国）价格从6230涨至6415，苯乙烯（华东）价格从7805涨至8165；ABS、EPS、PS国产利润等指标有不同变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期下库存去化环节将逐步转移至PX，关注远月TA加工费做缩机会；近端国内油制MEG存意外停车、煤制计划检修，开工下滑明显，关注阶段性正套机会；短纤虽库存环比去化，但基本面难有明显好转，预计偏弱维持；天然橡胶与20号胶主要矛盾下策略为观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA开工环比回升，聚酯开工仍有提升，库存延续去化，基差整体走强，现货加工费环比回落但维持偏高水平；PX国内开工回落，海外检修落地，PXN与结构延续走强，异构化与歧化效益改善，美亚芳烃价差回落 [3] - 聚酯短期开工在织造数据环比改善下拐点相对模糊，考虑到TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，后续自身继续去库要求较高，下游超预期 [3] MEG - 近端国内油制存意外停车，煤制计划检修，开工下滑明显，到港偏少下港口库存去化，下游备货水平回落，基差走强，利润与比价继续走扩 [3] - 油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存下，港口库存去化预计更为显著 [3] 涤纶短纤 - 近端上海远纺、江阴优彩提负，开工提升至96.2%，产销环比改善，库存去化 [3] - 涤纱端开工持稳，原料备货提升而库存环比去化，效益走弱 [3] 天然橡胶&20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存微去、绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹、割胶积极性预计尚可，贸易战缓和 [3] - 策略为观望 [3] 苯乙烯 - 原料乙烯价格持平，纯苯价格有波动，苯乙烯价格有变化，相关产品价格也有不同表现 [3] - 各产品国产利润有不同程度变化 [3]