报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，伊朗革命卫队威胁袭击中东能源设施致原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI数据超预期，美联储议息会议基调偏鹰，美元指数和美债收益率上行，全球风险偏好降温；国内方面，1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政府工作报告目标和政策力度低于2025年；短期股指、国债震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外伊朗局势使原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI超预期，美联储基调偏鹰，全球风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政策目标和力度低于2025年；短期股指、国债震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 股指 - 国内股市在通信服务等板块带动下小幅上涨，1 - 2月经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年，受中东地缘和美联储决议影响，短期震荡运行，后续关注相关变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周三夜盘贵金属大幅下跌，因伊朗局势、通胀预期上升和美联储决议偏鹰，美元指数走强；短期震荡运行，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 - 钢材：周三现货小幅反弹、盘面冲高回落，因原油回调，现实需求偏弱但边际改善，库存有变化，供应将维持高位，建议区间震荡思路，注意冲高回落风险 [6] - 铁矿石：周三期现货价格小幅回落，需求方面高炉铁水产量有降有升，钢厂有复产预期，供应方面到港量回落、发货量回升，价格短期上涨空间有限，注意冲高回落风险 [6] - 硅锰/硅铁：周三现货小幅反弹、盘面回落，锰矿现货坚挺，供应开工率微增、日均产量略减，下游钢厂和贸易商有进展，盘面价格建议区间震荡思路 [7] 有色新能源 - 铜：2026年以来伦铜与沪铜高位震荡两月，基本面核心在矿端，虽铜矿偏紧但极度短缺概率不高，精炼铜产量增速高位，铜价抑制下游拿货，库存累积创新高 [8] - 铝：周三有色板块走弱，国内铝供应刚性且将复产，需求难承接，库存累积创新高，海外供应偏紧，内外价差大 [8] - 锌：国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张、产量维持高位，海外26年产量回升，需求端难乐观，库存季节性累库 [9] - 铅：原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，库存持续累积，LME铅库存处于高位 [10] - 镍：中东冲突使硫磺偏紧，支撑MHP价格，印尼26年配额下滑，镍价下方支撑强但上行动力和空间受限，库存远高于近年同期 [11] - 锡：供应端复产进程加快，加工费上调，开工率回升；需求端行业分化，库存增加至近年最高水平 [12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌，期现基差存在，锂矿报价下降，社会库存去库，预计高位震荡，不宜追涨，关注美元指数压力 [13] - 工业硅：周三主力合约下跌，期货贴水，供需双弱、产能过剩、库存累积，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作 [14] - 多晶硅：周三主力合约下跌，库存高位累积，仓单数量上升，下游硅片价格下移，预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或止盈 [14] 能源化工 - 原油：伊朗油气设施遭打击，市场担忧其他设施受报复，油价大幅上行，短期将维持极强状态，波动放大 [15] - 沥青：油价上行带动沥青价格走高，库存偏低，需求未到季节，成交量无起色，炼厂开工调低，供应低量，价格跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] - PX：聚酯板块跟随油价走强，PX因石脑油紧缺维持高价，PTA开工调降和终端负反馈或施压，后期原油价格是主要逻辑 [16] - PTA：PX价格上行带动PTA走高，部分装置降负使库存压力减少，但上游强势压制中下游利润，TA基差走低，成交下降，油价强势则成本逻辑继续运行，注意负反馈压力 [16] - 乙二醇：下游询价使价格走高，原油强势也带动上行，但港口库存高位，盘面跟涨有限，下游开工恢复后减产降负，库存压力大，若出口去库价格将打开空间，短期偏强震荡 [17] - 短纤：跟随能化板块偏强震荡，下游开工季节性恢复但利润被压制，产销回落、库存累积，后期去化需观察旺季订单，短期维持偏强状态 [17] - 甲醇：内地市场偏强、港口基差走弱，市场矛盾在于供应担忧转化为实质中断，港口到港下降、内地下游需求提升，库存下降，盘面脉冲式偏强，关注地缘政治和下游利润 [18] - PP：市场报盘区间整理，两油聚烯烃库存下降，价格上涨推升下游成本，下游按需采购，上游炼厂检修量达高位，供应下降支撑价格偏强，关注霍尔木兹海峡通航情况 [18] - LLDPE：聚乙烯市场价格调整，下游需求提升但利润空间压缩，企业降负，供应偏紧，价格坚挺，关注美伊冲突发展 [19] - 尿素：国内行情偏弱调整，价格贴近厂价，日产高位运行，多空交织，关注政策引导，能化波动收敛后预计价格区间震荡 [19][20] 农产品 - 美豆：隔夜05月大豆收涨，原油价格攀升提振粮油价格，关注月底美豆种植面积预估，S&P预计2026年种植面积高于1月预测 [21] - 豆菜粕：3月进口大豆到港季节性减少，油厂开机率低，大豆和豆粕库存去库支撑豆粕基差；菜粕远期原料供应宽松预期升温，压制做多情绪 [21] - 油脂：隔夜CBOT豆油期货收跌，国际原油走强和美生物燃料政策预期支撑马棕期货，国内棕榈油领涨，豆油基差稳定，菜油基差稳中有跌，马棕出口增加、产量减产，库存或下滑支撑价格 [22] - 玉米：价格震荡，看涨情绪放缓，供应方面进口大麦到港增多、持粮主体变现压力和政策性粮源投放预期限制多头风险偏好 [22] - 生猪：产能调整阵痛期，需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，猪价有止跌迹象，4 - 5月供需改善有助于企稳，期货预计区间震荡偏弱 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面单边推荐偏尾行空头战略配置 做阔 Platts 南北非同油种价差 做空高硫燃油裂解价差 做空 INE - WTI [6] - 甲醇已包含地缘溢价 短期供需无大矛盾 建议逢高止盈 [2] - 尿素一季度开工高位预期强 国内供需矛盾不突出 建议逢高空配 [5] - 橡胶市场波动大 建议灵活应对 短线交易 设止损 对冲可买 NR 主力空 RU2609 [11] - PVC 短期基本面未完全体现供给冲击 伊朗问题未解决前以反弹为主 但上涨过多需注意风险 [14] - 纯苯 & 苯乙烯地缘影响盘面波动大 建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多 逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情 长期矛盾从成本端转移至投产错配 [25] - PX 负荷预期下降 三月转入去库周期 估值预期上升 但短期上涨过多需注意风险 [28] - PTA 难转去库周期 加工费难上行 但 PXN 预期大幅上升 短期上涨过多需注意风险 [31] - 乙二醇产业基本面预期负荷下降 进口减少 港口库存去化 但短期上涨过多需注意风险 [35] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 9.10 元/桶 跌幅 1.22% 报 735.40 元/桶 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置 在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差 做空高硫燃油裂解价差 做空 INE - WTI [6] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动 95 元/吨 鲁南变动 30 元/吨等 主力合约变动 94.00 元/吨 报 2912 元/吨 MTO 利润变动 - 238 元 [2] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价 短期供需无大矛盾 建议逢高止盈 [2] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 10 元/吨 河南变动 - 10 元/吨等 总体基差报 5 元/吨 主力合约变动 - 23 元/吨 报 1855 元/吨 [4] - 策略观点：一季度开工高位预期强 国内供需矛盾不突出 建议逢高空配 当尿素替代性估值达极致时或有短期需求支撑 [5] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快 多头因宏观、季节性、需求预期看多 空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看空 截至 2026 年 3 月 12 日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64% 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69% 截至 2026 年 3 月 1 日 中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨 青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨 现货方面泰标混合胶 15600（ - 50）元等 [8][9][10] - 策略观点：市场波动幅度大 建议灵活应对 按盘面短线交易 设止损 对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 166 元 报 5735 元 常州 SG - 5 现货价 5680（ - 50）元/吨 基差 - 55（ + 116）元/吨等 PVC 整体开工率 81.4% 下游开工 39.3% 厂内库存 37.7 万吨 社会库存 140.7 万吨 [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位 短期产量高 但有乙烯制被动减产和季节性检修预期 下游内需恢复 出口海外有减产预期 成本端电石、烧碱反弹 短期伊朗问题未解决前以反弹为主 但上涨过多需注意风险 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8400 元/吨 无变动 纯苯活跃合约收盘价 8154 元/吨 无变动 期现端苯乙烯现货 10300 元/吨 上涨 150 元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价 9968 元/吨 下跌 236 元/吨等 供应端上游开工率 71.79% 下降 2.32% 需求端三 S 加权开工率 40.79% 上涨 10.34% [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续 苯乙烯非一体化利润中性偏高 成本端纯苯开工低位反弹 供应端苯乙烯开工高位震荡 港口库存持续去化 需求端三 S 整体开工率震荡上涨 建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8431 元/吨 下跌 65 元/吨 现货 8360 元/吨 下跌 15 元/吨 基差 - 71 元/吨 走强 50 元/吨 上游开工 81.77% 环比下降 0.76% 生产企业库存 57.54 万吨 环比累库 3.92 万吨 下游平均开工率 30% 环比上涨 1.38% [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续 聚乙烯现货价格下跌 PE 估值向下空间仍存 供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产 煤制库存去化 需求端农膜原料库存或见顶 开工率触底反弹 待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多 逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8628 元/吨 下跌 43 元/吨 现货 8700 元/吨 无变动 基差 72 元/吨 走强 43 元/吨 上游开工 68.42% 环比下降 0.44% 生产企业库存 68 万吨 环比累库 2.49 万吨 下游平均开工率 45.87% 环比上涨 9.13% [23][24] - 策略观点：成本端二季度温和增产 供应过剩幅度或缓解 供应端 2026 年上半年无产能投放计划 需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年 短期地缘冲突主导行情 长期矛盾从成本端转移至投产错配 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05 合约下跌 144 元 报 9874 元 5 - 7 价差 256 元（ - 22） 中国负荷 84.7% 环比下降 5.7% 亚洲负荷 76.9% 环比下降 6.3% 3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨 同比下降 1.8 万吨 1 月底库存 464 万吨 月环比去库 1 万吨 估值成本方面 PXN 为 243 美元（ + 14） [27] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降 下游 PTA 短期检修预期偏少 三月转入去库周期 中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降 估值中性偏低 预期库存大幅下降 后续估值预期上升 但短期上涨过多需注意风险 [28] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 128 元 报 6790 元 5 - 9 价差 242 元（ - 6） PTA 负荷 77.3% 环比下降 3.7% 下游负荷 86.7% 环比上升 2.6% 3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨 环比累库 2.6 万吨 盘面加工费下跌 33 元 至 313 元 [30] - 策略观点：后续检修预期下降 难以转为去库周期 加工费难以上行 PXN 在中东地缘发酵情况下预期大幅上升 但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05 合约上涨 23 元 报 4849 元 5 - 9 价差 67 元（0） 供给端乙二醇负荷 66.8% 环比下降 5.7% 下游负荷 86.7% 环比上升 2.6% 进口到港预报 15 万吨 港口库存 101.1 万吨 环比去库 5.7 万吨 估值和成本上 石脑油制利润为 - 2848 元 国内乙烯制利润 - 2252 元 煤制利润 1160 元 [33][34] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升 国内进入检修季 预期负荷持续下降 进口 3 月起预期大幅下降 下游逐渐恢复 港口库存将去化 中东逻辑发酵或使库存超预期下降 油化工利润下降至历史低位 有进口萎缩和进一步减产预期 但短期上涨过多需注意风险 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势升级，能源设施遇袭致供应受扰，全球能源供需格局巨变，原油带领化工延续强势震荡格局 [2][3] - 我国或释放原油商业储备，助石化产业稳定生产，化工价格绝对值回落概率低，成本端提升是主驱动 [2] 各品种情况总结 原油 - 观点：中东能源设施运营风险加剧，紧缺格局延续，震荡偏强 [7] - 市场要闻：卡塔尔拉斯拉凡工业城遭导弹袭击，伊朗伊斯兰革命卫队警告打击沙特、阿联酋和卡塔尔油气设施，伊朗将报复对其能源基础设施的袭击 [7] - 主要逻辑：霍尔木兹海峡通行量低，中东能源设施遇袭致运营风险增大，原油供应缺口大，波斯湾国家减产，全球在途船货减少，后期进口国降库，SPR利空落地后，美伊冲突等因素影响盘面 [7] 沥青 - 观点：地缘支撑下沥青期价高位震荡，震荡 [8] - 主要逻辑：地缘影响油价，沥青期价受原油带动冲高，炼厂利润恶化或减产，沥青-燃油价差有望回升；海南沥青产量高增，供需双弱，库存积累，出口窗口或关闭，交通投资负增长使累库压力大；沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估值 [8] 高硫燃油 - 观点：地缘支撑下高硫燃油高位震荡，震荡 [8][9] - 主要逻辑：地缘紧张推升期价，影响伊朗和中东燃油及天然气供应预期，运费上涨也推动反弹；中长期，中东燃油发电需求被替代，沙特或增加出口；沥青-燃油价差低位，地缘升级影响明显 [8] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油高位震荡，震荡 [11] - 主要逻辑：跟随原油震荡，市场关注地缘局势；主产品属性使低硫燃油在油价上涨中估值和利润修复，但面临航运需求回落等利空，裂解价差和与沥青价差处于高位；出口退税率有优势，减油增化压力或传导至低硫燃油 [11] PX - 观点：供应总量收缩和结构性让步之下，PX供应预期偏紧，震荡偏强 [13] - 主要逻辑：地缘局势焦灼，油价高位，东北亚炼厂降负，PX二季度供应偏紧，计划外损失增加，关注装置和下游承受能力 [13] PTA - 观点：贸易商积极出货，基差快速走弱，震荡偏强 [14][15] - 主要逻辑：油价高位震荡，PTA冲高回落，贸易商出货使基差走弱，工厂降负，供应缩量，关注下游聚酯减产规模 [15] 纯苯 - 观点：原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，震荡偏强 [15] - 主要逻辑：地缘主导价格，伊朗情报部长身亡，冲突难缓和；霍尔木兹海峡通行量低，原油和石脑油供应偏紧；部分炼厂检修或降负，下游利润尚可，调油价值提升 [17] 苯乙烯 - 观点：地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，震荡偏强 [18] - 主要逻辑：地缘主导价格，供应端部分装置停工、降负或推迟检修；需求端下游表现尚可，但新增订单跟进有限，乙烯挤压利润，部分工厂有降负或检修预期，中东供应缺失使国内有出口预期 [18] 乙二醇 - 观点：成本端仍有支撑，供应缩量下价格坚挺，震荡偏强 [20] - 主要逻辑：油价高位，国内乙烯裂解制乙二醇企业减产，装置检修使负荷下降，成本有支撑，3 - 5月供需改善，关注海外物流和装置变化 [21] 短纤 - 观点：市场观望为主，多刚需成交，震荡偏强 [21] - 主要逻辑：油价高位，成本坚挺，波动率上升，供应紧缺和原料断供预期冲击市场，下游前期囤货后观望消化，部分纱厂考虑减停产 [22] 聚酯瓶片 - 观点：日内成交转淡，成交价差较大，震荡偏强 [23] - 主要逻辑：上游成本高位整理，聚酯瓶片跟随冲高回落，市场氛围淡，供需偏紧，基本面尚可 [23] 甲醇 - 观点：地缘冲突持续，甲醇区间震荡，震荡 [25] - 主要逻辑：甲醇期价震荡偏强，内地市场情绪好，库存去化，沿海MTO开工有提升预期；海外地缘局势带动盘面，伊朗局势严峻，市场交易地缘溢价 [25] 尿素 - 观点：商储集中放量，尿素稳中偏弱，震荡 [26] - 主要逻辑：尿素震荡偏弱，供应端开工下调但日产仍高，商储投放补充供应，企业销售压力增加；需求端农业需求有松动预期，工业需求按需采购，库存下降，政策限价约束期价 [26] LLDPE - 观点：地缘扰动仍存，PE谨慎看待，震荡偏强 [30][31] - 主要逻辑：油价震荡偏强，供应缺口大，进口有减量可能，能化情绪反复，炼厂开工下滑支撑近月，现货波动，下游成交一般 [30] PP - 观点：地缘提振原料端支撑，PP震荡偏强，震荡偏强 [31] - 主要逻辑：油价震荡偏强，供应缺口大，进口影响有限，炼厂利润承压，开工低位，物流受阻油制炼厂开工或下滑，现货波动，成交一般 [31] PL - 观点：炼厂开工走低，下游仍偏承压，PL震荡偏强，震荡偏强 [32] - 主要逻辑：地缘扰动下油价震荡偏强，下游买盘需求回升，企业报盘维稳，下游按需跟进，粉料利润压缩 [32] PVC - 观点：地缘扰动仍存，PVC谨慎乐观，震荡偏强 [34] - 主要逻辑：宏观上地缘冲突使能化成本支撑和供应扰动预期强；微观上海内外减产，库存去化，虽电石法开工意愿提升，但乙烯法减产，下游开工改善但追涨不佳，出口签单下滑，乙烯法成本攀升 [34] 烧碱 - 观点：供应减量，烧碱谨慎乐观，震荡偏强 [34] - 主要逻辑：宏观上地缘冲突使能化成本支撑和供应减量预期强；微观上海内外减产规模扩大，出口改善，氧化铝产能匹配，库存去化，非铝开工旺季，出口接单偏好 [34][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [37] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位 [38] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同品种组合的价差及变化值 [39] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档中未详细展开数据 [40][52][64] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2581.98，跌0.38%；商品20指数2916.20，跌0.36%；工业品指数2557.35，跌0.31% [277] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：能源指数1774.53，今日涨0.48%，近5日涨2.97%，近1月涨53.93%，年初至今涨63.31% [279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以 - 伊冲突演变路径是核心驱动因素，目前市场对地缘反馈有所钝化，冲突继续升级可能性较低，但结束需明确确认；各化工品受供应收缩、成本端等因素影响，呈现不同的走势和投资策略 [2][3] 各行业总结 原油 - 逻辑：美以 - 伊冲突下，原油“该涨不涨”高位横盘震荡，市场对地缘反馈钝化，资金押注冲突不会持续太久，冲突升级可能性低，高位谨慎追多，顶部需冲突明确结束确认 [2][3] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑 610 一线，小时周期暂观望 [4] 苯乙烯 - 逻辑：亚洲石油苯和国内纯苯降负，苯乙烯开工下滑，出口未出高位，港口去库，供应收缩预期兑现带来短期偏强支撑，持续性关注冲突进展 [8] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑 9200 一线，小时周期暂观望 [8] 纯苯 - 逻辑：同苯乙烯，亚洲石油苯和国内纯苯降负，苯乙烯开工下滑，出口未出高位，港口去库，供应收缩预期兑现带来短期偏强支撑，持续性关注冲突进展 [10] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日减仓长阴，下方短期支撑 7270 一线，小时周期暂观望 [11][13] 橡胶 - 逻辑：天胶受合成胶强势联动支撑，自身供需矛盾不大，需等待割胶季验证割胶积极性 [15] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别上涨结构，今日减仓长阴测试下方短期支撑 16250 一线，小时周期观望 [15] 合成橡胶 - 逻辑：美以 - 伊冲突僵持，原料减少，国内石化装置降负停产，丁二烯产量回落且库存去库明显，成本端支持价格易涨难跌 [19] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑 14300 一线，小时周期暂时观望 [19] PX - 逻辑：石脑油原料供应问题影响聚酯 PX、PTA 供应，PX 开工回落，PTA 开工降低，进口预期减少，供应收紧预期兑现下短期偏强 [23] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期结构，今日减仓回落，下方短期支撑 9750 一线，小时级别单边观望 [23] PTA - 逻辑：同 PX，石脑油原料供应问题影响聚酯 PX、PTA 供应，PX 开工回落，PTA 开工降低，进口预期减少，供应收紧预期兑现下短期偏强 [26] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑 6720 一线，小时周期单边观望 [26] PP - 逻辑：聚烯烃开工负荷下滑，炼厂提前检修，PP 和 PE 开工降低，PE 有中东进口减量预期，供应收紧预期兑现下短期偏强 [30] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑 8250 一线，小时周期继续观望 [30] 甲醇 - 逻辑：美以 - 伊冲突下，中东甲醇进口减量预期发酵，3 月底前若冲突未结束，进口将有较大减量，目前是情绪利多支撑价格 [34] - 技术分析：短期上涨结构，今日冲高回落，下方短期支撑 2500 一线，小时周期暂观望，前期 05P2400 看跌买权逐步布局（权利金不超总资金 3%） [35] 乙二醇 - 逻辑：乙二醇周开工下降，到港减少库存去库，叠加煤化工春季检修，供应收缩下短期偏多易涨难跌 [37] - 技术分析：EG 小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑 4600 一线，小时周期观望 [37] 塑料 - 逻辑：跟随原油交易成本端推动以及亚洲炼厂降负预期，行情为事件博弈，事件结束、海峡重开行情见顶 [39] - 技术分析：小时级别上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑 8150 一线，小时周期观望 [39] 纯碱 - 逻辑：美以 - 伊冲突下能源价格波动带来成本抬升预期与化工情绪共振驱动盘面走强，但高产能、高产量、弱需求、高库存限制上方反弹空间，中期易跌难涨 [44] - 技术分析：小时级别结构短期下跌结构，今日增仓回落跌破下方短期支撑 1215 一线，短期结构转空，上方短期压力 1265 一线，小时周期空单持有，止盈参考 1265 一线 [44] PVC - 逻辑：虽地产需求弱势，但地缘影响下国内乙烯法装置减产，海外氯碱装置降负，供应扰动下短期易涨难跌 [46][48] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑 5530 一线，小时周期暂时观望 [48]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 亚洲PX市场受中东地缘冲突影响陷入预期短缺，霍尔木兹海峡关闭致石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价飙升，供应紧张使PTA工厂集中不可抗力，多国限制出口加剧原料短缺，若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG双重短缺面临生产下滑风险，市场混乱 [2] - 中东局势紧张使市场混乱，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车，韩国厂商启动减产计划，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面，传闻部分船只可通过霍尔木兹海峡，原油未收回周一跌幅，下游抵触PTA现货高价致行情下跌，部分下周现货报盘基差下跌，因卖方要求在货源交割前点价使现货基差均值下跌 [2] - MEG方面，张家港乙二醇市场本周现货商谈4736 - 4741元/吨，较上一工作日下跌117.5元/吨，期货先抑后扬，现货价格小幅下行，基差商谈走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油3月16日至17日从765.5元/桶降至761.2元/桶，变动值-4.30 [2] - PTA - SC从1419.0元/吨降至1386.3元/吨，变动值-32.75；PTA/SC比价从1.2551降至1.2506，变动值-0.0045 [2] - CFR中国PX从1281降至1275，变动值-6；PX - 石脑油价差从221变为223，变动值1 [2] - PTA主力期价从6982元/吨降至6918元/吨，变动值-64.0；PTA现货价格从7000元/吨降至6770元/吨，变动值-230.0 [2] - 现货加工费从271.5元/吨降至147.1元/吨，变动值-124.5；盘面加工费从303.5元/吨降至280.1元/吨，变动值-23.5 [2] - 主力基差从(50)变为(72)，变动值-22.0；PTA仓单数量3月16日至17日无变动，均为143458张 [2] - MEG主力期价从4897元/吨降至4826元/吨，变动值-71.0；MEG - 石脑油从(414.53)变为(423.72)，变动值-9.2 [2] - MEG内盘从4868元/吨降至4700元/吨，变动值-168.0；主力基差从-65变为-80，变动值-15.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率3月16日至17日无变动，均为80.34% [2] - PTA开工率从74.30%降至75.96%，变动值1.66% [2] - MEG开工率3月16日至17日无变动，均为52.36% [2] - 聚酯负荷从85.67%变为85.75%，变动值0.08% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从9290元/吨降至9175元/吨，变动值-115.0；POY现金流从424变为562，变动值138.0 [2] - FDY150D/96F从9490元/吨降至9440元/吨，变动值-50.0；FDY现金流从124变为327，变动值203.0 [2] - DTY150D/48F价格3月16日至17日无变动，均为10705元/吨；DTY现金流从639变为892，变动值253.0 [2] - 长丝产销从14%变为19%，变动值5% [2] - 1.4D直纺涤短从8460元/吨降至8350元/吨，变动值-110；涤短现金流从(56)变为87，变动值143.0 [2] - 短纤产销从47%变为49%，变动值2% [2] - 半光切片从7610元/吨降至7500元/吨，变动值-110.0；切片现金流从(356)变为(213)，变动值143.0 [2] - 切片产销从25%变为15%，变动值-10% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修，目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置此前2成5成负荷运行，现已恢复正常 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，目前已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势紧张致原油价格上涨，PX供应受影响，负荷下降、去库幅度加大，PTA成本支撑下走势偏强但加工费压缩，中长期加工费预计改善；聚酯和织造负荷恢复，但下游价格跟涨乏力，长丝和短纤库存累积，PF下游终端难接受高成本，部分纱厂有减停产或转产意愿；PR价格跟涨顺畅，加工费预计偏强 [1][2][3] - 策略上PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，当前交易难度大，不宜追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][14] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [46][48][56] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [67][69][76] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [85][87][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注中游产业发展政策推进，对生产、服务行业中观事件进行总览，同时分析上、中、下游行业情况并展示重点行业价格指标跟踪数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：工信部发布通知，选取钢铁等重点行业龙头企业牵头组建联合体推进相关任务；发改委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，集中在制造业 [1] - 服务行业：外交部回应特朗普访华相关不实报道，美方已澄清访问与霍尔木兹海峡通航问题无关 [1] 行业总览 - 上游：黑色的铁矿、螺纹钢价格小幅回升；农业的鸡蛋、棕榈油价格回升，猪肉价格回落；能源的国际原油价格震荡，液化天然气价格回落 [1] - 中游：化工的PX开工率上行，PTA开工低位；能源的电厂耗煤量降低；农业的生猪制品开工上行 [2] - 下游：地产的一、二线城市商品房销售季节性回落；服务的国内航班班次回落 [2] 重点行业价格指标跟踪（3月17日数据） - 农业：玉米现货价2332.9元/吨，同比0.43%；鸡蛋现货价6.7元/公斤，同比1.53%；棕榈油现货价9800.0元/吨，同比1.77%；棉花现货价16820.7元/吨，同比 -0.16%；猪肉平均批发价16.2元/公斤，同比 -3.91%；铜现货价100351.7元/吨，同比 -1.13%；锌现货价23870.0元/吨，同比 -1.37% [33] - 有色金属：铝现货价24900.0元/吨，同比1.70%；镍现货价140100.0元/吨，同比0.24%；铝现货价16506.3元/吨，同比 -1.01% [33] - 黑色金属：螺纹钢现货价3195.5元/吨，同比1.10%；铁矿石现货价809.0元/吨，同比2.71%；线材现货价3370.0元/吨，同比0.82%；玻璃现货价13.6元/平方米，同比0.89% [33] - 非金属：天然橡胶现货价16808.3元/吨，同比 -0.59%；中国塑料城价格指数934.0，同比 -2.78% [33] - 能源：WTI原油现货价93.5美元/桶，同比 -1.34%；Brent原油现货价100.2美元/桶，同比1.26%；液化天然气现货价4024.0元/吨，同比 -9.08%；煤炭价格791.0元/吨，同比0.00% [33] - 化工：PTA现货价6931.8元/吨，同比19.72%；聚乙烯现货价8516.7元/吨，同比6.35%；尿素现货价1875.0元/吨，同比 -0.27%；纯碱现货价1248.6元/吨，同比1.04% [33] - 地产：水泥价格指数全国127.0，同比0.28%；建材综合指数114.8；混凝土价格指数全国89.8，同比0.00% [33]

报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA、MEG 均为单边震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - PX 趋势仍偏强，供应端亚洲 PX 开工率下滑，中东供应偏紧，需求端 PTA 开工率下降但聚酯利润扩张顺畅，估值上 PX - 石脑油价差收窄，策略建议单边关注 9000 - 12000 区间、5 - 9 月差正套及多 PX 空 PTA [5] - PTA 受成本支撑短期趋势偏强，供应端 PTA 开工率下降，需求端坯布库存去化但下游下单谨慎，聚酯负荷回升，估值方面盘面和现货加工费有波动，策略建议单边 6200 - 8000 区间操作、5 - 9 月差正套及多 PX 空 PTA [6] - MEG 供应快速下降趋势偏强，供应端国产和海外开工率均下降，进口到港量锐减，需求端坯布库存去化但下游接单谨慎，聚酯负荷回升，估值方面多工艺利润分化，价格随成本走强，策略建议单边在 4500 - 6000 区间、5 - 9 月差正套 [7] 各品种数据总结 期货数据 - PX 主力昨日收盘价 10018，涨跌 - 162，涨跌幅 - 1.59%，5 - 9 月差昨日收盘价 496，前日收盘价 578，涨跌 - 82 [2] - PTA 主力昨日收盘价 6918，涨跌 - 64，涨跌幅 - 0.92%，5 - 9 月差昨日收盘价 248，前日收盘价 292，涨跌 - 44 [2] - MEG 主力昨日收盘价 4826，涨跌 - 71，涨跌幅 - 1.45%，5 - 9 月差昨日收盘价 67，前日收盘价 82，涨跌 - 15 [2] - PF 主力昨日收盘价 8278，涨跌 - 90，涨跌幅 - 1.08%，3 - 4 月差昨日收盘价 - 166，前日收盘价 - 188，涨跌 22 [2] - SC 主力昨日收盘价 761.2，涨跌 - 9.3，涨跌幅 - 1.21%，2 - 3 月差昨日收盘价 - 1.9，前日收盘价 - 2.5，涨跌 0.6 [2] 现货数据 - PX CFR 中国昨日价格 1274.67 美元/吨，前日价格 1294.67 美元/吨，涨跌 - 20 美元/吨 [2] - PTA 华东昨日价格 6775 元/吨，前日价格 6960 元/吨，涨跌 - 185 元/吨 [2] - MEG 现货昨日价格 4740 元/吨，前日价格 4855 元/吨，涨跌 - 115 元/吨 [2] - 石脑油 MOPJ 昨日价格 1032 美元/吨，前日价格 1052.5 美元/吨，涨跌 - 20.5 美元/吨 [2] - Dated 布伦特昨日价格 103.31 美元/桶，前日价格 103.69 美元/桶，涨跌 - 0.39 美元/桶 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格 214.58 美元/吨，前日价格 328.08 美元/吨，涨跌 - 113.5 美元/吨 [2] - PTA 加工费昨日价格 280.7 元/吨，前日价格 243.92 元/吨，涨跌 36.78 元/吨 [2] - 短纤加工费昨日价格 5.4 元/吨，前日价格 - 10.18 元/吨，涨跌 15.57 元/吨 [2] - 瓶片加工费昨日价格 1022.41 元/吨，前日价格 506.97 元/吨，涨跌 515.44 元/吨 [2] - MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34 美元/桶，前日价格 - 4.34 美元/桶，涨跌 0 美元/桶 [2] 各品种基本面数据 - PX 今天价格下跌，尾盘实货 5 月在 1268/1283（long）商谈，均无成交，今日估价在 1275 美元/吨，较昨日下跌 6 美元 [3] - MEG 3 月 16 日至 3 月 22 日，张家港到货约 4.8 万吨，太仓码头到货约 6.6 万吨，宁波到货约 3.6 万吨，上海到货约 0 万吨，主港计划到货约 15.0 万吨 [3] - 聚酯江浙涤丝今日产销清淡，至下午 4 点平均产销估算在 2 成偏下，几家工厂产销分别在 25%、0%等；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午 3:00 平均产销 44%，部分工厂产销如 80%、40%等 [3] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 1，趋势强度取值范围为【- 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，- 2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场情况谨慎交易 [1][2][4] 各品种短评总结 原油 - 美国商业原油库存增加65.6万桶，汽油库存减少456万桶，馏分油库存减少139万桶；伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼在空袭中身亡；伊拉克争取部分油轮经霍尔木兹海峡通行 [1] - 各方补救措施能延缓市场恐慌，弥补海湾国2个月减产损失量，但核心是霍尔木兹海峡通航状态；短期谨慎交易，中期在海峡未显著通航前保持低位偏多思路 [1] 氧化铝 - 全球最大铝土矿生产国几内亚讨论控制铝土矿供应量，预计未来几周生效，使2026年生产与可行性研究水平一致 [2] - 几内亚限产预期叠加成本抬升为氧化铝价格提供双重支撑，供应端阶段性收缩，需求端短期内供应过剩格局难改，多空拉锯下预计短期震荡偏强 [2] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存总量17947.32万吨，环比增加52.49万吨；日均疏港量332.33万吨，增5.35万吨 [4] - 供应端和地缘政治扰动下，铁矿短期震荡；中长期高库存压力难缓解，宏观扰动弱化时基本面压力大，中期预计震荡偏弱 [4] 螺纹钢 - 3月17日国内钢材市场价格多数上涨，唐山迁安普方坯价格上涨10报2990元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3340元/吨，较上日上涨2元/吨 [4] - 国际油价高位推动黑色系原燃料价格上涨，成本对钢价支撑增强，但钢材需求恢复慢，下游按需采购，短期弱复苏与高成本博弈下钢价或延续震荡 [4] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业开工率为26.55%，环比上周减少1.77%；日均产量13780吨，环比上周减2.17%、减305吨，为近9个月来最低水平 [5] - 当前硅铁市场供需矛盾有限，但利润修复或加速复产，使供需转向宽松，盘面估值高于综合成本，需警惕期价高位回调风险 [5] 生猪 - 3月17日“农产品批发价格200指数”为122.43，“菜篮子”产品批发价格指数为124.08；全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.20元/公斤，比前一日上升0.1%；鸡蛋7.52元/公斤，比前一日下降0.1% [5] - 昨日全国猪价弱稳调整，养殖端出栏有压力，短线缺乏需求利好，二育和冻品入库不多，短期价格弱势；饲料成本抬升支撑生猪价格，中长期期货价格向下空间有限，近月合约破位加速向下，远月合约震荡偏强 [5] 棕榈油 - 马来西亚2026年3月1 - 15日棕榈油产品出口量为921606吨，较上月同期的587431吨增加56.89% [6] - 地缘冲突、原油波动、资金行为主导短期走势，棕榈油跟随原油价格；印尼增加生物柴油消费并可能限制出口，提高消费预期并减少供应；国内现货库存压力大、一口价高、出货不佳；短期高位震荡，下方支撑强，建议短多 [6] 豆粕 - 截止到3月17日，国内豆粕现货市场价格有调整，天津市场3350元/吨，跌20元/吨，山东市场3290元/吨，持稳，江苏市场3320元/吨，涨30元/吨，广东市场3410元/吨，涨30元/吨 [6] - 连粕M05合约依托3000元/吨关口试探；国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升，高价使部分下游企业抵触观望；短期价格高位震荡，注意回落风险，谨慎追高 [6] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2835元/吨，下降15元/吨；中国甲醇港口样本库存131.28万吨，周下降13.07万吨；甲醇样本生产企业库存52.31万吨，周下降2.93万吨；样本企业订单待发26.53万吨，周下降2.98万吨；甲醇开工90.15%，周下降0.16%；下游总产能利用率70.36%，周上升0.89% [7] - 国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周港口进口预期下降，港口库存或继续下降；内地企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳偏强，成交一般；港口及内地均去库，现货市场表现尚可，预计短期震荡略偏强 [7] PX - PX收于1280.67美元/吨，涨6.34美元/吨（CFR中国）；昨日国内PX产能利用率在86.47%，大榭停机 [8] - 地缘冲突不确定性、成本支撑及供应缩减预期使市场担忧PX供应，但终端订单不佳，下游有降负预期，市场情绪偏悲观；短期原油市场处于消耗抛储阶段，短期观望为佳 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1259元/吨，价格暂稳；纯碱周产量80.92万吨，维持高位；纯碱厂家总库存193.17万吨，周下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度 + 0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1161元/吨，环比上日 + 2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7581.9万重箱，周环比 - 4.76% [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场成交一般，企业稳价出货，下游刚需拿货；国内纯碱市场趋稳，成交气氛一般，企业开工预期小幅上升，下游需求不温不火，刚需补库为主；企业库存高位，需求一般，预计短期震荡偏弱 [8] 合成橡胶 - 亚洲丁二烯外盘价格：FOB韩国2030美元/吨；CFR中国2050美元/吨；截至3月13日，丁二烯周度产能利用率72.7%，较上周 - 3.58%；2026年2月份，顺丁橡胶产量14.04万吨，较上月降低0.95万吨，环比 - 6.36%，同比 + 25.64%；截至3月11日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.44万吨，较上周期增加0.10万吨，环比 + 2.33% [9] - 本周国内顺丁胶生产企业库存总体小幅提升，贸易企业库存变动有限，库存仍处高位；中东地缘政治局势影响原油及航运，顺丁橡胶生产企业面临原料供应减量及价格上涨不确定性；短期偏震荡 [9] 铜 - 近期亚洲三大废铜市场走势分化，中国市场受含税废料供应持续偏紧影响，进口光亮铜报价系数攀升至98% - 98.5%；日本市场上涨约1个百分点；韩国市场维持97.5% - 98%区间，因当地库存水平较高 [11] - 亚洲废铜市场分化反映中国废铜供应紧张，含税废料偏紧推升进口成本，精废价差收窄，废铜对精铜替代作用或减弱；需求端现货回归贴水格局，下游企业压价接货，社库缓慢去化；宏观层面中东地缘风险未平息，滞涨担忧下降息预期减弱，压制铜价；短期宏观与需求压力并存，预计铜价短期震荡 [11] 锌 - 3月17日上海市场对2604合约贴水85元/吨，下游采购积极性不及昨日；天津市场对2604合约贴水70元/吨，热卷等产品走强带动消费好转；广东市场对2605合约贴水95元/吨，成交相对平淡，现货流通依旧宽松 [11] - 三地现货表现分化，天津成交回暖，上海、广东偏淡；供应端国内冶炼利润尚可，开工维持高位，供应释放稳定；需求端下游镀锌企业刚需采购，锌锭现货库存持续累库，高库存压力不减；供需双弱格局下高库存主导，宏观情绪影响下有色板块整体承压，预计锌价短期偏弱震荡 [11]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-03-18 更多能源基础设施受损，原油与化⼯延 续偏强震荡 尽管3月16日美国财政部长表示美国政府看到了越来越多的船只通过 了霍尔木兹海峡，但无论是彭博录入的Vortexa数据还是Kpler的图形都显 示，当前海峡依旧处于关闭状态。而且当前我们还看到地缘局势的进一步 扩大，更多的能源基础设施受到了损坏，阿联酋Shah气田因无人机袭击已 暂停作业，伊拉克的一个油田和一个重要的阿联酋港口因类似原因而停 运。这是炼厂、天然气液化装置之后，首次出现油气田的受损停运。（以 上信息来自彭博终端） 板块逻辑： 与聚酯链条情况类似，聚烯烃也存在上游供给减量，下游开工逐步回 升的局面。根据隆众现货资讯，过去一周聚乙烯现货受中东地缘局势主 导，价格先涨后跌、整体重心上移，周度均价每吨上涨1100-1572元。下 游制品端跟涨乏力，农膜、包装膜等价格涨幅远低于原料，企业利润承 压，普遍逼近盈亏线，春耕地膜备货逐步启动，订单和开工回升力度略显 偏弱。整个聚烯烃行业呈现原料强、制品弱格局。聚酯和聚烯烃的格局也 是当前化工各链条的缩影。 原油：紧缺 ...