报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块及品种进行趋势研判并给出策略参考，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期偏强震荡为上行蓄力，中长线多头继续持有 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策，呈震荡走势 [1] 有色金属 - 铜、铝、氧化铝节前下游需求偏弱或产业驱动有限，叠加市场避险情绪，价格震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温下预计价格回调企稳，建议观望 [1] - 镍受印尼镍矿配额及审批情况影响，供给担忧升温且宏观情绪回暖，短期价格偏强运行，但中长期受全球镍库存高位压制，建议关注逢低做多机会，轻仓过节 [1] - 不锈钢原料端支撑仍存，宏观情绪转好，期货震荡偏强，建议短线低多，轻仓过节 [1] - 锡短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属受美元指数、地缘政治及央行增持等因素支撑，但春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡；铂钯受美国贸易代表相关协议商讨扰动，预计短期宽幅波动 [1] 其他行业 - 水泥西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，建议观望 [1] - 碳酸锂处于新能源车淡季但储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 硅铁、玻璃、纯碱供需情况复杂，价格震荡，纯碱中期供需宽松价格承压 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] - 棕榈油MPOB月报数据有利多预期差，但后续基本面仍有压力，节前建议观望 [1] - 豆油受美豆支撑，南美天气暂无异常，短期震荡，关注中美大豆贸易动向 [1] - 菜油加菜籽反倾销终裁结果已出，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气及旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米春节前购销尾声波动有限，节后关注产区卖压、政策粮投放及进口等情况，预期区间震荡 [1] - 大豆内盘走势弱于外盘，关注巴西贴水卖压，建议关注M2609低位做多机会 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 燃料油受OPEC+、美伊和谈及商品市场情绪等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] - 沥青十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺且利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，但节前下游需求转弱、期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端有支撑，短期下游负反馈兑现，关注节前排库及成交，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX价差、地缘风险及下游行业强势影响，国内1月产量预计创新高且无春节减产计划 [1] - 乙二醇价格低位等待 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，现货价格坚挺 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足，但有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗局势、下游反馈、运费及企业排库等因素影响，多空交织 [2] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [2] - PVC全球投产少，西北地区有望实行差别电价倒逼产能出清，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [2] - 宏观情绪消退后重新交易基本面，基本面偏弱但液氯走弱现货价格小幅上涨 [2] - LPG 2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突风险溢价回落，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空，基差预计走扩 [2] - 集运节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国央行将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率变化，居民资产配置调整不影响流动性状况[6] - 近端亚洲石脑油溢价上行，供应问题或动态调整，价格修复或使供应回归、需求利润受挤压，短期难现供需拐点[7][8] - 对多种期货品种给出走势判断及相关基本面分析和操作建议 根据相关目录分别进行总结 货币政策 - 中国央行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，将继续实施适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，灵活运用多种政策工具，常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率变化，居民资产配置调整不影响流动性状况[6] 所长主推 - 石脑油受供应和需求因素影响，溢价持续上行，后续供应问题或动态调整，价格修复或缓解紧张状态，但短期难现供需拐点[7][8] 各品种分析 1. **贵金属** - 黄金震荡反弹，白银高位回落；黄金趋势强度为0，白银趋势强度为1[11][18] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况[14] 2. **基本金属** - 铜库存增加限制价格上涨，趋势强度为1；锌上行动力不足，趋势强度为0；铅国内库存增加价格承压，趋势强度为0；锡震荡调整，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0；铂持续震荡整理，钯窄幅震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0；镍印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1[11][20][34] - 分别给出各金属基本面数据及宏观、行业新闻[14][19][22] 3. **能源化工** - 碳酸锂下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小，趋势强度为0；工业硅上游少量复产，情绪面打压盘面，趋势强度为1；多晶硅现货真空期，关注节后成交情况，趋势强度为0；铁矿石区间震荡，趋势强度为 - 1；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭、焦煤多头止盈，震荡偏弱，趋势强度均为 - 1；原木区间震荡，趋势强度为0；对二甲苯单边震荡市，月差偏弱，PTA区间震荡市，MEG区间操作，趋势强度均为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶震荡运行，趋势强度为0；LLDPE现货成交停滞，资金避险偏震荡市，趋势强度为 - 1；PP C3原料表现偏强，估值修复有限，趋势强度为0；烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0；苯乙烯高位震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下，丙烯现货持稳，基差收敛，趋势强度均为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 - 1；燃料油窄幅震荡，短期波动缩小，低硫燃料油夜盘短线转强，外盘现货高低硫价差仍处低位，趋势强度均为1；集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0[11][47][55] - 给出各品种基本面数据、现货消息、市场状况分析及相关行业新闻[49][52][55] 4. **农产品** - 短纤、瓶片短期震荡市，趋势强度均为0；胶版印刷纸节前观望，趋势强度为0；纯苯偏强震荡，趋势强度为0；豆油报告缺乏亮点，区间震荡，棕榈油基本面驱动有限，震荡调整，趋势强度均为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡，趋势强度为1，豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖关注低基差机会，趋势强度为0；棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪旺季备货结束，盘面升水小标仓单，趋势强度为 - 2；花生震荡运行，趋势强度为0[11][155][167] - 给出各品种基本面数据、现货消息及宏观、行业新闻[155][167][173]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内纯苯供需偏宽平衡局面预计持续，成本方面美伊地缘局势紧张，近期WTI、布伦特油价偏强波动，BZ2603日度区间参考5870 - 6140附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为6034元/吨，环比涨10；主力结算价为6027元/吨，环比降29 [2] - 主力成交量为21732手，环比降516；主力持仓量为19243手，环比降3065 [2] - 华东市场主流价为6035元/吨，环比降15；华北市场主流价为6120元/吨，环比降80 [2] - 华南市场主流价为6150元/吨，环比持平；东北地区主流价为6066元/吨，环比降73 [2] 现货市场 - 江苏地区加氢苯主流价为6225元/吨，环比降100；山西地区主流价为6050元/吨，环比持平 [2] - 韩国纯苯离岸中间价为762美元/吨，环比降3；中国纯苯到岸价中间价为763.92美元/吨，环比降2.91 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价为72.26美元/桶，环比涨0.87；日本地区石脑油CFR中间价为597.88美元/吨，环比降4.75 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率为75.4%，环比涨2.4；产量当周值为44.31万吨，环比涨1.41 [2] - 港口库存期末值为30.5万吨，环比持平；生产成本为5331.4元/吨，环比涨185.4 [2] - 生产利润为647元/吨，环比涨114 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率小计为69.96%，环比涨0.68；己内酰胺产能利用率为73.16%，环比降0.41 [2] - 苯酚产能利用率为86%，环比降2.29；苯胺产能利用率为89.04%，环比涨0.51 [2] - 己二酸产能利用率为69.1%，环比涨0.6 [2] 行业消息 - 1月30日至2月5日，石油苯开工率环比涨2.40%至75.40%，加氢苯开工率环比涨0.21%至56.47% [2] - 1月31日至2月6日，纯苯下游加权开工率环比涨0.02%至74.95% [2] - 截至2月9日，华东纯苯港口库存在29.7万吨，环比上周涨0.34% [2] - 1月30日至2月5日，国内石油苯利润环比涨114元/吨至647元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货进行趋势研判并给出策略参考，包括股指、国债、有色金属、贵金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个板块，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点把握投资机会和控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期节前股指偏强震荡为上行蓄力，中长线多头继续持有 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 节前下游需求弱但市场风险偏好回升，铜价企稳回升；产业端驱动有限、宏观情绪好转，铝价偏强震荡 [1] - 国内氧化铝运行产能下降、供应端有扰动，短期价格偏强运行；锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温下预计锌价回调企稳，建议观望 [1] - 印尼镍矿供应趋紧、打击非法采矿等扰动增加，短期镍价企稳回升，受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，关注印尼政策和宏观情绪，可关注短线低多机会 [1] - 印尼镍铁1月产量大幅下降、原料价格坚挺，不锈钢现货成交偏弱、社会库存回升、钢厂2月检修减产增加，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 短期宏观利空出尽，锡波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 流动性转好、美元指数走弱、中国央行增持黄金，金银全线反弹，但春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 流动性转好，短期铂钯宽幅偏强波动 [1] 工业硅与碳酸锂 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，工业硅震荡 [1] - 新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口、涨幅大，碳酸锂有回调需求，震荡 [1] 黑色金属 - 高产量、高库存压制螺纹钢和热卷价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，可参与期现正套 [1] - 板块轮动，铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应，铁合金震荡 [1] - 市场情绪多变，玻璃供需双弱，供给减量预期抬升；纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，关注资金情绪，把握盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸；焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 印度和中国节前备货接近尾声，1月马来数据预计显现去库，但压力大，棕榈油预计转震荡；购买美豆预期、节前备货尾声及拍卖储备大豆等利空豆油，预计转震荡 [1] - 加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后预计关税调整为15%左右，油厂开始采买，后续菜油供给矛盾有望缓和 [1] - 国内新作丰产预期强，棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，棉市短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 节前备货接近尾声，玉米盘面短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压，今年东北粮质较干，中下游刚需补库支撑下，预期卖压有限，关注政策粮投放、进口政策变化及新季小麦长势 [1] - 购买美豆预期、节前备货尾声及拍卖储备大豆等消息对美豆有影响，内盘走势弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压情况，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] 能源化工 - OPEC+暂停增产至2026年底、美伊或和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温，原油震荡偏强；燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 原料成本支撑较强、商品市场情绪转空、节前下游需求转弱、期现价差扩大至同期高位，沪胶受影响；成本端丁二烯底部有支撑、海外裂解装置产能出清、民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强、丁二烯维持去库但顺丁高库存是潜在利空，短期BR橡胶盘面宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX - 混二甲苯价差收窄但仍支撑采购，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险原油价格有风险，下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，全年无新增PTA产能；短纤价格跟随成本波动 [1] - 石脑油裂解生产利润率下滑，乙烯与石脑油价差达到83美元，韩国几家乙烯生产商2月维持裂解装置开工率，乙醇价格低位等待 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差88美元不足以打开套利窗口；亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，受供应收紧、中东意外停产、出口需求激增及成本端上涨推动，出口强劲、国内维修导致短期供应缺口及化工期货带动投机买盘支撑现货价格坚挺 [1] - 出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，尿素震荡 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，但下游负反馈明显，多空交织；下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，1.25富德重启；伊朗局势缓和但有风险；内地受冷空气影响运费上涨，西北企业排库压力大降价出货 [2] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束、假期来临需求平淡，PE震荡 [2] - 检修少、开工负荷高、供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖，PP震荡 [2] - 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [2] - 宏观情绪消退，盘面交易基本面，基本面偏弱、绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨，液碱震荡 [2] - 2月CP价格上行，3月买货紧张；中东地缘冲突降温，短期风险溢价回落；海外寒潮驱动逻辑放缓，盘面预期走弱，基差预计走扩；国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复、LPG需求端短期偏空，压制盘面上行；港口持续去库但内地民用气充足，出现丙烷 - PG背离迹象 [2] 航运 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [2]

贸易协议的战略转向与核心内容 - 印度与欧盟、美国达成突破性贸易协议，标志着其对外贸易战略发生重大转向，将对全球能源化工产生深远影响[1] - 协议背景是印度面临美国高达50%综合关税冲击、国际制造业竞争、经济放缓和外资流入趋缓等多重压力，意图通过向欧美开放市场换取出口空间、技术和投资[1] - 印欧自贸协定覆盖近20亿人口，双向关税削减超90%，印度在汽车、葡萄酒等领域做出前所未有的开放承诺，并延伸至安全防务与关键技术合作[1] - 对美协议中，印度承诺未来采购价值5000亿美元的美国商品，并停止从俄罗斯购买石油，转而进口美国和委内瑞拉的原油[1] 全球原油贸易格局与成本影响 - 作为全球第三大原油进口国，印度承诺停止购买俄油，意味着一个每日数百万桶级别的需求将逐渐撤离俄罗斯市场，转向美国和委内瑞拉[2] - 印度自俄原油进口占比在过去两年间从2%大幅提升至约40%，其转向是对全球原油贸易格局的显著改变[2] - 原油进口来源切换将直接影响印度国内炼化企业的进料结构和成本，从相对廉价的俄罗斯原油转向可能价格更高的美国原油或需特殊处理的委内瑞拉重油[2] - 由此产生的成本压力将传导至下游的石脑油、烯烃、芳烃等基础化工原料市场，可能削弱印度在出口化工品市场的成本竞争力[2] 产业标准渗透与行业转型驱动 - 印欧自贸协定长期将推动欧盟严格的环保、碳排放和化学品管理标准向印度市场渗透[3] - 印度化工及下游制造业若想享受欧盟关税优惠，就必须进行绿色合规改造，从而推高成本，但也可能倒逼产业升级[3] - 欧洲在绿色能源、先进材料等领域的对印合作与投资，可能引导印度化工产业链向高附加值方向演进[3] - 2026年初的印度化工行业站在转型关键节点，正从规模驱动转向价值引领、创新赋能的发展模式，由可持续发展、数字化转型及特种化学品崛起共同推动[3] - 行业积极拥抱工业4.0技术，显著提升了蒸汽裂解装置的资产可靠性，树立了运营标杆[3] 市场规模增长潜力与驱动因素 - 印度化工市场规模将从2023年的2200亿美元，增至2030年的4000亿至4500亿美元，2040年或进一步攀升至8500亿至1万亿美元[4] - 支撑增长的核心是人均消费量缺口，印度人均聚合物消费量仅15千克，小幅提升即可转化为巨量需求[4] - 地缘政治与供应链多元化趋势让印度成为除中国之外的战略性替代选择，吸引全球资本涌入[4] - 印度石化产品需求年增速预计达8%~10%，远超GDP及区域平均水平，经济扩张、城镇化及基建、电商发展构成核心动力[4] 行业投资与长期需求前景 - 印度石油公司、巴拉特石油公司等国企牵头行业下一轮扩张，累计已宣布超250亿美元新产能投资，且多与炼油产能扩张绑定[4] - 这些企业在绿氢、碳捕集、生物基化学品领域的布局，既助力脱碳，又带动区域产业发展，契合国家战略[4] - 在两项贸易协定助力下，标普预测未来十年印度石化需求复合年增长率将达8%[5] - 2034年印度有望超越美国成为全球第二大聚乙烯市场，消费量全球占比从2024年的7.1%升至10%[5]

2025年9月及1-9月北京市石脑油产量数据总结 - 2025年9月，北京市规模以上工业企业石脑油产量为6.1万吨，与上年同期相比下降19.8% [1] - 2025年1-9月累计，北京市规模以上工业企业石脑油产量为45.2万吨，与上年同期相比下降38.2% [2] 产量增速变化分析 - 2025年9月单月产量增速较上一年同期高14.3个百分点 [1] - 2025年1-9月累计产量增速较上一年同期低9.2个百分点 [2] 与全国产量对比 - 2025年9月，北京市石脑油产量约占同期全国规模以上企业石脑油产量667.4万吨的0.9% [1] - 2025年1-9月，北京市石脑油产量约占同期全国规模以上企业石脑油产量5951.8万吨的0.8% [2] - 2025年9月，北京市石脑油产量增速较同期全国低19.4个百分点 [1] - 2025年1-9月，北京市石脑油产量增速较同期全国低37.6个百分点 [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 橡胶大幅震荡后后期将回归基本面驱动，短期受宏观资金影响大，价格宽幅震荡，后续可关注多NR主力空RU2609的波段操作时机 [10][13] - 丁二烯供应预期上升，加工利润预期下降，丁二烯橡胶价格波动主要受原料丁二烯价格影响，十五五期间丁二烯产能随炼化项目增加，2026年新增产能增速比2025年变低，供应压力降低 [118][123] 各部分内容总结 月度评估及策略推荐 - 橡胶大幅震荡原因包括美伊冲突预期、美联储人员变动、美国在他国的行动、宏观资金情绪等，后期回归基本面，每年2 - 5月冬储结束后胶价易跌难涨，但资金配置商品和收储预期限制下跌和提升上涨空间 [10] - 橡胶上涨原因有美伊冲突升级、美国行动使资金配置商品、石脑油消费税、原油价格震荡偏强、海外装置检修、下游需求等，风险是下游需求一般和采购抵触 [11] - 橡胶RU震荡后回归需求平淡库存增加基本面 [12] - 市场多空逻辑分别是中国冬储和政策利多预期、需求现实平淡和加关税预期，后续观察工业品涨跌气氛和下游累库进度，胶价短期中性，关注多NR主力空RU2609 [13] - EUDR推迟对橡胶厂和轮胎厂备货环节有去库存等连锁反应，不同时间消息有不同影响 [14] - 交易策略建议多NR主力空RU2609，盈亏比1.5：1，价差3150以上逐步建仓，反复波段操作 [15] - 全乳胶和20号胶评估显示宏观资金影响大，预期短期震荡后回归基本面，建议中性思路，RU高于16500短多，低于16000短空，买NR抛RU2609 [16][17] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2018 - 2020跌得早，2023年胶价低于产业链预期 [22] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [27] - 胶和原油比价2020年Q4后趋于下行 [30] - 橡胶与其他品种的一些比值季节性基本正常，无特殊值和关注值 [33][37][44] 利润和比价 - 橡胶与沪铜、布伦特原油、螺纹、铁矿、上证、创业板等的比值季节性基本正常，无特殊值和关注值，黑色和橡胶等多品种运行节奏类似，显示市场对宏观需求预期类似 [37][40][44] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本在13500元，云南在12500 - 13000元，橡胶维护成本动态变化，2024年上半年胶农积极性高 [48] 需求端 - 全钢和半钢轮胎开工率无特殊值和关注值 [53] - 货车和商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎，商用车销量对应国内配套需求 [56] - 货车胎出口景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口当月值 [59] 供应端 - 橡胶进口数据更新到2021年12月，进口可分析性下降 [63] - 各主产国橡胶产量、消费、出口、进口等供应情况基本正常，无特殊值和关注值 [67][71][74][77][81][84][87][91][95] - 2025年12月橡胶产量、出口、消费等数据及同比、环比变化情况 [98][99] - 展示了2020 - 2025年橡胶及各主产国产量、出口、消费等详细数据及同比、环比、累计同比变化 [100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] 丁二烯及相关产业 - 列出丁二烯原料和丁二烯橡胶装置概览，包括厂家、装置产能、产能占比、装置动态等 [113][114] - 丁二烯橡胶装置运行情况及周度平均开工负荷，还有部分企业停车或计划停车信息 [115] - 2025年丁二烯新增产能情况及产能增幅 [117] - 2026 - 2027年乙烯新增产能项目情况 [119] - 十五五期间中国乙烯行业进入产能扩张周期，丁二烯产能随炼化项目增加，2026年丁二烯新增项目及产能增速 [120][122] - 展示顺丁橡胶与石脑油、PX、碳4、丁二烯比值相关图表 [124][128] - 介绍顺丁橡胶和丁二烯产业链下游产业情况 [133][135]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供增需弱预期显现，芳烃估值承压 [1] - 纯苯方面，近期国内多套装置有重启预期，2月供应量预计上升；需求环比大致持稳，节后有望阶段性恢复；2月港口库存维持高位，对价格驱动弱；当前BZN价差和纯苯估值偏高；后市短期关注地缘因素、原油价格、节后下游复工节奏及纯苯进口到港情况 [2] - 苯乙烯方面，2月行业产量预计环比增加；需求受春节影响偏弱，节后待观察；2月库存或由去转累；当前BZ - SM价差和苯乙烯估值偏高；基差有走弱空间；后市关注下游负反馈强度及地缘因素，短期价格跟随原油波动 [3] 各目录总结 日度市场总结 基本面 - 价格：2月5日苯乙烯主力合约收跌1.13%，报7689元/吨；纯苯主力合约收跌1.34%，报6127元/吨 [2] - 成本：2月5日布油主力收盘65.1美元/桶（+1.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘69.5美元/桶（+2.1美元/桶），华东纯苯现货报价6110元/吨（-75元/吨） [2] - 库存：纯苯华东港口库存30.5万吨（+0.8万吨），苯乙烯华东港口库存10.1万吨（+0.7万吨） [2] - 需求：纯苯下游整体变化不大，己内酰胺开工率小幅下滑至73.6%；苯乙烯下游进入淡季，PS、ABS开工小幅波动，EPS开工小幅走弱，硬胶生产利润进一步压缩 [2] 观点 - 纯苯供应预计上升，需求环比大致持稳，节后有望恢复，2月港口库存维持高位，估值偏高，关注地缘、原油、下游复工及进口到港情况 [2] - 苯乙烯2月产量预计增加，需求偏弱，库存或由去转累，估值偏高，基差有走弱空间，关注下游负反馈及地缘因素，短期随原油波动 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连2月5日收于7689元/吨，较前一日跌1.13%；现货收于7752元/吨，涨0.41%；基差161元/吨，涨12.59% [5] - 纯苯期货主连收于6127元/吨，跌1.34%；华东报价6110元/吨，跌1.21%；韩国FOB 775.8美元/吨，跌0.53%；美国FOB 863.9美元/吨，持平；中国CFR 776.0美元/吨，跌0.60% [5] - 纯苯内益 - CFR价差 -402.3元/吨，跌10.89%；华东 - 山东价差 -40元/吨，跌214.29% [5] - 上游布伦特原油收于65.1美元/吨，涨3.05%；WTI原油收于69.5美元/吨，涨3.16%；石脑油7036.7元/吨，涨0.48% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量2026年1月30日为34.8万吨，较1月23日跌0.50%；纯苯产量42.9万吨，涨0.87% [6] - 苯乙烯港口库存（江苏）10.1万吨，涨7.59%；纯苯港口库存（全国）30.5万吨，涨2.69% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率69.3%，降0.35%；己内酰胺73.6%，降2.60%；苯酚88.3%，降0.15%；苯胺88.5%，升0.92% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率53.3%，降5.45%；ABS 66.1%，降0.70%；PS 55.6%，降1.70% [7] 行业要闻 - 乌称第聂伯罗彼得罗夫斯克州一巴士遭俄袭击，致15死7伤 [8] - 美国12月PPI同比增长3%，预期2.7%，前值3.0% [8] - 美国本周石油钻井总数411口，前值411口 [8] - 特朗普放风：印度将购买委内瑞拉石油 [8] - 美国东南沿海多地遭遇数十年来最强风雪与风暴潮 [8] - 伊朗外长：对与美国就核问题达成协议“仍然有信心” [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存等多方面图表及对应数据 [9][12][19][23][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货回调，上游前期库存转移，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价上涨且LL货源偏少，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行；原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，供应端2月检修计划环比下滑，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6777，日涨跌-2.04%，昨日成交635809，持仓变动-6547 [1] - 05合约基差昨日价差-147，前日价差-188；05 - 09合约价差昨日价差-51，前日价差-57 [1] - 重要现货价格方面，北华昨日价格6630元/吨，前日价格6730元/吨；华东昨日价格6780元/吨，前日价格6880元/吨；华南昨日价格6790元/吨，前日价格6950元/吨 [1] 现货消息 - 期货回调，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱，裕龙石化复产7042，标品排产中性，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交暂未放量，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复，近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报，未做最终决定是否授权打击；以色列对美国可能干预伊朗保持高度警戒，伊朗警告若遭袭必对以色列和美国实施打击；伊朗总统愿与抗议团体会面，流露和解倾向；若美国对伊朗发动打击，油价受地缘风险影响有上冲风险；基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，需关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [4] 根据相关目录分别总结 一、日度新闻 - 伊朗高级消息人士称美国泄露取消谈判消息表明其缺乏诚意，伊朗不会接受在核问题之外的其他议题谈判；美国拒绝伊朗更改会谈地点与形式的要求，坚持原有安排 [3] - 伊美核谈判将恢复，定于当地时间周五上午10点左右在阿曼首都马斯喀特举行；此前消息反复致油价回吐一半此前冲高涨幅；多位阿拉伯和穆斯林国家领导人向特朗普政府施压要求继续会谈，特朗普政府同意会谈是为尊重盟友要求和推进外交途径解决问题 [3] 二、库存 - 美国至2月21日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存128.2万桶，前值147.2万桶；EIA原油库存 -233.2万桶，预期260.5万桶，前值463.3万桶；EIA汽油库存36.9万桶，预期 -84.9万桶，前值 -15.1万桶；EIA精炼油库存390.8万桶，预期 -148.8万桶，前值 -205.1万桶；EIA精炼厂设备利用率86.5%，预期84.8%，前值84.9%；EIA战略石油储备库存0万桶，前值0万桶 [3] 三、周度观点 - 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗局势不稳定，特朗普听取军事打击方案简报未做最终决定，以色列警戒，伊朗警告，伊朗总统流露和解倾向，美国若打击油价有上冲风险 [4] - 基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [4]