| | | | | | | | | M E | G | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 0 2 | 5 / 8 / 8 | | | 品 | 种 | | 新 更 | 日 期 | 单 | 位 | 值 现 | | 前 值 | 幅 涨 跌 ( ) | | | | 现 货 | 价 中 ( | 间 价 石 脑 ) : | 油 C F R 日 本 : | | 2 0 2 5 | / 8 / 7 | 美 元 | / 吨 | 5 7 1. 0 | 0 | 5 8 1. 5 0 | 1. 8 1 % - | | | | 化 纤 | 价 格 指 | 数 乙 烯 : : | 东 北 亚 | | 2 0 2 5 | / 8 / 6 | 美 元 | / 吨 | 8 2 1. 0 | 0 | 8 2 1. 0 0 | 0. 0 0 % | | 上 | 游 成 本 | 出 厂 | 均 价 : | 氧 乙 烷 环 : | 华 东 地 区 | | 2 0 2 5 | ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/08/08 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/08/01 | 67.33 | - | 71.51 | - | - | - | 1.15 | 211.86 | - | 229.99 | - | | 2025/08/04 | 66.29 | 68.76 | 70.64 | - | 0.75 | -2.47 | 1.10 | 210.22 | 19.53 | 231.76 | 28.58 | | 2025/08/05 | 65.16 | 67.64 | 69.5 ...

2025 年 08 月 08 日 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱 PTA：加工费低位，关注计划外减产 MEG：多 MEG 空 PTA/PX 期 货 研 究 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6756 | 4688 | 4396 | 6392 | 501 | | 涨跌 | 6794 | -36 | -18 | -22 | -4.9 | | 涨跌幅 | -0.56% | -0.76% | -0.41% | -0.34% | -0.97% | | 月差 | PX9-1 | PTA9-1 | MEG9-1 | PF9-1 | SC9-10 | | 昨日收盘价 | 46 | -38 | -34 | -96 | 4.1 | | 前日收盘价 | 50 | -30 | -21 | -74 | 4.9 | | 涨跌 | -4 | -8 | -13 | -22 | -0.8 | | 现货 ...

投资逻辑 本篇报告是石油基本面研究框架中需求端的深度报告，主要从全球原油消费格局、一次炼油产品消费结构、炼厂产能 开工率等方面的历史数据的发展变化出发，分析石油需求、炼油消费格局正在发生的变化和未来可能发展的方向，以 此为鉴对当前石化投资提供参考和建议。 1、原油下游应用十分广泛，消费量与宏观经济相关；亚太地区是当前及未来原油消费的主力。 原油通过分馏可以得到各种组分，除了用作燃料外还可以通过催化裂化生产乙烯丙烯等小分子，进一步合成各类化工 产品，因此几乎各个行业都能看到原油的应用。从全球以及主要地区的历史数据来看，全球原油消费量增长率与 GDP 增速关联性较强，往往用宏观经济指标来代替原油消费的预测。近五十年来亚太地区成为全球原油消费的主力，2024 年原油消费占全球的 38%，并且仍然保持不小的增长势头。 2、炼油产品消费以汽柴石脑油为主，全球炼油产品向着中轻质组分转变，地区之间消费差异较大。 全球炼油产品的消费结构正在转变，残余燃料油、煤油等重质组分的占比迅速下降，馏分燃料油、液化石油气、石脑 油等中轻质组分占比提升，主要是受供给端页岩油等中轻质低硫油这些高品质原油产量的提升。美国是当前全球最大 的原油 ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/08/06 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- 2月差 | WTI-BREN T | DUBAI-B RT（EFS | NYMEX RB OB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/07/30 | 70.00 | 73.24 | 70.85 | 0.19 | 0.77 | -3.24 | 0.87 | 226.91 | 22.06 | 241.85 | 28.34 | | 2025/07/31 | 69.26 | 71.70 | 70.87 | 0.25 | 0.90 | -2.44 | 0.80 | 217.39 | 19.60 | 239.59 | 28.93 | | 2025/08/01 | 67.33 | - | 71.51 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端前期停车装置重启，上周PE产量环比+3.31%至63.55万吨，产能利用率环比+2.14%至81.97%，8月上旬计划停车装置偏少，本周PE产量、产能利用率预计环比上升，中长期行业供应压力增加 [2] - 需求端棚膜需求延后，短期内订单跟进乏力，食品、日化包装膜零散单支撑有限，需求偏弱 [2] - 库存方面生产企业库存环比-13.94%至43.28万吨，社会库存环比+2.49%至57.57万吨，总库存压力不大 [2] - 成本方面近期国际油价大幅回落，供需偏弱下L2509承压，技术上关注7200附近支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价7323元/吨，环比涨44元/吨；1月合约收盘价7387元/吨，环比涨36元/吨；5月合约收盘价7374元/吨，环比涨31元/吨；9月合约收盘价7323元/吨，环比涨44元/吨 [2] - 成交量183396手，环比降81362手；持仓量301516手，环比增1254手 [2] - 1月 - 5月合约价差13元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 期货前20名持仓买单量325807手，环比增11056手；卖单量342832手，环比增6077手；净买单量 - 17025手，环比增4979手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北地区7284.35元/吨，环比降32.61元/吨；华东地区7367.62元/吨，环比降17.86元/吨 [2] - 基差5.35，环比涨5.39 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价62.75美元/桶，环比降2.13美元/桶；CFR石脑油日本地区中间价584.63美元/吨，环比降19.25美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价831美元/吨，持平；CFR东北亚中间价821美元/吨，持平 [2] 产业情况 - 全国PE石化开工率81.09%，环比涨2.12% [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率48.7%，环比涨0.63%；管材开工率28.67%，环比降0.16%；农膜开工率12.63%，持平 [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率12.58%，环比涨0.17%；40日历史波动率13.41%，环比涨0.04% [2] - 平值看跌期权隐含波动率11.15%，环比涨3.87%；平值看涨期权隐含波动率11.15%，环比涨3.87% [2] 行业消息 - 7月25日至31日我国聚乙烯产量总计63.55万吨，较上期增加3.31% [2] - 7月25日至31日中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.3% [2] - 截至7月30日中国聚乙烯生产企业样本库存为43.28万吨，较上期-13.94%；截至8月2日聚乙烯社会样本仓库库存为57.57万吨，较上期+2.49% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品类情况不同，PTA、涤纶短纤可关注逢低做扩加工费机会，MEG偏宽幅震荡看待并关注卫星重启进度，天然橡胶与20号胶建议观望 [2][5] 各品类总结 PTA - 近端TA存量装置降负多且新装置出料，聚酯负荷小幅回落，库存累积，基差偏弱，现货加工费走低；PX国内开工回升，海外有意外，PXN走弱，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续TA维持累库但绝对库存不高，现货低加工费持续久，聚酯开工预计走稳并向上，可关注逢低做扩加工费机会 [2] - 装置变化：逸盛新材料720万吨提负，台化150万吨重启 [2] MEG - 近端国内煤制部分检修，开工下行，受天气影响港口到港与提货走低，库存小幅去化，下游备货回落，基差走强，效益回落 [5] - 短期累库压力不大，港口库存预计偏低维持，远月海外装置重启及煤制负荷提升有累库预期，估值受成本影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [5] - 装置变化：内蒙通辽30万吨重启 [5] 涤纶短纤 - 近端翔鹭小线停车检修，开工下行，产销回落，库存累积；需求端涤纱开工持稳，原料备货回落，成品库存去化，效益走弱 [5] - 随着涤纱成品库存去化，下游开工或回升，短纤供应可能提升，但盘面加工费偏低，可关注逢低做扩加工费机会 [5] 天然橡胶&20号胶 - 全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [5] - 策略建议观望 [5] 苯乙烯 - 乙烯价格稳定，纯苯、苯乙烯等部分价格有变动，国产利润方面苯乙烯、EPS、PS等有不同表现 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 美国非农数据爆冷、OPEC+增产使原油供应压力加深跌幅，PTA三季度新装置投产与PX时间错配，PX库存低支撑稳固，效益持续向上取决于预期外因素，当下处于产业链优势低位且社会库存去化，但聚酯消费淡季，PTA加工费下跌后下游开工有下滑预期，国内PX供应平稳，待东营及福海创PX装置重启 [2] - 原油下跌、大宗化工品行情弱，PTA主力供应商出货使现货基差走弱、行情下跌，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，供应有新装置投产预期、需求端淡季无起色，宏观气氛转热下PTA上行但基本面未共振难有趋势型向上行情，关注8月上旬PTA装置检修传闻是否兑现，聚酯减产暂停、开工稳定，织造负反馈传至聚酯环节，产业链利润向原料环节倾斜，PTA震荡前行成本主导 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价下跌，原料及期货弱势运行，瓶片供应端报价下调，市场交投尚可，近期供应端开工低位、市场供应充足，下游终端补库 [2] - 价格回调，TA2509、PX2509、PR2509合约收盘价格有变动，隔夜原油市场欧佩克等增产使国际油价连跌三天，基本面无预期外消息，预计PX、PTA、PR偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年8月4日，WTI原油期货结算价66.29美元/桶，较前值跌1.54%；布伦特原油期货结算价68.76美元/桶，较前值跌1.31%；石脑油CFR日本现货价584.63美元/吨，较前值跌3.19%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价698.50美元/吨，较前值跌1.83%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价838.00美元/吨，较前值跌0.91% [1] - 2025年8月4日，CZCE TA主力合约收盘价4698.00元/吨，较前值跌0.97%；结算价4716.00元/吨，较前值跌0.97%；近月合约收盘价4688.00元/吨，较前值跌1.10%；结算价4688.00元/吨，较前值跌1.76%；PTA国内现货价4704.00元/吨，较前值跌0.99%；CCFEI价格指数PTA内盘4700.00元/吨，较前值跌0.84%；PTA外盘634.00美元/吨（8月1日），较前值跌1.09%；近远月价差 -28.00元/吨，较前值降38.00；基差2.00元/吨，较前值升6.00 [1] - 2025年8月4日，CZCE PX主力合约收盘价6754.00元/吨，较前值跌0.85%；结算价6780.00元/吨，较前值跌0.96%；近月合约收盘价6780.00元/吨，较前值跌0.96%；结算价6780.00元/吨，较前值跌0.96%；对二甲苯国内现货价6881.00元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价839.00美元/吨，较前值跌0.83%；对二甲苯FOB韩国现货价814.00美元/吨，较前值跌0.85%；PXN价差253.38美元/吨，较前值升4.79%；PX - MX价差139.50美元/吨，较前值升3.97%；基差127.00元/吨，较前值升58.00 [1] - 2025年8月4日，CZCE PR主力合约收盘价5924.00元/吨，较前值升0.10%；结算价5932.00元/吨，较前值跌0.03%；近月合约收盘价5890.00元/吨，较前值跌0.34%；结算价5890.00元/吨，较前值跌0.34%；华东市场聚酯瓶片市场价5900.00元/吨，较前值跌0.84%；华南市场聚酯瓶片市场价5950.00元/吨，较前值跌0.83%；华东市场基差 -24.00元/吨，较前值降56.00；华南市场基差26.00元/吨，较前值降56.00 [1] - 2025年8月4日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D均与前值持平；涤纶短纤6510.00元/吨，较前值跌0.76%；聚酯切片5850.00元/吨，较前值跌0.51%；瓶级切片5900.00元/吨，较前值跌0.84% [2] 开工情况 - 2025年8月4日，聚酯产业链PX开工率78.11%，较前值升0.82；PTA产业链PTA工厂负荷率76.81%，较前值升2.75；聚酯工厂负荷率86.15%，较前值持平；瓶片工厂负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机负荷率57.83%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年8月4日，涤纶长丝产销率32.00%，较前值升7.00；涤纶短纤产销率49.00%，较前值降7.00；聚酯切片产销率63.00%，较前值升3.00 [1] 装置信息 - 华东一套220万吨PTA装置8月1日开始检修约2周 [2] 重要资讯 - 美国非农数据爆冷、OPEC+增产使原油供应压力加深跌幅，PTA三季度新装置投产与PX时间错配，PX库存低支撑稳固，效益持续向上取决于预期外因素，当下处于产业链优势低位且社会库存去化，但聚酯消费淡季，PTA加工费下跌后下游开工有下滑预期，国内PX供应平稳，待东营及福海创PX装置重启 [2] - 原油下跌、大宗化工品行情弱，PTA主力供应商出货使现货基差走弱、行情下跌，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，供应有新装置投产预期、需求端淡季无起色，宏观气氛转热下PTA上行但基本面未共振难有趋势型向上行情，关注8月上旬PTA装置检修传闻是否兑现，聚酯减产暂停、开工稳定，织造负反馈传至聚酯环节，产业链利润向原料环节倾斜，PTA震荡前行成本主导 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价下跌，原料及期货弱势运行，瓶片供应端报价下调，市场交投尚可，近期供应端开工低位、市场供应充足，下游终端补库 [2] 交易策略 - 价格回调，TA2509合约以4698元/吨（ -1.34%）收盘，日内成交量50.59万手；PX2509合约以6754元/吨（ -1.34%）收盘，日内成交量9.87万手；PR2509合约以5924元/吨（ -0.84%）收盘，日内成交量2.94万手；隔夜原油市场欧佩克等增产使国际油价连跌三天，基本面无预期外消息，预计PX、PTA、PR偏弱运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链各环节受成本、供需、宏观等因素影响较大，各产品价格走势和供需情况有别，总体市场不确定性高，操作上需关注原油走势、关税政策、行业政策和装置动态等因素 [4][9][49] 各部分总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年7月聚酯产业链价格先涨后跌，中上旬横盘震荡，下旬上涨后月末下跌 [4] 原油 - 2025年7月原油价格区间窄幅震荡后冲高，增产与需求旺季对峙，下旬因制裁担忧走强，布油涨至72美元/桶 [9] - 供应端OPEC+增产，需求端旺季但将向淡季过渡，宏观不确定性大，8月价格或先强后弱，需关注关税谈判和制裁情况 [16] PX - 2025年7月PX开工变化有限，供需偏紧，价格在反内卷情绪下重心上移 [20] - 石脑油7月供应充足，价格偏弱震荡，8月供需双增，裂解价差预计维持在70美元/吨附近 [23] - 国内PX产能2019 - 2024年爆发式增长，2025年7月暂无新产能投产，一套300万吨装置或年内投产 [24] - 7月PX开工维持在80%附近，供应稳定，PX - Nap价差在250 - 290美元/吨区间偏强震荡，8月供应回升但需求持稳，价差将维持在250 - 300美元/吨 [29] - PX主要用于生产PTA，2025年1 - 6月累计表观消费量同比+2.33%，8月PTA对PX需求预计持稳 [32] - 2025年1 - 6月PX进口量同比+2.38%，进口依存度下滑，下半年预计进口环比增量 [35] - 2025上半年PX持续去库，8月因供需趋紧将继续去库 [39] - PX价格12月和1 - 2月、6 - 7月上涨概率较高，9 - 10月无明显涨跌规律 [40] - 7月PX预计延续去库，8月开工提升但去库幅度减弱 [43] - 技术分析显示PX处于上行通道，当前期价在通道下边界，价格走势关键看成本和需求 [47] - 综合来看，PX供需偏紧，PXN价差偏强震荡，绝对价格预计先扬后抑，建议区间波段操作 [49] PTA - 2025年7月PTA价格先抑后扬，上半月加工费压缩，下半月在反内卷逻辑下价格回涨，加工费修复 [51] - 2025年1 - 6月PTA累计产量同比+4.02%，7月开工窄幅回升，8月部分装置预计停车降负，开工将回落 [57] - 截止2025年7月PTA总产能达8851.5万吨，8月海伦石化320万吨投产后产能将达9171.5万吨 [62] - 7月PTA加工费先抑后扬，创历史同期新低，8月预计震荡回升至300元/吨附近 [65] - 2025年1 - 6月PTA累计出口同比-16.89%，8月海外需求稳定将带动出口环比回升 [69] - 2025年1 - 6月聚酯产量同比增加8.43%，7月聚酯开工由91%降至88%，8月预计维持在88%附近 [72] - 2025年1 - 7月聚酯产能扩大，下半年新增产能将使供应压力增大 [74] - 7月PTA由去库转为累库，8月将继续累库 [84] - PTA价格季节性涨跌基本和PX一致，12 - 2月、4月和6月上涨为主，3月、5月和7月下跌为主 [80] - 技术分析显示PTA处于下行通道，当前在通道上沿，成本下行则价格有下行压力 [91] - 综合来看，PTA供增需稳，基本面偏弱，绝对价格或震荡下行，建议逢高做空 [94] 乙二醇 - 2025年7月乙二醇华东主港去库并处于低位，中下旬受成本和市场情绪推动期价上涨，月末回落 [97] - 7月乙二醇综合开工率窄幅回升至69%，1 - 6月产量同比增长8.12%，8月开工将环比回升至七成以上，产量提升 [101] - 截止2025年7月乙二醇行业总产能达2917.5万吨，8月暂无新装置投产预期 [105] - 2025年1 - 6月乙二醇累计进口量同比增加19.91%，8月进口量预计维持在60万吨附近 [109][110] - 7月乙二醇华东主港延续去库，库存降至52万吨，8月预计维持低位震荡 [115] - 下游聚酯利润不佳，普遍处于理论亏损状态 [117] - 7月涤纶长丝产销放量，库存压力缓解，聚酯开工因瓶片减产下降，8月预计维持在88%附近 [126] - 乙二醇6 - 8月、11 - 1月价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [128] - 8月乙二醇开工上升，进口偏低，下游刚需持稳，预计去库速度放缓，实现动态平衡 [131] - 技术分析显示乙二醇处于上行通道，当前价格逼近通道下沿，关注支撑位 [135] - 综合来看，乙二醇供增需稳，价格受成本引导或震荡下行，建议逢反弹做空 [137] 涤纶短纤 - 2025年7月涤纶短纤装置变化有限，开工维持九成，供需偏弱，价格先扬后抑，加工费震荡回落 [140] - 截止2025年7月直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，1 - 7月产量同比-2.08%，7月产量环比+3.46% [146] - 7月涤纶短纤开工率由93%窄幅走弱至90%，加工费在盈亏平衡线附近震荡，8月预计开工维持九成，加工费在1000 - 1100元/吨区间震荡 [150] - 终端织造订单在高温淡季匮乏，订单天数持续走低 [151] - 2025年1 - 6月国内服装鞋帽零售总额同比增加3.1%，纺织品+服装出口总额同比增加0.56% [159] - 上半月织造开机率走弱，下半月止跌回升，8月预计震荡回升，但受中美关税影响 [162] - 纱线和坯布开工下滑，库存累积，纯涤纱加工费走弱，开工下探，成品累库 [165][169][172] - 2025年1 - 6月涤纶短纤出口量同比增加29.46%，6月环比下降，8月预计出口环比回升 [177] - 7月涤纶短纤工厂库存累升，8月预计窄幅回落至10天附近 [180] - 短纤1 - 2月、9月、12月价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，10 - 11月下跌概率较大 [183] - 8月短纤产量预计大体持平，需求环比回暖但改善有限，库存持宽平衡，加工费预计维持在1000 - 1100元/吨，价格预计跟随成本震荡下行，建议逢高做空 [193] 瓶片 - 2025年7月聚酯瓶片大厂减产，开工由9成降至8成，加工费修复，价格先扬后抑 [196] - 7月瓶片加工费窄幅修复但仍亏损，开工下降并持稳，8月预计开工维持在8成，加工费回升至400 - 500元/吨 [200] - 2025年瓶片产能增加，截止7月产能达2163万吨，8月产量预计环比持平 [204] - 2025年1 - 6月瓶片出口量同比+17.85%，6月环比下降，下半年预计出口继续增量 [209] - 2025年1 - 6月瓶片消费量同比+12.83%，7月下游开工上行，8月下游综合开工率预计稳中有增 [212] - 7月瓶片库存去化，8月预计库存窄幅下降 [213] - 瓶片季节性规律不明显，11、12和1月价格通常上涨，2 - 5月无明显规律，6 - 9月价格未获提振，10月下跌为主 [217] - 8月瓶片开工持稳，产量与7月相当，出口预计55万吨/月，需求维持在85万吨附近，将延续去库 [220] - 技术分析显示瓶片处于区间震荡，关注上下边界支撑和压力 [224] - 综合来看，瓶片供需边际改善，加工费有望修复，价格预计震荡趋弱，建议逢高做空 [226]

| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/8/4 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/8/1 | 美元/桶 | 67.33 | 69.26 | -2.79% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/8/1 | 美元/桶 | 69.67 | 72.53 | -3.94% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/8/1 | 美元/吨 | 604.00 | 611.00 | -1.15% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国 | 2025/8/1 | 美元/吨 | 711.50 | 720.50 | -1.25% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/8/1 | 美元/吨 | 846.00 | 858.33 | -1.44% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/8/1 | 元/吨 | 4744. ...