行业总览与核心观点 - 2026年是中国聚乙烯市场发展的标志性节点，行业总产能将首次突破4500万吨 [1] - 行业正从规模扩张竞争向价值提升竞争迈进，结构性调整成为主旋律 [1] - 受新增产能集中释放、下游需求跟进乏力影响，行业供需格局将持续调整，市场竞争更趋理性 [1] 产能增长与结构 - 2026年国内聚乙烯新增产能预计达615万~729万吨，产能增速为15%～18.5% [2] - 投产节奏呈现“前低后高”特征，上半年新增产能有限，下半年供应逐步增加 [2] - 新增产能以油制装置为主，煤制装置也迎来集中投产 [2] - 从产品结构看，全密度装置计划投产量为275万吨，占比最大；高密度聚乙烯装置205万吨紧随其后 [2] - 线型低密度聚乙烯投产速度明显放缓，2026年其有效产能增速预估仅4%，远低于2025年的24% [2] - 低密度聚乙烯与LDPE/EVA装置自2025年起投产规模持续扩大，行业高端化、差异化转型趋势清晰 [2] 供需关系与价格展望 - 2026年行业供需关系将持续调整，整体呈现“阶段求平衡、价格快波动”特征 [3] - 上半年新增产能释放有限，叠加进口供应缩减，市场基础相对稳固 [3] - 下半年随着扩能逐步落地，市场将承压运行，价格回吐涨幅后或继续探底 [3] 成本与盈利分化 - 2026年聚乙烯成本端呈现显著分化态势，不同工艺路线的企业盈利差距将进一步拉大 [4] - 油制聚乙烯占行业总产能近三分之二，其盈利水平与国际原油价格密切相关，2026年利润空间面临压力 [4] - 煤制聚乙烯占行业总产能近20%，2026年煤炭价格预计温和回落，其成本优势逐步显现，盈利水平有望保持特定 [4] - 轻烃工艺路线原料高度依赖进口，乙烷进口依存度预计超95%，且来源高度单一 [4] - 2026年全球乙烷市场供应偏紧，贸易摩擦和地缘政治风险可能推高进口成本，国内轻烃制聚乙烯企业成本压力增加，盈利空间被挤压 [4] 国内需求分析 - 2026年国内聚乙烯表观消费量预计达4150万吨左右，同比增长7.8%，增速仍低于产能增长幅度 [5] - 包装膜、农膜、管材等传统需求领域处于低速增长、外需承压状态，开工率普遍在30%至55%区间 [5] - 欧盟碳边境调节机制等贸易措施持续对塑料制品出口形成压力 [5] - 光伏背板膜、锂电池隔膜等新兴领域专用料需求持续扩大，但占整体消费比重仍低 [6] - 国内“大规模设备更新”和“消费品以旧换新”政策为家电、汽车、高端包装等领域注入新动能，带动茂金属聚乙烯、高抗冲聚乙烯等高性能产品需求上升 [6] 出口市场表现 - 过去5年，中国聚乙烯出口复合增长率达34.5%，2026年出口将保持稳健增长 [7] - 出口东南亚市场占比持续提升，高端产品出口增速高于通用料 [7] - “一带一路”共建国家基建升级、海运成本下降等因素，为聚乙烯出口创造了有利条件 [7]