徐绍祖（联系人） 投产错配叠加季节性， 逢低做多PP5-9价差 聚烯烃周报 2026/01/31 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 从业资格号：F03115061 交易咨询号： Z0022675 01 周度评估及策略推荐 04 聚乙烯供给端 CONTENTS 目录 07 聚丙烯供给端 02 期现市场 05 聚乙烯库存&进出口 08 聚丙烯库存&进出口 03 成本端 06 聚乙烯需求端 09 聚丙烯需求端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 聚烯烃周度策略 【行情资讯】 政策端：美联储维持利率不变，符合预期，国际油价反弹。 估值：聚乙烯周度跌幅（期货＞现货＞成本），聚丙烯周度跌幅（货＞现货＞成本）。 成本端：上周WTI原油上涨4.27%，Brent原油上涨4.84%，煤价上涨0.58%，甲醇上涨2.44%，乙烯上涨5.95%，丙烯上涨3.64%，丙烷 上涨0.82%。成本端反弹。 供应端：PE产能利用率81.56%，环比下降-2.19%，同比去年下降-4.13%，较5年同期下降-9.64%。PP产能利用率76.61%，环比上涨 3.74%，同比去年下降-2.56%，较5年同期下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右处于中性水平；截至当周PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，整体处近年农历同期偏低位；临近月底石化去库快，库存处近年同期偏低水平；成本端原油价格上涨；供应上有新增产能投产；地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率继续下降；塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待；预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平 [1] - 截至1月30日当周，PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单均小幅减少，整体处近年农历同期偏低位 [1] - 临近月底，石化去库快，库存处近年同期偏低水平 [1] - 寒冷天气推动柴油取暖需求，伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 2026年1月有新增产能投产，近期塑料开工率略有上升 [1] - 地膜集中需求未开启，终端施工放缓，北方需求减少，预计后续下游开工率继续下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下，化工板块情绪好转，塑料短期偏强震荡，但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待 [1] - 因近日有新增产能投产，开工率较PP高，地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6945元/吨，最高价7139元/吨，收盘于7014元/吨，涨幅0.17%，持仓量减9081手至503743手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6870 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月30日当周，PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，整体处近年农历同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比减3万吨至44.5万吨，较去年农历同期低11.5万吨，库存处近年同期偏低水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE进口暂难放量，原油价格支撑偏强 [1] - PE盘面持续反弹，下游暂未追涨补货，春节前需关注供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价7049，日涨跌1.18%，昨日成交630671，持仓变动 -18370 [1] - 05合约基差昨日为 -169，前日为 -167；05 - 09合约价差昨日为 -55，前日为 -48 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6880元/吨、6950元/吨、7030元/吨，前日分别为6800元/吨、6900元/吨、7000元/吨 [1] 现货消息 - 期货偏强，企业报价企稳反弹，月底代理开单及中游销售较弱 [1] - 裕龙石化复产，标品排产回升，下游制品利润压缩抵触高价 [1] - 外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开但成交暂未放量，预计地缘加剧支撑美金盘偏强 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格走强，中东地缘风险加剧，乙烯单体环节转弱，PE工艺利润有所修复 [2] - PE盘面反弹成交集中中游，下游未追涨补货，近端农膜转弱，包装膜刚需维持 [2] - 巴斯夫湛江逐步试产，1月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，需关注供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1 [3]

摘要：【图】2025年1-9月湖南省初级形态的塑料产量数据分析 2025年1-9月初级形态的塑料产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前9个月，湖南省规模以上工业企业初级形态的塑料产量累计达到了 27.0万吨，与2024年同期的数据相比，增长了0.03%，增速较2024年同期高3.5个百分点，增速较同期全 国低11.6个百分点，约占同期全国规模以上企业初级形态的塑料产量10970.31113万吨的比重为0.2%。 图表：湖南省初级形态的塑料产量分月（累计值）统计 2025年9月初级形态的塑料产量分析： 单独看2025年9月份，湖南省规模以上工业企业初级形态的塑料产量达到了3.4万吨，与2024年同期的数 据相比，9月份的产量增长了8.36%，增速较2024年同期高15.7个百分点，增速较同期全国低2.0个百分 点，约占同期全国规模以上企业初级形态的塑料产量1266.54696万吨的比重为0.3%。 石油化工行业最新动态 石油发展前景趋势分析 化工的现状和发展趋势 日化行业现状与发展趋势润滑油市场现状及前景分析汽油市场调研与发展前景 柴油发展现状及前景预测橡胶市场调研及发展趋势 塑料行业监测及发展趋势 化 ...

赢创推出TROGAMID® R循环透明聚酰胺 - 赢创推出一款由回收塑料制成的透明聚合物，名为TROGAMID® R [1] - TROGAMID® R的原料是眼镜生产过程中产生的TROGAMID®材料边角料，由回收合作伙伴Poliplastic SRL加工而成 [1] - 该产品已应用于Poliplastic SRL的Nylo Zero® Milano和Roma系列眼镜，原料均源自行业顶尖制造商回收的废弃边角料 [1] - 除TROGAMID® R外，TROGAMID®系列还包括采用质量平衡法、使用高达100%生物基原料生产的TROGAMID® eCO等级产品 [1] - 目前已有数家镜片及眼镜制造商表示有兴趣参与原料回收计划，公司正携手拓展这种可持续高性能材料的供应 [2] 尼龙行业市场与趋势 - 全球尼龙市场规模即将突破470亿美元 [7] - 尼龙材料在新能源汽车、电子电气、低空经济、具身机器人、智能终端、医疗器材等领域的应用边界不断突破 [7] - 产业正面临能源体系重构、贸易环境调整、节能减碳目标推动的结构调整关键期 [7] - 产业同时面临技术迭代、成本优化、市场开拓的多重挑战，以及国产替代、应用升级、全球化布局的战略机遇 [7] - 高性能、功能性和可持续的尼龙聚合物和改性新品层出不穷 [7] 2026先进尼龙产业创新与应用开发大会信息 - 大会由DT新材料主办，将于2026年3月19-20日在广州举办，支持单位包括小鹏汽车 [7][9] - 会议规模为300人，汇聚国内外尼龙企业及产业链上下游 [9] - 大会亮点包括：20余位行业专家主题分享、30余家终端企业携材料应用需求参与、组织专题沙龙及参观交流等特色活动 [9] - 大会将发起针对新能源汽车、机器人、eVTOL等核心应用领域制定先进尼龙材料行业团体标准的召集工作 [9] - 会议议程涵盖终端趋势与材料需求、尼龙改性与创新选材、热门树脂和新单体等多个板块 [10][11][12][14] 终端应用领域的具体材料需求与创新方向 - 汽车工业及电子电气领域的尼龙创新应用与挑战 [10] - 低空飞行器轻量化结构件的尼龙材料开发 [10] - 具身机器人结构件及壳体的尼龙材料开发 [10] - PA12用于汽车及储能制冷管路的耐低温耐水解尼龙开发 [10] - MXD6面向光学器件的透明尼龙开发及创新应用 [10] - PA9T应用于SMT连接器的高温低吸湿尼龙改性及加工工艺 [10] - 尼龙弹性体的开发与创新应用场景落地 [11] - 尼龙阻燃体系（无卤/低烟/低毒）的场景化选择与工艺优化 [11] - 激光焊接、回流焊接用尼龙改性产品开发 [11] - 生物基尼龙改性技术及性能提升解决方案 [14] - 连续纤维增强尼龙复合材料开发及应用拓展 [14] - 尼龙物理/化学回收技术进展与未来趋势 [14] - 3D打印尼龙专用料的开发及应用 [14]

Dow (NYSE:DOW) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 08:00 AM ET Speaker13...welcome to the Dow Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A brief question and answer session will follow the formal presentation. If you would like to ask a question during that time, please press Star followed by one on your telephone keypad. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the call over to Dow Investor Relations Vice Pres ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月29日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右处于中性水平，截至1月23日当周PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，整体处于近年农历同期偏低位水平，临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端原油价格上涨，供应上有新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，地膜集中需求未开启，北方需求减少，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月29日塑料开工率维持在89%左右，截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率处于近年农历同期偏低位 [1] - 临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格上涨，新增产能投产，近期塑料开工率略降，地膜集中需求未开启，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 低估值等因素推动化工板块情绪好转，塑料短期偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6956元/吨，最高价7084元/吨，收盘于7049元/吨，在60日均线上方，涨幅1.42%，持仓量减少18370手至512824手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6870 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月29日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定，原料库存稳定，包装膜订单小幅回升，整体处于近年农历同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比增加2.5万吨至47.5万吨，较去年农历同期低8.5万吨，临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE期货偏强上游库存转移企业报价企稳反弹 但月底代理开单及中游销售弱 标品排产下滑成交一般 下游抵触高价 外盘报价涨且货源少 远期进口利润打开 预计地缘加剧支撑美金盘偏强运行 原料端原油价格震荡 乙烯单体环节转弱 盘面持续反弹 成交集中中游 下游未追涨补货 近端农膜转弱 包装膜刚需维持 供应端巴斯夫湛江试产 1月检修环比下滑 春节前需关注供需压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6967 日涨跌0.99% 昨日成交626151 持仓变动10434 [1] - 05合约基差昨日-167 前日-149 05 - 09合约价差昨日-48 前日-31 [1] - 华北现货昨日价格6800元/吨 前日6750元/吨 东华昨日6900元/吨 前日6850元/吨 华南昨日7000元/吨 前日6900元/吨 [1] 现货消息 - 期货偏强 上游前期库存转移 企业报价企稳反弹 月底代理开单及中游销售较弱 [1] - 标品排产随裕龙石化装置故障下滑 成交一般 下游制品利润压缩 抵触高价 [1] - 外盘报价上涨且LL货源偏少 远期进口利润打开 进口商成交增加 下游工厂多谨慎观望 预计地缘加剧支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡 中东地缘风险未释放 乙烯单体环节转弱 PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复 [2] - PE盘面持续反弹 成交多集中中游 下游暂未追涨补货 近端下游农膜转弱 包装膜行业刚需维持 [2] - 供应端巴斯夫湛江逐步试产 1月目前检修计划环比下滑 部分FD回切标品 春节前需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 - 1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日国内期货主力合约涨多跌少，部分品种如沪铝、集运欧线等涨幅明显，碳酸锂、多晶硅等下跌，不同期货品种受各自供需、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至1月28日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪铝涨近6%，集运欧线涨超4%，沥青涨近4%等，跌幅方面碳酸锂跌近4%，多晶硅跌超2% [5] - 沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约上涨，上证50股指期货主力合约下跌，2、5、10、30年期国债期货主力合约均上涨 [6] - 截至1月28日15:22，沪金2604、沪深2603、沪铝2603资金流入，中证1000 2603、碳酸锂2605、中证2603资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 供给上，智利曼托韦德铜矿因罢工停产，预计2025年产量2.9 - 3.2万吨，TC/RC费用弱稳且有下探趋势，SMM预计1月国内电解铜产量环比降1.45万吨、降幅1.23%，同比增15.63万吨、升幅14.78% [8] - 需求上，截至2025年12月，铜表观消费量环比增4.00%，临近春节中小企业放假采购意愿低，终端新能源汽车不佳，传统行业冰箱空调有小涨 [8] - 美国铜关税征收预期减弱，C - L价差收敛，全球库存结构失衡或缓解，供应端或边际转好，预计短期高位震荡，关注现货跟进不足回调机会 [8] 碳酸锂 - 高开低走，日内下跌近4%，有客户超限额交易被交易所采取监管措施 [10] - SMM电池级和工业级碳酸锂均价环比降500元/吨，开工率87.14%，2025年12月产量环比涨3.0%，周度库存小幅去化 [10] - 需求端电池爆发，1月正极材料及磷酸铁锂排产增长，财政部调整光伏等产品出口退税政策，1月1 - 18日新能源乘用车零售同比降16%、环比降52%，近一周回暖 [10] - 前期受消息影响上涨，市场易受情绪扰动，交易所调控降温，行情高位回调但下方位置有限 [10] 原油 - 欧佩克+维持产量计划，美国原油及汽油库存累库超预期，冬季风暴致美石油生产商损失产量最高达200万桶/日 [11] - 国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩 [11][12] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美国制裁伊朗，伊朗地缘风险升温，关注伊朗局势及俄乌和谈，哈萨克斯坦油田部分产能恢复，预计原油价格震荡整理 [12] 沥青 - 供应端，上周开工率环比降0.4个百分点至26.8%，2026年1月预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1% [13] - 下游各行业开工率多数下跌，东北地区低硫沥青出货多，全国出货量环比增1.82%，炼厂库存率环比小幅下降 [13] - 委内瑞拉重质原油流向受限，月底货源偏紧，石油亚洲销售价格上涨，短期偏强震荡，建议反套为主 [15] PP - 截至1月23日当周，下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，拉丝主力下游塑编开工率及订单环比下降 [16] - 1月28日新增检修装置，企业开工率降至79%左右，标品拉丝生产比例27%左右，石化库存处于近年同期偏低水平 [16] - 成本端原油价格上涨，检修装置增加，下游BOPP膜价格反弹，PP短期跟随市场情绪偏强震荡，供需格局改善有限，预计L - PP价差回落 [16] 塑料 - 1月28日检修装置变动不大，开工率维持在89%左右，截至1月23日当周，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53% [17] - 农膜订单稳定，包装膜订单小幅回升，石化库存处于近年同期偏低水平 [17] - 成本端原油价格上涨，新增产能投产，开工率略有下降，地膜需求未开启，短期跟随市场情绪偏强震荡，供需格局改善有限，预计L - PP价差回落 [17][18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比降0.89个百分点至78.74%，下游开工率环比升0.95个百分点，但主动备货意愿低 [19] - 出口签单大幅增加后成交阻力增大，社会库存继续增加，房地产仍在调整，改善需时间 [19] - 化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，1月是需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，自身向上驱动不足 [19] 焦煤 - 低开低走尾盘翻红，蒙煤通关数量高，国内炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增0.86%，年前停产企业复工，产量增长 [20][21] - 焦煤矿山库存累库，焦化企业和钢厂累库，冬储补库进程放缓，下游铁水产量环比增0.04% [21] - 焦炭提涨博弈，供需压力宽松，下游对高价煤接受意愿低，盘面偏弱震荡但下方有支撑 [21] 尿素 - 日内冲高回落整体偏强，现货行情点燃部分工厂停售，山东等地小颗粒尿素出厂报价1690 - 1740元/吨 [22] - 2月初有复产气头装置，日产接近20.5万吨，农需启动节奏同比偏快，复合肥工厂开工增加但下游拿货不足 [22] - 库存去化变动量极低，上下游产销基本平衡，农需启动中，盘面情绪偏强，关注下游放假进度 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但塑料供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，塑料反弹可持续性需谨慎对待，且由于近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月28日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至1月23日当周，PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [1][4] - 临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产，近期塑料开工率略有下降 [1] - 地膜集中需求尚未开启，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续稳定，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，临近春节放假，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6885元/吨，最高价6992元/吨，最终收盘于6967元/吨，在60日均线上方，涨幅1.31%，持仓量增加10434手至531194手 [2] 现货 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6850 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月28日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月23日当周，PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周三石化早库环比下降4万吨至45万吨，较去年农历同期低了11万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端原油，布伦特原油03合约上涨至67美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比下跌5美元/吨至700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]