报告行业投资评级 - 尿素操作评级未体现明确星级含义；甲醇操作评级未体现明确星级含义；纯苯操作评级未体现明确星级含义；苯乙烯操作评级未体现明确星级含义；聚丙烯操作评级未体现明确星级含义；塑料操作评级三颗星代表更加明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当投资机会；PVC操作评级未体现明确星级含义；烧碱操作评级三颗星代表更加明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当投资机会；PX操作评级未体现明确星级含义；PTA操作评级三颗星代表更加明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当投资机会；乙二醇操作评级未体现明确星级含义；短纤操作评级三颗星代表更加明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当投资机会；瓶片操作评级未体现明确星级含义；玻璃操作评级未体现明确星级含义；纯碱操作评级未体现明确星级含义 [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货表现不一部分收涨，基本面情况各异，后市走势受装置情况、需求、地缘局势等多因素影响 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡收涨，现货让利部分下游价涨，成本压力缓解采购意愿增强，现货出货改善 [2] - 塑料期货主力合约日内收涨，农膜旺季临近带动终端采购回暖，主销区受阻需求持续修复，石化企业上调出厂价，贸易商报盘跟涨，下游对高价货源谨慎 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内收涨，目前库存压力不大，市场情绪好转提振现货市场，贸易商上调报价积极出货，下游刚需采购为主，交投平淡 [2] 聚酯 - 8月PX检修重启预期增多，PTA负荷将自低位明显回升，聚酯负荷偏低，后市PTA供应紧张格局或改善，织造负荷略有提升，终端订单改善，涤丝产销回升，市场情绪好转，PX - PTA供需预期同增，盘面预期宽幅震荡 [3] - 日内乙二醇价格大幅上涨，周度产量小幅回升，到港量低位，港口库存降至30.5万吨，海外装置大量停车，进口维持低位，供需延续偏紧局面 [3] - 短纤负荷下降，继续累库，加工差依旧偏弱，织造企业备货有利多影响，但原料快速上涨或抑制下游备货积极性 [3] - 瓶片加工差低位，负荷和库存低位或降，成本逻辑为主 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货主力合约上涨，台风影响进口船货到港延期，江苏纯苯港口库存大幅减少，加剧现货紧缺局面，国内产量回升，下游维持刚需采购，短期跟随成本端波动 [5] - 苯乙烯主力合约日内震荡收涨，国内大型装置停车与重启并存，非一体化装置负荷受低利润压制，行业开工率预计维持偏低水平，主流港口去库，价格偏强，海峡通航未修复或致出口增长支撑需求 [5] 煤化工 - 沿海甲醇卸货速度慢，港口库存减少，烯烃利润持续修复，前期停车的MTO企业存在重启预期，后市走势核心变量在于霍尔木兹海峡通行情况，短期受宏观情绪和油价扰动明显，中长期关注下游需求复苏进展 [6] - 尿素农业下游需求偏弱，复合肥企业开工延续低位运行，国内装置检修增加，生产企业累库幅度放缓，港口累库速度加快，短期行情有下行压力，在成本和政策支撑下预计延续震荡僵持运行 [6]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，幷明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而産生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) （股份代號：01898） 2026 年 7 月份主要生產經營數據公告 （海外監管公告） 中國中煤能源股份有限公司（「本公司」）董事會及全體董事保證本公告內容 不存在任何虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並對其內容的真實性、準確 性和完整性承擔法律責任。 | 指標項目 | 單位 | 2026 | 年 | 2025 | 年 | 變化比率（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 月份 7 | 累計 | 月份 7 | 累計 | 月份 7 | 累計 | | 一、煤炭業務 | | | | | | | | | （一）商品煤產量 | 萬噸 | 1,081 | 7,276 | 1,105 | 7,839 | -2.2 | -7.2 | | （二）商品煤銷量 | 萬噸 | 2,063 | 14 ...

产量数据 - 2026年7月商品煤产量1081万吨，累计7276万吨，同比分别降2.2%、7.2%[2] - 2026年7月聚乙烯产量6.6万吨，累计46.0万吨，同比分别增106.3%、21.7%[2] - 2026年7月聚丙烯产量6.3万吨，累计43.3万吨，同比分别增90.9%、22.3%[2] 销量数据 - 2026年7月商品煤销量2063万吨，累计14033万吨，同比分别降2.6%、6.4%[2] - 2026年7月甲醇销量18.0万吨，累计118.1万吨，同比分别增37.4%、4.7%[2] 其他数据 - 2026年7月煤矿装备产值5.5亿元，累计45.0亿元，同比分别降30.4%、19.8%[2] 公司安排 - 公司将适时召开月度生产经营数据说明会，参会事宜询热线010 - 82236028[3]

报告公司投资评级 - 报告对宝丰能源维持“增持”评级 [7] - 前次评级为“增持”，本次评级维持不变 [7] 报告核心观点 - 宝丰能源作为煤制烯烃龙头企业，受益于油煤价差扩大，业绩高增 [1][4] - 2026年Q2量稳价升，聚烯烃盈利弹性全面打开，毛利率单季逼近50% [2][3] - 内蒙烯烃项目于2025年4月全面达产，量价共振带动公司业绩增长 [1] - 中东地缘冲突推升化工产品价格，是业绩高增的驱动因素之一 [1] 业绩表现总结 - 2026年上半年，宝丰能源实现营业收入301.98亿元，同比+32.33% [1] - 2026年上半年，实现归母净利润97.28亿元，同比+70.14% [1] - 2026年Q2，实现营业收入169.61亿元，同环比分别+40.77%/+28.13% [1] - 2026年Q2，实现归母净利润60.67亿元，同环比分别+84.92%/+65.74% [1] 业务经营分析 - 2026年Q2，宝丰能源聚乙烯产量71.16万吨、销量71.62万吨，销售均价为7492.77元/吨，环比+21.66% [2] - 2026年Q2，聚丙烯产量69.60万吨、销量70.19万吨，销售均价为8190.73元/吨，环比+35.68% [2] - 2026年Q2，聚烯烃合计销量148.90万吨，环比+1.06%，销售收入117.55亿元，环比+29.18%，销售均价为7,894.59元/吨，环比+27.83% [2] - 2026年Q2，焦炭销售均价为1,183.83元/吨，环比+10.26% [2] - 价格端上涨是Q2利润增长的主要驱动力 [2] 盈利能力与成本优势 - 2026年上半年，宝丰能源营业成本170.43亿元，同比+18.05%，显著低于营业收入增速 [3] - 2026年上半年，毛利率升至43.56%，同比+6.83个百分点 [3] - 2026年Q2单季毛利率48.37%，较Q1提升10.97个百分点，净利率升至35.77% [3] - 上半年油制、PDH路线受原油和丙烷价格上涨影响，利润水平同比下降 [3] - 据金联创统计，上半年煤制聚乙烯、煤制聚丙烯平均单吨利润分别同比上涨333元/吨、1,070元/吨 [3] - 宝丰能源成本锚定煤价、产品定价跟随油价，煤制路线价差扩张逻辑在Q2得到充分体现 [3] 项目进展与成长性 - 2026年上半年期末，宝丰能源在建工程账面价值为67.02亿元 [3] - 烯烃四期项目期末余额为33.96亿元，累计投入占预算比例为32.19% [3] - 四期烯烃项目为宁东第二套50万吨/年煤制烯烃项目，各装置施工进度按计划推进 [3] - 宝丰能源积极申报了新疆烯烃项目、内蒙古二期烯烃项目，打造新的成本高地和增长极 [3] 盈利预测与估值 - 报告预计宝丰能源2026-2028年归母净利润为164.6/179.0/188.3亿元 [4] - 对应2026-2028年市盈率（P/E）为10.2/9.4/8.9倍 [4] - 报告预计2026-2028年营业收入分别为57,104/62,566/66,054百万元 [5] - 报告预计2026-2028年归母净利润增长率分别为45.1%/8.7%/5.2% [5] - 报告预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.25/2.44/2.57元 [5]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 原油单边推荐持有偏尾行空头战略配置，等待地缘发酵逢高加空，高硫燃油裂解价差低时逢低止盈，INE - WTI跨区价差短期观望，等待Brent - WTI跨区价差逢高空配机会 [1] - 甲醇已进入累库阶段，海外局势渐明，推荐逢高空配 [1] - 尿素3季度开工高位预期强，国内供需矛盾不突出，出口配额性价比低，逢高空配，当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [3] - 橡胶整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，NR和RU短期偏强震荡，中期准备翻多，BR暂时观望，买入看跌期权多头则继续持有 [8] - PVC呈上下震荡格局，基本面利空未消解，反弹后抛压或再现 [10] - 苯乙烯非一体化利润低，估值修复空间大，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB - BZ价差 [13] - 聚乙烯地缘冲突影响回归，建议空仓观望 [16] - 聚丙烯短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [20] - PX供应偏紧，预计供应增量逐步兑现，PXN有回落压力，绝对价格随原油成本端弱势震荡 [22] - PTA处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局，绝对价格随原油震荡，加工费或承压 [24] - MEG延续近端强势格局，短期偏强格局或延续，需跟踪装置重启和进口恢复节奏 [26] 根据相关目录分别总结 原油 - 2026/08/17，INE主力原油期货收涨8.40元/桶，涨幅1.52%，报562.60元/桶；高硫燃料油收涨94.00元/吨，涨幅2.49%，报3862.00元/吨；低硫燃料油收涨132.00元/吨，涨幅2.84%，报4778.00元/吨 [1] 甲醇 - 2026/08/17，江苏甲醇现货变动23元/吨，鲁南变动5元/吨，河南变动 - 5元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动20元/吨；主力合约变动51元/吨，报2687元/吨，MTO利润变动 - 110元 [1] 尿素 - 2026/08/17，山东尿素现货变动0元/吨，河南变动 - 20元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动 - 10元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报3元/吨；主力合约变动9元/吨，报1687元/吨 [2] 橡胶 - 2026/08/17，RU和NR震荡，BR大幅反弹；多空观点不一，多头因宏观、季节性预期等，空头因宏观预期转差、供应增加等；截至2026年8月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.00%，较上周走高0.37个百分点，较去年同期走高1.02个百分点，半钢胎开工负荷64.79%，较上周走低2.57个百分点，较去年同期走低9.74个百分点，全钢和半钢轮胎厂库存存压；截至2026年8月2日，中国天然橡胶社会库存116.9万吨，环比下降2.2万吨，降幅1.85%；泰标混合胶16900（+100）元，STR20报2240（+10）美元，STR20混合2240（+10）美元，江浙丁二烯10750（+300）元，华北顺丁12800（+200）元 [6][7][8] PVC - 2026/08/17，PVC主力合约变动 - 6元/吨，涨跌幅 - 0.13%，报4496元/吨 [9] 纯苯&苯乙烯 - 2026/08/17，华东纯苯7840元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价7225元/吨无变动，基差615元/吨，扩大99元/吨；苯乙烯现货8700元/吨，上涨50元/吨，活跃合约收盘价8330元/吨，下跌105元/吨，基差370元/吨，走强155元/吨，BZN价差151.5元/吨，下降15.25元/吨，EB非一体化装置利润 - 787.6元/吨，下降70元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；上游开工率60.36%，下降0.58%，江苏港口库存10.28万吨，去库0.50万吨；需求端三S加权开工率37.94%，上涨2.43%，PS开工率43.80%，上涨0.70%，EPS开工率65.01%，上涨10.42%，ABS开工率59.70%无变动 [11][12] 聚乙烯 - 2026/08/17，主力合约收盘价7809元/吨，下跌43元/吨，现货8165元/吨，上涨55元/吨，基差356元/吨，走强98元/吨；上游开工77.07%，环比下降1.22%；生产企业库存46.47万吨，环比累库4.34万吨，贸易商库存4.31万吨，环比去库0.24万吨；下游平均开工率34%，环比下降0.19%；LL9 - 1价差401元/吨，环比缩小22元/吨 [15] 聚丙烯 - 2026/08/17，主力合约收盘价8356元/吨，下跌67元/吨，现货9050元/吨，上涨75元/吨，基差694元/吨，走强142元/吨；上游开工70.35%，环比下降0.07%；生产企业库存36.84万吨，环比累库4.12万吨，贸易商库存7.46万吨，环比累库1.331万吨，港口库存6.34万吨，环比累库0.22万吨；下游平均开工率44.5%，环比下降0.18%；LL - PP价差 - 547元/吨，环比扩大24元/吨，PP9 - 1价差795元/吨，环比缩小19元/吨 [17] 聚酯 PX - 2026/08/17，PX主力合约变动138元/吨，涨跌幅1.73%，报8096元/吨；石脑油裂差变动2美元/吨，报129美元/吨 [21] PTA - 2026/08/17，PTA主力合约变动104元/吨，涨跌幅1.81%，报5852元/吨；盘面加工费变动54元/吨，报536元 [23] 乙二醇 - 2026/08/17，EG主力合约变动89元/吨，涨跌幅1.83%，报4950元/吨；乙烯变动 - 25美元/吨，报965美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报750元/吨 [25]