运筹帷幄 决胜千里 塑料 震荡企稳 随着上周末俄乌冲突扩大化，波兰可能被卷入其中，地缘风险增强盖过产油国供应增大利空。在偏多 氛围支撑下，近期国内外原油期货价格呈现止跌企稳，小幅反弹的走势。受益于成本支撑因素增强带动， 本周塑料期货 2601 合约呈现止跌企稳，小幅反弹的态势，期价重新回升至 7200-7250 元/吨区间内运行。 鉴于短期聚乙烯周度产量回落，下游需求有所改善，预计后市塑料期价或维持震荡企稳的走势。 原油期价企稳 塑料成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自于三方面：其一，宏观因子驱动。本月全球经济进入关键转折 期，美联储货币政策转向与中美经贸关系的演变，成为影响大宗商品期货市场的两大核心变量。这一时期 的宏观环境呈现出"由紧转松"的特征，美联储降息周期的开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市 场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑。其二，供应因素增强。9 月初，OPEC+决定在 10 月持续扩大增产，力争抢夺全球原油市场份额，这使得今年四季度原油供应过剩压力加大。据 OPEC+产油 国最新月报显示，今年 8 月 OPEC+原油产量平均为 4240 万桶/日，环比 7 月增 ...

国信证券近日发布乙烯行业专题：乙烯产业链的上游原料主要包括石脑油、乙烷、煤炭等。下游衍生产 品中聚乙烯占比最大，此外还包括乙二醇、苯乙烯等，这些产品进一步加工后用于制造塑料、合成纤 维、橡胶等材料。2022年中国超越美国成为全球最大乙烯生产国，同时也是最大消费国。据Precedence Research数据，2024年全球乙烯市场规模为1462.2亿美元，预计2025-2034年全球乙烯市场规模CAGR约 5.68%。 以下为研究报告摘要： 国信证券近日发布乙烯行业专题：乙烯产业链的上游原料主要包括石脑油、乙烷、煤炭等，下游衍生产 品中聚乙烯占比最大，此外还包括乙二醇、苯乙烯等，这些产品进一步加工后用于制造塑料、合成纤 维、橡胶等材料。 核心观点 乙烯为石化产业链基石。乙烯作为重要基础化工原料，衍生物产品种类众多，广泛应用于包装、农业、 建筑、纺织、电子电器、汽车等领域。乙烯产业链的上游原料主要包括石脑油、乙烷、煤炭等。下游衍 生产品中聚乙烯占比最大，此外还包括乙二醇、苯乙烯等，这些产品进一步加工后用于制造塑料、合成 纤维、橡胶等材料。2022年中国超越美国成为全球最大乙烯生产国，同时也是最大消费国。据 Pr ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [19] - PX 短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] - PTA 短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 5.60 元/桶，涨幅 1.15%，报 493.60 元/桶 [1] - 观点：维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] 甲醇 - 行情：9 月 16 日 01 合约跌 21 元/吨，报 2375 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 - 83 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数兑现；企业利润较好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但旺季预期仍在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] 尿素 - 行情：9 月 16 日 01 合约涨 3 元/吨，报 1686 元/吨，现货涨 10 元/吨，基差 - 46 [6] - 基本面：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口有支撑但力度有限，基差与月间价差较弱 [6] - 策略：低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降，深色胶和浅色胶社会总库存环比下降，青岛天然橡胶库存下降 [10] - 现货情况：泰标混合胶 15100（0）元，STR20 报 1865（+ 10）美元，STR20 混合 1865（0）美元，江浙丁二烯 9250（0）元，华北顺丁 11500（0）元 [11] - 策略：中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 39 元，报 4960 元，常州 SG - 5 现货价 4790（+ 50）元/吨，基差 - 170（+ 11）元/吨，1 - 5 价差 - 301（+ 2）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石上涨，烧碱现货下跌；PVC 整体开工率上升，其中电石法和乙烯法开工率均上升；需求端整体下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工有所回暖，出口预期转弱 [13] - 策略：基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [15] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [15][16] - 策略：长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格上涨，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [18] - 策略：价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11 合约上涨 10 元，报 6762 元，PX CFR 下跌 2 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 66 元（ - 29），11 - 1 价差 42 元（ - 4） [21] - 基本面：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，不过由于 PTA 新装置投产，PX 累库幅度较小，且聚酯数据逐渐好转，估值下方有支撑，但目前缺乏驱动，PXN 难有较强上行动力 [21][22] - 策略：短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 16 元，报 4688 元，华东现货上涨 10 元，报 4610 元，基差 - 80 元（0），1 - 5 价差 - 46 元（ - 2） [23] - 基本面：PTA 负荷上升，装置重启；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；社会库存去库；现货加工费和盘面加工费上涨；供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费持续受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度偏慢 [23] - 策略：短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 16 元，报 4272 元，华东现货上涨 7 元，报 4385 元，基差 91 元（ - 11），1 - 5 价差 - 50 元（ - 5） [24] - 基本面：供给端负荷上升，合成气制装置有开有停，油化工装置变动不大，海外装置有重启和检修；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制利润、国内乙烯制利润和煤制利润情况，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外装置负荷高位，国内供给量较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库 [24] - 策略：估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [24]

上周末，俄乌冲突进一步升级，地缘政治紧张氛围显著增强。在此背景下，国内外原油期货价格止跌企 稳，呈现小幅反弹走势。受成本端支撑带动，本周塑料期货2601合约价格回升至7200~7250元／吨区 间。从供需面看，聚乙烯周度产量短期有所回落，下游需求也出现改善迹象。综合判断，后市塑料期货 将维持震荡企稳态势。 成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自三个方面：一是宏观因素驱动。本月全球经济进入关键转折期， 美联储降息周期开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形 成系统性支撑。二是供应过剩预期增加。9月初，OPEC+决定在10月继续增产，这将使四季度原油供应 过剩压力加大。OPEC+最新月报显示，8月OPEC+原油产量平均为4240万桶／日，环比增加50.9万桶／ 日。自今年4月增产以来，OPEC+已累计增产148万桶／日。三是上周末俄乌冲突进一步升级，波兰面 临卷入冲突的风险，地缘溢价因素对油价的支撑作用有所增强。综合来看，当前原油市场正处于供应增 加利空预期与地缘风险利多支撑的博弈格局中。预计后市国内外原油期货价格将维持震荡企稳走势，进 而为塑料期货提供坚实的成本支撑 ...

行业投资评级 - 乙烯行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 全球乙烯行业处于周期底部 价格和开工率双低 海外高成本产能加速退出 中国凭借成本优势和产能扩张主导全球新增供给 [1][2][3] - 原料轻质化和多元化趋势显著 乙烷和煤制烯烃工艺在油价中高位环境下具备成本竞争力 [2][3][12] - 东北亚地区仍是核心乙烯当量净进口区域 中国存在结构性缺口 高端产品依赖进口 [2][3][69] - 2022-2030年全球乙烯产能扩张中 亚洲贡献60%新增产能 中国与印度为主力 中国产能预计2030年超8000万吨/年 [3][15][71] 行业供需与市场格局 - 2022年全球乙烯产能2.18亿吨/年 中国占22.7%成为最大生产国 2024年全球市场规模1462.2亿美元 预计2025-2034年CAGR达5.68% [1][13][17] - 2023年全球乙烯平均开工率82% 投资回报率-1% 近24%产能（约5500万吨/年）面临关停风险 欧洲预计到2027年退出460万吨产能 韩国计划削减25%石脑油裂解产能 [1][21][25] - 全球乙烯原料结构变化：石脑油占比从2010年62.8%降至2022年47.6% 乙烷占比从17.3%升至21.4% 煤/甲醇制烯烃占比升至8.4% [30] - 贸易格局：北美和中东为净出口核心区域 2024年净出口乙烯当量分别为1354.9万吨和984.9万吨 东北亚净进口1692.0万吨 [61][65] 区域竞争力与产能调整 - 北美乙烯现金成本约3900-6000元/吨 较亚洲石脑油路线低400美元/吨 但扩能放缓 中东乙烷成本仅2-3美元/百万英热单位 成本全球最低 [2][37][44] - 欧洲受能源成本高企（占运营支出40%）和碳税压力 2023年装置平均利润112.96美元/吨 仅为过去5年均值1/3 2024年以来关闭超40套装置 [37][40] - 日韩通过产业重组应对挑战 日本企业整合聚烯烃业务 韩国十家企业同意削减370万吨产能 [38][39] 中国行业地位与发展趋势 - 中国乙烯原料结构：石脑油裂解占比68.36% 煤/甲醇制烯烃占比14.53% 轻烃裂解占比17.10% 轻质化进程加速 [73] - 煤制烯烃凭借资源禀赋和技术优势形成竞争力 第三代DMTO-Ⅲ技术单套产能超100万吨/年 吨烯烃甲醇消耗降低 [79] - 中国存在结构性矛盾：2023年乙烯当量自给率68.2% 聚乙烯自给率68.5% 但POE、茂金属聚乙烯等高端产品进口依存度超90% [69][71] 重点公司产能与布局 - 宝丰能源：煤制烯烃龙头 宁东四期2026年底投产 新疆规划4×100万吨/年甲醇制烯烃项目 当前煤制烯烃成本较油制低1401元/吨 [3][91][94] - 卫星化学：轻烃一体化龙头 C2产业链乙烷裂解成本较传统路线低26% 2024年拥有182万吨/年乙二醇和80万吨/年聚乙烯产能 [3][97] - 中国石油：综合性能源龙头 依托自有乙烷资源多区域布局乙烷制乙烯产能 [3] 盈利预测与估值 - 宝丰能源2025E/2026E EPS为1.66/1.69元 PE为10.4/10.2倍 [4] - 卫星化学2025E/2026E EPS为1.98/2.21元 PE为9.9/8.9倍 [4] - 中国石油2025E/2026E EPS为0.91/0.93元 PE为9.6/9.4倍 [4]

或使用以上信息可能造成投资风险。 中国神华能源股份有限公司（"本公司"）董事会及全体董事保证本公告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 | 运营指标 | 单位 | 2025 | 年 | 2024 | 年 | 同比变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （重述后） | | （%） | | | | | 8 月 | 累计 | 8 月 | 累计 | 8 月 | 累计 | | （一）煤炭 | | | | | | | | | 商品煤产量 1. | 百万吨 | 28.6 | 223.3 | 28.7 | 224.4 | (0.3) | (0.5) | | 2. 煤炭销售量 | 百万吨 | 37.5 | 280.2 | 38.7 | 308.7 | (3.1) | (9.2) | | （二）运输 | | | | | | | | | 1. 自有铁路运输周转量 | 十亿吨公里 | 28.0 | 207.1 | 25.3 | 211.0 | 10.7 | (1.8) | | ...

核心运营数据 - 2024年8月商品煤产量2860万吨 同比减少0.3% [1] - 煤炭销售量3750万吨 同比减少3.1% [1] - 自有铁路运输周转量280亿吨公里 同比增长10.7% [1] - 黄骅港装船量1930万吨 同比增长11.6% [1] - 天津煤码头装船量400万吨 同比增长8.1% [1] - 总发电量233.9亿千瓦时 同比增长3.8% [1] - 总售电量219.7亿千瓦时 同比增长3.6% [1] 细分业务表现 - 航运货运量960万吨 同比减少16.5% [1] - 航运周转量94亿吨海里 同比减少27.1% [1] - 聚乙烯销售量3.23万吨 同比增长0.9% [1] - 聚丙烯销售量2.81万吨 同比减少4.4% [1] 运营变动原因分析 - 铁路运输增长因自有铁路沿线煤源充足带来运量增加 [1] - 黄骅港装船量增长因到港资源量增加 [1] - 航运量下降因业务结构调整及航线结构变化 [1] - 2025年1-8月聚烯烃销量增长因上年同期设备检修导致基数较低 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內 容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) (股份代碼: 01088) 2025 年 8 月份主要運營數據公告 (海外監管公告) 以上主要運營數據來自本公司內部統計。運營數據在月度之間可能存在較大差 異，其影響因素包括但不限於天氣變化、設備檢修、季節性因素和安全檢查等。運營 數據可能與相關期間定期報告披露的數據有差異。投資者應注意不恰當信賴或使用以 上信息可能造成投資風險。 承董事會命 中國神華能源股份有限公司 總會計師、董事會秘書 宋靜剛 北京，2025年9月16日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事張長岩先生，非執行董事康鳳偉先生及李新 華先生，獨立非執行董事袁國強博士、陳漢文博士及王虹先生，職工董事焦蕾女士。 中國神華能源股份有限公司（「本公司」）董事會及全體董事保證本公告內容不 存在任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，並對其內容的真實性、準確性和完整 性承擔法律責任。 | | | 2025 | ...

研究中心能化团队 2025/09/16 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/0 9 801 2285 2273 2560 2520 2495 2698 263 323 14 -125 -1295 2025/09/1 0 801 2302 2290 2590 2520 2565 2728 266 326 -3 -125 -1295 2025/09/1 1 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 263 326 13 -110 -1295 2025/09/1 2 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1295 2025/09/1 5 801 2295 2290 2580 2520 2565 2723 263 326 13 -100 -1295 日度变化 0 5 15 -5 0 0 0 0 0 0 -5 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性备货需求+联泓新装 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重现，油价有上升空间 [3] - 甲醇基本面边际将好转，关注做多及 1 - 5 正套机会，但港口高库存压制上方空间 [5] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [7] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，中性观望或快进快出 [11][12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，短期提防反内卷情绪带动上行 [12] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格或反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [14] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 聚丙烯短期无突出矛盾，价格预计区间运行 [18] - PX 短期建议观望，关注终端回暖情况 [21] - PTA 短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [22] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [23] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 8.90 元/桶，涨幅 1.86%，报 488.10 元/桶 [1] - 数据：中国原油周度到港库存累库 3.83 百万桶至 213.37 百万桶，环比累库 1.83% [2] - 观点：维持多配观点，当前油价低估，基本面支撑价格，地缘溢价重现则油价上升 [3] 甲醇 - 行情：9 月 15 日 01 合约涨 17 元/吨，报 2396 元/吨，现货涨 15 元/吨，基差 - 101 [5] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数兑现；企业利润好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但旺季预期仍在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [5] - 策略：逢低关注做多以及 1 - 5 正套机会 [5] 尿素 - 行情：9 月 15 日 01 合约涨 20 元/吨，报 1683 元/吨，现货跌 20 元/吨，基差 - 53 [7] - 基本面：国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口支撑力度有限，基差与月间价差较弱 [7] - 策略：逢低关注多单 [7] 橡胶 - 行情：工业品普涨，NR 和 RU 反弹 [9] - 基本面：泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小；全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降 [9][11] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度不及预期 [10] - 策略：中期多头思路，短期跟随工业品走势，中性观望或快进快出 [11][12] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 45 元，报 4921 元，常州 SG - 5 现货价 4740（ + 60）元/吨，基差 - 181（ + 15）元/吨，1 - 5 价差 - 303（0）元/吨 [12] - 基本面：成本端电石及乙烯上涨，烧碱现货下跌；整体开工率上升；需求端下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游开工回暖，出口预期转弱 [12] - 策略：关注逢高空配机会，短期提防反内卷情绪带动上行 [12] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [14] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存持续大幅去库；季节性旺季将至，需求端三 S 整体开工率震荡下降 [14] - 策略：长期 BZN 或将修复，价格或反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [14] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [17] - 趋势：价格或将震荡上行 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制 [18] - 趋势：价格预计区间运行 [18] PX - 行情：PX11 合约上涨 40 元，报 6752 元，PX CFR 上涨 4 美元，按人民币中间价折算基差 95 元（ - 3），11 - 1 价差 46 元（0） [20] - 基本面：负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，但 PTA 新装置投产使 PX 累库幅度较小，聚酯数据逐渐好转，估值下方有支撑，但缺乏驱动，PXN 难有上行动力 [21] - 策略：短期建议观望，关注终端回暖情况 [21] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 24 元，报 4672 元，华东现货上涨 25 元，报 4600 元，基差 - 80 元（ - 7），1 - 5 价差 - 44 元（ - 4） [22] - 基本面：负荷上升，装置重启；下游负荷上升，终端加弹和织机负荷持平；社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌；供给端意外检修量偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度偏慢 [22] - 策略：短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [22] 乙二醇 - 行情：EG01 合约上涨 16 元，报 4288 元，华东现货下跌 8 元，报 4378 元，基差 102 元（ - 1），1 - 5 价差 - 45 元（ + 2） [23] - 基本面：供给端负荷上升，合成气制和乙烯制装置有变动；下游负荷上升，终端加弹和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况已知，港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外装置负荷高位，国内供给量较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期进口集中到港且国内负荷持续高位，叠加新装置投产，四季度将转为累库 [23] - 策略：在弱格局预期下建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [23]