瑞幸2025年第一季度财报核心观点 - 一季度业绩超预期 营收88 65亿元 同比增长41 21% 超出BBG预期5 86% [3][8] - 淡季加速开店背景下利润率保持坚挺 Non-GAAP净利润6 5亿元 全年利润有望超35亿元 [6][31] - 同店销售额增速转正至8% 量价齐升驱动增长 杯单价同比增5% 杯量同比增33% [5][17] - 品牌心智持续提升 月活跃付费用户7427万人 同比增长24% 用户粘性增强 [6][19] - 开店节奏超预期 一季度净新增1757家 全年4000-5000家目标有望上调 [6][14] 业务表现 收入结构 - 自营业务收入67 85亿元 同比增长42 23% 占比76 5% [8][12] - 加盟业务收入20 81亿元 同比增长37 99% 超出预期15 92% [8][12] - 直营门店经营利润率17 07% 环比仅降1 6个百分点 [8][31] 成本控制 - 毛利率59 7% 环比仅下滑0 3个百分点 咖啡豆成本锁定策略见效 [6][25] - 长期采购合同覆盖80%咖啡豆需求 巴西24万吨协议单吨成本5787美元 显著低于市价9477美元 [25] - 存货水平稳定 临时采购需求有限 [26] 运营指标 门店扩张 - 总门店数达24097家 同比增长29 62% [8] - 自营/加盟门店分别新增1007/750家 加盟占比维持35% [8][14] - 下沉市场战略推进 加盟店超8000家主攻三四线 [12][13] 用户数据 - 单店日均杯量同比小幅增长 加盟店表现同步改善 [17] - 人均月购买杯数同比环比双增 涨价未影响复购 [6] - 动态定价策略实施 优惠前标价提高+千人千价并行 [19] 行业竞争格局 - 库迪竞争威胁减弱 现制茶饮品牌成为新对手 [9] - 核心点位争夺加剧 蜜雪/奈雪/古茗等加速扩张 [6] - 轻乳茶品类布局开启 产品差异化应对茶饮竞争 [9] - 咖啡豆涨价筑高行业门槛 成本优势进一步巩固 [31] 战略方向 - 海外市场拓展加速 一季度新增14家海外门店 [6] - 大钲资本黎辉出任董事长 强化资本运作能力 [10] - 从利润导向转向收入增长导向 估值逻辑切换 [9][10] - 供应链深度整合 印尼100万吨椰浆包岛协议落地 [25]