风险提示：市场竞争加剧风险；宏观经济不确定风险；行业政策变化风险；专业人才稀缺或流失的风 险；医疗风险；快速扩张带来的管理风险； 事件: 2025 年前三季度公司实现营业收入32.72 亿元，同比增长2.83%；归母净利润4.34 亿元，同比增加 3.04%。其中单三季度实现营业收入11.33亿元，同比增长0.13%；归母净利润1.52 亿元，同比减少 2.37%。公司拟以扣除回购专户股份数量8.32 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.9 元（含 税），合计派发现金74.92 百万元，不送红股，不以资本公积金转增股本。 毛利率和费用率有所下滑。2025 年前三季度毛利率45.03%，同比下降1.00pct；销售费用率13.21%，同 比下降0.94pct；管理费用率11.49%，同比下降0.08pct；研发费用率1.42%，同比下降0.27pct；财务费用 率1.03%，同比提升0.24pct，主要系公司将暂时闲置的资金用于购买金融产品，导致银行利息收入减 少。 发挥"双三甲"优势，建立全国连锁运营服务体系。公司坚持"内生增长+外延并购"发展战略，于2024 年 成功收购成都爱迪眼科医院，成为拥 ...

投资评级 - 报告对华厦眼科（301267.SZ）维持“增持”评级 [4][2] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现营业收入32.72亿元，同比增长2.83%，归母净利润4.34亿元，同比增长3.04% [1][4] - 公司发挥“双三甲”优势，通过“内生增长+外延并购”战略建立全国连锁运营服务体系，并引进蔡司新微创全飞秒手术SMILE pro技术，巩固技术领先地位 [2] - 未来增长可期，预计2025-2027年营业收入分别为42.06亿元、46.97亿元、52.39亿元，归母净利润分别为4.99亿元、5.77亿元、6.61亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度毛利率为45.03%，同比下降1.00个百分点 [1] - 期间费用率有所变化，销售费用率13.21%（同比下降0.94个百分点），管理费用率11.49%（同比下降0.08个百分点），研发费用率1.42%（同比下降0.27个百分点），财务费用率1.03%（同比提升0.24个百分点） [1] - 单三季度业绩增速放缓，营业收入11.33亿元（同比增长0.13%），归母净利润1.52亿元（同比减少2.37%） [1][4] 发展战略与运营进展 - 公司成功收购成都爱迪眼科医院，形成“双三甲”眼科医院的大型医疗连锁集团格局 [2] - 已在国内初步选定24个重点投资省份，计划通过自建或并购方式建设眼科医疗服务网络，构建“三甲引领、区域协同、辐射全国”的战略纵深 [2] - 厦门眼科中心在全国率先完成2,000例SMILE pro手术，成为全球最短时间突破此手术量的单体医院，显示其技术引进和执行能力 [2] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.9元（含税），合计派发现金74.92百万元，积极回馈股东 [1][4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.59元、0.69元、0.79元 [2] - 对应市盈率（P/E）分别为33.9倍、29.3倍、25.6倍 [2] - 预计净资产收益率（ROE）将逐步提升，2025-2027年分别为8.1%、8.5%、8.9% [8]