文章核心观点 - 中东地缘政治混乱导致的资源价格上涨正在挤压企业利润 全球范围内企业业绩预期下调的趋势正在扩大 这给股市上涨带来了根本性的压力 即使出现停火消息 市场对企业基本面的担忧也使得股价上涨难以持续 [2][7][11] 市场对停火消息的反应 - 中东停火消息一度引发全球股市普遍上涨 例如美国道琼斯工业平均指数在4月8日上涨1325点至47909点 涨幅创1年来新高 [5] - 但市场的乐观情绪迅速降温 次日（4月9日）日经平均指数下跌413点 韩国股市也出现回落 [5] - 市场表现显示 停火协议并未带来股价的直线上涨 上涨能否持续尚不明朗 [2][4] 企业业绩预期与修正趋势 - 衡量分析师业绩预测修正的野村证券修正指数显示 欧洲和新兴国家的指数已超过-10 表明业绩预期正持续被下调 警惕感较强 [7] - 除美国外 全球主要地区的修正指数均呈下降趋势 日本的修正指数为17 较2月末下降了9个百分点 [7] - 欧洲和新兴国家的业绩动向尤其脆弱 因其贸易结构使得原油和天然气等资源价格上涨容易成为经济逆风 [7] - 具体案例包括 摩根士丹利于4月1日将德国汉莎航空的投资评级从推荐下调至中性 并指出燃料价格上涨、航班数量减少及通胀导致消费者心理恶化的风险 法国航空等其他航空股的目标股价也被下调 [7] 机构投资者的态度与资金流向 - 2月之前看好股市的投资者较多 但3月以后规避风险的动向变得明显 [7] - 法国资产管理公司东方汇理在3月将对欧洲、日本和亚洲新兴国家的投资评级从看涨下调至中性 认为其容易受到原油价格走高的影响 [7] - Pictet Japan的资深研究员表示 其在过去1年左右对股票持乐观态度 但3月以后一直保持中性态度 [8] - 瑞银Sumi信托财富管理将欧洲股票投资评级下调至中性 并表示如果原油持续走高 将日本股票评级下调至中性也是一个选择 [8] - 投资资金流向发生变化 调查公司EPFR数据显示 3月下旬一周内 以发达国家股市为对象的基金流出了约300亿美元 新兴市场国家股票基金也在4月转为流出 资金正流向国债及美元等相对安全的资产 [10] 原油价格的关键影响 - 市场相关人士在预测未来股价和业绩时 重点关注处于高位的原油价格动向 [11] - 尽管美伊达成停火 但作为指标的西德克萨斯中质油期货合约价格仍维持在每桶90美元左右 虽较3月高点（119美元）有所下降 但仍远高于冲突前（60美元）的水平 [11] - 市场观点认为 原油油轮通航量等不确定性难以消除 难以对前景感到乐观 这使得今后的业绩难以预测 全球股市的真正反转可能需要时间 [11]