战略合作内容 - 盛通教育集团与重庆新华出版集团达成战略合作，涉及内容出版、空间资源、课程产品、渠道共享、服务团队业务扩展等多方面深度合作 [1] - 双方将整合线下书店、校园渠道及出版资源，输出科技教育内容与运营能力，共同构建线上+线下"阅读空间+科技学习"创新场景 [1] - 通过资源互补优化成本结构，优化分成模式提升盈利质量，借助科技文化融合提高估值水平，并建立基金机制保障合作可持续性 [1] 合作资源与优势 - 重庆新华出版集团拥有现代化物流中心及44家直营门店，经销范围辐射全国16个省市，覆盖200余所中小学，每年参与人次达百万规模 [2] - 盛通教育集团在科技教育领域具备业务规模与运营能力优势 [1] - 合作将实现流量互补、品牌升级与价值共生，提升联营运营效率，增强市场核心竞争力 [1] 合作意义与前景 - 此次合作是政策导向下产业融合的典范，打造的"阅读+科技"融合生态将为双方开辟广阔增长空间 [2] - 合作有望以"生态价值共生"创新模式为文化产业与科技教育的深度融合、转型升级提供实践参考 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩进入兑现期，净利润显著提升，盈利能力增强 [8] - 2024年非学历培训业务规模显著释放，国家及地方公务员招录考试培训是重要收入来源，华东、华中、华北地区收入占比达53% [8] - 公司发布2025年员工持股计划，受让股份272.3万股，占总股本1.94%，考核目标为2025/2026年归母扣非净利润分别为3.2/4.0亿元 [8] - 基于业绩释放节奏调整盈利预期，2025 - 2027年归母净利润分别为3.7/4.5/4.9亿元，对应PE分别为35/28/26倍，在公考行业中估值相对合理 [8] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入28.33亿元，同比+1046%；归母净利润0.53亿元，同比+158%，扣非归母净利润0.24亿元，同比+123% [8] - 2025年Q1营收8.27亿元，同比+19%，归母净利润1.21亿元，同比+67% [8] - 2024Q4/2025Q1营收7.02/8.27亿元，yoy+246%/+19%，归母净利润 - 0.76/1.21亿元，yoy - /+67%，扣非归母净利润 - 0.78/1.18亿元，yoy+22%/+107% [8] - 2024年非学历培训和建筑设计营收分别为27.91/0.41亿元，yoy+1309%/-16%，非学历培训毛利率54%，同比+0.26pct [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|247.12|2,832.80|3,458.98|3,873.54|4,118.43| |同比（%）|131.27|1,046.34|22.10|11.99|6.32| |归母净利润（百万元）|(91.97)|52.99|368.13|452.11|487.48| |同比（%）|(939.01)|157.62|594.69|22.81|7.82| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(0.65)|0.38|2.62|3.22|3.47| |P/E（现价&最新摊薄）|(139.22)|241.62|34.78|28.32|26.27| [1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|1,867|2,178|2,480|2,740| |负债合计（百万元）|1,579|1,771|1,926|2,028| |归属母公司股东权益（百万元）|288|407|554|712| |营业总收入（百万元）|2,833|3,459|3,874|4,118| |净利润（百万元）|53|368|452|487| |经营活动现金流（百万元）|824|658|708|709| [9]