核心观点 - 比特币当前的价格调整和ETF资金流出并非牛市终结，而是一场由税务操作驱动的“史诗级换手”，为新一轮由全球流动性驱动的上涨奠定了基础 [5][9][30] - 比特币作为全球流动性的“超级海绵”，即将迎来中美两大经济体罕见的“流动性共振”，这将是决定2026年比特币价格走势的关键力量 [4][11][12] - 在散户恐慌抛售的同时，巨鲸地址正在积极积累，交易所余额降至多年低点，市场正在酝酿一场“供应冲击”，为后续价格上涨创造条件 [16][19][22][23] 市场现状与资金流向分析 - 贝莱德IBIT基金的资产管理规模从2025年10月高点回撤了约32%，跌至676亿美元附近，在过去10周中有8周出现资金流出 [7][9] - 这波密集的资金流出主要集中在年底，带有明显的“税务亏损收割”特征，是华尔街基金经理为抵消美股科技股盈利税务成本的技术性操作，而非对资产价值的否定 [9] - 随着2026年新财年开始，税务账本重置，这些被迫离场的资金预计将重新回流市场 [10] 全球宏观流动性背景 - 全球广义货币供应量M2总量在2025年底已悄然突破130万亿美元的历史新高，与比特币价格走势高度正相关 [13] - 流动性源头之一来自东方：中国央行为对抗通缩压力，正在向市场注入天量流动性，这些资金可能通过贸易顺差、离岸金融中心等渠道间接渗透至全球高风险资产 [14] - 流动性源头之二来自西方：美联储的量化紧缩已经结束，为维持债务运转，2026年的路径将是降息和隐形扩表，美元指数跌破100大关可能驱使货币基金中的数万亿美元现金寻求更高收益资产 [14] 链上筹码分布与市场行为 - 链上数据显示，持有少于1枚比特币的散户地址正在恐慌性卖出，行为与价格下跌同步 [16][17] - 与此相反，持有1000至10000枚比特币的“巨鲸”地址积累趋势得分接近满分，正在8万至9万美元区间积极买入 [18][19] - 交易所的比特币余额已降至2018年以来的最低点，大量比特币被提至冷钱包，退出流通市场，正在酝酿“供应冲击” [22][23] 2026年市场前景推演 - **基准情景（概率50%）**：市场在第一季度于82,000美元至92,000美元区间完成筑底和换手，随后在二季度随全球流动性开启而重拾升势，突破10万美元，并有望在年底冲击15万美元 [25][26] - **悲观情景（概率20%）**：若美国通胀失控导致美联储重新加息，或AI泡沫破裂引发全球股市崩盘，比特币可能跌破8万美元支撑，测试6万美元水平，但这被视为长期投资者的“黄金坑” [27][28]