纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固废处理、垃圾焚烧、IDC - **公司**：绿色动力、瀚蓝环境、军信股份、永兴股份、光大环境、中科环保 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：以IDC为代表的B端拓展持续推进，固废处理具备提质增效roe提升的能力，板块资本开支下降，分红大幅提升 [1] - **论据** - 参考海外龙头WM，roe30%+，估值pe33倍，pb11倍 [1] - 纯供能模式/供能+机柜租赁/供能+算力租赁模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心，盈利增量弹性为26%/66%/817%，综合ROE由12%提至16%/15%/18% [1] - 行业步入成熟期，资本开支下降，板块自由现金流于23年转正，24年持续增厚 [1] - 政策要求推进垃圾处理计量收费，促商业模式C端理顺，改善现金流 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 满足区位（京津冀、长三角、粤港澳、长沙）和规模（1000吨/日及以上）要求占总运营规模的比例：永兴97%、军信85%、绿动48%、旺能45%、伟明45%、瀚蓝45%（并购粤丰后） [1] - 各公司24年分红情况：绿色动力现金派息4.18亿元（+100%），分红比例71.45%（同比+38.23pct），A股股息率4.2%，港股股息率7.6%；瀚蓝环境每股派息0.8元（+67%），分红比例39.20%（+11.82pct），承诺24 - 26年每股派息增速不低于10%；军信股份分红比例95%（+23pct），每股派息稳定，明确长期分红规划：分红比例不低于50%；永兴股份现金派息5.40亿元（+15%），分红比例65.81%（+2.12pct）；光大环境派息14.13亿港元（+5%），分红比例41.84%（+11.33pct），24年股息率6.4%；中科环保派息1.99亿元（+35%），分红比例61.96%（+7.38pct），承诺24 - 28年分红比例不低于60% [2]