港股消费板块回暖 - 2024年下半年以来港股新市场出现回暖迹象 泡泡玛特、蜜雪冰城及老铺黄金被誉为"消费三枝花" [1][5] - 老铺黄金2024年6月28日港交所主板挂牌 上市首日最高涨幅超80% [4][5] - 公司股价从2024年6月底69.4港元/股最高涨至1015港元/股 涨幅达1362.54% [5] 估值水平与同业对比 - 截至2025年6月26日收盘价868.5港元/股 市盈率94.3倍 远超周大福(22.3倍)、周大生(15.3倍)等同行 [1][6][7] - 公司市值达1369亿元 显著高于周大福(1206亿元)、老凤祥(258亿元)等传统珠宝企业 [7] - 2025年6月28日迎来0.69亿股限售解禁 占总股本40% 涉及创始人徐高明等12位股东 [7][8] 业务模式与财务表现 - 中国首家推广古法黄金概念的品牌 采用"一口价"定价模式 克单价达1694元(7.39克吊坠售价12520元) [2][12] - 2024年营收85.06亿元(+167.5%) 毛利35.01亿元(+162.9%) 净利润14.73亿元(+253.9%) [10] - 2021-2024年毛利率稳定在41%-42% 显著高于传统黄金品牌 [12] 经营风险与挑战 - 存货余额40.9亿元同比激增222.4% 其中制成品占25.5亿元 存在滞销风险 [16] - 2024年经营活动现金流净额-12.28亿元 与库存增长形成背离 [14] - 古法工艺非独家优势 深圳水贝代工厂可仿制同类产品且价格低30%-50% [12] 上市历程 - 2021年A股IPO两度折戟 主要因关联交易、异常高毛利率及委外加工问题 [4] - 2023年6月撤回A股申请 2024年5月转战港交所并成功上市 [4]