本报记者 梁傲男 在消费市场不断升级、高端消费格局持续演变的当下，中国本土品牌正以独特的魅力与实力崭露头角。 VE STAND t the t a long the t and T te t 201 老铺黄金供图 作为国际消费中心城市，上海是国际品牌在全球范围内争夺的核心市场之一，也是奢侈品消费的风向标。在业内人士看 来，老铺黄金的这一布局既巩固了在上海高端商圈的布局，也为打造国际影响力具有战略价值。 抢滩上海布局 国内、国际双赛道 上海新天地门店开业的前两天正值周末，现场排队人气超高，许多消费者要等待3个至4个小时才能进店购物。 8月2日，老铺黄金股份有限公司（以下简称"老铺黄金"）位于上海新天地的全新门店正式开业，并给出开业限时折扣，吸 引众多消费者排队购物。这是继5月港汇恒隆广场、6月国金中心开设新店后，老铺黄金在短短三个多月于上海开设的第三家门 店。 film 1 15 1988 - 85 4 8 8 8 3 CASTER te n , e y x 16 为了提升消费者的购物体验，门店采取了一系列贴心举措：不仅为排队的消费者免费提供雨伞以遮风挡雨，还发放小电扇 缓解炎热。考虑到排队时间可能较长，门店还 ...

日前，被外界誉为港股"三朵金花"之一的老铺黄金，对外发布了正面盈利预告。 今年上半年，老铺黄金预计实现销售业绩（含税收入）约138亿元至143亿元，较去年同期增长约240% 至252%；收入约120亿元至125亿元，较去年同期增长约241%至255%；净利润约22.3亿元至22.8亿元， 较去年同期增长约279%至288%。 上半年，老铺黄金的业绩再度延续了上一年的强劲增长态势。不过，雷达财经注意到，老铺黄金在研发 和销售方面的投入差距悬殊。去年，公司的销售及分销开支是研发开支的64倍还多。 雷达财经了解到，去年6月，老铺黄金正式在港交所主板挂牌上市。伴随着公司登陆资本市场的步伐， 创始人徐高明的财富也水涨船高。在不久前揭晓的《2025新财富杂志500创富榜》中，首次登榜的徐高 明、徐东波父子，以233.3亿元的身家位列总榜第130名。 尽管公司上半年业绩颇为亮眼，掌舵者也首度登上《新财富杂志500创富榜》，但老铺黄金近期的股价 表现却不是十分理想。截至7月28日收盘，老铺黄金报733港元/股，较7月初创下的1108港元/股（前复 权）的历史高点跌去三成以上，市值蒸发超640亿港元。 老铺黄金业绩飘红，研发销 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年销售业绩预计138亿元-143亿元 同比增长240%-252% 净利润22 3亿-22 8亿元 同比增长279%-288% [1] - 2024年度销售业绩98亿元 同比增长166% 净利润14 7亿元 同比增长254% [1] - 中国内地单个商场平均销售业绩达3 28亿元 创始人提出未来平均店效目标超过10亿元 店效低于5亿元的店面将被关停 [1] 股价表现 - 过去一年股价从40 5港元/股发行价跃升至1100港元/股 涨幅超20倍 与泡泡玛特 蜜雪冰城并称"港股三姐妹" [2] - 2025年7月9日起股价从1080港元/股高点下跌 截至发稿报735港元 跌幅近4% [2] 业务特点 - 率先推广"古法黄金"概念 是国内古法手工金器第一品牌 [2] - 古法黄金具有单件克重高 客单价高 文化属性高的三高特性 [3] - 工艺复杂 需要熟练匠人投入大量精力 制作时间是普通金饰的数十倍 [3] 行业竞争 - 古法黄金赛道竞争激烈 周大福 菜百 周生生 六福等品牌均已布局同类产品 [4] 增长驱动因素 - 品牌影响力扩大带来线上线下店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化和推新迭代支持线上线下营收持续增长 [1]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现销售业绩143亿元，同比增长252% [1] - 经调整净利润达23.6亿元，同比增长292% [1] - 上半年单个商场平均收入近5亿元 [1] - 天猫"6·18"期间旗舰店成交额突破10亿元 [3] 增长驱动因素 - 品牌影响力扩大带动线上线下营收大幅增长 [3] - 产品持续优化及新品推出促进收入增长，包括"花丝钻饰金龙金凤香囊"等系列 [3] - 渠道扩张效应将在2025年下半年显现，上半年新入驻IFC上海、新加坡滨海湾金沙等高端商场 [3][4] - 门店位置与面积优化提升品牌调性和购物体验 [4] 产品与市场定位 - 国内古法黄金概念首创者，以宫廷古法制金艺为差异化优势 [5] - 产品单价40%集中在1-25万元区间，5万元以上产品贡献超25%收入 [6] - 连续3年入选《胡润至尚优品》高净值人群品牌榜单 [6] - 高端消费群体更青睐具有文化底蕴和审美价值的珠宝饰品 [4] 资本市场动态 - 2025年股价一度突破1100港元/股，但截至7月28日回落至738港元/股 [6] - 机构对2025年盈利预期分歧明显，买方预期40-60亿元（同比增170%-300%）[7] - 瑞银提示金价波动、门店业绩分化及毛利率下行风险 [7] - 高盛认为新消费品牌仍受追捧，但预期抬高可能引发抛压 [7] 行业趋势 - 高端消费品行业结构性转型，珠宝饰品需求显著增长 [4] - 高净值人群消费取向趋向文化价值与品牌认同 [4] - 国际奢侈品集团财报显示同类产品消费升级趋势 [4]

业绩表现 - 预计2025年上半年净利润22.3亿元至22.8亿元，同比增长279%至288% [1][2] - 预计含税收入138亿元至143亿元，同比增长240%至252%；收入120亿元至125亿元，同比增长241%至255% [2] - 非国际财务报告准则经调整净利润23亿元至23.6亿元，同比增长282%至292% [2] 增长驱动因素 - 品牌影响力扩大带动线上线下店铺整体营收大幅增长 [1][4] - 产品持续优化、推新迭代支持营收增长 [4] - 2024年在中国内地单个门店平均收入及坪效排名第一，超越国际珠宝品牌 [6] 股价表现 - 年内股价累计涨幅达219.5%，7月8日盘中突破1100港元/股，7月25日收盘报764.5港元/股 [4] - 最新股价较年内高点累计下跌超31% [1][4] - 二季度末79只公募基金重仓持有，环比增加71.74%；持仓数量362.63万股，环比增加15.42% [4] 产品与市场定位 - 国内首家推广古法黄金概念的品牌，主打非遗宫廷古法制金工艺 [6] - 产品设计融合传统纹样、神话故事及宫廷风格，40%产品单价集中于1万至25万元 [6] - 5万元以上产品贡献超25%收入，连续三年上榜《胡润至尚优品》 [6] 机构观点分歧 - 瑞银认为全年55亿元净利润预期过高，库存周转期3个月，若金价涨势放缓将面临毛利率压力 [8] - 摩根士丹利上调2025-2027年收入预测13%-18%，盈利预测19%-25%，目标价升至1055港元/股 [8] - 高盛指出新消费品牌估值溢价显著，但预期分歧加大可能引发短期抛压 [9]

公告中还提到，老铺黄金上半年的业绩表现主要得益于三要素中"品牌"和"产品"，而另一个核心要 素"渠道"，也就是在国内国际新开门店和门店优化对业绩的支持，将在2025年下半年凸显。 老铺黄金上半年的业绩表现也超过了许多国际投行对该公司的预期，花旗、美国银行、富瑞此前对老铺 黄金上半年净利润预估在21亿元，高盛预估在22.59亿元。 专注古法黄金的老铺黄金成立于2009年，因旗下店铺均为自营门店，且多布局在重奢商场，也被称为黄 金界的"爱马仕"。去年的6月28日，老铺黄金正式在港交所挂牌上市，上市股票发行价格为每股40.50港 元，净募集资金约7.13亿港元。上市首日，老铺黄金大涨72.84%，报70港元/股。 截至7月25日收盘，老铺黄金的股价已经达764.5港元/股，年内涨幅超过216%。相较于发行价，老铺黄 金的股价增长了1787%。 截至目前，老铺黄金在国内外已进入30余家头部商业中心。今年4月份，老铺黄金完成与国内所有头部 商业中心签约后，6月份在上海国金中心开店，这意味着在国内头部商业中心的入驻完成了"十进九"。 与此同时，老铺黄金也在推进国际化扩张，6月21日，该品牌的海外首店亮相新加坡商业地标滨海 ...

业绩表现 - 2025年上半年公司销售业绩或达143亿元，同比增长252% [1] - 经调整净利润或达23.6亿元，同比增长约292% [1] - 2025年上半年在单个商场收入近5亿元 [1] - 天猫618期间天猫旗舰店成交额突破10亿，淘天珠宝饰品行业首次披露破10亿的品牌 [3] 品牌优势 - 公司是我国率先推广"古法黄金"概念的品牌，中国古法手工金器专业第一品牌 [3] - 通过经典文化、非遗工艺、原创设计和非对称战略优势颠覆行业传统 [3] - 2023-2025年连续三年上榜《胡润至尚优品——中国高净值人群品牌倾向报告》 [3] - 摩根史丹利研报认为公司优异表现足以颠覆欧洲奢侈品牌数十年来不受全球本土竞争者威胁的认知 [4] 产品创新 - "足金镶嵌"和"足金珐琅"工艺的颠覆创新，产品兼具国际化和时尚感 [3] - 文化和审美以及更高的产品价值使其成为高端消费首选 [3] - 产品持续优化、推新促进营收持续增长 [3] 渠道扩张 - 国内外已进入30余家头部商业中心 [6] - 国内头部商业中心入驻完成"十进九"，6月在上海国金中心开店 [6] - 6月在新加坡滨海湾金沙购物中心开设海外首店，表现超预期 [6] - 渠道扩张对业绩的支持将在2025年下半年凸显 [6] 行业趋势 - 奢侈品消费趋势发生结构性转型，消费者青睐更具高产品价值的珠宝饰品 [6] - 高净值人群消费更趋于文化、审美和更真切品牌价值取向 [6] - 公司基于更高消费观念维度的市场趋势变化呈现强大市场优势 [6]

公司业绩与市场表现 - 2024年公司实现销售业绩97.95亿元，同比增长166%，净利润14.73亿元，同比增长254%，毛利35.01亿元，同比增长163% [5] - 截至2024年底共开设36家自营门店，平均店效2.36亿元，创始人提出未来平均店效要超过10亿元的目标 [5] - 2025年股价涨幅超320%，7月8日盘中一度突破1100港元/股，刷新上市新高 [4] 产品定价与毛利率 - 产品定价显著高于同行，如25.56克花丝葫芦吊坠标价30190元（1181元/克），当日周大福足金首饰仅918元/克 [6] - 2024年毛利率达41.2%，显著高于周大福29.5%、老凤祥8.9%、中国黄金4.3%等行业同行 [7] - 2024年3月至2025年2月期间进行三次涨价，每次上调7%-15%，调价前会预告并引发排队潮 [6] 品牌定位与营销策略 - 定位"黄金界爱马仕"，门店选址对标卡地亚、梵克雅宝，提供依云矿泉水与歌帝梵巧克力等高端服务 [7] - 引入奢侈品行业"小黑屋"概念，为VIP客户打造明代书房风格专属展厅 [7] - 创始人公开叫板爱马仕，表示"卖黄金的如果比不过卖皮具的要回去反省" [9] 二手市场表现与挑战 - 二手市场回收价格仅原价4-7折，远低于国际奢侈品牌60%-90%保值区间，多数二手奢侈品店拒收 [9] - 闲鱼平台卖家标价8折仍陷入有价无市窘境，部分产品挂两周无人问津 [10] - 仿制品泛滥削弱品牌稀缺性，深圳水贝市场出现售价仅官方3-5折的"老铺同款"产品 [11] 行业竞争格局 - 面临琳朝、君佩、宝兰等低调对手分食高端市场，其中琳朝抖音粉丝达132.7万，远超公司11万 [15][17] - 竞争对手在产品工艺复杂度（如琳朝工期长达一年）、设计创新（如君佩现代化貔貅造型）等方面形成差异化 [17][19] - 公司率先尝试国际化，新加坡首店开业但消费者仍以华人为主 [23] 专家观点与行业质疑 - 专家认为10亿元店效目标需要时间实现，建议采取"有减有加"的门店策略而非简单调整 [8] - 质疑品牌文化、价值观、品控和服务与国际大牌的差距，指出"离开黄金两个字就不敢讲奢侈" [24] - 指出古法工艺非独家，京工美作同工艺产品单克售价仅900多元，显著低于公司1400多元定价 [11]

黄金股集体上涨 - 7月8日A股黄金股集体上涨 宝鼎科技涨停 金一文化连续3连板后又涨7 47% 中润资源上涨6 10% 衡州发展 福达合金等涨超4% [2] - 港股黄金股同步上涨 潼关黄金上涨6 37% 中国黄金国际上涨3 89% 紫金矿业 招金矿业 山东黄金等跟涨 [2] - 上涨受国际金价反弹影响 7月8日亚市盘中现货黄金自低点大幅反弹 7月7日欧美交易时段现货黄金先跌后涨 欧市盘中一度触及3340美元/盎司 [2] 老铺黄金表现突出 - 7月8日老铺黄金股价一度突破1100港元/股 盘中最高触及1108港元 刷新上市新高 收盘报1082港元 涨幅4 54% [2] - 今年以来老铺黄金股价涨幅高达352 48% [2] - 公司2024年实现销售业绩98亿元(含税) 同比增长166% 实现净利润14 7亿元 同比增长254% [2] - 公司创立于2009年 率先推广"古法黄金"概念 在中国内地单个商场平均收入超过几乎所有国际 国内知名珠宝品牌 [2] 机构看好老铺黄金 - 花旗预期老铺黄金上半年在SKP商场销售额会有1 5倍至2倍增长 认为公司独特技艺难以复制 产品质素较高 给予"买入"评级 [3] - 浦银国际保守预测2025年同店销售同比增长150%左右 全年收入同比增长接近200% [3] 黄金板块整体表现 - 2025年以来A股黄金板块指数累计上涨35 19% 中润资源累计上涨162 97% 西部黄金累计上涨76 62% 赤峰黄金累计上涨56 84% 湖南黄金累计上涨50 14% [3] - 港股黄金股涨幅更为显著 潼关黄金累计涨幅344 96% 灵宝黄金累计涨幅236 25% 大唐黄金累计涨幅117 39% 山东黄金累计涨幅115 91% 龙资源累计涨幅115 58% 坛金矿业累计涨幅111 11% 招金矿业 赤峰黄金等累计涨幅均超过80% [3]

股价表现 - 7月8日股价一度突破1100港元/股，最高达1108港元，创上市新高，截至发稿上涨5.41%至1091港元 [1] - 年内股价涨幅已超300% [1] 销售表现与增长预期 - 花旗预计上半年SKP商场销售额增长1.5至2倍，增速高于其他分店 [2] - SKP商场推广期间月均销售额是一般时间的7至8倍 [2] - 浦银国际保守预测2025年同店销售同比增长150%，全年收入同比增长近200% [3] - SKP旗下门店上半年同店销售同比增长200%左右，高于市场年初预期 [4] 销售策略与产品规划 - SKP商场推广活动提供约10%折扣，其他商场折扣约2至3% [2] - 公司将每位客人消费时间缩减至30分钟，实现一对一销售 [2] - 计划下半年推出高价值产品，包括平均售价10万元以上的金漆器和珠宝首饰 [2] - 2月主要产品提价8%-12%，预计下一次调价在9-10月 [3] 门店扩张 - 上半年新开5家门店，包括北京东方新天地禅房、北京SKPS等 [4] - 下半年计划新开4家门店，包括香港IFC、南京IFC等 [4] - 2025年计划内新开门店达9家，高于原定6-8家计划 [4] 市场份额与品牌地位 - 被视为中国古法手工金器第一大品牌 [4] - 中国内地单个商场平均收入、坪效超过几乎所有国际国内知名珠宝品牌 [4] 财务表现 - 2024年销售业绩98.0亿元（含税），同比增长166% [4] - 2024年净利润14.7亿元，同比增长254% [4] - 花旗预计金饰产品占整体销售35%，代购占推广期间销售30% [2] - 浦银国际上调2025年核心净利润预测至50.8亿元人民币 [3] 竞争优势 - 独特技艺难以被同行复制，产品质素较高 [2] - 短期内产量和门店增长速度有限，但平均价格有上行空间 [2]