核心观点 公司于2026年4月23日至24日接待了超过60家机构的线上调研，就产能布局、利润率改善、海外市场拓展、创新模型储备等核心议题进行了深入交流，展现了公司在模型动物领域的强劲增长势头和全球化战略的加速推进 [1][10] 产能布局 - 国内产能已满产，合计约29万笼，2025年底新增的7500笼大鼠产能于2026年4月基本完成爬坡，并通过优化生产方式提升了整体笼位产出效率 [3][13] - 海外布局加速，美国圣地亚哥新总部于2025年6月启用，整体产能约5000笼，已获得AAALAC及OLAW全项目认证，2026年将逐步提升笼位使用率 [3][13] - 鉴于市场需求良好，已启动广东设施二期产能装修，预计2026年第三季度将新增1.8万笼产能 [3][13] 财务表现与利润率 - 2026年第一季度利润率大幅改善，主要得益于收入良好增长、成本控制有效、海外业务高增长且毛利率更高、国内高毛利率的基因编辑品系销售占比提升以及期间费用控制带来的规模效应 [4][14] - 海外业务高速增长，占整体收入比重提升至约25%，其整体毛利率高于国内业务 [4][14] - 公司预计2026年全年净利率较2025年将进一步提升 [4][14] 海外市场拓展 - 国际化是公司核心战略，已建立超40人的海外销售团队，覆盖北美、欧洲及亚太三大区域，市场开拓进入加速阶段 [5][15] - 2026年第一季度海外收入达5239万元，同比增长72%，占整体收入比重25.18% [5][15] - 公司预计2026年全年海外收入仍将保持良好增长，占比进一步提升 [5][15] 创新模型与技术储备 - 公司已构建覆盖肿瘤、自免、代谢等多疾病领域，以及单抗、双抗、ADC、小核酸、细胞基因治疗等多药物形式的模型产品组合 [6][16] - 在in vivo CAR-T领域，依托人源化免疫系统重建技术平台，开发了免疫重建自免疾病小鼠模型及PBMC荷瘤鼠资源库 [6][16] - 在小核酸领域，模型覆盖罕见病、心血管/代谢、中枢神经等广泛疾病领域，已服务于Arrowhead、Alnylam、Ionis等国际知名药企 [6][16] 子公司与关联公司进展 - 子公司纽迈生物在抗体发现领域进展显著，2025年为其商业化元年，部分预研项目授权海外药企已产生千万级别收入，预计2026年收入表现更佳 [7][17] - 参股公司灵康生物（持股33.34%）自2026年第二季度起开始供应普通实验猪，市场反馈良好；双方共同启动的基因编辑猪研发项目已完成猪源细胞编辑体系搭建 [7][17] 重点产品与国产替代 - Hras小鼠品系主要用于临床前致癌性评价，目前基本依赖进口，公司自主研发的转基因Hras小鼠已积累丰富技术数据并符合国际标准 [8][18] - 公司与客户联合完成该模型商业化使用的关键步骤，体内实验已基本完成，正在进行结果分析及申报数据整理，未来有望逐步实现国产替代 [8][18]