投资评级与核心观点 - 报告给予广立微“增持”评级，并维持该评级 [4][6] - 报告核心观点：广立微作为领先的EDA软件、PDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，抓住国内集成电路产业自主化提升的核心需求，通过不断丰富产品矩阵、延伸开发新技术，构建了多条成长曲线，为后续长足发展积蓄势能，未来成长空间较为广阔 [1][3][4] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入7.35亿元，同比增长34.40% [1] - 2025年实现归母净利润0.89亿元，同比增长10.49%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下降25.30% [1] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元 [1] - 分产品看：软件开发及授权收入2.78亿元，同比增长75.13%，毛利率69.95%；测试设备及配件收入4.53亿元，同比增长17.30%，毛利率50.42%；测试服务及其他收入355.59万元，同比增长119.31% [1] 研发投入与技术创新实力 - 2025年研发费用为3.03亿元，占营业收入的41.19%，同比增长9.48%，研发支出全部费用化 [2] - 截至2025年底，公司拥有已授权专利274项（其中发明专利179项，含国际专利16项），软件著作权215件，商标144项 [2] - 公司员工总数826人，其中研发和技术人员672人，占比81.36%；拥有博士或硕士研究生学历的员工437名 [2] 业务进展与产品布局 - 良率解决方案从工艺开发向全生命周期覆盖，片上测试监测IP及可寻址IP已完成流片验证，支撑国产先进工艺高质量量产，在国内新增先进工艺项目中市占率遥遥领先 [3] - 2025年成功拓展存算一体、Fabless等新客户群，业务场景持续延伸 [3] - 子公司LUCEDA发布了业界首个硅光异质异构集成PDK，并推出了业界首创光芯片线路功能验证和分析工具；收购后协同开发出DE-Photonics、Photonics DRC等产品 [3] 未来盈利预测 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为9.49亿元、12.03亿元、15.03亿元 [4][9] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.28亿元、1.90亿元、2.94亿元 [4][9] - 预测公司2026-2028年EPS分别为0.64元/股、0.95元/股、1.47元/股 [4][9] - 预测公司2026-2028年对应PE分别为131.69倍、88.44倍、57.39倍 [4][9] 关键财务比率与估值 - 预测公司毛利率将从2025年的57.78%逐步回升至2028年的61.12% [11] - 预测公司净利率将从2025年的12.07%提升至2028年的19.53% [11] - 预测公司ROE将从2025年的2.78%提升至2028年的8.27% [9][11] - 报告发布日当前股价为84.10元 [6]