投资评级 - 报告对光峰科技（688007）的6个月投资评级为“增持”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为公司传统业务短期承压，但新业务布局打开长期成长空间，看好公司在AR、车载等领域的突破 [3] - 公司正处于业务关键转型阶段，围绕“核心技术+核心器件+应用场景”战略，在新兴业务领域取得显著进展，有望构筑全新增长曲线 [2] - 短期盈利受新业务投入及一次性费用影响，下调2025-2026年盈利预测、上调2027年盈利预测，预计25-27年归母净利润为-0.73/1.17/2.42亿元（原值为0.80/1.21/1.66亿元） [3] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入13.5亿元，同比下降21.3%，归母净利润-1.4亿元，同比下降415.7%，扣非归母净利润-0.5亿元，同比下降235.5% [1] - 单季度看，2025年Q3实现营业收入3.9亿元，同比下降38.6%，归母净利润-0.05亿元，同比下降114.5%，扣非归母净利润-0.07亿元，同比下降128.7% [1] - 2025年Q3毛利率为32.0%（同口径追溯调整后同比提升2.5个百分点），期间费用率为32.9%（同比提升8.5个百分点） [3] - 预计2025年全年营业收入为23.39亿元，同比下降3.30%，2026年预计增长5.39%至24.65亿元，2027年预计增长13.80%至28.05亿元 [4] 分业务进展 - AR眼镜光机业务：公司于2025年9月发布基于LCOS方案的单光机蜻蜓G1与全彩光机彩虹C1，LCOS技术路线在全彩应用中展现出功耗、分辨率及成本上的综合优势，客户拓展顺利，有望成为核心增长点 [2] - 可见光水下激光雷达业务：公司发布消费级远眸D10和专业级远眸T1两款产品，其中D10是业界首款消费级可见光水下激光雷达，将有效测距能力提升至10米，已与主流泳池机器人品牌厂商进行深度合作，预计产品将于2026年开始销售 [2] - 车载业务：公司车载业务已获得定点项目，随着定点项目的规模化量产，有望成为未来业绩弹性的重要来源和第二成长曲线 [2] 估值与市场表现 - 当前股价为18.12元，A股总市值为83.28亿元 [7] - 基于盈利预测，公司2025年预期市盈率为负，2026年预期市盈率为70.98倍，2027年预期市盈率为34.41倍 [4]