报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，金刚线销售规模下降、价格承压，钨丝导入、钨丝母线自制有望提升竞争力 [4] - 因金刚线价格快速下降，将公司2025 - 2027年预测每股收益调整至0.27/0.42/0.62元（原2025 - 2026年预测为1.86/2.49元），对应市盈率67.9/44.2/29.8倍；考虑钨丝新产品研发导入加快，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-3.5%、-3.9%、-1.3%、-25.2%，相对深圳成指涨跌幅分别为-1.1%、3.3%、1.7%、-27.1% [3] 公司基本信息 - 发行股数4.8001亿股，流通股2.4194亿股，总市值88.9942亿元，3个月日均交易额8.038亿元 [3] - 主要股东吴英持股49.60% [3] 财务数据摘要 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（亿元）|45.12|22.71|28.58|35.57|40.45| |增长率(%)|23.3|-49.7|25.8|24.5|13.7| |EBITDA（亿元）|20.33|3.86|3.02|4.30|5.56| |归母净利润（亿元）|15.89|1.46|1.31|2.01|2.98| |增长率(%)|7.9|-90.8|-9.9|53.4|48.3| |最新股本摊薄每股收益（元）|3.31|0.30|0.27|0.42|0.62| |原先股本摊薄每股收益（元）| - | - |1.86|2.49| - | |调整幅度(%)| - | - |-85.5|-83.13| - | |市盈率(倍)|5.6|61.2|67.9|44.2|29.8| |市净率(倍)|1.4|1.4|1.4|1.4|1.4| |EV/EBITDA(倍)|6.9|15.9|17.7|13.1|10.0| |每股股息 (元)|0.2|0.7|0.5|0.5|0.5| |股息率(%)|0.5|3.3|2.7|2.7|2.7| [6] 业绩分析 - 2024年公司业绩同比下降90.84%，全年营收22.71亿元，同比减少49.66%；归母净利润1.46亿元，同比减少90.84%；扣非归母净利润0.93亿元，同比减少93.91%；2024Q4归母净利润-1.36亿元，同比减少168.42%；综合毛利率17.85%，同比下降34.67pct；综合净利率6.30%，同比下降29.04pct [7] - 2025年一季度公司盈利能力环比提升显著，营收4.23亿元，同比减少50.61%；归母盈利0.26亿元，同比减少86.46%，环比扭亏；综合毛利率17.88%，同比下降15.91pct，环比提升33.55pct；综合净利率6.26%，同比下降17.30pct，环比提升45.29pct [7] - 金刚线单价下降，2024年金刚线营业收入21.52亿元，毛利率17.04%，同比下降34.71pct；销售单价约17.67元/公里，同比下降约48.78%；销量12175.10万公里，同比减少5.37% [7] 竞争力分析 - 钨丝能承受更高拉力，有助于节省切割时硅料损耗，公司正进行26、28钨丝母线金刚线开发应用，并探索线径不超过18线的产品，长期看钨丝具备市占率提升空间，公司有望凭借钨丝母线自制成本优势巩固市场主导地位 [7]