铁矿石供需基本面分析 - 1-9月247家钢厂高炉铁水总产量达64834万吨，同比增长3.5% [1] - 截至10月10日，高炉日均铁水产量为241.54万吨，同比增加8.5万吨，高位产量推动铁矿石消费增长 [1] - 普氏铁矿石指数从1月1日的101.05美元/吨上涨至10月13日的109.2美元/吨，同比上涨8.1% [1] 四季度铁矿石需求展望 - 历史数据显示2015-2024年十年间，四季度高炉铁水产量下降概率为90%，本季度铁水产量大概率季节性回落 [1] - 铁水产量回落将导致铁矿石的边际消费下降 [1] 铁矿石供应情况 - 1-9月中国铁矿石累计进口量略降0.1% [2] - 6月至9月进口量同比持续增长，其中6月增8.73%，7月增1.94%，8月增3.92%，9月增11.7%（环比增10.5%） [2] - 国产矿方面，7-8月国产精粉产量出现补偿性增长，同比提高4.9% [2] 进口来源国动态 - 印度因国内钢铁产能扩张（1-8月粗钢产量10892万吨，同比增10.23%），1-7月进口同比增23.2%，出口同比减41%，未来可能转为净进口国 [2] - 秘鲁因港口事故导致出口骤降，巴西受极端天气影响发运量下滑，但下半年不利因素消退 [2] 终端需求与钢厂利润 - 1-9月五大钢材消费合计33065.73万吨，同比下降1.6%，终端需求疲软 [3] - 钢厂高炉利润处于低位，截至10月13日，螺纹钢高炉即期利润为6元/吨，盘面利润为-33元/吨，热卷高炉即期利润降至46元/吨 [3] - 若热卷等板材品种利润下探至亏损区间，将触发钢厂被动或主动减产，导致高炉铁水产量显著回落，负反馈驱动增强 [3] 市场综合展望与价格预判 - 钢材终端消费低迷且缺乏刺激政策，钢厂利润被挤压，黑色金属负反馈驱动增强 [4] - 结合四季度铁水产量季节性回落规律及铁矿石供给高位的背景，铁矿石价格或呈现震荡偏弱运行态势 [4]

进口矿与国产矿均高于去年同期，铁矿供给高位： 1—9月我国铁矿石累计进口略降0.1%；其中降幅较 大的国家为印度、秘鲁和巴西。印度因国内钢铁产能扩张导致内需增加、对外出口显著减少；印度因其 国内钢铁产能扩张（1-8月粗钢产量为10892万吨，同比增加10.23%）（计划 2030 年达 3 亿吨）、高品 位矿稀缺及出口关税政策调整，印度1-7月进口同比增加23.2%，出口同比减少41%，目前进口量依旧明 显低于出口量，仍为净出口国，未来可能会成为净进口国。秘鲁因港口装卸事故出现物流中断、出口骤 降；巴西一季度受极端强降雨与飓风影响，发运量明显下滑。下半年随着影响四大矿山生产、发运的因 素退去，叠加四大矿山及部分非主流矿新增产能的产能利用率逐渐提升，并为完成年度铁矿石发运目标 而加快发运节奏，6—9月我国进口铁矿石已同比持续增加。其中6月进口铁矿石同比增加8.73%，7月进 口铁矿石同比增加1.94%， 8月进口铁矿石同比增加3.92%，9月进口铁矿石同比增加11.7%，环比增长 10.5%。国产矿方面，今年上半年华东地区矿山集中检修，叠加东北与华北的频繁安全检查与环保督 查，导致部分中小矿山阶段性停产，上半年 ...