"固收+"基金市场趋势 - "固收+"基金存量规模达万亿，环比扩张2.7%，其中二级债基环比增幅达4.7% [5] - 纯债基金的机构持有份额较2024年末下滑，而"固收+"基金的机构持有份额明显上升 [5] - 市场波动加剧、银行理财打破刚兑、存款利率下行，促使投资者转向"固收+"基金寻求稳健收益 [6] - 行业面临产品设计思路和配置逻辑高度趋同的同质化问题 [7] "固收+量化"策略的兴起与表现 - 公募量化基金近一年平均收益接近50%，部分产品规模较去年末增长超10亿元 [9] - 量化策略的稳定超额收益和分散持股特征，与"固收+"基金追求绝对收益、低波动的理念高度匹配 [9] - 2021年至2025年9月，"固收+量化"基金各年度业绩均值均优于非量化增强的"固收+"基金，例如今年以来为4.74% vs 4.63%，2024年为6.95% vs 5.72% [11] - 代表性产品银华增强收益近一年累计回报达17.94%，显著超越同期万得混合型二级债基指数10.08%的收益 [11] 银华增强收益基金的投资策略 - 基金经理冯帆采用"组合管理思维与量化策略体系"，基于产品定位进行全局性把控 [17] - 股票仓位维持在15%-20%之间，可转债持仓比例曾阶段性接近29%，属于中高波动"固收+" [17] - 依据"胜率-赔率"双维度打分框架进行资产配置，例如2022年量化系统提示转债配置价值，2024年初提示下调转债仓位 [18][19] - 遵循"三重防线，动态平衡"的风险管理思路，从事前、事中、事后三个维度进行全面风险控制 [19] - 权益资产以中证800为基准，围绕基本面因子构建多因子量化模型，减少主观干预 [19] - 持仓分散，前十大持仓占比不超过30%，有效降低个股波动影响 [21] 产品业绩与市场意义 - 截至2025年9月16日，银华增强收益基金今年以来收益率达8.36% [25] - 管理规模从去年底的3.15亿元快速增长至二季度末的20.86亿元 [25] - 在低利率环境下，通过量化工具在"增强收益"与"严控风险"间找到平衡，为破解"固收+"同质化困局提供了可行方向 [27][28]