公司控制权变更 - 罗平锌电控股股东罗平县锌电公司正在筹划控制权变更事项 拟向曲靖市发展投资集团有限公司协议转让7242 76万股无限售流通股 占总股本22 3960% [1] - 本次股权变动将实现控股权从县级国资(罗平县国有资本投资控股有限公司)上移至地级市国资(曲靖市人民政府国资委) [1] - 交易需经国资监管部门批准 公司股票自5月28日起停牌不超过2个交易日 [1] 经营业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1 85亿元 同比下滑53 55% 亏损扩大至4500 88万元(上年同期亏损2952 6万元) [2] - 2024年营业外支出达7255 76万元 主要因投资者诉讼赔偿计提 [2] - 2024年毛利率由负转正 经营活动现金流量净额1 03亿元 实现经营性现金净流入 [2] 生产与行业动态 - 2025年计划生产锌锭8万吨 硫酸11万吨 发电2亿度 锗精矿8吨 银精矿6 4吨 锌精矿金属量1 8万吨 目标营业收入19 18亿元 [2] - 锌行业2024年呈现"紧供应 弱复苏 高波动"特征 价格中枢上移但受宏观情绪扰动显著 [2] - 长期看绿色转型与新技术应用将重塑行业格局 需平衡降本增效与低碳转型 [2] 区域产业格局 - 云南省上市公司数量较少 曲靖市有色产业发达 除罗平锌电外还有中铝集团旗下驰宏锌锗(600497) [1] - 两家公司主营业务均为锌产品生产 [1]

信用评级调整 - 联合资信将国城矿业主体长期信用等级由AA下调至A+，并将"国城转债"信用等级由AA-下调至A+，评级展望为稳定[1][3] - 评级调整反映公司经营管理不足、财务弹性较弱及债务负担加重等问题，但认可其资源禀赋和产能扩张潜力[3][5] 经营状况 - 子公司东矿公司保有硫铁铅锌铜矿石量1.31亿吨，锌金属量11.86万吨，铅金属量26.21万吨，铜金属量1.65万吨，资源储备丰富[6] - 硫钛铁资源循环综合利用项目建成试产，满产后将形成20万吨/年金红石型钛白粉产能，但当前试产阶段导致阶段性亏损[6][19] - 2024年公司营业总收入同比增长60.37%至19.18亿元，但综合毛利率下降8.5个百分点至27.92%，经营亏损0.55亿元[20][31] 财务状况 - 截至2024年底，公司资产负债率62.99%，全部债务26.28亿元，其中长期债务占比65.5%，债务结构尚属合理[31][32] - 2024年经营活动现金流净流入2.26亿元，同比下降61.08%；2025年一季度现金流净流出3.38亿元，流动性压力显现[5][8] - 受限资产14.56亿元占期末总资产18.94%，主要为固定资产(9.89亿元)和无形资产(3.76亿元)[33] 重大事项 - 拟以现金+承债方式收购国城实业不低于60%股权，标的拥有钼金属量13.58万吨，2023年净利润13.98亿元，交易预估值55亿元[6][18] - 出售宇邦矿业65%股权获16亿元转让款，2025年1月完成交割，阶段性改善利润和现金流，确认投资收益7.43亿元[16][31] - 国城资源发生安全生产事故致3人死亡，被处以118万元罚款；公司因会计核算问题收到四川证监局行政监管措施[7][17] 行业环境 - 2024年有色金属行业景气度回升，铜铝锌价中枢上移，但新能源金属价格承压；2025年预计在稳增长政策下行业将"稳中向好"[11] - 钛白粉价格呈下跌趋势，主因国内需求不振及出口竞争加剧；硫酸价格受环保限产和需求增长影响持续上涨[25][26]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250513：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/13 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | | 元/吨 16,750.00 0.75% SMM1#铅锭平均价格 | | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,995.00 1.13% | | | | | 元/吨 -245.00 -65.00 沪铅基差 | | | | | 升贴水-上海 元/吨 -15.00 -15.00 | | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 4.69 14.01 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -58.90 4.40 | | | | | 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -40.00 -60.00 | | | | | 元/吨 沪铅连一-沪铅连二 -5.00 -15.00 | | | | | 铅 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 - -10.00 | | | | | 手 42,622.00 47 ...

研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人 期货研究报告|铅周报 2025-04-27 供需两弱格局难改 铅价仍陷震荡 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 市场要闻与重要数据 ■ 铅市场分析 矿端供应方面，据 SMM 讯，4 月 25 日当周美对华加征关税，3 月铅精矿进口量达 11.6 万干吨，环比增幅 14.18%，银精矿进口量则降至 12.9 万吨，环比下降 20.46%。月末 时段，国内五月铅精矿合约启动价格磋商，仅个别银含量超 2000 克/吨的特殊矿源出现 溢价微调，市场主流报价保持稳定。沪伦比价区间震荡，海外矿远期货源稀缺，本土 铅矿供给持续偏紧，交投双方维持现有供需格局。 原生铅方面，4 月 25 日当周，华中地区原生铅产能利用率提升 2.98%至 66.23%。河南 区域因前期设备维护减产的工厂重启生产，贡献显著产量回升，当地电解铅产能利 ...