报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或维持震荡走弱；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降、空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2509震荡走弱 [22] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货22350，基差 +5，中性 [2] 库存 - 7月31日LME锌库存较上日减少4250吨至104800吨，上期所锌库存仓单较上日减少174吨至15058吨，偏多 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向上，中性 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月31日锌期货各交割月份合约均下跌，如2508合约结算价22650，收盘价22355，跌295；2509合约结算价22690，收盘价22345，跌345等 [3] 现货市场行情 - 7月31日国内主要现货市场中，锌精矿（林）价格17020元/吨，跌320；锌锭（第十）22350元/吨，跌400等 [4] 锌锭库存统计 - 2025年7月17 - 28日，全国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.36万吨，较7月21日增0.81万吨，较7月24日增0.28万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 7月31日上海地区期货锌仓单合计25吨，广东3511吨，江苏0吨，浙江0吨，天津11522吨（较上日减174吨），总计15058吨（较上日减174吨） [6] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 7月31日分地区锌精矿加工费中，如1402（50%品位）最低价3700元/金属吨，最高价3900元/金属吨；进口（48%品位）最低价70英元/干吨，最高价80英元/干吨 [18] 期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 7月31日上海期货交易所会员锌zn2509合约中，国泰君安成交量55267，增2823；中信期货持买单量9876，减4520，持卖单量12871，增1271等 [20]

| 今值 | 变动 2025/8/1 指标 单位 近期趋势 | | --- | --- | | 元/吨 | SMM1#铅锭平均价格 16,675.00 -0.45% | | 16,735.00 | 期货主力合约收盘价 元/吨 -0.92% | | 元/吨 | 沪铅基差 -60.00 80.00 | | 美元/吨 | 升贴水-LME 3-15 -63.50 2.20 | | 元/吨 | 沪铅近月-沪铅连一 -295.00 -275.00 | | 元/吨 | 沪铅连一-沪铅连二 -20.00 -10.00 | | 铅 | 元/吨 沪铅连二-沪铅连三 -35.00 -15.00 | | 手 | 期货活跃合约成交量 53,359.00 42.98% | | 72,631.00 | 期货活跃合约持仓量 手 8.83% | | / | 成交持仓比 0.73 31.39% | | 吨 | 276,500.00 0.00% LME库存 | | 沪铅仓单库存 | 吨 62,360.00 0.69% | | 美元/吨 | LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 1,969.50 -1.13% | | / | 沪伦铅价比值 8.50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货升贴水低位运行，成本端进口矿TC上涨、冶炼利润走高，8月供给端压力不减；消费端下游开工率有韧性但难敌供应高增长，社会库存累库，锌价压力较大；单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水-3.92美元/吨；SMM上海锌现货价22680元/吨、升贴水-10元/吨；SMM广东锌现货价22660元/吨、升贴水-80元/吨；天津锌现货价22640元/吨、升贴水-50元/吨 [1] - 期货：2025-07-30沪锌主力合约开于22640元/吨，收于22670元/吨，成交141408手，持仓116245手，最高点22770元/吨，最低点22610元/吨 [2] - 库存：截至2025-07-30，SMM七地锌锭库存总量10.37万吨，LME锌库存109050吨 [3] 市场分析 - 现货市场下游采购积极性减弱、贸易商挺价，升贴水稳中下行；国产矿新月招标价格未落地，进口矿TC最高达85美元/吨，预计上涨趋势不变；消费端下游开工有韧性但难敌供应增长，社会库存累库，锌价压力大 [4] 策略 - 单边：谨慎偏空 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2016年初锌产业周期处于矿紧锭松、强预期弱现实，供给侧改革政策与产业周期配合开启锌价牛市；当前锌产业周期处于矿锭双松、预期现实双弱，虽有反内卷等政策，但产业周期未与宏观政策共振，锌价难持续上行，若投机情绪降温、宏观氛围转弱，锌价有较大下行风险 [1][26] 各部分总结 供应端 - 锌矿方面，上半年海外供应增量拉动国内1 - 6月锌矿净进口累计同比增长48%，总供应累计同比增长13.5%；当前锌精矿港口和工厂总库存较去年同期显性库存增长28.68万实物吨，国产TC均价和进口TC指数较去年同期低点分别增长2350元/金属吨和115美元/干吨 [4] - 锌锭方面，供应放量落后锌矿约4个月，国内6月产量58.51万吨，同比变动7.2%，环比变动6.5%，预计下半年月均总供应维持在60万吨以上；6 - 7月国内锌锭总库存累库2.45万吨至19.63万吨，沪锌基差及月间价差回落 [4] 需求端 - 需求现状，初端企业开工不及往年，镀锌板卷和压铸锌合金周度开工率较去年同期分别下降3%和4.6%，部分企业因锌价下跌战略性备库，2025年上半年锌价大跌和特朗普关税政策使表需和镀锌出口前置，或致下半年实际消费弱于往年 [12] - 需求预期，雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资额1.2万亿，提高锌锭消费预期，但建设周期长，对锌锭消费实际拉动有限，更多是情绪提振 [12] 市场情绪及资金扰动 - 海外方面，特朗普政府影响使市场对美联储货币政策宽松预期升高，为锌价提供支撑，临近月底联储议息会议需观望 [17] - 国内方面，7月18日工信部发布政策点燃大宗商品牛市，沪锌受市场情绪影响；7月交割后上期所锌锭注册仓单重回1万吨以上，沪锌月差回落，结构性风险下降；7月上旬起LME市场锌多头集中度高，7月21日LME锌锭注销仓单变动推动月间结构走强，海外结构性风险高，沪伦比值回落，进口窗口关闭 [17] 与2016年行情对比 - 2016年初锌矿紧缺，平均利润亏损，加工费高位横移边际走弱，部分矿山减产；当前锌矿过剩，平均利润4300元/金属吨，加工费上行，矿企生产正常无减产倾向 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，多空减仓，多头减少较多，行情短期或震荡回落；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多头力量占优但优势缩小；操作建议沪锌ZN2509震荡走弱 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22750，基差 +80，中性 [2] 库存情况 - 7月30日LME锌库存较上日减少3100吨至109050吨，上期所锌库存仓单较上日减少75吨至15232吨，库存情况偏多 [2] - 2025年7月17 - 28日，中国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.36万吨，较7月21日增0.81万吨，较7月24日增0.28万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，偏空 [2] 期货行情 - 7月30日，锌期货各交割月份合约有不同程度涨跌，成交手数和持仓手数有相应变化，如2509合约收盘价22670，涨30，成交141408手，持仓116245手，较上日减1371手 [3] 现货市场行情 - 7月30日，国内主要现货市场锌精矿、锌锭、镀锌板等产品价格有涨跌，如锌精矿（林弥州）17340元/吨，涨80；锌锭（奥）22750元/吨，涨100 [4] 锌仓单报告 - 7月30日，上期所锌仓单总计15232吨，较上日减少75吨，其中上海合计25吨、广东3511吨、江苏0吨、浙江0吨、天津11696吨 [6] 锌精矿价格及加工费 - 7月30日，全国主要城市锌精矿（50%品位）价格多为17340 - 17540元/吨，涨跌均为 +80 [8] - 7月30日，各地区锌精矿（50%品位）加工费最低价3400 - 3900元/金属吨，最高价3600 - 4000元/金属吨，进口（48%品位）加工费70美元/干吨 [16] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 7月30日，上海期货交易所会员锌（zn2509合约）成交排名中，国泰君安成交量52444手居首，较上日增7671手；持买单量中信期货14396手居首，较上日减2593手；持卖单量中信期货11600手居首，较上日增259手 [18]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250731：区间整理 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/31 指标 单位 | | 今值 变动 近期趋势 | | | | 元/吨 SMM1#铅锭平均价格 | | 16,750.00 -0.15% | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 | | 16,890.00 -0.06% | | | | 沪铅基差 元/吨 | | -140.00 -15.00 | | | | 元/吨 升贴水-上海 | | -25.00 - | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 | | -36.37 -4.57 | | | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 | | -65.70 -3.20 | | | | 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 | | -20.00 - | | | | 元/吨 沪铅连一-沪铅连二 铅 | | -10.00 5.00 | | | | 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 | | -20.00 - | | | | 期货活跃 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/07/30 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/07/23 180 784 84556 15535 -263.59 309.62 49.0 66.0 -52.36 124825 17525 2025/07/24 150 717 84556 16183 -630.69 18.05 49.0 66.0 -49.92 124775 19850 2025/07/25 125 434 73423 16133 -722.84 151.43 50.0 67.0 -53.68 128475 18850 2025/07/28 95 435 73423 17832 -615.05 64.47 50.0 65.0 -54.34 127400 17275 2025/07/29 110 385 73423 18083 -398.80 268.30 50.0 61.0 -51.71 127625 19400 变化 15 -50 0 ...

即日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292 2025年7月30日 星期三 70015979 价格及基差 | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 | 79025 | 79075 | -50.00 | -0.06% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 110 | વેર | +15.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78910 | 78930 | -20.00 | -0.03% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | O | -10 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78930 | 78985 | -55.00 | -0.07% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 15 | 5 | +10.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 965 | aeo | +5.00 | 0.52% | 元/吨 | | LME 0-3 | -54.34 | -53.68 | -0.66 | - | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，持仓上多空都减仓，多头减少较多，行情短期或将震荡盘整 [20] - 技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲；短期指标KDJ下降，强势区域运行；趋势指标上升，多头力量下降，空头力量上升，多头力量占优势缩小 [20] - 操作建议，沪锌ZN2509震荡盘整 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] 基差情况 - 现货22650，基差 - 5，基差中性 [2] 库存情况 - 7月29日LME锌库存较上日减少3350吨至112150吨，上期所锌库存仓单较上日增加1540吨至15307吨，库存情况中性 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，主力持仓偏空 [2] 期货行情 - 7月29日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数、成交额、持仓手数及变化各异，总计成交197911手，成交额2242455.18，持仓217976手，较上日减少6419手 [3] 现货市场行情 - 7月29日国内主要现货市场中，锌精矿、锌锭、锌合金、锌粉价格下跌，镀锌板、镀锌管价格上涨，氧化锌、次氧化锌价格持平 [4] 锌锭库存统计 - 2025年7月17 - 28日全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，7月28日合计8.36万吨，较7月21日增加0.81万吨，较7月24日增加0.28万吨 [5] 锌仓单报告 - 7月29日期货交易所锌仓单总计15307吨，较上日增加1540吨，主要增加来自天津上港云仓天津 [6] LME锌库存分布 - 7月29日LME锌库存分布中，新加坡等地库存有变动，今日库存112150吨，较前日减少3350吨 [7] 锌精矿价格汇总 - 7月29日全国主要城市锌精矿品位多为50%，价格在17160 - 17460元/吨，涨跌均为 - 60元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 7月29日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格在22360 - 26770元/吨，涨跌均为 - 80元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增长11.67%，同比下降2.36%，较计划值增长2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 7月29日Mysteel分地区锌精矿加工费因地区和品位而异，进口48%品位加工费为60 - 80美元/千吨，均价70美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 7月29日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，各期货公司成交量、持买单量、持卖单量及较上交易日增减情况不同，成交合计207296手，较上日减少89461手，持买单合计78020手，较上日减少6142手，持卖单合计72775手，较上日减少3066手 [18]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250730：区间整理 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/30 指标 单位 今值 | | | | | 变动 近期趋势 | | 元/吨 16,775.00 SMM1#铅锭平均价格 | | | | | 0.00% | | 期货主力合约收盘价 元/吨 16,900.00 | | | | | -0.09% | | 元/吨 升贴水-上海 -25.00 | | | | | 25.00 | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -31.80 | | | | | -4.49 | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -62.50 | | | | | 0.50 | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -20.00 | 价差 | | | | 15.00 | | 元/吨 -15.00 沪铅连一-沪铅连二 | | | | | -5.00 | | 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -20.00 | | | | | 5.00 | | 期货活跃合约成交量 手 4 ...