报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，后续比价修复或压制进口锌矿加工费；冶炼端利润收窄但仍可观，10月国内精炼锌产量或增加；消费端传统旺季将过，需求或转淡；库存方面国内累库、海外低库存，预计外强内弱格局延续；可提前布局卖LME锌买入沪锌的套利，单边可获利空单部分了结、逢高布空 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略包括单边获利空单部分了结、逢高布空；套利可根据出口情况提前布局买SHFE抛LME操作 [4] 第二章 市场数据 未明确给出市场数据相关内容可总结要点 第三章 基本面数据 锌矿供应情况 - 2025年1 - 7月全球锌精矿产量719.18万吨，同比增加6.91%；7月产量107.62万吨，同比增加10.28%；9月国内锌精矿产量31.45万金属吨，环比 - 8.79%，同比 - 9.99%；10月预计为30.09万金属吨，环比 - 4.32% [29] 锌矿进口情况 - 1 - 8月累计锌精矿进口量350.27万吨，累计同比增加43.06%；10月比值走差，进口锌精矿亏损扩大，进口矿或减量 [38] 国内矿石总供应 - 国产矿供应减少，进口锌精矿有减量预期，10月国内锌精矿供应或减少；截至9月，国内冶炼厂原料库存较去年同期增加至26.3天，近期环比减少但仍安全 [41] 锌矿加工费情况 - 10月Zn50国产锌精矿月度加工费3650元/吨，10月17日周度下调100元至3400元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比涨0.25美元/干吨至118.75美元/干吨；当前国内矿山利润3980元/吨左右，冶炼厂不含副产品亏损630元/吨左右，含副产品盈利1050元/吨左右 [45][46] 全球精锌产量 - 2025年1 - 7月全球精炼锌产量791.09万吨，同比减少1.15%，消费量779.45万吨，同比增加0.26%，累计过剩11.64万吨；7月产量119.93万吨，同比 + 6.7%，需求116.91万吨，同比 + 0.87%，过剩3.02万吨 [50] 国内精炼锌供应情况 - 9月国内精炼锌企业开工率92.32%，环比 - 4.02%；9月SMM中国精炼锌产量60.01万吨，环比减少2.61万吨或4.17%，同比增加20.19%；预计10月产量62.27万吨，环比增加3.77%，同比增加22.54% [53] 锌锭进出口情况 - 1 - 8月精炼锌累计进口23.55万吨，累计同比下降11.81%；9 - 10月外强内弱，进口窗口关闭，出口窗口接近打开；10月国内精炼锌产量预计增加，进口减少，供应环比微增 [63] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年9月锌精矿和精炼锌的产量、净进口量、总供应量及同比数据 [64]