投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级，当前股价9.92元，合理价值为13.35元 [6] - 报告核心观点：锦纶价格反弹叠加面料项目扩产，公司盈利有望修复 [1][6] 近期业绩与市场环境 - 2025年前三季度，公司营业收入同比-9.29%，归母净利润同比-32.30%，业绩承压主要由于原材料价格持续下行及行业需求疲弱 [6] - 2025年前三季度，公司主要原材料己内酰胺/尼龙切片/锦纶长丝平均价格分别变动-23.58%/-16.45%/-13.23%，长丝价格降幅小于原材料，得益于差异化产品占比提升 [6] - 2026年初以来锦纶产品价格显著反弹，截至2026年3月9日，己内酰胺/PA6切片/锦纶POY/锦纶FDY/锦纶DTY价格分别上涨52.63%/45.11%/28.95%/28.10%/24.09%，短期涨幅受原油价格暴涨推动 [6] 公司发展驱动因素 - 淮安项目陆续投产，有助于提升公司差异化锦纶长丝的产品品质和产量，巩固行业地位 [6] - 差异化长丝产品附加值高、壁垒高、利润贡献强，可有效提升公司整体盈利水平 [6] - 面料项目陆续投产贡献业绩增量：台华织造（江苏）年产2亿米高档锦纶坯布面料项目于2025年4月13日试生产；台华年产2亿米高档锦纶面料织染一体化项目于2025年5月16日试生产 [6] - 随着新项目产能爬坡及规模效应发挥，叠加行业价格修复和下游需求企稳，公司盈利能力有望持续提高 [6] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为65.99亿元、77.67亿元、84.99亿元，同比增长率分别为-7.3%、17.7%、9.4% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.92亿元、7.92亿元、9.22亿元，同比增长率分别为-32.2%、61.1%、16.3% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.55元、0.89元、1.04元 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为20.5%、23.4%、24.2% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.2%、13.4%、14.1% [5]