公司信用评级 - 主体信用等级维持A级，评级展望稳定 [3] - 联诚转债信用等级为A级，与上次评级一致 [3] - 评级考虑因素包括客户资质良好但营收下滑、毛利率下降及新增融资带来的偿债压力 [3] 财务表现 - 2024年营收10.75亿元，同比下降2.6%，净利润转亏0.39亿元 [3] - 销售毛利率从2023年15.45%降至12.32% [3] - 资产负债率从2023年47.83%升至52.92%，总债务/总资本达47.30% [3] - 2024年经营活动现金流净额1.40亿元，FFO/净债务降至10.20% [3] 业务运营 - 下游客户包括Danfoss、CNH Industrial等知名企业，前五大客户占比49.78% [3][18] - 外销收入占比56.83%，主要面向北美市场(47.43%)，面临汇率和关税风险 [4][19] - 产品结构中农机/工程机械零件占比最高(37.17%)，但毛利率仅10.61% [14] - 产能利用率下降，铸铁产品产能利用率从58.88%降至57.93% [15] 行业环境 - 2024年中国铸件产量5,075万吨，同比下降2.2%，汽车领域需求占比29.7% [9][11] - 工程机械行业回暖，2024年挖掘机销量同比增长3.13%，2025Q1增幅达38.3% [12] - 原材料价格分化，2024年铝锭采购价上涨5%至18.74元/公斤，生铁价格下降6.5% [20] 投资与融资 - 联诚转债余额1.70亿元，转股率34.43%，将于2026年7月到期 [6][15] - 控股股东郭元强质押2,127.7万股(占持股59.10%)为转债担保 [7][26] - 在建项目包括精密液压零部件智能制造项目，已投入1.07亿元 [15] 同业比较 - 公司销售毛利率12.32%低于同业广东鸿图(15.63%)和飞龙股份(34.24%) [5] - 资产负债率52.92%高于广东鸿图(45.18%)但低于襄阳轴承(61.11%) [5]