报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期利空出尽指数连续反弹，宽基 ETF 回流，核心资产有望上行，节前资金或回撤，短期有反复 [3] - 债市情绪有所恢复但整体脆弱，对利空敏感，短期或维持震荡行情 [3] - 贵金属走势分化，白银“非理性”上涨有望终结，后续关注全球大宗商品指数调仓可能带来的回调 [3] - 各品种期货走势不一，有震荡偏强、震荡偏弱、短期多空等不同表现，需根据不同品种采取相应操作策略 [3] 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 镍 NI2602、甲醇 MA2605 震荡偏强 [3] - 铁矿石 12605 短多尝试 [3] - 玉米 C2603 震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 以结构性主题行情为主，高位震荡，下方空间有限，波动率有回升迹象，人民币汇率显著升高，核心资产有望上行，节前资金或回撤，短期有反复 [3] - 操作建议继续持有牛市价差组合，搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [3] 国债 - 债市情绪有所修复，但整体市场情绪偏脆弱，对利空敏感，短期在利多尚不明确的情况下或维持震荡行情 [3] - 跨年后短期关注资金面走势、央行买债情况，中期关注一季度开门红成色和股票走势 [3] - 单边策略暂时观望，期现策略继续关注正套，曲线策略仍倾向于做陡 [3] 贵金属 - 短期资金离场盘面大跌，情绪需修复，黄金建议多头年后逢低择机配置 [3] - 美联储会议纪要影响较中性，年末交投冷清，走势分化，白银“非理性”上涨有望终结带来降波，后续关注全球大宗商品指数调仓可能带来的回调 [3] - 元旦节前建议平仓或锁仓等待年后合适配置窗口 [3] 集运指数（欧线） - EC 主力震荡，预期短期震荡 [3] 钢材 - 减产去库，价格维持区间震荡走势，5 月螺纹关注 3000 - 3200 元区间，热卷关注 3200 - 3350 元区间 [3] 铁矿 - 钢厂补库预期支撑价格，供应面临淡季，短线区间操作为主，区间参考 770 - 840 [3] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面见顶回落，震荡看待，逢高做空，区间参考 1000 - 1200 [3] 焦炭 - 12 月第四轮提降启动，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，逢高做空，区间参考 1650 - 1800 [3] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，区间参考 5650 - 5900 [3] 锰硅 - 锰矿支撑价格，供需矛盾仍存，区间操作，参考 5700 - 6000 [3] 铜 - 铜价回调，现货贴水收窄，多单择机逢高止盈，主力关注 95500 - 96000 支撑 [3] 氧化铝 - 政策利好难扭转短期供需，盘面再度承压，主力运行区间 2650 - 2950，短期政策未明朗前观望为主，中期逢高沽空 [3] 铝 - 现货贴水扩大至年内高值，前期多单可短线逢高止盈，主力运行区间 21800 - 22800，待回调布局多单 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价偏强震荡，市场交投冷清，主力参考 20800 - 21800 运行，多 AD03 空 AL03 套制 [3] 锌 - TC 下行支撑价格，现货表现一般，主力参考 22800 - 23800，区间逢低多思路，跨市反套继续持有 [3] 锡 - 市场情绪消退，夜盘锡价大幅下跌，观望 [3] 镍 - 消息面和技术面带动，盘面上涨突破前高，主力参考 126000 - 135000 [3] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实持续博弈，主力参考 12500 - 13200 [3] 新能源 - 工业硅期货震荡回升，上方有均线压力，主力参考 8000 - 9000 [3] - 多晶硅期货节前继续减仓，震荡回升，高位震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂节前避险资金获利离场，波动加剧盘面大幅调整，大幅震荡，主力参考 11.5 - 12.5 万，暂观望 [3] 化工 - PX 估值大幅提升，产业链下游负反馈凸显，短期承压，短期高位震荡，中期低多对待，PX5 - 9 低位正套为主 [3] - PTA 加工费回升，下游负反馈凸显，短期承压，短期高位震荡，中期低多对待，TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在 300 - 450 元/吨区间波动，逢高做缩加工费 [3] - 乙二醇海外供应预期收缩，但近月大幅累库预期不变，上涨仍有阻力，EG5 - 9 逢高反套 [3] - 纯苯供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，驱动有限，EB02/03 在 6800 以上偏空对待，逢高做缩 EB 加工费 [3] - 线性低密度聚乙烯现货基差维持，成交中性，短多 2605 合约 [3] - 聚丙烯供需双弱，价格小幅震荡，关注 PDH 利润扩大 [3] - 甲醇受地缘扰动，价格大幅走强，05 合约 MTO 缩小 [3] - 烧碱供需仍存压力，缺乏实质提振，短空 [3] - PVC 基本面支撑较弱，现货价格承压，短空 [3] - 纯碱阶段性开工率下滑库存去库，盘面暂存一定支撑，观望 [3] - 玻璃冷修叠加产销率转好，盘面起底反弹，观望 [3] - 天然橡胶受宏观情绪带动，胶价上涨，观望 [3] - 合成橡胶基本面支撑有限，跟随商品波动，短期 BR2602 在 11200 - 12000 之间宽幅震荡 [3] 农产品 - 粕类巴西丰产预期较强，关注国内政策影响，区间震荡 [3] - 生猪需求支撑行情，宏观与盘面共振，稳中偏强 [3] - 玉米上涨动力不足，盘面冲高回落，震荡偏弱 [3] - 棕榈油短线冲高，油脂整体不宜过度看涨，震荡偏弱 [3] - 白糖现货整体成交一般，反弹动能趋弱，逐高偏空交易 [3] - 棉花供需前景预期乐观，关注下游补库情况，震荡偏强 [3] - 鸡蛋供应正常，市场消化一般，底部震荡 [3] - 苹果需求疲软，价格走弱，建议多单择机离场 [3] - 橙汁成本支撑，关注消费成色，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700） [3]

报告基本信息 - 报告名称为全品种价差日报 [2] - 报告日期为2025年12月31日 [2] 各品种价格及基差情况 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价5750，现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单为5678，基差 -22，基差率 -0.37%，历史分位数21.60% [1] - 硅锰（SM603）期货价5920，现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2605）期货价3134，现货参考HRB400 20mm上海为3300，基差166，基差率5.30%，历史分位数66.60% [1] - 热卷（HC2605）期货价3282，现货参考Q235B 4.75mm上海为3280，基差 -2，基差率 -0.06%，历史分位数17.70% [1] - 铁矿石（I2605）期货价870，现货参考折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港为789，基差81，基差率10.22%，历史分位数61.00% [1] - 焦炭（J2605）期货价1715，现货参考折算价准一级冶金焦A13,S0.7,CSR60,MT7日照港为1713，基差 -2，基差率 -0.14% [1] - 焦煤（JM2605）期货价1156，现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿为1120，基差36，基差率3.26%，历史分位数36.70% [1] 有色系 - 铜（CU2602）期货价97620，现货SMM 1电解铜均价为98090，基差 -470，基差率 -0.48%，历史分位数14.37% [1] - 铝（AL2602）期货价22180，现货SMM A00铝均价为22565，基差 -385，基差率 -1.71%，历史分位数0.41% [1] - 氧化铝（AO2605）期货价2701，现货SMM氧化铝指数均价为2751，基差 -50，基差率 -1.82%，历史分位数17.62% [1] - 锌（ZN2602）期货价23230，现货SMM 1锌锭均价为23380，基差 -150，基差率 -0.64%，历史分位数23.95% [1] - 锡（SN2602）期货价323500，现货SMM 1锡均价为326330，基差 -2830，基差率 -0.87%，历史分位数8.95% [1] - 镍（NI2602）期货价129300，现货SMM1进口镍均价为132390，基差 -3090，基差率 -2.3%，历史分位数0.62% [1] - 不锈钢（SS2602）期货价13090，现货304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费）为13320，基差230，基差率1.76%，历史分位数42.91% [1] - 碳酸锂（LC2605）期货价118000，现货SMM电池级碳酸锂均价为121580，基差 -3580，基差率 -2.94%，历史分位数13.21% [1] - 工业硅（SIS605）期货价335，现货SMM华东通氧Si5530均价为9250，基差 -8915，基差率19.96% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）期货价982.2，现货上金所黄金现货AU（T + D）为984.8，基差 -2.6，基差率 -0.27%，历史分位数29.40% [1] - 白银（AG2604）期货价18119.0，现货上金所白银现货AG（T + D）为18140.0，基差 -21.0，基差率 -0.12%，历史分位数49.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M5605）期货价2778.0，现货江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕为3060，基差282.0，基差率10.15%，历史分位数67.90% [1] - 豆油（Y5602）期货价7878.0，现货江苏张家港出厂价四级豆油为8300，基差422.0，基差率5.36%，历史分位数73.30% [1] - 棕榈油（P2605）期货价8620，现货交货价棕榈油黄埔港为8658.0，基差 -38.0，基差率 -0.44%，历史分位数15.50% [1] - 菜粕（RM605）期货价2403.0，现货广东湛江出厂价普通菜籽粕为2550，基差147.0，基差率6.02%，历史分位数75.90% [1] - 菜油（Oleos）期货价9086.0，现货江苏南通出厂价四级菜油为9820，基差734.0，基差率8.08%，历史分位数94.60% [1] - 玉米（C2603）期货价2230.0，现货平舱价玉米锡州港为2330，基差100.0，基差率4.48%，历史分位数88.70% [1] - 玉米淀粉（CS2603）期货价2526.0，现货吉林长春出厂价玉米淀粉为2620，基差94.0，基差率3.72%，历史分位数42.90% [1] - 生猪（H2603）期货价11790.0，现货河南出场价生猪（外三元）为12500，基差710.0，基差率6.02%，历史分位数68.50% [1] - 鸡蛋（JD2602）期货价2910，现货河北石家庄平均价鸡蛋为2938.0，基差 -28.0，基差率 -0.99%，历史分位数36.80% [1] - 棉花（CF605）期货价14560.0，现货新疆到厂价棉花3128B为15384，基差824.0，基差率5.66%，历史分位数34.80% [1] - 白糖（SR605）期货价5258.0，现货价白砂糖柳州站台为5420，基差162.0，基差率3.08%，历史分位数0.00% [1] - 苹果（AP605）期货价9200，现货苹果交割理论价格（日/钢联）为9200，基差0.0，基差率0.0%，历史分位数23.70% [1] - 红枣（CJ605）期货价8300，现货灰枣一级批发价格河北（钢联）为9020.0，基差 -720.0，基差率 -7.98%，历史分位数58.30% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）期货价7316.0，现货中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币为7203.0，基差 -113.0，基差率 -1.54%，历史分位数9.20% [1] - PTA（TA605）期货价5144.0，现货市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区为5100.0，基差44.0，基差率0.80%，历史分位数40.00% [1] - 乙二醇（EG2605）期货价3847.0，现货市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区为3710.0，基差137.0，基差率3.56%，历史分位数9.60% [1] - 涤纶短纤（PF602）期货价6564.0，现货市场价（主流价）涤纶短纤1.4D*38mm（直纺）华东市场为6540.0，基差 -24.0，基差率 -0.37%，历史分位数34.90% [1] - 苯乙烯（EB2602）期货价6860.0，现货中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯为6781.0，基差79.0，基差率1.17%，历史分位数46.50% [1] - 甲醇（MA605）期货价2219.0，现货中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇为2182.0，基差37.0，基差率1.67%，历史分位数15.60% [1] - 尿素（UR605）期货价1743.0，现货市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区为1710.0，基差33.0，基差率1.89%，历史分位数7.80% [1] - LLDPE（L2605）期货价6461.0，现货完脱自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东为6365.0，基差96.0，基差率1.49%，历史分位数3.90% [1] - PP（PP2605）期货价6321.0，现货完脱自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江为6275.0，基差46.0，基差率0.73%，历史分位数14.40% [1] - PVC（V2605）期货价5120.0，现货中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）为4810.0，基差310.0，基差率6.44%，历史分位数5.80% [1] - 烧碱（SH603）期货价2273.0，现货市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百为2196.9，基差76.1，基差率3.35%，历史分位数31.80% [1] - LPG（PG2602）期货价4528.0，现货市场价液化气广州地区为4097.0，基差431.0，基差率10.52%，历史分位数61.90% [1] - 沥青（BU2602）期货价3038.0，现货市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区为2940.0，基差98.0，基差率3.23%，历史分位数30.50% [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）期货价11565.0，现货中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东为11500.0，基差65.0，基差率0.56%，历史分位数22.80% [1] - 玻璃（FG605）期货价1181.0，现货浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）为1122.0，基差 -59.0，基差率 -5.26%，历史分位数8.19% [1] - 纯碱（SA605）期货价1181.0，现货纯碱重质市场价沙河（日）为1122.0，基差 -59.0，基差率 -5.26%，历史分位数18.69% [1] - 天胶（RU2605）期货价15300.0，现货上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）为15670.0，基差370.0，基差率2.42%，历史分位数74.89% [1] 金融系 - IF2603.CFF期货价4651.3，现货4622.2，基差29.1，基差率0.63%，历史分位数14.20% [1] - IH2603.CFE期货价3036.6，现货3035.4，基差 -1.2，基差率 -0.04%，历史分位数49.70% [1] - IC2603.CFE期货价7458.9，现货7381.0，基差77.9，基差率1.06%，历史分位数6.80% [1] - IM2603.CFE期货价7459.2，现货7597.3，基差 -138.1，基差率 -1.85%，历史分位数10.60% [1] - 2年期债（TS2603）期货价100.13，现货102.48，转换因子0.9774，基差 -0.03，基差率 -0.03%，历史分位数17.80% [1] - 5年期债（TF2603）期货价105.81，现货99.51，转换因子0.9412，基差 -0.07，基差率 -0.07%，历史分位数17.90% [1] - 10年期债（T2603）期货价107.94，现货100.31，转换因子0.9288，基差0.06，基差率0.05%，历史分位数22.70% [1] - 30年期债（TL2603）期货价111.80，现货126.22，转换因子1.1263，基差0.30，基差率0.27%，历史分位数42.50% [1]