核心观点 - 花旗将长城汽车目标价由23.7港元下调至18.9港元，但维持“买入”评级 [1] - 公司2023年度纯利同比下跌21.7%至99.12亿元人民币，逊于预期 [1] - 公司2023年收入同比增长10.2%至2,227.9亿元人民币，符合预期 [1] 财务表现 - 2023年度纯利为99.12亿元人民币，同比下跌21.7% [1] - 2023年收入为2,227.9亿元人民币，同比增长10.2% [1] - 2023年毛利率同比下降1个百分点至18.5% [1] - 产品整体平均售价为16.83万元人民币 [1] 盈利影响因素 - 毛利率同比下降1个百分点 [1] - 与直销模式及新产品推广相关的费用增加 [1] - 约10亿元人民币的俄罗斯废旧车辆税项退税延迟入账 [1] - 年终奖金增加 [1] 未来展望 - 管理层将2024年销售目标定为180万辆 [1] - 其中海外销售目标为60万辆 [1] - 相信增长将来自中南美洲、中东、欧洲及右行市场 [1]

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，将长汽目标价(02333)由23.7港元下调至18.9港元，维持"买入"评 级。长城汽车日前发布业绩快报，预料去年度纯利达99.12亿元人民币，同比下跌21.7%，逊于投资者预 期，主要由于期内毛利率同比下降1个百分点至18.5%; 与直销模式及新产品推广相关的费用增加; 约10 亿元人民币的俄罗斯废旧车辆税项退税延迟入账; 以及年终奖金增加的影响。 长汽预期去年全年收入将同比增长10.2%至2,227.9亿元人民币，符合预期，产品整体平均售价为16.83万 元人民币。管理层将今年销售目标定为180万辆，其中海外销售目标为60万辆，相信增长将来自中南美 洲、中东、欧洲及右行市场。 ...

财务表现 - 2025年第一季度净利润17.51亿元，同比下降45.60% [1][2] - 营业总收入400.19亿元，同比减少6.63% [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.69亿元，同比下降27.12% [1] - 每股收益0.21元，同比下降44.74% [2][5] - 经营活动产生的现金流量净额-89.80亿元，去年同期为-26.34亿元，负现金流规模扩大 [1][2] 资产与负债 - 总资产2125.47亿元，较2024年末下降2.38% [2][5] - 归属于上市公司股东的所有者权益826.62亿元，较年初增长4.66% [2][5] - 负债总额1298.85亿元，较年初的1387.26亿元有所下降 [3] 业绩下滑原因 - 处于产品换代升级周期，销量同比有所下降 [1][2] - 直营体系建设投入增加导致成本上升 [1][2] 战略调整 - 产品换代升级导致短期销量波动 [3] - 加大直营体系建设投入，可能提升长期客户体验和品牌价值 [3]