核心观点 - 长和2025年业绩大致符合预期 若剔除一次性非现金亏损 基本盈利同比增长7% 管理层预期港口业务将受地缘政治影响放缓 但零售及基建业务的增长可形成抵销 花旗基于业绩、运营趋势及汇率调整盈利预测 并因潜在资产价值释放机会给予“买入”评级及目标价[1] 2025年财务业绩 - 2025年纯利为118.41亿港元 按年下跌31%[1] - 业绩包含因VodafoneThree合并产生的104.69亿港元一次性非现金亏损[1] - 加回该一次性亏损后 基本盈利为223.1亿港元 按年增长7% 大致符合花旗预测的227.98亿港元[1] 业务展望与运营趋势 - 管理层预期港口吞吐量将因地缘政治紧张局势而放缓[1] - 零售及基建业务的稳固盈利增长应能抵销港口业务的潜在风险[1] 机构预测与评级 - 花旗下调长和今明两年盈利预测3%至5% 以反映2025财年业绩、最新营运趋势及最新汇率[1] - 花旗引入对长和2028财年的盈利预测[1] - 花旗新增对长和的90天短期上行观点 认为若其港口、零售和电信业务的任何潜在并购交易最终达成 可能释放资产价值并缩小净资产价值折让[1] - 花旗予长和目标价78港元 评级为“买入”[1]