财务数据和关键指标变化 - **第四季度净收入**为1020万美元，低于2024年同期的1690万美元，主要原因是资产处置净收益减少，但被利息支出下降所部分抵消 [29] - **第四季度调整后EBITDA**为4340万美元，同比增长22%（增加790万美元），主要得益于零售和批发业务燃料利润率提升、零售商品毛利增加以及运营费用下降 [29][30] - **第四季度可分配现金流**为2850万美元，同比增长35%（增加740万美元），主要原因是调整后EBITDA增加以及现金利息支出和维持性资本支出减少 [30] - **第四季度分配覆盖率**为1.43倍，高于2024年同期的1.06倍 [31] - **2025年全年净收入**为4180万美元，高于2024年全年的2250万美元，主要驱动因素是房地产优化带来的资产出售收益，但被相关税费增加所部分抵消 [34][35] - **2025年全年调整后EBITDA**为1.46亿美元，与2024年全年的1.455亿美元基本持平 [34] - **2025年全年可分配现金流**为8780万美元，略高于2024年全年的8600万美元，主要得益于现金利息支出减少 [35] - **2025年全年分配覆盖率**为1.10倍，略高于2024年全年的1.08倍 [36] - **第四季度运营费用**总计5730万美元，同比下降200万美元，连续第五个季度下降 [31] - **第四季度零售业务运营费用**下降1%（70万美元），批发业务运营费用下降18%（130万美元） [31] - **2025年全年运营费用**增加370万美元（2%），其中零售业务运营费用增加850万美元（约4%），批发业务运营费用减少470万美元（约15%） [36] - **第四季度资本支出**总计710万美元，其中增长性资本支出570万美元，维持性资本支出140万美元 [37] - **2025年全年资本支出**总计3570万美元，其中增长性资本支出2720万美元，维持性资本支出850万美元 [38] - **信贷便利杠杆率**从2024年12月31日的4.36倍下降至2025年底的3.51倍 [39] - **第四季度现金利息支出**从2024年同期的1290万美元下降至1050万美元；2025年全年现金利息支出从2024年的5040万美元下降至4620万美元 [40] - **有效利率**在第四季度末为5.6%，超过55%的信贷便利余额已通过利率互换锁定在约3.4%的混合固定利率 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务第四季度毛利**为8290万美元，同比增长10%（增加780万美元），主要受零售燃料利润率提高驱动 [6] - **零售业务第四季度燃料利润率**为每加仑44.9美分，同比增长19%（2024年同期为37.6美分） [6] - **零售业务第四季度同店燃料销量**同比下降8%，其**中公司直营站点**销量下降约6%，**佣金站点**同店销量下降约11% [7][8][9] - **零售业务第四季度同店店内销售额**（不含香烟）同比增长1%，其中食品品类（包括品牌和自有品牌）贡献了增长 [11] - **零售业务第四季度商品毛利**为2880万美元，同比增长3%，商品毛利率同比强劲提升约70个基点，主要得益于其他烟草产品等高利润品类增长、部分产品转为自营模式以及更好的执行 [12] - **零售业务2025年全年毛利**为3.022亿美元，同比增长4%（增加1250万美元），其中商品毛利增长630万美元（6%），燃料毛利增长630万美元（4%） [19][20] - **零售业务2025年全年同店燃料销量**同比下降4%，与全国需求数据基本一致 [20] - **零售业务2025年全年同店店内销售额**（不含香烟）同比增长2% [20] - **批发业务第四季度毛利**为2420万美元，同比下降7%（减少170万美元），主要受燃料销量和租金收入下降影响，但被燃料利润率提高所部分抵消 [15] - **批发业务第四季度燃料毛利**为1570万美元，同比增长6%（增加90万美元） [16] - **批发业务第四季度燃料利润率**为每加仑9.3美分，同比增长13%（2024年同期为8.2美分） [16] - **批发业务第四季度燃料销量**为1.689亿加仑，同比下降6%（减少1160万加仑） [17] - **批发业务第四季度同店销量**同比下降约3.5% [17] - **批发业务第四季度基础租金收入**为810万美元，低于2024年同期的1030万美元，主要原因是部分租赁经销商站点转为公司直营站点以及房地产优化 [19] - **批发业务2025年全年毛利**为1.005亿美元，同比下降7%（减少810万美元） [20] - **批发业务2025年全年燃料销量**为6.887亿加仑，同比下降7%（减少5480万加仑） [21] - **批发业务2025年全年同站点销量**下降约3%，略优于全国整体需求 [21] - **批发业务2025年全年燃料利润率**为每加仑9.1美分，同比增长7%（2024年为8.5美分） [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **第四季度全国汽油需求**同比下降约5% [10] - **第四季度全国店内销售额需求**略有下降，而公司同店销售额实现小幅增长，表现优于市场 [11] - **第四季度末以来全国燃料销量**同比下降约3.5% [10] - **第四季度末以来公司直营站点销量**与全国需求保持一致，而佣金站点销量因定价策略调整而较低 [10] - **第四季度末以来同店店内销售额**同比增长约2.5% [12] - **第四季度末以来零售燃料利润率**略低于强劲的第四季度水平，但仍处于非常有利的水平，且显著高于前两年1月和2月初的水平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资产出售**：第四季度出售11处站点，实现约880万美元收益，主要用于偿还债务 [22]；2025年全年通过资产出售实现超过1亿美元收益，创历史记录，并计划在2026年继续执行资产出售，但规模预计小于2025年 [23][26] - **站点类别转换**：持续执行站点类别转换（如将租赁经销商站点转为公司直营或佣金代理站点），以优化每个站点的长期价值，2026年转换水平预计将低于2025年 [13][15][25][26] - **投资组合优化**：通过资产出售和类别转换，旨在增加零售业务敞口，同时最大化每个资产的价值，并专注于在正确的市场开展零售业务 [13][14][26] - **增长资本支出**：重点投资于公司直营站点，包括增加食品供应项目以及从现有租赁组合中进行有针对性的房地产收购，食品相关投资将持续贡献商品销售和利润 [38] - **财务战略**：利用资产出售收益偿还债务、加强资产负债表，并为未来增长机会提供财务灵活性，目标是将信贷便利定义的杠杆率维持在约4倍左右 [25][26][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **第四季度业绩**：整体表现非常稳健，零售和批发燃料利润率强劲，零售商品销售业绩良好，受益于整体费用控制，业绩显著优于上年 [5] - **销量表现解读**：公司直营站点销量同比下降部分归因于上年同期基数异常强劲（2024年第四季度同比增长3.8%），且过去两年整体销量仍强于全国趋势；佣金站点销量下降部分源于为优化销量与利润率平衡而主动调整定价策略 [8][9][10][14] - **近期趋势**：自第四季度末以来，2026年开局强劲，延续了第四季度的势头，特别是受益于有利的燃料利润率环境，今年迄今的表现是前两年艰难开局后的可喜变化 [24] - **2025年总结**：是表现良好的一年，业务取得进展，零售网络同店销售额和利润率增长，燃料销量与全国需求保持一致且利润率强劲；批发业务利润率提高 [24] - **2026年展望**：公司以坚实的核心运营组合进入2026年，该组合整体上比前一年更好、质量更高，资产负债表更强健，财务灵活性增强，为追求增长机会做好准备，合伙制企业有能力在今年及未来产生稳健的经济回报和现金流 [27][28] - **经营环境**：第四季度原油价格呈下降趋势，加上更好的采购成本和有利的零售市场条件，推动了零售燃料利润率的同比增长 [7]；批发燃料利润率提高主要得益于更好的采购成本和原油价格的有利变动 [16] 其他重要信息 - **零售站点数量**：第四季度末拥有352个公司直营零售站点，较第三季度减少1个，较上年同期减少13个；佣金类别站点较第三季度减少2个，但较上年同期增加2个 [13] - **费用控制**：零售业务同店运营费用同比下降约1%，主要得益于商店层面人工成本减少以及对高效运营的关注，以及维修和维护支出的持续减少 [32] - **一般及行政费用**：第四季度G&A费用为720万美元，同比增加50万美元，主要受管理费和股权薪酬费用增加驱动；2025年全年G&A费用从2024年的2880万美元下降至2800万美元，主要得益于收购相关成本和法律费用减少 [33][37] - **债务状况**：第四季度资产出售活动帮助信贷便利余额减少约1300万美元，2025年全年减少7500万美元，年末余额为6.923亿美元 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议没有收到任何提问 [42][43]